Anthropic 被鏈上估值萬億美元？Jupiter 上的股權代幣可能只是一個幻覺

作者：Etan Hunt

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀： Anthropic 在 Jupiter 上被「估值」萬億美元，Bloomberg、Yahoo Finance 紛紛跟進報道。但製造這個數字的 PreStocks 代幣，流動性池只有 94 萬美元，前十大持倉控制過半供應，且代幣創建者保留凍結和增發權限。Anthropic 官方早已聲明不承認此類代幣化證券。真實的 Anthropic 故事確實驚人，但不需要一個 Solana DEX 上的薄流動性代幣來證明。

這個標題到處都是。Anthropic 在 Solana 頭部 DEX Jupiter 上獲得了萬億美元隱含估值。The Kobeissi Letter 發了推，BeInCrypto 寫了稿，Yahoo Finance 轉了，Bloomberg 也跟了。這家 Claude 背後的 AI 公司，剛剛成為歷史上第三家跨過萬億美元門檻的私營企業，與 OpenAI 和 SpaceX 並列。

但這些報道都沒提到一件事。

製造這個頭條的代幣，流動性池裡只有 94.2 萬美元。不是 9.42 億，是 94.2 萬。為全球最受追捧的私營公司估值背書的全部可交易資金池，還不到舊金山一套兩居室的掛牌價。

圖注：Anthropic 在 Jupiter 上的萬億美元估值頁面，來源：Jupiter

持有這個代幣的錢包共 3,140 個。前十大地址控制了 50.55% 的供應量。代幣啟用了 Freeze Authority，意味著創建者可以隨時凍結交易。Mint Authority 也處於開啟狀態，新代幣可以隨意增發。Solflare 的內置風險掃描器已經對該代幣發出了警告。代幣在 Solana 的 token registry 上未經驗證。

圖注：Solflare 對 Anthropic PreStocks 代幣的風險概覽，來源：Solflare

這就是製造萬億美元數字的工具。

一個 900 萬美元市值的代幣，如何算出萬億估值

算術沒錯，但結論有誤導性。

Anthropic 總流通股大約在 9.5 億到 10 億之間。Jupiter 上的 ANTHROPIC Prestocks 代幣峰值交易價格約 1,065 美元。用代幣價格乘以理論總股數，就得到了約 1 萬億美元的隱含估值。

計算方式就是這樣。但這同時也意味著，一個總市值 959 萬美元的代幣撐起了一個萬億級別的頭條。Jupiter 上實際交易的代幣只佔 Anthropic 理論總股數的極小比例。這個隱含估值，是把一個極度缺乏流動性的價格外推到根本不在這個市場上出售的股份上。

據 Bitcoin News 報道，該代幣一度隱含估值達 1.56 萬億美元，隨後價格回落。另一個時段，它以低於 oracle 標記價格 56% 的折價交易。日均交易量在 47.8 萬到 170 萬美元之間。這些特徵不屬於一個為全球最有價值私營公司提供可靠價格發現的市場，而是一個持倉集中、管理權限全開的薄流動性投機盤。

Anthropic 官方怎麼說

Anthropic 沒有沉默。他們的官方支持頁面明確寫著：公司不允許 SPV 購買 Anthropic 股票，任何此類轉讓在公司的股權轉讓限制條款下均屬無效。Anthropic 警告說，聲稱通過代幣化證券或遠期合約出售其股份的第三方，要麼涉嫌欺詐，要麼出售的投資可能沒有法律價值。

這份警告至少從 2025 年夏天就公開了。但它沒能阻止 Prestocks 繼續運營，沒能阻止 The Kobeissi Letter 在沒有顯著標註免責聲明的情況下發推慶祝萬億里程碑，也沒能阻止幾十家媒體轉發這個標題。

Prestocks 把自己的產品描述為「將私募市場帶給大眾」，強調 1:1 的 SPV 支持，但 SPV 細節保密。美國人被限制參與。這個工具只提供價格敞口，沒有投票權，沒有分紅，不擁有 Anthropic 股票的法律所有權，也無法保證 SPV 確實持有它聲稱持有的資產。

真實的 Anthropic 故事已經足夠驚人

以上都不意味著 Anthropic 不是一家了不起的公司。它確實是。

營收增長數據本身就夠震撼。2025 年底年化運營收入 90 億美元，2026 年 2 月達到 140 億，到 3 月底 4 月初已超過 300 億。一個季度內增長 233%，驅動力來自企業客戶對 Claude Code 和 API 產品的採用。Google 投資上限 400 億美元，Amazon 承諾 250 億。2 月份 G 輪融資以 3,800 億美元投後估值完成。

Forge Global 是一個有真實監管框架的合規私募股權交易平臺，他們給 Anthropic 的定價接近萬億，部分出價達到 1.15 萬億。Hiive，另一個合規二級交易平臺，定價 8,510 億美元。這些平臺交易的是真實持有者手中的真實股份，有真實的法律框架。這些數據才有意義。

Goldman Sachs 和 JPMorgan 給 IPO 建模的估值在 4,000 到 5,000 億美元之間。Kalshi 預測市場給 Anthropic 在 2027 年 1 月前 IPO 的概率是 59%。即使 IPO 只按 5,000 億落地，也將是歷史上最大規模 IPO 之一。

真正的 Anthropic 故事不需要 Solana DEX 上一個 900 萬美元的代幣來襯托。營收增長是故事，企業採用是故事，Google 和 Amazon 的鉅額押注是故事。

對加密行業真正重要的部分

在所有噪音下面，有一件真正值得關注的事。

一個 7×24 運行、不需要合格投資者認證的 Solana DEX，正在為一家傳統金融只能通過季度 409A 估值和受限二級交易才能定價的私營公司，提供實時價格發現。播客主持人 Aakash Gupta 指出，一個 Solana DEX 和一個受監管的美國二級市場，對同一家私營公司的定價相差不到 18%，他認為這是 Pre-IPO 價格發現方式的根本性轉變。

這個觀察是準確且重要的。將私營公司敞口民主化的基礎設施是真實的，它正在 Solana 上被構建。問題在於，眼前這個具體實現有一個 94.2 萬美元的流動性池，存在令任何嚴肅風控評估都會警覺的管理權限，而且公司本身已經明確否認了這個工具。

萬億美元這個數字，是薄流動性市場數學的產物，不是 Anthropic 實際價值的度量。它在沒有任何附加說明的情況下製造了這麼多頭條，這件事本身揭示的，與其說是 Anthropic 的估值，不如說是金融媒體如何處理大數字。

看頭條之前，先看代幣頁面。