TechFlow rapporte que, le 2 juin, Dongwu Securities a publié une analyse indiquant que HASHKEY HLDGS (03887.HK), prestataire mondial de premier plan d’infrastructures Web3 conformes à la réglementation, approche progressivement son point d’inflexion bénéficiaire grâce à la synergie entre ses activités de trading agréé et de gestion d’actifs sur chaîne. Cette analyse constitue la première couverture de l’entreprise par la société, qui lui attribue une recommandation « Acheter ».
Le rapport souligne que l’entreprise construit progressivement un écosystème mondial d’actifs numériques centré sur Hong Kong. Son capital est fortement concentré, tandis que son équipe de direction cumule une expertise à la fois dans la finance traditionnelle et dans l’univers Web3. En 2025, son chiffre d’affaires s’élève à 723 millions HKD, en hausse légère de 0,3 % en glissement annuel ; toutefois, sa structure d’activités évolue progressivement d’un modèle axé principalement sur le trading vers un modèle intégrant synergiquement trading, services sur chaîne et gestion d’actifs. Les bénéfices nets consolidés devraient atteindre respectivement –794 millions HKD, –296 millions HKD et 511 millions HKD en 2026, 2027 et 2028, reflétant une réduction continue des pertes et une progression vers la rentabilité. Le service de facilitation des transactions constitue l’activité principale de l’entreprise (représentant 72 % des revenus en 2025) : profitant de ses agréments réglementaires à Hong Kong et aux Bermudes, le volume de transactions réalisé en 2025 s’élève à 590,8 milliards HKD, plaçant l’entreprise au premier rang de la part de marché sur les marchés asiatiques « onshore ». La structure clientèle se transforme progressivement, passant d’une orientation majoritairement grand public à une orientation institutionnelle et omnibus ; ainsi, le volume mensuel de transactions institutionnelles s’est élevé à 35,917 milliards HKD en 2025. La marge brute des services sur chaîne dépasse 90 %, tandis que les activités de staking et de tokenisation d’actifs réels (RWA) offrent une croissance structurelle. Les services de gestion d’actifs englobent des fonds de capital-risque et des fonds cotés ; leurs revenus ont augmenté de 49,8 % en 2025 par rapport à l’année précédente, portant l’encours géré à 7,2 milliards HKD.
L’analyse insiste sur le fait que l’entreprise opère dans une zone caractérisée par une rareté des agréments réglementaires, des barrières élevées liées à son écosystème intégré (« full-stack ») et une forte élasticité positive de ses résultats, justifiant ainsi une prime de valorisation. Parmi les risques identifiés figurent la volatilité des marchés d’actifs cryptographiques, l’intensification de la concurrence sectorielle, l’évolution des cadres réglementaires et les risques liés à la sécurité technologique.
