TechFlow – Selon une information rapportée par JIN10 le 4 février, une note de recherche de China International Capital Corporation (CICC) indique que, compte tenu des contraintes fortes imposées par les mécanismes actuels du système de liquidité en dollars et par la tendance à l’élargissement budgétaire, il serait très difficile, quelle que soit la personne choisie pour diriger la Réserve fédérale américaine (Fed), de remettre en cause l’expansion normalisée du bilan de la Fed. Bien que celle-ci ait entamé une phase d’expansion de son bilan fin décembre dernier, entraînant une amélioration marginale de la liquidité, la liquidité étroite (réserves bancaires) demeure nettement inférieure au seuil inférieur de ce qu’on considère comme un « niveau abondant ». Tous les indicateurs quantitatifs et qualitatifs de la liquidité en dollars montrent encore un niveau de tension relativement élevé comparé à la période post-pandémique : c’est, selon nous, la cause fondamentale de la récente vague de ventes paniquées sur les marchés. Sous la triple pression liée à la dette, aux élections et à la stabilité des marchés financiers, le choix du prochain président de la Fed n’aura probablement qu’un impact limité ; en revanche, une expansion continue de la liquidité apparaît comme un scénario hautement probable. Une reprise durable des marchés d’actifs mondiaux est donc envisageable. Pour cette année, nous maintenons notre vision positive concernant les marchés boursiers chinois et américains, qui devraient bénéficier d’une amélioration structurelle de la liquidité en dollars — en particulier le marché boursier chinois, actuellement sous-pondéré de façon marquée par les fonds actifs internationaux — ainsi que les métaux précieux et industriels que sont l’or, l’argent et le cuivre.
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