深潮 TechFlow 消息，6 月 27 日，截至 6 月 26 日美股收盤，Strategy（MSTR）普通股報 82.31 美元，單日下跌 3.54%；其可變利率永續優先股 STRC 報 74.57 美元，下跌 1.48%，較每股 100 美元的清算優先金額折價約 25%。

與此同時，Strategy 官網數據顯示，公司官方口徑的 mNAV（市場淨資產倍數）已降至 0.99。這意味著資本市場當前給予 Strategy 的企業價值已低於其所持比特幣儲備的市場價值。

市場普遍將 mNAV 視為衡量 Strategy 比特幣溢價的重要指標。當 mNAV 高於 1 時，意味著投資者願意為公司的融資能力、運營價值及未來增持預期支付額外溢價；而當 mNAV 低於 1 時，則意味著市場對公司整體估值低於其比特幣資產淨值。

值得注意的是，這一水平也明顯低於管理層此前提及的約 1.22 倍臨界值。按照 Strategy 此前披露的邏輯，只有當 mNAV 高於該水平時，通過發行普通股籌資併購買比特幣，才能有效提升每股對應的比特幣持有量。

分析人士認為，在當前 mNAV 跌破關鍵區間的背景下，繼續通過增發普通股購買比特幣的吸引力正在下降。相較之下，利用部分比特幣儲備支付股息、補充現金儲備，甚至回購普通股，可能成為對股東更有利的資本配置選擇。

隨著比特幣價格波動以及市場風險偏好變化，Strategy 的估值模式和資本運作空間正受到投資者密切關注。