TechFlow, 27 juin — Au terme de la séance boursière américaine du 26 juin, le cours des actions ordinaires de Strategy (MSTR) s’établissait à 82,31 USD, en baisse de 3,54 % sur une journée ; le cours de ses actions privilégiées perpétuelles à taux variable STRC atteignait 74,57 USD, soit une baisse de 1,48 %, ce qui représente une décote d’environ 25 % par rapport à leur valeur nominale de liquidation de 100 USD par action.
Par ailleurs, selon les données publiées sur le site officiel de Strategy, le ratio mNAV (« market net asset value », ou valeur marchande des actifs nets) tel que calculé par l’entreprise est tombé à 0,99. Cela signifie que la valorisation boursière actuelle de Strategy est inférieure à la valeur marchande de ses réserves de bitcoins.
Le marché considère généralement le mNAV comme un indicateur clé de la prime bitcoin attribuée à Strategy. Lorsque le mNAV dépasse 1, cela reflète la volonté des investisseurs de payer une prime supplémentaire pour la capacité de financement, la valeur opérationnelle et les perspectives d’acquisition future de bitcoins par la société ; à l’inverse, un mNAV inférieur à 1 indique que la valorisation globale de l’entreprise par le marché se situe en dessous de la valeur nette de ses actifs en bitcoins.
Il convient de noter que ce niveau est également nettement inférieur au seuil critique d’environ 1,22 mentionné précédemment par la direction. Selon la logique exposée antérieurement par Strategy, seul un mNAV supérieur à ce seuil permettrait d’accroître efficacement la détention de bitcoins par action via l’émission d’actions ordinaires destinées à l’achat de bitcoins.
Des analystes estiment qu’avec la chute du mNAV sous ce seuil critique, l’attractivité de l’achat de bitcoins par émission supplémentaire d’actions ordinaires diminue. À titre de comparaison, verser des dividendes en partie en bitcoins, renforcer les réserves de trésorerie ou même racheter des actions ordinaires pourraient constituer des options de répartition du capital plus avantageuses pour les actionnaires.
À mesure que le cours du bitcoin fluctue et que les préférences en matière de risque évoluent sur les marchés, les modèles de valorisation de Strategy ainsi que son espace d’action en matière de gestion du capital retiennent l’attention soutenue des investisseurs.
