撰文：Thejaswini MA

編譯：白話區塊鏈

Visa 的整個業務都是關於行為的賭注。它涉及人類的消費習慣和心理。你收集的獎勵積分、你依賴的人類獎勵保護、你嚮往的運通百夫長黑金卡、以及讓你在國外 ATM 機取款時感到安全的「零」責任政策「——這些東西的存在本身並不是因為」資金移動「有多困難，而是因為人類是焦慮的、受地位驅動的，而且不善於閱讀條款和條件。Visa 在這道塔中建立了一家市值 5000 億美元的公司。

然而， AI 智能體完全不具備這些特質。

它不收集積分，不因欺詐保護而更安全，也不往黑卡。它只有一個指令：完成任何任務。當任務涉及支付時，智能界面都進行人們懶得進行的計算：最便宜的路徑、最快結算的、最少的手續費。每次，都是自動完成，無情感，精準無誤。

2028 全球智能危機

上個月，一篇題為《2028 全球智能危機》的 SubStack 文章導致 Visa 股價下跌 4%，萬事達（萬事達）下跌 6%，美國運通（美國運通）重挫 12%。儘管該報告稱這是一種」情景想象「而非預測，但市場並不買賬。技術聲明本身並不重要，核心問題在於：到 2027 年，AI 智能體將迂迴轉接東京系統（互換），轉而使用穩定幣進行結算。 Visa 花了五十年的時間才為一個正在被取代的客戶群體打造出完美的產品。

在」機器對機器「（M2M）商務中，2-3% 的刷卡手續費（互換率）是一個極其顯眼的攻擊目標。正如 Citrini Research 所言：這並不是說 AI 明天將會毀滅簽證，而是 Visa 建立帝國的費率結構本質上是對」人類非理性「徵收的一種稅，而智能體是完美的理性體。這就是它們的意義所在。

Visa 在賣什麼？

要明白這為何至關重要，你必須明白手續費到底是什麼。當你用信用卡買東西時，商戶向卡組織和髮卡行支付 2-3% 的費用。之前的錢支付了你的獎勵積分、贈品保護、購物保險和糾紛解決服務。信用卡的整個消費者價值一致認為都是由買東西資助的，商再通過稍微提高物價將成本轉歸所有權。一個運行了五十年的美麗且穩定的系統，交易中的人類這一切買單，只是願意不是直接單。

AI 智能體不需要這些東西。它不會發起爭議，也不需要現金回饋。那些支撐手續費的保護措施，本質上是針對人類錯誤、人類詐騙和警報的防禦。一旦將人類從交易中剔除，這些手續費就徹底存在了損失價值。

美國運通（Amex）就是這個問題最典型的縮影。它的客戶是高收入、高消費、追求地位的精英群體。它的費率比 Visa 或萬事達到更高，因為正是客戶願意為身份地位特權和買單。整個模型都假設是一個有意識的進行購買，因為休息室使用權而選擇運通而不是 Visa。但智能體不會選擇運通，智能體接觸高端人群尋找能夠完成任務的最便宜的選項。在軟件持卡的世界裡，所謂的等級根本不存在。

由智能體驅動的商務繞行手續費，對那些依賴關聯的銀行和單一業務髮卡機構構成了巨大的威脅。這些機構利潤的很大一部分來自於這 2-3% 的費用，並圍繞著擁有自主的獎勵計劃建立了整個業務板塊。Visa 和萬事達可以擁有轉型的網絡業務，而那些將盈虧模型（P&L）完全建立在手續費和獎勵積分上的髮卡行，將無路可走。

一週累計出貨量

Citrini 的報告與基礎設施的密集恰好發佈在同一個三週窗口期。

Tempo 位於週三在主網上線。這是 Stripe 與 Paradigm 合作推出的支付區塊鏈，專為高頻穩定幣設計結算。

同時推出的還有機器支付協議（Machine Payments Protocol），這是一個開放標準，允許人工智能體在消耗人類每一步確認的情況下自主支付。該協議引入了」會話「（Sessions）模式：人類授權一次支出上限，智能體隨後在消耗數據、計算或 API 調用時持續進行流式微支付。這相當於」金錢版的 OAuth「。授權佈局，智能體支出，每一步都消耗刷卡。

Anthropic、DoorDash、萬事達、Nubank、OpenAI、Ramp、Revolut、Shopify、渣打銀行和 Visa 都曾是 Tempo 的默認合作伙伴。整個和支付商業棧都承認這種結構性變化。

就在 Tempo 上線的同一天，Visa 的加密部門發佈了一款針對 AI 智能體的命令行界面（CLI）工具。智能體可以在終端直接進行支付，無需 API 交換機，無需賬號，無需人類授權單筆交易。Visa 將其稱為」命令行商務「（Command Line Commerce）——機器在沒有人工干預的情況下進行交易。

另外：

萬事達同意以 18 億美元收購穩定幣基礎設施公司 BVNK 。

Circle 在網上測試推出了 Nano payment。亞分級、零 Gas 費的 USDC 交易專為智能體按次調用這種 API 付費而設計。

薩姆·奧特曼（Sam Altman）的世界（原世界幣）項目推出了 AgentKit，允許智能體展示其代表真實人類的加密技術，並直接集成到 Coinbase 的支付軌道中。

在我看來，本週發生的事情是各家公司都在競相成為新 Visa，因為 Visa 意識到它已經失去了一切。

起源的服從論

現在，尚未有一點被明確指出：Visa 並沒有坐待斃。

它參與了 Tempo 的機器支付協議，成立了 Visa 加密實驗室，其加密部門負責人也在《財富》雜誌上解釋了智能體如何通過新標準使用同步軌道進行支付。萬事達資 18 億美元的佈局穩定幣，Stripe 收購了 Bridge 和 Privy。老牌組織理解這一轉變，並正趕在科技全面到來前，將自己嵌入新的基礎設施中。

Visa 的論點是：它可以在智能體業務構建出讓 Visa 連接無關緊要的新軌道之前，先擴展自己的軌道來覆蓋智能體交易。

論點並非目前的錯誤。Stripe 在 2025 年的數量達到了 1.9 萬億美元（同比增長 34%）。卡組織的渠道優勢（分銷優勢）很難被複制。但我必須承認，我不太願意大聲說出這個觀點，因為有人從歷史上看，只要這麼說時，就會有新產品世並讓你像個傻瓜。

這個論點的漏洞在於：Visa 的渠道優勢建立在商戶關係和消費者信任之上。商家接受 Visa 是因為消費者持有 Visa；消費者持有 Visa 是因為商家接受它。整個飛輪運行的核心是」交易中的人類「 。一旦智能體成為某些重要商業類別的核心買家，飛輪就會終止。智能體沒有品牌忠誠度，沒有錢包；他們擁有的是佈局和指令。無論哪條軌道最便宜、也最快，贏得了他們的業務，而且切換成本也很清楚。

數據與敘述的差距

我想準確描述我們的階段性，因為敘述往往跑在前面的數據上。儘管圍繞 x402 協議（注：原文指代某種智能體支付協議）的生態估值約 70 億美元，但鏈上數據顯示，上週該協議每天的處理量為 28,000 美元，且大部分來自測試。這個數字與 Visa 一天的處理量相比，完全不在一個量級。

然而，x402 的交易量已經突破 5000 萬筆。雖然單筆金額微不足道，但交易次數表明基礎正在被使用，開發者正在其上構建。接受智能體的支付商戶端正在增長。這就是支付網絡誕生的方式。

麥肯錫預測，到 2030 年，AI 智能體可能會介入 3 萬億至 5 萬億美元的全球消費商業。這個估值可能準確，也可能過於樂觀。但無可爭議的爭議是：智能體驅動的商務目前尚未形成規模。那些構建智能體事實上服務的業務、將智能體部署為主要買家的企業、以及真正會挑戰手續費經濟的大規模交易，仍處於建設中。

Citrini 的報告之所以模擬驚擾市場，是因為它發生了一系列可靠的連鎖反應。事到 2027 年第一萬季度的財報可能不會讓智能體導向的價格優化成為可怕的原因。還沒到時候。

衝擊首先會發生在 AI 基礎設施的微支付領域，大眾非消費領域。 一個執行研究任務的智能體在一次會話中可能會調用數百次專業數據 API。每次調用僅花費幾塊錢。一週下來，可能產生 40 美元的收入。傳統的卡組織網絡無法處理這類交易。這類交易的最低經濟模型行不通，商戶入駐流程行不通，費率結構也行不通。這一類別的商業指定不會在 Visa 的軌道上運行。它需要全新的東西，而 x402、Nano payments 和 Tempo 正在構建它。

至於 Citrini 所模擬的對消費的創新，那會來得晚一些。這需要智能體處理相當比例的自主支出，而這又取決於人類是否願意將目前的消費操作的購買決策信任並授權給智能體。

Visa 正在被一個」更好的客戶「所顛覆——這個客戶對於那些曾成就 Visa 偉大的非種族民族利益的人來說。2-3 % 的手續費不是交易稅，而是對人類理性徵收的稅。智能體是完美的理性體。

我怎麼知道這件事很重要？因為簽證這周花了 18 億美元，就是為了確保自己不會被排除在答案之外。