Ronin : Le gagnant du Web3 gaming
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Ronin : Le gagnant du Web3 gaming
Cette chaîne connaît une croissance solide et continue des indicateurs UAW, et son potentiel de croissance est encore plus important avec l'intégration de davantage de jeux.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 0XYARO, 0XRAMEN, OUROBOROS CAPITAL
Traduction : Mars Finance, MK
Le marché de détail revient progressivement. Bien que le prix du bitcoin approche des sommets historiques, la reprise complète du secteur de détail n'est pas encore en vue. Nous pensons qu'il existe de bonnes raisons à cela – les médias grand public et l'attrait pour les investisseurs de détail prennent du temps. Cela crée un décalage empirique d'environ 2 à 3 mois entre le prix du bitcoin et le volume de recherche Google sur les cryptomonnaies (que nous considérons comme un indicateur proxy de l'intérêt du grand public).
Source : CoinGecko, Google, Ouroboros Research
Nous sommes passionnés par le jeu. Nous avons longuement réfléchi à quelle stratégie d'investissement conviendrait le mieux à une approche à long terme étroitement liée au marché de détail – et notre choix s'est arrêté sur le gaming (les « meme coins » ont leur place aussi, mais ce sera l'objet d'un autre article).
Choisir la bonne stratégie est crucial. Bien qu'il soit relativement simple de prôner la renaissance du gaming Web3, il a historiquement été très difficile de sélectionner les gagnants dans un marché où seul le premier s'impose. Théoriquement, nous pourrions constituer un portefeuille de jetons de jeux, mais nous croyons que les projets d'infrastructure, moins exposés aux risques spécifiques et offrant une exposition plus large à l'ensemble du secteur du jeu, offrent un meilleur rapport risque/rendement.
Notre conviction concernant RON grandit de jour en jour, car celui-ci se distingue nettement sur plusieurs aspects :
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Ronin bénéficie des effets réseau les plus solides parmi ses pairs, avec des indicateurs dépassant ceux des blockchains concurrentes de 50 à 1000 fois. Malgré cela, la valorisation de RON reste relativement modeste.
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La chaîne affiche des indicateurs UAW (utilisateurs actifs hebdomadaires) solides et en croissance continue, avec un potentiel accru grâce à l'intégration de nouveaux jeux.
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RON dispose de plusieurs catalyseurs capables de stimuler une réévaluation de sa valorisation : 1) des plateformes de lancement attractives et des airdrops, 2) des modifications économiques du jeton, 3) des introductions sur exchanges centralisés (CEX), 4) le lancement de son L2 ZK.
Argumentaire d'investissement
#1 La meilleure blockchain gaming à un prix raisonnable
Une plateforme de jeu est par nature un marché bilatéral. Les nouvelles plateformes ont souvent du mal à attirer simultanément joueurs et développeurs, chacun voulant observer l'activité de l'autre avant de s'engager. Les développeurs veulent accéder rapidement à une grande base d'utilisateurs, tandis que les joueurs recherchent des jeux de qualité (et/ou des incitations intéressantes).
Ronin a déjà établi des effets réseau puissants. Créé par Sky Mavis, l'équipe derrière Axie Infinity, Ronin a contourné ce dilemme en intégrant directement la vaste base d'utilisateurs d'Axie. Ce faisant, il a bénéficié immédiatement d'effets réseau à grande échelle, chose inédite dans l'écosystème crypto.
Source : DappRadar, Statistiques Avax Subnet, Ouroboros Research
Des indicateurs uniques supérieurs de 50 à 1000 fois à ceux des autres réseaux de jeux. Ronin compte 1000 fois plus de portefeuilles actifs, 80 fois plus de transactions et 50 fois plus de volume de transactions d'applications décentralisées (dapps) que ses homologues. Nous estimons que ces performances justifient amplement une valorisation supérieure pour RON. Pourtant, BEAM affiche déjà une prime de 60 % en capitalisation boursière, et IMX une prime de 260 %.
#2 Un nombre d'utilisateurs record, attendu en croissance continue
Ronin héberge certains des plus grands jeux Web3. Bien que le secteur du Web3 gaming en soit encore à ses débuts, quelques jeux ont déjà atteint entre 1 000 et 10 000 utilisateurs actifs quotidiennement (DAU). Voici quelques exemples de jeux présents sur Ronin :
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Axie Infinity (AXS) : a atteint un pic de 2 millions d'utilisateurs en 2021, et compte aujourd'hui plus de 350 000 utilisateurs actifs via ses jeux Axie Classic et Axie Origins.
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Pixel (PIXEL) : récemment lancé, comptait déjà 260 000 DAU avant le lancement de son jeton, puis environ 700 000, avec des perspectives de croissance supplémentaires à partir du chapitre 2.
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Wild Forest (WF) : ce jeu de stratégie en temps réel (RTS) comptait déjà plus de 10 000 DAU avant l'émission de son jeton.
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Apeiron (APRS) : ce jeu imminent a finalisé une vente de jetons d'une valeur de 3 millions de dollars, avec plus de 75 millions de dollars de RON engagés pour la distribution.
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Kaidro : ce jeu à venir a généré plus de 346 000 mintings lors de son premier lancement NFT (1 NFT maximum par portefeuille).
La relation symbiotique entre Pixels et Ronin attirera davantage de partenariats de jeux. Historiquement, Ronin a bénéficié d'une base massive d'utilisateurs grâce à Axie. La croissance exponentielle des portefeuilles actifs hebdomadaires (DAW) après le passage de Pixels (en provenance de Polygon) montre que les jeux non liés à Axie peuvent également réussir. En réalité, Ronin ne tire pas seulement profit de la base utilisateur existante des jeux qui rejoignent la chaîne, mais favorise aussi la croissance de cette base, créant ainsi une dynamique mutuellement bénéfique.
Source : Tweet de Jiho
Source : DappRadar
L'effet boule de neige de Ronin. Nous pensons que d'autres développeurs de jeux ont pris conscience de cet « effet Ronin » (la croissance des utilisateurs après l'adhésion à la chaîne) et seront donc motivés à migrer vers Ronin pour bénéficier d'une plus grande audience. Selon nous, cela déclenchera un cercle vertueux :
De bons jeux migrent vers Ronin → croissance de la base d'utilisateurs → validation de « l'effet Ronin » → attraction de nouveaux jeux
Alors que la liste des jeux à venir s'allonge, nous ne serions pas surpris de voir des titres AAA de premier plan rejoindre Ronin afin de relancer leur communauté. Parmi les prochains jeux figurent The Machine’s Arena, Axie Champions, Tribesters World, CyberKongz, PlayFightLeague, etc.
#3 Multiples catalyseurs : plateforme de lancement, évolution économique, cotation sur CEX, mise en œuvre d’un L2 ZK
Ronin occupe une position structurellement plus forte que ses concurrents, et nous prévoyons une croissance durable. En outre, quatre catalyseurs majeurs pourraient impulser la valorisation de son jeton :
Plateforme de lancement Ronin : staking = demande accrue pour RON + airdrops aux stakers. Ronin collabore déjà avec Impossible Finance pour développer des jeux en chaîne. Pour accéder aux nouveaux jetons de jeux, les détenteurs de RON devront staker leurs jetons, ce qui générera naturellement une demande accrue pour RON. Pixels a fixé un précédent en réservant un airdrop aux stakers de RON, générant un gain allant de 10 % à 3 700 % en valeur RON (au cours actuel de RON et PIXEL).
Étant donné la longue liste de jeux à venir, nous anticipons une pression acheteuse accrue sur RON de la part des utilisateurs désireux d'accéder à ces nouveaux jeux.
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Accumulation de valeur / Évolution économique. Actuellement, Ronin perçoit des frais auprès de plusieurs dapps, notamment Katana DEX (commission de 0,05 % sur le volume), Mavis Marketplace (marché NFT, commission de 0,5 %) et Ronin Name Service (30 % de commission). Ces frais sont collectés en RON et versés dans la trésorerie de Ronin. Bien que les détenteurs de RON ne bénéficient pas encore directement de cette accumulation, le cofondateur Jiho a indiqué que des distributions via staking ou rachats pourraient être mises en place. Une telle évolution pourrait entraîner une réévaluation du jeton.
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Cotations sur exchanges centralisés. Ronin a récemment été coté sur Binance, puis sur Coinbase. Nous estimons que la cotation sur Coinbase élargira significativement sa visibilité sur les marchés occidentaux (actuellement centrée sur l'Asie). Nous voyons aussi une opportunité de cotation sur des exchanges coréens – AXS et IMX sont déjà cotés sur Upbit, contrairement à RON.
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Plus qu'une simple blockchain, un écosystème gaming complet. Le chercheur principal de Ronin, Phuc Thai, a évoqué la mise en œuvre d’un Layer-2 basé sur la technologie ZK, appelé R2, qui permettrait à Ronin d'améliorer ses performances et sa capacité, tout en attirant davantage de jeux souhaitant une blockchain personnalisée (à l'image de Maplestory sur un subnet Avalanche).
Valorisation + Conclusion
Scénario de base : Compte tenu de ses indicateurs supérieurs, nous anticipons que la capitalisation boursière de RON atteindra au minimum celle de BEAM / IMX, soit une hausse potentielle de 60 % / 260 %, ou un prix cible de 6,0 $ / 13,5 $ respectivement.
Scénario haussier : Si tous les catalyseurs se concrétisent, Ronin pourrait devenir la plateforme de référence pour le développement du Web3 gaming, rivalisant avec des géants comme Valve ou Epic Games. Compte tenu du potentiel de monétisation bien supérieur des jeux Web3 par rapport aux jeux traditionnels, nous estimons que la valorisation de RON pourrait dépasser celle de ces entreprises (selon Bloomberg, la valorisation de Valve est de 7,7 milliards de dollars, celle d’Epic Games de 22,5 milliards).
Pour conclure ce rapport d'investissement, voici nos points clés :
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Ronin surpasse nettement ses pairs en termes d'indicateurs, mais reste largement sous-valorisé.
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Le cercle vertueux de Ronin – attirer de bons jeux → conquérir des utilisateurs → renforcer l'effet réseau – ne fait que commencer.
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Malgré une sous-évaluation fondamentale, plusieurs catalyseurs pourraient impulser une réévaluation : attractivité accrue des plateformes de lancement, évolution économique, cotation sur CEX et lancement du L2 ZK.
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Nous croyons que l'écosystème Ronin a activé un puissant effet boule de neige capable d'attirer à la fois joueurs et développeurs, et que les prochains jeux Web3 révolutionnaires émergeront de ce « fabriquant de rois ».
Annexe #1 : Références et remerciements
Nous tenons particulièrement à remercier l'équipe de Sky Mavis (notamment @bottomd0g) pour leur soutien dans nos recherches, ainsi que nos pairs ayant fourni des informations et retours précieux : @s4msies (Ronin : A New Era), @DarkForestCap, @JavierAng_, @ahboyash, @NotSoAnonJoo, @isaac_mung, @0xMize.
Annexe #2 : Démystification
Rumeur #1 : Ronin a subi un grave piratage de pont en 2022. La chaîne est-elle encore saine ?
Oui. Bien que les clés privées des validateurs aient été compromises, permettant au pirate de voler 600 millions de dollars depuis le pont, une partie des pertes a été récupérée, et Sky Mavis a entièrement compensé les pertes via son bilan. Tous les utilisateurs ont été intégralement remboursés.
Depuis, Ronin a adopté un modèle de preuve d'enjeu déléguée (DPoS), où Sky Mavis ne contrôle qu'un seul des 22 validateurs de haute réputation, témoignant de son engagement en faveur de la décentralisation.
Rumeur #2 : L'inflation de RON est préoccupante.
En réalité, environ 500 millions de RON seront libérés progressivement sur une période de 7 ans, alors que la plupart des autres projets ont des périodes de libération inférieures à 4 ans.
Rumeur #3 : L'actif FTX Estate détient toujours du RON et pourrait exercer une pression vendeuse.
Depuis la cotation de Ronin sur Binance, FTX Estate a vendu tout son RON via Binance. Au moment de la rédaction, ils avaient vendu 10,2 millions de RON, envoyant même un dernier lot de 1,2 million de jetons la veille.
Annexe #3 : Qu’est-ce que Ronin ?
Une sidechain dédiée au jeu. Ronin est une plateforme blockchain développée par Sky Mavis entre 2020 et 2021, conçue pour résoudre les problèmes de scalabilité et de coût des réseaux blockchain traditionnels. Spécialisée dans les jeux blockchain et les marchés NFT, elle fonctionne comme une blockchain compatible EVM, optimisée pour des transactions à faible coût, devenant ainsi la plateforme idéale pour son projet phare Axie Infinity et d'autres jeux Web3.
Ronin n'est pas seulement une plateforme technique, mais aussi un rassembleur de communautés et de guildes de joueurs. Grâce au succès initial du jeu Play-to-Earn (P2E) en 2021, l'écosystème Ronin a ancré sa présence dans les communautés de jeux des marchés émergents. Cette percée a été facilitée par de solides partenariats avec des guildes P2E (notamment Yield Guild Games - YGG), qui ont aidé à l'acquisition d'utilisateurs via leurs réseaux étendus et la localisation de contenu.
Ronin propose également un portefeuille mobile conçu pour l'adoption de masse. L'un des facteurs clés de son adoption généralisée est l'intégration fluide du portefeuille Ronin dans les appareils mobiles. Cette expérience est particulièrement cruciale dans les marchés émergents à forte pénétration mobile, où elle offre un accès pratique et immédiat.
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