穿越浪潮：2026 年幣圈頂流交易員生存手冊

2026.03.20

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穿越浪潮：2026 年幣圈頂流交易員生存手冊

這本手冊獻給所有正在構建自己交易系統的人。

2026.03.20 - 08:06:51

專注 Web3 行業深度報導，洞察潮水流動的方向

這本手冊獻給所有正在構建自己交易系統的人。

作者：@MondisCool

本手冊內容僅供參考，不構成投資建議。

序章：從數學期望理解交易員生存法則

"善戰者之勝也，無智名，無勇功。" —— 《孫子兵法》

“單幣A8”的故事非常眩目，如智名；“梭哈翻身”的故事非常刺激，如勇功。但在眩目與刺激背後，潛在損失的冷槍正在暗暗埋伏。善戰者無赫赫之名，在交易生涯中，拿到結果的交易員不是一杆清場的人，而是在波動變化的市場環境中找到自己的交易系統並不斷優化的人。

這本手冊獻給所有正在構建自己交易系統的人。通過對 14 名頂尖交易員生涯和思路的解構，我們 Donut 團隊總結出了交易系統的本質，以及構建和優化此係統的思路與方法論。市場流動性潮漲潮落，交易系統是能夠承載財富駛向更遠的堅固之船。

交易系統 = 解數學題

在討論“如何構建交易系統”之前，我們先聊聊“什麼是交易系統”。

從結果來看，“交易系統”是讓管理的財富餘額穩定增長的方法論，此處劃重點是穩定；而所有在吐出盈利結果的交易系統，本質都是在解同一道數學期望題：

一個聽起來很殘酷的事實是，很多人認為自己有交易系統，但實際上只有對入場信號的判斷，或者對漲跌方向的感知等等，而這些只是組成最終收益的一部分，而不能被稱為“系統”。

為什麼一直在賭桌上的人最終會輸光本金？因為閒家勝率永遠沒辦法比莊家高；
為什麼 All in 和梭哈無法持續進行？因為一旦失敗，虧損過高，會直接拖垮總收益歸零；
為什麼看對方向但賬戶仍在縮水？因為盈利和損失結構完全不匹配；

因此，對於所有想要提升交易能力的人而言，必須要回答自己，如何能讓我的 Σ (勝率 × 平均盈利 - 敗率 × 平均虧損) × 頻率>0 ？

是降低頻率但是確保每次出手勝率都足夠高？
還是拉高頻率但是確保虧損完全可接受？
如果不能提高勝率，如何拉高真實盈利？
……

每個交易員都有自己的答案。

這個市場並不存在放之四海而皆準的普世交易系統，但有一共通點是，每個交易員都知道（即使他們不明確表達），所謂的“勝率”和“敗率”來自哪裡、“平均盈利”與“平均虧損”怎麼預估，而這也是頂尖交易員與新手和進階者拉開身位的地方。

總結而言，交易系統，是一整套用來持續控制數學期望各個變量，並確保賬戶“不會被單一路徑擊殺”的決策與執行機制。

儘管我們看到的多數是盈利結果，但對於交易員來說，他們真正花時間和精力追求的是，是否在持續執行一個正期望系統，是否在擴大樣本量 — 也就是關注過程，而非結果。

具體而言，這些真正長期盈利的交易員具有的共同特徵包括：

（1）只在期望值明顯為正時出手。

“我偏趨勢重倉選手，但是空倉的時間特別長，看準了才會開，只出手大機會。震盪行情下不會開合約。” — 黑馬

（2）大部分時間在觀察和等待，而不是做交易。

“新概念 + 出現龍頭，兩者都滿足，才上重倉位。要有龍頭，22年有 NFT 行情和 GameFi 行情，共識和資金都在湧向這個賽道。” — 青雲

（3）風控是重中之重。

“開倉即帶止盈止損。對行情有判斷錯的時候，所以自己一定會設止損。” — 0xMumu

（4）避開“顯而易見”的機會，多推演下一步。

“潛在買盤：談論但不買/不看好是一個存在潛在買盤的訊號。潛在賣盤：已經在車上 + 公開表達看好的人。全部都看好的話，就會判斷是出場時機。” — 浣熊

我們會在正文部分詳細講述每一位交易員的故事。

在讀完所有交易員的自述後，我們希望讀者在看到下一個“三天10倍”的故事時，第一反應不是羨慕，而是問自己：

這個成果可以復現嗎？是運氣還是系統？
如果多次進行同樣的交易，有多少次會賺10倍、多少次會歸零？
策略容量資金是多少？資金量擴充到10倍還有賺頭嗎？
價格朝反方向走的時候，損失是多少？

我們希望這是讀者迭代自己交易系統的起點。

交易系統如何形成：找到“確定性”來源

在對不同資產類別、不同交易風格的交易員進行長期訪談後，我們發現一個耐人尋味的事實：構建交易系統的路徑，在不同交易員身上，呈現出高度一致性。

這種一致性，並不體現在方法論、工具或具體策略上，而體現在認知更新的方向與取捨的方式上。

幾乎所有受訪的交易員，都會在不同語境下反覆強調同一件事：know your edge。他們的交易系統，是建立在自己實際最擅長、最穩定的 alpha 來源之上，而不是市場上“看起來能賺錢的地方”。

更進一步，在我們的訪談中，一個反覆出現的認知躍遷是：交易能力的提升，來自於對“哪些回報來自市場的饋贈，哪些回報來自個人認知”的持續校正。

這意味著，交易系統的構建過程，本質上是一個“去幻覺”的過程：

把偶然收益從能力中排除
把不可復現的幸運從系統中剔除
把真正屬於自己的確定性保留下來

在度過新手階段後，大多數受訪交易員並不是通過“學習新的策略”完成進階的。相反，對他們而言真正困難、但具有決定性的階段在於：堅持自己初具雛形的交易系統，對抗短期波動帶來的動搖。

這是一個極其反直覺的過程：

市場每天都在給你新的誘惑
新工具、新敘事、新機會層出不窮
而你要做的，反而是不被帶著走

這也是為什麼很多交易員會用“悟道”來形容這一階段：對抗的不是市場，而是自己對“做得更多”的衝動。

另一處高度一致的地方在於：每一位成熟交易員，對自己收益來源的判斷都極其剋制。

在訪談中，類似下面的表達頻繁出現：

“不是每一個人都能像我這樣賺錢”
“這個東西有意思，但不適合我”

這背後的含義並不是保守，而是清醒。這也是我們認為的，進階交易系統的關鍵，並不在於拓展“我知道的地方”，而在於清楚地界定：“我不知道的地方”在哪裡。

“悟道”的過程，真正對抗的並不是對收益的貪慾，而是對認知的貪慾。是否能夠接受自己“看不懂”或者“賺不了”，大量交易員從新手走向進階，本質上完成的，正是對這些領域的主動捨棄。

這種主動捨棄，意味著交易系統並不是預設後再執行的，而是在持續執行和覆盤的過程中，被交易員反覆驗證、收縮、最後確立的。

在這個過程中，交易員同樣會藉助工具，而對他們而言，工具的角色是被嚴格限定的：工具是判斷力的輔助，價值在於幫助認知更高質量地轉化為行動，而不是代替認知本身。

寫在序章的最後

必須承認，當事後諸葛亮是容易的，而預測下一秒世界會發生什麼、什麼交易系統成立而哪些會失效，永遠是更困難的。

但歸納與分析，是推演之前不可或缺的一步。我們總結交易員的交易經歷與認知路徑，並非為了提供“必勝法則”，而是希望 Donut 的產品，能夠更好地服務交易員，成為交易員的第二大腦：

在過去中，幫助理解自己與市場
在未來中，輔助持續參與市場

交易員既是與時間賽跑的人，也是與時間做朋友的人。

Donut 的願景，是成為交易員的長期陪伴。

【第一章】價差套利：數學機器（9527）

鏈上套利的交易員是我們採訪過的最冷靜、最不“主觀”的一群人。在幣圈，他們甚至可以被視為最典型的風險厭惡者，因為他們賺的錢不來自市場 beta，而是市場微觀結構失調帶來的 alpha。

延用我們對交易系統的抽象數學表達，套利者的交易系統即：

套利的潛在收益就是價差。同一個資產在不同鏈上、不同交易所內、跨鏈之間出現的價格偏離就是需要抓住的機會。這種機會不需要主觀判斷，重點是觀測到 + 量化出來；
捕捉價差機會後，套利者會立刻進入到執行環節，但執行前搖還需要一次判斷，即對於成功概率的判斷，而此處是交易員主觀能動性最需要發揮的時候。

簡而言之，套利的交易系統是建立篩選可以兌現的價差的系統，並不斷提高兌現的概率。

編號 9527 的故事：從 NFT 到幣安 Alpha 代幣的套利遷移之路

“我最開始做的是 NFT 套利，那時候就是盯著各個市場聚合器還有 Blur 上的價格，只要發現哪個 collection 有交易、有流動性就會去看，掃地板價抓價差。做 BAYC 的時候就順勢發現 Apechain 這條鏈，開始做 token 的鏈所套利。”

這是編號 9527 的起點，也是他構建套利交易系統的開始。通過持續掃描不同市場的 NFT collection 地板價的差別，一旦發現則迅速進行低買高賣，9527 初步建立起了對價差機會的敏銳感知。

“Apechain 這條鏈很冷門，鏈上 DEX 沒有 bot，容易和交易所產生價差。我會提前在鏈上和所裡準備好幣和 U，一旦價差有 0.5% 以上，就會在一邊買一邊賣吃價差。有時候還會用低利潤率把競爭對手都擠到單邊，這樣如果行情反轉，我就能吃掉另一邊的利潤。”

從 NFT 到鏈所套利，9527 開始進化更高級的玩法，即博弈論層面的套利。

當競爭對手也在做同樣的套利時，9527 會故意用更低的利潤率（比如 0.3%）快速成交，把對手的倉位"擠"到一邊。一旦市場行情反轉，對手被困在單邊，他就能反向吃掉對手的倉位。

需要明確的是，9527在 NFT 套利階段已經積累起初始資金（以支持低利潤操作）、預判對手能力與執行能力，因此才能實現這種打法，如果是套利交易的新人，並不建議直接 follow 此策略。

核心能力：可遷移套利

“Token 套利的方法論和 NFT 沒什麼區別，甚至比 NFT 還簡單，只需要理解跨鏈怎麼轉移資產，也就是跨鏈橋。對橋的理解也在後來直接幫我發現了幣安 Alpha 新幣的跨鏈套利機會。”

“幣安 Alpha 上的新幣會同時上不同的鏈，這些鏈和 BSC 之間的價格會有差別。新幣的合約裡，直接能找到這個幣支持什麼鏈、使用什麼跨鏈橋的信息，新幣一上線就蹲價差出現。”

從 NFT 到 Binance Alpha token，9527 遷移的不是具體策略，而是：

價差發現能力
快速決策能力
風險評估能力

NFT 套利 → 發現 Apechain → 理解鏈上價差 ↓鏈所 Token 套利 → 理解跨鏈機制 → 發現跨鏈價差 ↓Binance Alpha token 跨鏈套利

“不是每一次出現價差都做，兩邊鏈上的價差、跨鏈橋安全性、跨鏈耗時這些我掃一眼就能算出來一個大致賠率。賠率值得就直接交易，不會超過 2 秒。”

這是套利交易員的核心能力：極速賠率計算。因為“Alpha 新幣上線的套利窗口期只有 2-3 個小時，機會稍縱即逝。”並且市場上已經有越來越多的團隊在做自動化套利，進一步擠壓了賺錢空間。

“鏈上的信息都公開，地址賺了就要丟，所以我堅持自己看信息、自己做判斷，這樣才能形成哪些信息有用、哪些信息沒有用的判斷。即使這次吃不到第一口，下次也能憑藉積累的經驗吃到第二口、第三口。”

一個反直覺的選擇是，在套利這樣看似應該高度自動化的領域，9527 選擇了手動交易。多數套利空間轉瞬就消失；鏈上地址公開帶來的針對、模仿；對手方博弈過程中，誘騙殺套利的行為也開始變得屢見不鮮（假價差、慢橋陷阱、單邊拉價等行為）；對市場的理解需要在實戰中加深……種種原因，讓9527堅持手動操作，以持久化自己理解和學習市場的過程。

在這種競爭環境下，9527 對勝率和預期盈利的判斷已接近肌肉記憶。

套利者的宿命：市場效率的囚徒

“價差套利空間現在整體在縮小，幣圈沒人玩，剩下的人都太聰明，很少有大機會。”

這句話揭示了套利者面臨的根本困境：套利的悖論。

1. 價差存在 → 吸引套利者2. 套利者增多 → 競爭加劇3. 價差縮小 → 利潤下降4. 市場效率提高 → 套利空間消失

9527 見證了這個完整的週期：

2017-2020：藍海時代

NFT 套利剛起步，鏈上套利幾乎沒有競爭
價差大，持續時間長，有些價差甚至會持續超過 1 天

2020-2023：紅海時代

競爭者增多，需要極速執行才能抓到機會
價差縮小，窗口期也縮短到幾小時

2024+：枯竭時代

“剩下的人都太聰明”，更工業化的量化基金也開始入場
價差只剩很薄的一層，窗口期也縮短到分鐘級

當前，9527 正處於轉型和繼續探索期：

保持對套利機會的關注（“如果有大機會就會參與”）
主力資金轉向理財和主觀投資，不再 all in 套利

給新手的價差套利指南

建議1：對於在摸索價差套利路線的交易員，需要明確這套系統可行的前提條件：

價差存在 → 很多人只看到這一層
價差存在的時間 ≥ 交易員自身最慢執行路徑 → 速度決定生死
價差覆蓋所有可能存在的摩擦 → Gas、滑點、跨鏈費用

建議2：持續套利本質需要“能力遷移”

從 NFT 到 Token 到跨鏈，9527 遷移的不是具體策略，而是價差發現、快速決策、風險識別，以及博弈論思維。這些能力可以遷移到任何市場、任何策略。

建議3：手動與自動的分野在於，選擇可以提高自己市場認知的一方

在一個看似應該高度自動化的領域，9527 堅持手動。這是因為主觀判斷、經驗積累和對潛在虧損的識別是他需要不斷精進的認知，而手動是他當前情況下的最優選。

建議4：跟隨市場一起進化

當前市場環境並非套利的黃金時代，但市場永遠有新的機會。新的資產類別、交易市場，也就會誕生新的套利模式與獵手。

【第二章】P 小將：流動性感知（Wendy、安然）

如果說套利交易員賺的是市場微觀結構失調的錢，那鏈上 meme 交易員賺的就是流動性湧入湧出的錢。

這是一群在市場最前沿狩獵的交易員。他們每天盯著鏈上幾百個新發的盤子，在 3-5m 市值以下尋找可能跑出來的標的，在大眾還沒反應過來之前就已經埋伏進場。

他們賺錢的邏輯不是去判斷價格走勢，而是感知流動性的流向，判斷哪個敘事會被市場買單，哪個盤子會被資金選中。

這是一場關於“審美與品味”的遊戲，一場關於流動性的賭博，一場在鏈上戰壕裡搏殺的生存之戰。

兩條路徑：從 VC 到 Meme，從 PVP 到體系

我們採訪了兩位典型的鏈上 meme 交易員：Wendy 和安然。他們的起點完全不同，但最終都在鏈上找到了自己的生存之道。

Wendy：VC 的基本面思維

“過去在 VC 工作，對基本面有知識，鏈上比較活躍，也交易 memecoin。”

“鏈上整體的邏輯像 VC，投 100 個項目，跑出來一個百倍的就賺錢，自己比較熟悉這種心態。”

Wendy 的背景是 VC（風險投資），這給了她與眾不同的視角：

接受高失敗率（80-90% 歸零）
追求極高盈虧比（10-100 倍）
用"投資組合"思維分散風險
在極早期（<5m 市值）買入

“和做產品邏輯一致，看多了就有 taste。”

“識別信息源中哪些賬號是足夠有影響力的，比如 BOME 的藝術家持續產出、網站的審美等能看出來是質量較高的。”

在基本面層面上，Wendy 把 meme 當成“產品”來評估，涉及的維度包括：

Dev 的背景（在 Web2/3 社區的聲望）
美學（網站設計）
敘事（是否有傳播力）
熱度（具有影響力的賬號是否關注）

安然：PVP 的基因 × K 線的理解

“我本身是 PvP 起家，在 Solana 鏈上是最早玩狙擊的國人，當時甚至可以帶著人 PvP 賺錢。“

“不再打 PvP 是因為年齡到了，而且我的爽點已經不再是澆給別人。心性穩定是因為不想這麼累，因為 PvP 在年紀上升之後就無法繼續使用，無法長期賺錢。“

“財富的穩定積累一定需要一個體系。meme 每天就是上百個盤子在跑，這樣的交易會不斷加深自己對 K 線的理解。“

安然的起點是 PvP 這種最兇狠的打法，純拼速度、誰快誰賺。但他逐步在實際交易種意識到，PvP 對他而言並不是一種持續可複利的體系，不管是時間精力上，還是資金管理半徑上。在這種情況下，安然轉向了敘事 + K 線的交易系統：

先看敘事（篩選出有潛力的敘事類型）
再看 K 線（在同敘事裡挑最好的 1-3 個）
結合 K 線判斷入場和出場時機

核心能力：“審美和品味”

“如果總結我打 Meme 最大的進步，就是對 token 有更好的 taste，覺得東西好還是不好，這是訓練量提升上來之後的結果。” —— Wendy

無論是 Wendy 的 VC 思維，還是安然的敘事判斷，他們都在反覆“審美”對篩選項目的重要性，而在我們的訪談過程中，“信息差”從未被提及。

”審美“並不是天生就存在，而是親身經歷大量 memecoin launch 後的訓練結果，以安然的原話為例：

“meme 每天就是上百個盤子在跑，密集學習”

“ 90% 的信息都是和市場其他人一致的，不同的是判斷”

可以從三個維度對“審美”進行進一步的拆解：

1. Dev 判斷

“5m 以下的盤子，就是看有沒人做事，發盤子的就那幫人，交易的也是那幫人，就是看莊的實力。” — 安然

在鏈上，dev 的能力決定了項目能否持續做事（宣傳、運營）、能否拉動流動性，最後的結果就體現為能否讓敘事成立。

對 dev 判斷的關鍵動作：

監控關鍵賬號
理解 dev 的行為模式
在"暗示"和"明確"之間抓住機會

“bags 上的 Gas Town 項目，看到了 2-3m 的價格異動，拉昇了 10%。看了 dev，在 web2 有比較大的聲望，這個人先說會看看這個幣（hint），然後第二篇文章就說看好，然後價格就拉起來了。自己是在發第二篇文章後不久就買入了。” — Wendy

2. 敘事判斷

“怎麼判斷敘事：看對關注度的影響力，比如白宮宣佈公佈蘿莉島事件，就會開始監控什麼時間、討論度最高的話題。” — 安然

“K 線和敘事相輔相成，發現好的敘事之前，需要有一個對於什麼敘事是熱點的知識庫。好的敘事會被莊吸走，跑出來的是相同敘事的 1-3 個盤子，判斷完敘事就是看 K 線。” — 安然

“消息來源需要更廣，一般不太看推，會把推上有價值的人直接做監控；新聞來源，比如最近看白宮消息，會不斷更新消息來源，確認自己的消息來源是及時跟上熱點的。” — 安然

敘事判斷的兩個層次：判斷敘事是否成立（熱點事件+高討論度+dev 能力），進一步判斷是否有資本買單（從 k 線篩選流動性在進入哪些具體標的）。

敘事判斷需要看大量消息面，對於本身要花費時間精力在鏈上的 memecoin trader 來說，必須要做的取捨就是信息來源的質量需要大於數量。

3. K 線技術

“Meme 市場的 K 線認知需要從 0 開始，（對手方）有賭博性質，市場比較新，玩家都是 90、00 後，比較熱血，玩法會衍生出狙擊、PVP 等。” — 安然

“所以對手方的行為很重要，對手方主要在採用什麼樣的交易方式，決定怎麼理解 K 線，比如現在就是 PVP 階段。” — 安然

“我自己 K 線知識比較紮實，每一次做交易的時候，就知道最多虧多少。” — 安然

安然提到，自己的明確優勢之一，就是對 k 線的基礎只是比較紮實，同時經過大量 PvP 經歷，他對 meme 市場的 k 線形態也得到了密集的訓練和學習，積累出模式識別的能力。

從審美到收益的關鍵轉化在於敢下注

“自己覺得在賺什麼錢：市場不敢賭的錢 - 有主觀的層面，提前預判。” — 安然

“90% 的信息跟市場發現的時機是差不多，但是自己看準了就會上倉位。” — 安然

兩位 memecoin trader 的一致性又體現在，敢於在別人猶豫時果斷進場。這種果敢並不是盲目賭性驅動，而是源於對於虧損的控制：

普通參與者的“不敢賭”是因為，不知道如果虧會虧多少，向下風險未知，而安然明確提到自己每一次交易前都能大致判斷出下行風險。
普通參與者另一認識的模糊點是，賺了不知道為什麼，虧了也不知道為什麼，而安然這種體系成熟的人的心態則是“市場驗證自己判斷的時候是最爽的時候”。
最後一點差別在於，普通參與者虧一點就難受，止損線模糊，而安然的心態是“交易有鈍感，不怕虧”（但不是硬抗損失）。

對於進場時機，我們可以對 Meme 的生命週期進行三個階段的抽象，每個階段需要不同的判斷：

階段 1：<1m 市值（彩票階段）

“市值不到 1m 的時候可以 bet dev 是否認可，但是歸零的概率很大 - 心態接近買彩票。” — Wendy

Wendy 的打法：

小倉位（幾百 U）bet dev 的背景和意願
心態：“投 100 個，跑出 1 個百倍就賺”

安然的打法：

掃鏈、看戰壕，快速篩選
心態：“土狗不止損，小倉位幾百 U 無所謂”

階段 2：1-5m 市值（memecoin trader 的 sweetspot）

“在 3m/5m 以下，足夠低的價格買入，向下的損失是有限的。” — Wendy

為什麼是 sweetspot？

向下空間有限：
敘事已經成型，流動性開始湧入
最多歸零（100% 虧損），但市值已經 3-5m，歸零概率下降到 30-50%
向上空間巨大：
市值到 30m = 6-10 倍
市值到 100m = 20-30 倍

階段 3：>30m 市值（預警甚至紅線帶）

“我不擅長追高，也沒辦法扔幾十萬不心疼，所以看盤子首先看市值，超過 30m 就不看了。” —Wendy

對於有交易體系的 memecoin trader 來說，大市值盤意味著：

向上空間收窄：
到 100m = 3 倍
到 1B = 30 倍（但概率極低）
向下空間擴大：
回調到 10m = -66%
歸零 = -100%
心理門檻提高：
需要投入更多資金（幾十萬 U）
對潛在損失的心理壓力大

這在期望收益側並不是一個能解出數學最優的條件，因此他們往往會選擇“不做”。

階段4：出場時機

“ 核心痛點仍是什麼時候賣，最大的反思就是 GOAT。在很低的價格買入，一直很看好，一開始就加 LP 了，但是我現在的反思是，對於看好的幣不應該加 LP，後面自己就一路賣飛。” — Wendy

即使判斷對入場時機，判斷錯出場時機仍然會影響收益。這也是 Wendy 目前的痛點，對於她而言，目前在嘗試的方法是分批止盈，她也明確“止盈止損需要更多的信息輔助來對抗情緒、提升紀律性”。

對於安然而言，他的交易體系已經得到驗證、敘事成立、K 線健康的情況下，就會選擇一直鑽石手，直到 K 線形態出現出場信號。

狀態管理：用 AI 對抗情緒

安然提到，他在使用 AI 更深入地理解自己：

“可以多跟 AI 聊天，現在自己主要跟 GPT 聊，覺得比較懂自己，個人信息和交易信息都告訴他，比如自己睡了多久、運動了多久等等。” — 安然

對他而言，AI 的角色不是交易員，而是“教練”：

“會參考 AI 給的交易計劃，對方不會給具體交易策略，而是引導自己問自己，現在適不適合做交易等等。” — 安然

“好的交易員只看計劃，不看情緒，確保自己像一個機器一樣執行。如果覺得自己的心態不支持，就不做心理止損或者不做交易。” — 安然

“最近在用 clawdbot，接 GMGN 的 API 做自動化，進展是還在調試中，可行性是確認的。身邊的朋友也在做這個，有人已經調成功接 API，但是還沒有開始賺錢，都還在捱打。” — 安然

給新手的 memecoin 交易指南

建議1：Taste 是訓練出來的，不是天賦。如何訓練？

方法 1：大量看盤

每天看幾十到上百個新發盤子 + Solana 等流動性集中的地方跑出來的 4-5 個大盤子，觀察什麼樣的能跑出來，什麼樣的歸零

方法 2：真金白銀投入

用小錢（幾百 U）測試、感受真實的盈虧，最終積累自己能夠理解的經驗與體系

“一開始炒 meme 就自己塞錢了，沒有觀察過別人，這需要自己真金白銀投入。” — Wendy

方法 3：覆盤

記錄每筆交易：為什麼買？為什麼賣？哪些判斷對了？哪些錯了？

“懂自己還是需要靠做覆盤。” —— 安然

建議2：嚴格控制向下風險

對於 Wendy 和安然來說，3/5m 的理想 FDV 和 30m 的紅線 FDV 已成為交易時的肌肉紀律。

建議3：先確認敘事可行，再利用 K 線等技術指標選擇具體標的

“K 線和敘事相輔相成，好的敘事會被莊吸走，跑出來的是相同敘事的 1-3 個盤子，判斷完敘事就是看 K 線。” — 安然

建議4：小倉可以不止損，大倉必須算盈虧比

“土狗不止損，小倉位幾百 U 無所謂。超過 2 萬 U 都算鏈上大倉位，這些需要在買入前算好盈虧比。” — 安然

【第三章】價值投資：長線重倉與 Buidl（浣熊）

如果用一句話總結，價值投資者賺的是大趨勢出現時的流動性集中。

這是一群在市場噪音中尋找價值信號的交易員。他們並不追求抓住每一波行情，也主動選擇不做短線合約，他們的 Alpha 來自於找到大趨勢，下重注，並且拿得住。

價值投資，是一處考驗研究能力的賽場，一場關於"眼光"的遊戲，一場在公開信息中淘金的耐心之戰。

投資敘事的框架

我們採訪了一位典型的價值投資者：浣熊。他的核心思路可以總結為：價值來自於趨勢造就的流動性集中。

浣熊：跟著敘事走

“2019 年開始在幣安玩，一開始看消息都是看 TG，還沒有到推。”

“2020 年年末開始 DeFi Summer，市場上出現很多好項目機會，比如 dydx、GMX 這些。當時我拿到一個參與的 DeFi 項目的空投，後面開始在 BSC 鏈玩，做 yield farming。”

“第一個不是通過空投拿到的大結果是一個 Perp DEX，我在很低的市值就買了他們的代幣，大概幾百萬市值那個點，後面這個 Perp 拓展到了其他不同的鏈，市值上漲很快。”

“2023 年前後，新的交易工具開始出來，就開始用工具參與，也玩 memecoin，但是沒怎麼賺到錢。”

“後面就回到空投的模式，這種陪伴項目成長的方式還是我的舒適區，也在接著做 DeFi yield farmer，這對我來說是有確定性收益的。”

浣熊的成長路徑是典型的“陪伴項目成長”模式，即在極早期發現有潛力的項目，長期持有，直到上大交易所退出。

“我不看 K 線，不熬夜。”

“判斷敘事：看看好敘事的人有多少、是什麼樣的（長期、短期）、潛在買盤。”

浣熊的自我定位非常清晰：敘事交易員。他的核心能力不是技術分析，而是對敘事和人的判斷。

有多少“懂敘事的人”在關注和討論？
這些人是長期玩家還是短期玩家？
盤子裡是否出現了“擁擠”的跡象？

在長期的市場參與中，他發展出了一套獨特的"買賣盤"分析框架，用於支持其對某一敘事的入場時機判斷：

潛在買盤信號：

很多人談論但不買，甚至不看好，這些人反而是潛在的買盤來源，因為他們對敘事是“關注了但沒上車”。

潛在賣盤信號：

已經在某資產的車上，且公開表達看好，這些人反而是在尋求獲利離場的時機，因此是潛在賣盤。

“如果市場全部都看好的話，就會判斷是出場時機。”

核心能力：基於公開信息的“順勢而為”

浣熊的"買賣盤框架"可以進一步理解為：判斷價值產生的邏輯是否成立，以及何時會被市場 Buy in。

信息來源：信息的深度挖掘

我們從浣熊的講述中可以很明確地體會到，盡他所能地挖掘信息，尤其是一手/原始信息，是他能夠做出讓自己可信的判斷的最重要基礎。

“2020 年開始非常積極認識項目方，天天給項目方 DM 和打電話，雖然我只有 2000-3000 粉絲，但是項目方都願意跟我聊。”

“聊了就知道對方好不好，如果一個項目 5-6 個項目方都覺得挺好，那就是這個賽道挺好，可以去陪伴一些小項目成長。”

他的觀察角度有：

通過對比進一步理解價值投資：

Meme 賺錢靠"快"：

“Meme 賺得到錢，還是靠快慢。進的快慢包括信息的快慢，以及執行的快慢。”

“有些 memecoin 的敘事只是合格，不是很好，但只要你進得快，就能賺錢。敘事特別好但你進得慢，還是不能賺。”

敘事投資賺錢靠"眼光"：

“不到 10m 的市值去買幣，考驗的是眼光，不是 timing。”

為什麼浣熊選擇敘事而非 Meme？

“自己的信息和執行速度都比較慢，沒辦法加微信群，有很多信息沒辦法第一時間刷到。”

“很多鏈上監控的工具還是用不習慣。”

而他的優勢在於，對獲取信息的主觀能動性高、能夠直接對人下判斷，這就讓他有了更多維的信息驗證能力，也就是他提到的“眼光”。

生活方式即策略：四平八穩

浣熊的倉位分佈體現出嚴格的分層：

敘事倉位：新敘事通常只用倉位的 1%–2% 參與，觀察方向是否正確，且持倉也不會超過 FDV 的 1-2%，否則會變成“給項目打工”式的深度參與；
DeFi farming：追求穩定收益（約 20% 年化），確認不被黑就會長期持有；
兩邊嚴格分開，避免敘事波動拖垮穩定收益倉。

“每一個策略都有自己的容量，小資金玩就能玩到更多的容量低一點的策略。比如 Polymarket 的套利策略只能容納 1-2w U，不能用 10 幾 w 玩。”

“我現在主要資金在銀行，中型在 DeFi，小型在 Meme 等玩一下。”

工具優劣：核心是輔助做判斷

浣熊的工具哲學：準確性大於全面性

“不太在意數據是否全面，主要看基本的數據有沒有。”

“不需要平臺做分析，比如有些平臺會猜那個錢包是誰的，這個項目的做市商是 Jump，這個信息不準的話就容易誤導。我更在意信息的準確度而不是全面性。”

常用工具：

給新手的價值投資指南

浣熊給仍在探索自己交易風格的人的建議是

建議 1：摸索期要摳：重中之重是保持自己能夠繼續嘗試（甚至是試錯）的心態和能力，用小錢試錯，賺了再加。

“還是摸索期的人，要摳一點，能幾百塊玩的事情，不要幾千塊玩，賺了再加。”

“不要影響自己，玩到有一個系統再說，不要用大錢測試自己的系統。”

建議 2：理解策略容量

“每一個策略都有自己的容量，小資金玩就能玩到更多的容量低一點的策略。”

小資金探索的另一個好處是，小資金可以玩容量低的策略（如套利），對於新人而言能夠嘗試的系統更多，也許能更快找到適合自己的方向
在長期的交易生涯中，對於每一種投資策略，都需要明確能夠容納的資金上限，不要用不匹配的資金去玩策略。

建議 3：必須考慮時間和兌現節奏的不確定性

“也曾經參與過一些最後沒有兌現的交易，這些倉位基本上歸零了。”

對於想要嘗試這個方向的交易員，我們提醒需要在持倉之前就確認自己有能力（心態上和資金能力上）承受兌現週期長、可能歸零的風險。

【第四章】規則套利與一級機會捕捉（風無向、划水冠軍）

雖然與鏈上價差套利一樣冠以“套利”之名，但規則套利交易員捕捉的並非是市場結構的短期失效機會，而是理解“規則”的要義，以及規則兌現後的收益預期。

規則套利交易員不賭方向，不賭敘事能漲多少，他們賭的是：事件一定會發生。空投一定會發、TGE 一定會來、固收合同一定會兌付。只要這個"一定"成立，他們就能把不確定性轉化為可計算的期望收益。

這是一群把投研做到極致的交易員。他們用賽道預判篩選機會，用成本控制提高容錯，用規模化執行放大收益。他們不是獲取信息最優先、或手速最快的人，但他們是將規則研究最透徹的人。

這是一條把“機會”規劃成“生意”的投研之路。

規模化工作室與精細化個人

風無向和划水冠軍是我們在這個賽道上採訪的兩位交易員。一位把規則套利做成工業化生意，另一位則做成精細化系統。儘管方法論有所差別，他們的底層邏輯高度一致，只押注一定時間窗口內的盈利的確定性，不單押趨勢判斷。

風無向：規模化投研驅動型空投獵手

“最早是用工作室的方式賺錢，做鏈上交易比較多。2021年就開始做 IDO，在 CoinList 上。”

“買東南亞和非洲的 KYC 賬戶批量做。請請兩個人 1w 塊，15-20 刀一個 KYC 賬戶，維持 800-1000 個 KYC 賬戶，中籤率 2%，一個賬戶 500 多額度，一個項目就是 1w 多的打款，但是打款之後所有的項目基本都是必賺的，回來就是 4-5w，甚至 10 幾 w 回來。”

“當時有時代紅利，我幾十萬進圈，一年就可以賺一千萬利潤，這種無腦的資金滾動方式，在當時的市場上很少有人賺，因為人少而且沒有人想到工業化的做 IDO。”

風無向做規則套利的起點是 2021 年的 CoinList IDO 紅利期。當時，CoinList 平臺上先後誕生了 Solana、Flow 等多個在當時和現在看來都是“天王級”的項目，只要參與打新，就能獲得確定性的回報。他把別人眼中的“擼毛”做成了工業化生產：找規模化的號源、流水線化的執行，每一筆都導向可計算的期望收益。

當然，市場的機制決定，套利的空間並不會持續存在，“撿錢”的生意賽道很快湧入了更多的參與者，將 IDO 打新的回報率進一步拉低。切身感受到回報降低後，風無向及時地將搜索機會的視線從 IDO 平臺上新轉向了判斷整個加密賽道還會跑出哪些新項目上。2023年 Hyperliquid 橫空出世，大手筆空投帶動整個市場的關注度，但 Perp DEX 作為一個獨立賽道還未獲得主流認可，在那個時間點，風無向已經著眼佈局 Perp 賽道龍二項目。

“之前自己看 perp 的時候，沒有多少人看好 perp 的，就是 Hyperliquid 出來後判斷整個 perp 市場會跑起來，因為如果龍一可以跑出來 40B，龍二就可以跑 20% 左右的 FDV，然後 Lighter 就進入視野了。”

划水冠軍：精益化規則套利

“我一開始是做以太坊體系的大空投起家的，大概是 2022-2023 年那一波。做 ARB 的時候分等級做號，成本價是單號 200 u 左右，頂級號空投單號能拿到差不多兩萬 u，也會有垃圾小號只有千 u 左右。拿到之後我就一半買 ETH，一半換 u。

AltLayer 那次是 OG NFT，0.x 個 ETH 入的，後面空投單號最多到 10 萬 u。

StarkNet 我也是分等級做號，頂級號差不多空投回報也是萬 u 級別，後面這些號裡餘額留了 3000-5000 u，又放了 3-6 個月，燒的 gas 200+ u，能獲得 1w 顆 STRK。當時為了回本一部分 gas，去 EKUBO 每週調倉擼穩定幣的 APR ，然後可能鏈上數據好，所以玩過 EKUBO 的號都有幾千顆。”

“轉折點是 Hyperliquid 之後，那次之後我基本就不怎麼做空投了，開始去玩 YT。”

划水的起點是 ETH 生態項目的大空投紅利期。從空投到 YT 策略，他反覆強調自己並不是看到敘事和方向正確就會衝，而是進一步判斷 TGE/兌付/結算這些事件會確定發生後，才會上倉位。這套“規則兌現+成本核算”的打法從空投時期確立，隨後轉移到 YT 賽道。

核心能力：投研+算賬

無論是風無向的對賽道預判，還是划水的盈利估算，他們都在做同一件事：量化一切可計算的期望收益，憑數字而不是感覺下判斷。

投研能力：沉浸式觀察市場

風無向的投研邏輯：

“我自己做投研，賺錢就是賺認知差和執行力的錢，因為市場之前反應很慢，但是現在很快，而且聰明人越來越多。”

“投研能力高靠的是看的項目足夠多，對市場賽道要有自己的判斷。看得足夠多，能更早判斷哪個賽道會跑出來。龍一跑出後推龍二的空間。”

“相比於其他的工作室同行，我們能夠更快的實現從信息到執行的貫徹，比如跟頭部工作室打一輪電話就可以得到從空投規則到空投策略的完整方案。”

划水的投研邏輯：

“比較早期的古法擼毛和項目冷啟動期，學會看區塊鏈瀏覽器，比 90% 的收費群都有用。看最近哪些項目燒 gas 燒得最多，就知道什麼類型的東西在火。”

“現在是熊市的初期，市場環境已經發生了很大的變化，之前對於判斷有用的東西，比如瀏覽器，現在就不適用。現在應該是看你作為散戶、項目方做為對手方的博弈中，項目方派發籌碼的行為是什麼、對你手裡的籌碼價值影響又是什麼。”

“我始終假設自己是信息劣勢的一方。我從來不覺得自己消息最快、判斷最準、能比項目方聰明。所以我默認：我一定比項目方慢，我一定比內部慢，我一定是外部資金。那我就不去搶最早、賭最極端、吃最後一棒。我做的是等信息從'模糊'變'確定'，哪怕少賺。”

算賬之一：成本控制

風無向的成本思維：

“只要成本足夠低，比如我們 Lighter 的積分平均成本 3 刀，就算被 ban 了，也有的賺。”

“做 KOL 能夠更早接觸項目方，拿到信息和額度，還有比較好的返傭計劃，從而降低自己的成本，形成成本優勢。”

“做項目要通過分散控制風險和成本，一次佔項目 2-3 個點的比例，投入不超過 50w 美元的成本。”

划水的成本思維：

“YT 這個東西的實際成本應該是你消耗掉的 U，就是真正進項目的錢。”

“去年我買的其他沒 TGE 的 YT 基本都是虧的，不過也就是買一點試試，所以無傷大雅。”

算賬之二：規則下的盈利空間

風無向的盈利估算：

“單純做早期可能沒有優勢：積分通脹、項目背刺早期用戶等；項目可能死掉。佔太多的點，會被項目方 gank；perp dex 的女巫規則也比較隨意。”

“如果龍一可以跑出來 40B，龍二就可以跑 20% 左右的 FDV。Kraken 數據和 Backpack 差不多，但是 Kraken 盤前估值有 15B，其實 Kraken 比 Backpack 做的更爛。”

划水的盈利估算：

“像 Falcon 那個項目，當時一開始他們是簽了 10% APR 的固收合同，然後你要去預判他們什麼時候 TGE，當時的判斷是大概年底前 TGE，再不 TGE 就爛掉了。那個時間點本身又有牛市預期，所以我會去反推 TVL 換算成 APR，再反推合理 FDV。當時 Pendle 的 YT 差不多 8%，作為一個對標。我算下來覺得，那個時候買 YT，相當於在不到 1 億 FDV 的位置買 Falcon，就先買了一筆。”

給新手的規則套利指南

隨著加密市場的參與人數增加與可使用的智能水平提升，規則套利的難度正在變得越來越高。兩位交易員也在訪談中向我們明確了規則套利賽道的內卷程度。對於想要嘗試規則套利的新手，他們提出瞭如下建議：

風無向的建議

建議 1：把投研和思考能力放在第一位

“需要思考自己不會被工具替代的能力是什麼，把這方面的能力加強，比如投研和思考的能力，而不是編碼能力。”

“現在一年的機會是 3-5 次，需要抓住至少 1 次的機會。”

建議 2：選擇比執行更重要

“選擇比怎麼去做更重要，現在能做到的能力是差不多的，更重要的是選擇和進入的時機。”

建議 3：認清工具的邊界

“之前頂尖的工具是量化基金，普通人的工具是棍子，vibe coding 給的機會是可以拿到小米加步槍，但是現在大家都有小米加步槍的話，小米加步槍就是之前的棍子。”

划水的建議

建議 1：只參與最大的項目

“只玩最大的項目就是最安全的。小項目收益高，但風險對新人不友好。”

“對大項目的判斷比較算是我主觀做的，主要看敘事、VC 的背景和卷的程度”

建議 2：小資金博高賠率，大資金求穩

“想高收益，小資金去買 meme。絕對不要拿大資金存 meme。”

“擼空投玩前期和打土狗也有點像。最前期我都是投入幾百到幾千 u 先觀望，虧了也無傷大雅，後面感覺好起來了就追高加倉。”

建議 3：與項目方“換位思考”

“在現在的市場環境下，參與項目的一個重要判斷標準是你參與的成本，比如別人成本1、你成本0.1，那麼你的安全邊際就很大了。可以通過花點錢的方式試試不同策略，估算自己大概能在什麼fdv拿到代幣，安全墊儘量大。同時，學會站在你的對手方，也就是項目方的角度思考問題，可以花點時間關注創始人/官推發言，有時候能感覺到這項目會不會違約。”

從我們的訪談感受來看，進一步可以總結的規則套利心得是，儘管這種交易方式所依賴的“確定性”看起來會導向更高的勝率，但這並不意味著看到好機會就可以無腦上倉位。

事實上，兩位交易員都反覆強調成本控制和倉位結構的重要性，風無向通過 KOL 身份降低成本，划水通過小倉位控制風險。我們想，這樣是因為套利本身就是體現出高度風險厭惡的交易心理，在實際執行時才需要更顯式的下行風險控制。

【第五章】技術指標：與波動率共舞（0xMumu、餘人、青雲、Jex、黑馬）

經歷了價值投資與規則套利兩類“慢既是快”的交易員後，本章我們採訪了 5 位與前兩種交易思路幾乎相反的交易員：0xMumu、青雲、餘人、Jex 和黑馬。

對他們來說，技術指標，或者說價格是最重要的判斷依據，因為所有的市場信息（情緒、資金、預期），最終會彙總到價格這張單一的“成績單”上。

在相同的技術思路之上，5位交易員體現出不同的交叉驗證方法論：有人盯清算與極端波動帶來的交易窗口，有人用情緒溢價與合約結構驗證背離漏洞，有人用龍頭擴散與 OI/訂單流確認趨勢，也有人迴歸均線或裸 K 的大道至簡。也因此，他們其中有些人的思路看起來很像“敘事交易”，但本質上，這些多維度的信息都作用於價格這一基準之上

交易歷史與盈利來源：不同“技術派”的進化路徑

0xMumu：從運氣到體系化短線

“2017年我還在讀大學的時候就接觸了 BTC，那時沒有交易體系，就亂玩，鏈上的 DeFi 挖礦那些，當時賺到了錢是因為市場整體有漲幅。”

“鏈上 DeFi 挖礦需要用到合約做套保，就接觸了合約，開始做 LUNA 的套保。後面因為市場變動，開始裸空 LUNA，下跌又抄底，反彈又空。後面才知道是幣安停了 LUNA 的充值，LUNA 一下子反彈，把自己 FTX 上的空單都爆完了。”

“讓我真正意識到要學習怎麼玩合約，是因為自己在 LUNA 的失敗，而失敗是因為上頭。然後就開始系統性做合約。”

0xMumu 做交易的起點看起來似乎是幸運的，因為他進入時間點就是牛市中，以簡單模式就賺到了錢，但這種“輕鬆”也意味著，他不知道自己為什麼賺，而這種運氣導向的收益，最終也會因為運氣不再站在自己這邊而回吐。

LUNA 合約爆倉事件讓 0xMumu 真正意識到，要想在這個市場上長久賺錢，必須建立合約交易體系與風控紀律。

在合約上栽跟頭反而讓 0xMumu 開始系統性地交易合約。當前他主要交易震盪波段狀態下的短線，這種市場狀態下，他能夠更清晰地觀察到價格反映出的階段不均性，從而實現多次摸頂和抄底。

“我現在的交易風格傾向於做震盪波段短線，習慣震盪行情或下跌行情。雖然平時小虧但能吃到大漲。做短線的時候，我很喜歡的操作是暴跌的時候接針，因為這種價格表現一般意味著出現了大資金爆倉，合約和現貨的差價會去到 3-5 個點，這種結構性反彈的價差最容易吃。”

“只做短線是和倉位管理有關係，如果倉位很重，或者槓桿很高，我就很難長時間拿，因為會時時刻刻盯，導致漲跌一點點就會跑。如果倉位可以拿著就安心睡覺，就適合拿長線。”

“短線容易開倉頻繁，容易虧損，所以現在我拉長了一些持倉週期，從分鐘級拉到了小時級，但整體持倉時間還是不會超過一週。”

“市場我每天都看，但不太出手，好幾天才會操作一次，但是長度就是日內（主流幣）。山寨幣會更長，因為倉位小，控制 5000U 20 倍以內，這是能夠忍受的虧損上限，但是波動更大，博得收益 upside 更大。”

餘人：從“賭著玩”到系統性賺情緒定價錯誤的錢

“我是從 2020 年 312 開始做交易，因為之前是職業德撲選手，接觸過 U 等概念。312 當天看到了暴跌，第一次真金白銀買入，開始進入到市場。”

“最開始是玩現貨，後來變成合約。現貨第一波 4000 多抄底，賺到了，後面就在熊市開合約虧了很多。虧在 BTC 和 ETH 的合約上，虧了 2000萬左右，非常疼，思考之後覺得自己對風控理解不足，也沒有把交易好好當工作做，而是當賭博在對待。”

“玩德州是當工作做，風控和情緒管理很好。玩 crypto 的時候不認真，因為打德州賺錢，場外有無限現金流，自己對待加密交易的狀態也不夠嚴肅。”

“開始把 2000 多萬賺回來的時候，也就是 2022 年之後，我就慢慢開始把 crypto 作為主業。”

“交易思路自己總結的話，我在尋找這個市場的結構性裂痕，做漏洞上的套利。”

餘人的交易經歷可以概括為：312 入場 → 現貨盈利後在熊市合約高槓杆虧損巨大 → 以風控為核心重建體系，主要戰場迴歸 BTC/ETH 合約。

在將德撲的專業思路和職業態度代入加密交易後，餘人建立起了正 EV 系統+風控+情緒管理的完整交易體系。而最重要的盈利來源是找市場結構性裂痕，這種裂痕可以被拆解為市場價格和市場情緒的錯位：

在情緒正溢價過高，但價格不再加速時止盈，甚至反手做空，在情緒負溢價但價格不再下探時進行買入，總體而言，賺的是“情緒溢價錯誤 + 價格行為背離”帶來的反身機會；
判斷的第一性標準是價格行為而不是情緒，情緒擴散、費率/持倉結構、鏈上與合約數據都是用來和價格表現做交叉驗證的。

青雲：從大幣均線到山寨板塊輪動

“2017 年開始進圈，只做大幣，停了一段時間，到2021 年，看到外部資金流入又重新迴圈，剛開始只做均線，奠定了交易基本邏輯。”

“2021 年還開始做新聞交易，抓馬斯克的新聞，當時手動抓新聞，做 DOGE，積累了自己的第一桶金。”

“我交易的舒適區是小幣種，吃山寨的大行情。最近一兩年還在學習商品、外匯和期貨的波段交易思路。”

青雲的起點是傳統的技術分析 — 均線交易，但隨著交易經驗的增長，他很快在山寨週期中發現了更適合自己的路徑，初步形成成熟的板塊/龍頭交易框架。從他的描述來看，現在正在進一步從更成熟的市場中學習 Price Action 和訂單流邏輯。

為什麼做山寨？

“做山寨，是拿市場的利潤。這種利潤有季節性，也影響能容納的資金量上限，不是時時刻刻都能做；最近的行情大資金進出不方便，現在就在看市場情緒。”

“基本面判斷不是時刻都有效的，我會優先判斷有沒有市場情緒。對於每一個板塊，情緒的出現標誌就是有龍頭，比如 2022 年有 NFT 行情和 GameFi 行情，共識和資金都在湧向這個賽道；龍頭就是看是否有一個代幣拉了一週以上，且大家都在討論。”

“滿足前置條件，判斷出現板塊龍頭，接下來參考持倉量等細節數據判斷，基本只做龍頭。”

在青雲的體系中，盈利來源於：

先判斷 BTC/ETH 趨勢，再用漲幅榜與 OI/持倉變化篩板塊選機會。
“趨勢延續 + 板塊資金擴散”的盈利：賽道級別的新概念出現、龍頭確立並帶動板塊整體上漲，自己才會上重倉位。
出場更偏技術指標觸發，而不是依據基本面的變化。

Jex：從”虧損厭惡“到均線體系

“我是2021年進的圈，剛進圈就是被山寨暴漲的信息所吸引進來的，一開始充了2000塊錢進來交學費學習怎麼玩，後面覺得現貨太慢了開始自己玩合約上槓杆，當然結局肯定是虧損的。”

“我這個人極其厭惡虧損，所以慢慢就轉賽道了。開始擼空投鏈上打狗玩nft，幸運的趕上紅利大半年積累了第一桶金。後面意識到鏈上退潮，於是我又做起了交易，又陰差陽錯找到了靜心開的教學群，開始看課看書系統的學習基礎知識基礎框架。”

“很不幸的是，剛開始做交易就遇到了 2022 年慘烈的熊市，這一年讓我學到了風險管理、倉位管理是交易裡最重要的部分。2022 年跟著靜心一路做空也小有收穫，但是到了 2023 年的行業復甦我卻不知道應該怎麼做了，開始渾渾噩噩的胡亂交易買賣山寨，賺賺虧虧資金水平一直沒怎麼變化。”

“到了 2024 年開啟大牛市，2023 年的山寨行情讓我積累了一些經驗，開始做多各板塊的龍頭，我拿了3000刀出來不到一個月將近做了100倍的收益。”

Jex 的成長路線看起來非常典型：最初被山寨季吸引入圈，在尚未形成交易系統的時期不斷交學費試錯。在這個過程中，他形成的最重要的認知是自己對虧損的極度厭惡，因此在接下來的熊市通過做空與覆盤建立起風險和倉位管理的結構性能力。從當下的時點回頭看，Jex 所經歷的每一次低迷時期，都促使他回到更紀律的覆盤與等待中，為下一次屬於他的趨勢行情積蓄力量。

黑馬：機會 → 方法 → 系統的驅動升級

“我是2017年瞭解到幣圈，2019年入場，最開始在火幣做現貨，2020年轉移到 OK，從那個時候開始一直都是槓桿交易，因為自己資金量比較小，也就幾千到一萬。”

“差不多交易合約開始2個月，我就開始穩定賺錢了，主要做的就是比如萊特、BCH、BSV 這些山寨。我自己覆盤的思考是，當時小資金能良好發育的最大原因是熱點具有持續性，趨勢行情明顯，拉昇空間大。比如說4小時線如果向上，能接著走出20段行情，震盪行情少。而且在底部的拉昇會給出信號，不會輕易跌破啟動點反覆洗盤。這種市場狀態下，更多考慮的是個人格局與持倉能力方面。”

“後面熊市階段也我主要是做空，左側空、右側空；還有抄底不加槓桿。我只做這兩件事。我覺得總體而言，熊市也是幣圈的一部分，這個時候考驗交易員綜合能力素質，熊市首先是比存活的久。”

“我一般只做右側突破交易，持倉時間在1-10天，不會超過半個月。現在震盪行情是滿倉現貨，不會去碰合約。這裡的思考是，做交易最重要的是管住手，自己看不懂、不理解的行情不要去參與。空倉的時間多了，虧錢的時間自然少了。對於新手不懂開倉時機的，我推薦參考 MACD 的幾個經典背離，先依葫蘆畫瓢直到能結合自己的市場經驗，再去找到能讓自己舒服的開倉時機。”

“我非常崇拜的一個交易員就是歐陽拽白，他的交易模式也是我覺得做趨勢交易的一個終點，他就基本上偏向於牛市一單、熊市一單，從開始拿到結束。”

黑馬的交易天賦很強，從入圈開始，他的交易系統就在快速迭代和升級。早期因為資金量小，做現貨的效率不夠，他很快就轉向合約去放大收益彈性，這也成為後續風格的起點。

他對合約交易上手後，市場正好進入行情好的階段（趨勢強、震盪少、小幣拉昇快），他的交易方法賺到錢並進一步強化了“做趨勢而不是做震盪”的認知。

隨著市場週期輪替，他的交易方法也收斂為一套持久運行的系統，持倉時間拉長、出手頻次下降，確立“右側趨勢+長週期”的系統。

核心能力：價格行為解讀

顯而易見的是，0xMumu、餘人、青雲、Jex 和黑馬這5位交易員的交易系統都基於同一個第一性原理：K 線/價格解讀是最終裁判。用於做交叉驗證的“資金行為證據”目的是為了降低誤判，但不能替代價格信號本身。

值得單獨著墨一筆的是黑馬的系統，他為我們理解技術派提供了“為什麼要看價格而不是信息”的更具操作性的解釋：消息面過於複雜且有可能出現偽裝/假信息，最可靠的仍是裸 K 與少量經典指標所呈現的價格結構。對於交易員來說，入場的第一性來自價格結構與趨勢是否成立的判斷，指標的定位是降低誤判與提示風險。

並且，好的技術系統不是說要依賴很多、很複雜的指標，而是找到真正靠譜的指標，這裡的“靠譜”就是不容易造假。黑馬偏好 MACD、RSI 這類經典指標，因為他們涵蓋的週期更長、更不容易被短期噪音影響。

可以把他們的“出手”邏輯抽象為：

價格結構（主信號） + 交叉驗證（資金行為證據） + 風控（定義錯誤的代價）= 一次出手

“價格行為是最重要的，市場情緒等都要有價格行為的佐證。比如 BTC 走到 12.6w 的時候，所有人的情緒都很高，但是價格沒有走加速，而是在頂部開始震盪，自己就清倉了所有的貨，開始摸頂做空，這就是情緒和價格的背離。”

“前端時間在做空白銀，摸頂成功賺了 30w 刀。當時市場上都在吹白銀的敘事，所有人都很瘋狂，BN 白銀合約的正費率給到做空的可以有 500% 年化，但價格上走了加速和三四次背離，就判斷這種價格趨勢無法繼續。因為如果想要維持之前的增長，需要的資金是指數級別，但是自己周圍的不接觸金融市場的人都開始討論，這說明額外的增量資金已經不足了，最終就會造成多殺多的情況。”

“也會參考鏈上數據、合約數據，價格、情緒、數據，這些維度在自己心理都有一個係數，綜合判斷。”

“這套系統也做過其他的資產市場，前段時間做空 AppLovin，算有信息差，因為自己做職業德州的時候接觸過很多灰產，所以自己知道的信息比周圍人多，所以自己立刻就知道，做空報告出來就相信了，這個主要是看得懂，而且標的的價格行為是走了一個 H 頂，和他的認知是共振的。” — 餘人

“入場時機都是看 K 線判斷，持倉管理上，開倉時就帶 TP/SL；如果脫離了成本區間，會設移動止損；TP/SL 目標價也是看 K 線判斷。”

“勝率上，我開倉點位很準，80-90%，但止盈點位不準，朋友老說我拿不住，很容易被回調洗下車。我開倉時能判斷止盈點，但是到了止盈點之前，自己可能就因為價格震盪跑掉了。” — 0xMumu

“新概念出來，比如早些年的 AI 板塊，判斷是否是新板塊 + 有沒有龍頭，兩者都滿足，就上重倉位。”

“看漲幅榜和持倉量。漲幅榜就是廣告，因為幣拉盤拉多少沒有成本方面的區別，進入漲幅榜就說明這個幣有人在給他做廣告，接下來就會判斷是做廣告是為了直接出貨還是什麼的，看細節。”

“最近幾天的 Hyper，有 fund 和貴金屬的行情，會讓市場覺得有基本面，自己判斷的話還是看板塊整體情緒，Hyper 還沒有帶動 Perp 整個賽道的流動性上漲，所以不值得出手。” — 青雲

“均線是一套可判斷趨勢的指標，入場需要看大做小，利用大週期判斷方向，再從小週期找位置入場。在均線聚攏盤整多時，價格突破並均線開始交叉分散，在價格回踩緊貼均線時買入/賣出。”

“出場就需要很多因素結合了，可以是設定好的止盈位置，可以是市場情緒的轉變、突發消息面的變化，也可以是PA表現出衰竭的狀態。如果入場之後走勢不如預期我會砍半倉甚至全部平倉出場，如果走勢超出預期我會慢慢平倉等到價格回踩均線再考慮把出掉的倉位加回來。” — Jex

“我賺的是高槓杆擼短線的人的錢，也就是他們是我的對手盤。做多是天然的優勢方，牛市週期內我都是滿倉現貨+幣本位槓桿，一旦資金流入，就有天然優勢。”

“入場主要看裸k+指標，消息面不怎麼看，新聞交易不太做，對我來說太複雜。先從大週期看方向，週期判斷是日K 起看，入場機會看4小時-6小時，總結來說就是大週期看方向，小時機抓入場機會。”

“只有一種我會做左側交易，就是我已經判斷右側趨勢向上，且回調已經找到明顯的止損位，那我會看價格跌到差不多位置，就開出三分之一的倉位，等價格再漲上去，就繼續把倉位打滿。”

“出場時機的話，一般來說我會在水上走，會判斷目標位，盈虧比在開單之前就算好。如果說能達到盈虧比的話，我的倉位就走完，因為我的目標已經達到，這一次博弈就已經算完成了。後面如果繼續有空間的話，我也不太會貪。如果說沒有達到我目標價預期，那意味著趨勢已經開始走壞，我就會手動平倉。” — 黑馬

倉位與風控：讓誤判可控的生存法則

0xMumu 在訪談中提到，擅長做短線的交易員，對於虧損的感受是非常敏感的、也是很難忍受浮虧的，因此倉位和風險管理是讓交易系統能夠長期運行的關鍵：

倉位結構決定心態與執行：倉位過大必然導致動作變形，因此風控本質是把倉位放回舒適區。
規則化止損/止盈：
0xMumu 強調開倉即帶 TP/SL，價格脫離成本區間會用移動止損。
餘人把“最大可承受虧損”當硬約束，並且虧損時主動降倉位（反倍投）。
承認自己有弱勢行情並加以控制：
0xMumu 明確單邊上漲行情下自己善做震盪的系統就是容易失效（喜歡摸頂），所以止損是必須要帶的交易。
青雲明確提出山寨的“季節性”，沒有龍頭與情緒就等待，寧願不做。

“倉位管理說的是每一個單子倉位佔自己的倉位比例，我更關注實際槓桿而不是開合約時帶的槓桿。”（實際槓桿 = 倉位佔總資產比例 × 可承受虧損）

“每個人都有舒服的區間，每一次能夠操作的資金體量存在上限。用自己舉例說明的話：合約賬戶裡放 10w U 左右去玩是很舒服的，但如果放 100w U，交易操作就會變形，100w 意味著一筆止損要虧 1-2w U，心理上會很難受。” — 0xMumu

與 0xMumu 思路相似，餘人也強調風控與倉位管理，他提出的幾點可落地思路包括：

風控的關鍵是定義自己最大可承受的虧損：風控既是對倉位的保護措施，也是針對自己心態所設的安全邊界。不要認為風控是一種”虧損“，這其實是不繼續對自己的心態產生對抗、傷害的保護墊。
反倍投思路：虧損狀態下反而需要降低自己的倉位，這樣可以降低自己虧損的加速度。
允許系統之外的極端情況發生，關鍵是做好止損和再入場。

“我能夠接受的最大虧損是 20%，因為這個時候賺 25% 就能回本，達到 33% 的虧損就需要等 50% 的上漲。”

“如果自己在虧，就會降自己的倉位（反人性的，因為很多人會倍投），就算虧，虧損的加速度也是降低的，最後就可以找到自己的底部。”

“虧損是交易系統正常運行的一部分，是盈利的一部分。舉個德州的例子：拿個 AA 跟別人 All in，別人把自己 Bluff 掉，雖然是虧損的，但是這不是決策錯了，長期堅持就是正 EV。”

“比如做空白銀的時候，當時開的是 150w 刀的倉位，完全可以接受 20% 的虧損到硬止損，雖然最後做空是盈利的，但在過程中也扛了 10% 個點的波動。關鍵是不要讓虧損影響自己的心態。”— 餘人

青雲更擅長趨勢行情，因此他對風控和倉位管理的心得更多體現在”什麼時候不做“”用什麼資產標的來承載多種的倉位“這樣的選擇性風控：

“不做/不參與”本身就是一種風控：只要判斷不值得出手，就繼續等待，而不是反向做空。避免在情緒未成型、結構未走出來時強行交易。
倉位分層為重倉和“打野”：對於確定性高的機會上重倉，對於確定性低的機會小倉試探。

“不值得出手的時間不會去看空，市場需要醞釀，拉昇過程也會有分歧的時間，小情緒也會從小醞釀到大。”

“做多…更傾向於左側一點點試探，在某一個價格區間內先小倉位佈局，而不是硬追。” — 青雲

Jex 跟我們分享了更多在“不及預期時如何止損”、“震盪時期交易系統失效如何處理”情況下的風控和倉位管理紀律：

堅持偏穩健的倉位紀律：不追求高槓杆、限制全倉倍數。
及時止損和止盈：“及時”意味著實際價格和預期走勢出現偏離的時刻
止損：從入場開始追蹤，一旦價格走勢不及預期就會砍半倉甚至全部平倉出場。這裡的止損更多靠手動，而不靠提前設好的止損線。
止盈：同樣，價格走勢超出預期，也會慢慢平倉進行分批止盈，等待價格回踩的再入場機會。

“2022年經歷了慘烈的熊市，這一年讓我學到了風險管理、倉位管理是交易裡最重要的部分。”

“我覺得我是穩健偏激進型交易員，很少全倉超過3倍的做交易。”

“如果入場之後走勢不如預期我會砍半倉甚至全部平倉出場。如果走勢超出預期我會慢慢平倉，等到價格回踩均線再考慮把出掉的倉位加回來。”

“每次我沒判斷錯但浮虧/虧損就是因為我把倉位開太大。這種情況我一般會全部平倉止損，等到一個適合的價格再次嘗試入場。”

黑馬的風控和倉位管理紀律核心是把入場、倉位和出場三件事完全規則化且嚴格執行，直到形成肌肉記憶，而不是臨盤憑感覺做：

直接避開不擅長/判斷不值得做的市場狀態：震盪行情不碰合約，避免短期噪音被槓桿放大；出現流動性差、頻繁畫門的結構，會傾向不參與，甚至直接空倉。
倉位大小由確定性和盈虧比共同決定：如果對行情確定性 80%–90%，即便盈虧比一般，也敢上重倉。如果確定性只有 50% 左右，即便盈虧比更好，也只會小倉。
確定性如果是逐漸增加的，就逐漸加倉。
退出紀律重於預測能力：到盈虧比就走完，不貪後續盈利空間；價格結構走壞就平倉，不靠硬止損。

“我比較喜歡做上漲的行情，因為上漲行情會比較經典，也好解釋一點。怎麼理解“目標價”和“走壞”，比如說，價格前方有個壓力位，已經突破過去，形態上日 K 周 K 都是向上的，理論上應該繼續往上，它實際上也確實漲上去了，但沒有漲到我的目標位就開始掉頭往下，這就是“走壞”。即使我手上還有很多利潤，但因為我覺得它已經走壞了，哪怕它是假跌破，我也會馬上就是手動平倉。如果後續看它繼續收回跌幅，或者插針結束之後又繼續上攻了，我再把這個倉位考慮重新開回來。

行情走壞，就是突破之後馬上畫門這個形態，對我來說就是不能忍受的。我就會很快平倉，不會考慮到之前的止損位，也不會考慮到自己是否盈利，就會馬上就會平倉平掉。”

“自己交易系統成熟的標誌之一就是學會等，我投資其實是比較偏重倉的選手。一般來說，我每次開倉的話，至少總會佔交易所裡面資金的六分之一以上的資金，通過高槓杆逐倉開，我不太習慣全倉交易。”

“對待賣飛有兩個心態，一種是到了止盈位自己走掉，這種前面聊過；另一種是發現自己對行情的判斷是完全錯誤的，就是行情的走勢已經超乎自己的意料之外。那這種情況，如果在牛市內，我會馬上現貨打滿，保持自己現貨在車上，因為牛市內，我覺得哪怕現貨吃了跌幅我也不會怕，但是我一定要在車上，這樣的話就不會容易心態失衡。” — 黑馬

給新手的技術指標交易指南

建議1：用小資金建立和驗證系統，然後再加錢。

“先拿很小的資金建立自己的交易系統，能拿小資金穩定盈利的時候再加錢。很多人剛來市場的時候，因為自己能力外的事情賺到錢，就容易梭哈，然後虧錢。至少要連續做到幾次，再確認。” — 0xMumu

“不要扛單，特別是無止損逆勢扛單。” — Jex

建議2：不要用別人的認知代替自己的認知。

“不要付費進任何人群。我之前是進過的，剛進圈的時候，智商稅總是要交一點。不進群最核心的是，交錢進了這些人的群，自己並沒有提升，即使跟著賺了錢，也沒有能力上的提升，這只是運氣賺的錢，最終還會因為運氣虧出去。” — 餘人

“心態管理和個人經歷有關，沒交易過的人不要輕易玩每天上百的波動，不要上來做自己無法嘗試的波動，容易傷害心態。” — 黑馬

建議3：要求自己”看懂了再出手“，做好交易覆盤。

“看得懂的就出手。尋找市場上的不對稱性，和有信息差的地方，如果看不懂，就會成為被別人套路的資金。”

“別的朋友也會給內幕，自己發現研究了也看不懂，就會放棄。” — 餘人

“不值得出手的標的也不會去看空，市場形成共識需要醞釀，價格拉昇過程中也會有分歧的時間，小情緒也會從小醞釀到大，所以不盲目下判斷。”

“都說悟道，但悟道很難，悟出來了市場也會變，要持續學習。新板塊這兩年很少出現了，最新的應該就是 AI Agent 和 Perp，Aster 出來的時候走的趨勢行情，所以要重倉幹。”— 青雲

“少做空，做空會導致你錯過很多機會，可以看空不做空。“ — Jex

“不要玩山寨。雖然我做山寨賺到了一個50w，但很快就還回去了，賺到大錢都是在 BTC 上。山寨沒有技術指標的指引性，價格信號經常失真，一個買盤就容易影響價格表現。” — 黑馬

【第六章】信息差與影響力掘金（Ru7、Vand）

來時的路：從入圈到進入 Inner circle 的不同路徑

“我是2024年6月從當時待的 vc 離開，才開始半隻腳在幣圈。雖然從2023年年底到2024年年中都在跑會，但是當時更覺得自己像 Web 2.5 的狀態，而不是理解這個行業以及裡面的人。”

“入圈那個時候正好遇上了 Solana 上的 memecoin 爆發，買了 desci （RIF、BIO、URO等）賽道的幣，一天之內賺了對當時的自己而言很多的一筆錢，而這筆錢在我所在的群裡，只是一個小散。我就開始做 P 小將、跟著群友賺錢，最多的時候一個月賺了6w多，更加覺得自己一定要認真研究鏈上、研究 GMGN、找到聰明錢跟單，也是在這樣的過程中，我對這個行業的認知就被打開了。”

“我發現，真正牛逼的個體不會給某一個人做執行機器，而是隻會為自己打工；我開始不斷和行業內的聰明人打交道，我發現不同的方向上都有牛逼的人，和這些人交流就能獲得各個方向的認知。我在傳統金融工作期間，曾經賦媚的很多標籤，比如在什麼公司、擔任什麼 title，都在我對 Web3 行業認知加深的過程中，被慢慢祛魅了。”

“後面我的資金量增加，需要繼續找賺錢的機會。我就開始發掘資金往哪裡流，這個時候發現資金在流向 Binance Alpha，當時寫了一篇文章，分析 Binance Alpha 就是 Binance 的 Pump.Fun，所有想要上現貨和合約的項目都會被放在這裡觀察，那麼項目以及背後的資金就會在 Alpha 上做事。”

“我在 Binance Alpha 最高可能賺了40w，不是靠刷交易量拿空投，就是純做二段交易。這個結果也印證自己對 Alpha 的觀察都是對的，像MYX、M、Aster 等等都是不會 Rug 的 Pump 盤。”

Ru7 入圈的時間雖短，但踩在牛市中前期的時間點+積極參與所有機會讓她高度密集地親身經歷了最近一輪週期的幾乎全部升浪。

在這個過程中，她的交易經歷形成了“信息差 → 回報 → 個人影響力”的正向放大，不斷接近核心圈層的過程也讓她加深獲取和驗證信息差的能力，即明白每一個項目方背後的資金來源與資金運用風格，對 KOL 身份的運用讓她從“在盤面裡找確定性”轉向“在現實協作裡找確定性”，把自己變成能影響結果的參與者之一。

“我其實是2020年入圈，當時大一機緣巧合下找了一個 NFT 項目方的工作，一直在項目上做運營，後面還去過火幣，和一個老闆自己的項目裡做產研。”

“交易的話，剛入圈一直在做短線大槓桿交易，一天100單，槓桿10x；後面到了熊市，這個交易習慣也沒有改，但是熊市市場已經沒有流動性了，這樣交易很容易爆倉，就一直在虧錢。”

“當時我非常看好 TON，在底部把所有的錢用來做多 TON，結果 TON 有一天跌了個大的，我完全爆倉沒有錢了，就回行業找工作。”

“工作一段時間後，我覺得一直工作不是我的出路，還是要做交易，也要構建自己的影響力。我曾經在一個項目裡負責做投後，工作職責之一是給 KOL 發廣告，瞭解 KOL 一段時間後就開始自己做觀點輸出，當時 KOL 不多，加上我也比較有觀點，所以1-2個月就火了，漲到了1w粉，也是因為有很多朋友看到自己一直在行業裡起起伏伏，在做 KOL 的早期都很支持自己。”

“我最開始在幣圈有一段時間找不到工作，這對於大多數人來說可能是一個很不正面的情況，但是我想的是，正因為當時找不到工作，後面才去嘗試和發現了更多自己可以做的事情，比如說交易，比如說做 KOL。我認為你不要在乎當下的各種不好，而是把這種情況當機遇。萬一我當時工作了，作為很忙的社區經理，我就沒有時間做交易，沒有時間搞這搞那，反而是沒有機會賺到後面的這些錢。”

“我做 KOL 大力推第一個項目時，找了很多礦工和大哥來支持，這個幣很快就被拉起來，跟著上車的人都賺到了，自己也積累了第一桶金。後面還去做了 Agency。”

“可以說推的項目都是廣告。但是我推項目都是優中選優，回過頭看也有90%的勝率，而且我喊的幣基本都是我深度參與的；我建設過 DRIFT 這個幣，喊單、建倉，還組建了最大的 DRIFT 中文社區。後面 DRIFT 突然上了 Upbit，一天拉了10倍，我也算是在這個幣上拿到了大結果。”

Vand 入圈的方式是直接加入項目，也奠定了他“深度參與 build 換大結果”的思路。與 Ru7 類似，Vand 的對自己交易系統的認知提升同樣來自進入“inner circle”，只是 Vand 的 “inner circle”指的是更靠近項目與資金的生態位。

從早期的高槓杆高頻交易栽跟頭之後，Vand 把自己放回到一個更可持續的位置：通過建設個人 KOL 影響力，進入項目方與社區的核心工作流，用“觀點輸出 + 社區組織 + 深度參與”去換取更早期、更高賠率的參與機會。

與其說 Vand 是在交易幣價，不如說他是在 bet “一個項目是否能做大”的增長曲線：他會看賽道敘事、PMF 潛力、籌碼結構和 TGE 預期，也會觀察團隊是否有維護代幣價格的意願；當這些條件滿足時，他願意用長期建設去換取在關鍵時刻吃到大結果（例如 Drift 上 Upbit 的事件）。

核心能力：運用影響力產生收益槓桿

Ru7 與 Vand 的收益來源表面看來有所不同：Ru7 在二級項目中找資金流向和哪裡有強莊，而 Vand 則是在一級項目中找共建與提前大多數人參與的機會。

但再抽象一層看，二者的下注決策判斷依據都建立在同一套邏輯上：自己先捕捉到相對於市場更早、更不對稱的信息優勢（對資金、對項目方、對生態位等），再通過自己的影響力把這些信息從“個人認知”放大為“市場關注”，推動信息撬動更廣、更真實的注意力和用戶參與，最終兌現為更大、更確定的收益。

“我定位自己就是一個掘金者，哪裡有金礦去哪裡，金礦的判斷就是看資金的流動。這個市場運行的邏輯就是大家都在找市場的 bug。”

“我是國區第一個混 daos.fun 的人，群裡有很多項目在做，在發白名單，當時市場好，只要拿到白打錢就能賺，我記得當時有個項目，3SOL 打進去就能賺 10w u，但是 everything only happens in the group。我明白的是，這就是身處在 inner circle 所獲得的信息差能夠帶我賺到的錢。和別人搞好關係，甚至會有人給你餵飯吃。”

“有過感受自己靈力爆棚的時候，這是我發現自己的觀點可以影響市場的時候。我喊的幣瞬間可以漲起來，比如喊過 base 上的一個 DEX，喊完幣價瞬間漲了10%。”

“我對 Binance Alpha 的判斷邏輯非常直接：一方面是，做 P 小將的經歷讓我很容易理解 Alpha 的規則，之後就可以預判項目方的操作，想上 Binance Perp 的項目一定會好好建設 Alpha，所以 Alpha 排行榜就是強莊的證明；另一方面是，我很敬仰 CZ 的雷厲風行和果斷，我相信他一定會把 Alpha 做好。我還看 Rootdata 上項目的基本面，分析團隊的操盤水平。我不拿 Alpha 空投，寧可做高市值翻倍的操作。” — Ru7

“如果要總結的話，我就是和項目一起 Build，逐步拿到大結果。我比較偏好做早期小項目，因為一旦風口來了，他們很快會從100m成長到1000m，空間更大。”

“這種做法很考驗眼光，要意識到哪些項目有真的 PMF 或有潛力。還拿 DRIFT 來說，我是因為看好 Perp 賽道，而且當時 DRIFT 的 TGE 預期強、籌碼結構好，團隊也認為代幣價格是重要的，就是有建設幣價的慾望。”

“這個圈子裡所有團隊都很努力，資方更是輔助因素；看項目還是看哪個敘事會是下一個熱點，比如 consumer 賽道流行的時候，我很早就投了 sidekick；GPT 出來的時候，就可以找 AI 賽道的項目機會。”

“2023年之後，大多數人對項目方抱有一種敵意，覺得項目方是來收割的。但如果和項目一起build，是可以把事情做大的。”

“我跟項目方的關係更傾向於做朋友，而不是上來就談商業合作。我會用 KOL 的身份跟項目方談參與估值，但更重要的是表達自己想參與，所以談的過程我會看對方是怎麼想的。我認為項目和 KOL 之間並不是博弈的關係，而是看看能不能行、能不能成為朋友。” — Vand

一些反思：不要被市場吞噬

Ru7 與 Vand 的交易思路也許是和市場共振最為深刻的路線，這種共振既給他們帶來了可觀的收益，但也意味著他們需要劃清市場與個人能力的邊界，因為深度參與也意味著自己在讓渡一部分的“自我”，而這種讓渡可能會成為自己不願放手的執念來源。

“做 P 小將的時候，我每天早上7點才睡，每天只睡5-6個小時，醒著的時間都在看消息、爬鏈上，甚至會到爬鏈爬到不吃飯的程度。如果錯過了參與機會，我還會非常難受。這段時間很苦，也會每天想這是不是自己想要的生活，雖然可以賺到錢，但是因為身體和精神上疲憊，也不會很快樂。”

“做 Binance Alpha 時，Aster 和 XPL 都沒有及時的賣，即使高點對於我來說已經是很大的市值，導致後面利潤回撤很多。跟著我上車的很多人都賺的比我多。”

“我對出場的時間點其實是判斷不足的，最大的教訓就是做交易要設立止損。我是一個無限保證金的選手，如果你用500u開20倍，如果爆了就是隻虧500u，但我總是扛單，導致很被動，越虧越多，沒有辦法很好抽身。”

“這些經歷多了，情緒就趨向更加穩定。我對交易也無悔，因為錢也是從市場裡面賺到的，回撤或者虧損只是還給了市場。不要留戀被市場拋棄的敘事，不要太有信仰、太一廂情願，自己想賭的走勢不會因為自我意識很強而出現。我有些深度參與 build 或喊單的幣，會對他們感情用事，甚至會 CTO 一些幣，但我現在不會這樣了。”

“我不認為自己是一個交易員，只是在交易上賺到了一些錢。我現在是認識了很多大佬，複製了很多他們方法論，才賺到錢的。所以我下一個長期階段的目標，就是成為一個不靠外力、沒有現在的一切、回到很原始的階段，也能賺到錢的人。要向內求而不是向外求。” — Ru7

“用高槓杆合約做主流幣且持續賺錢，這是天才交易員才能做到的事情，但我認為自己只是普通人。”

“我對出場信號判斷的不是很精準，賣飛很多。怎麼應對主要還是看自己的心態承受能力，我現在是漲了2-3倍就出本，留一點利潤底倉就行，賣飛也沒有關係。這個市場變化一直很大，自己覺得舒服最重要。”

“不管熊市和牛市，我都是很積極地去參與市場、見項目方的，因為現在是在給自己打工，不管市場怎麼樣，該做的事情都要自己做。”

“除了給項目方的錢，剩下的付出我認為都不算成本，KOL 不要太高估自己的價值，和項目方之間是自由的雙向選擇。我和項目方的關係也是很獨立的，不會教項目方做事。選擇項目了，就是看好，如果最終結果不對，也是優先反思自己決策的失誤。” — Vand

對新手的信息差+影響力掘金指南

建議1：優勢建立不是因為刷信息上更勤奮，而是想辦法進入更高密度的信息節點。

“如果不是一個交易天才，就好好上班，不要經常做交易。可以做低頻地買入，去hold一個幣。交易對於普通人來說，99%都是虧的。”

“不要跟自己的能力做對抗，如果覺得自己的能力有哪些不足的地方，就不要強行跟在這些能力上強勢的人比，可以運用 AI 等工具補一些短板。” — Ru7

建議2：理性對待已經落袋的收益

“不要借錢炒幣。” — Ru7

“沒本金時要先完成初始積累，可以用高槓杆找高回報，但要意識到大多數人不適合長期高槓杆。”

“已經賺到錢後要做資產配置，大倉位配置主流幣，低價買入拿1-2年，週期會證明選擇；小預算用來做交易賺生活費，交易資金上限也不能超過自己的能力邊界。” — Vand

最後，Vand 也想對本書的讀者說一句不算建議、但發自內心的話：“在我賺到人生中第一個一千萬之後，我想說：你一定要相信你自己，生活本來就很艱難，你最應該是鼓勵自己，支持自己，幫助自己的那一個人。”

【第七章】隱退的人（小俠）

隨著我們敘述的交易員類型和數量的增加，本篇手冊也將走向尾聲。最後一章我們留給在本次採訪中最特別的一位幣圈參與者小俠。他從2013年開始接觸幣圈，是受訪者中最早的一批，並且是橫跨多輪週期的老參與者。現在小俠已經從幣圈半隱退，隱退的決定有市場的因素，更重要的還是對自己的認知。

在本章，我們不會像前面幾類交易員對小俠的交易系統進行拆解和分析。這樣一份完整的故事，我們只做儘量還原的轉述。

十多年裡，小俠見過太多“穩賺”的邏輯在下一輪週期裡失效，也見過太多“天才”的名字在一次錯誤裡歸零。那些曾經把人推向巔峰的槓桿、返傭、平臺紅利和流動性盛宴，最後都變成同一個問題：賺到的錢，到底有多少是能力，有多少隻是時代的饋贈。正因如此，當他選擇把腳步放慢、把倉位還給到生活的時候，他在做一種更稀缺的勝利：在市場最熱鬧的時候，仍然能聽見自己。

小俠的故事：從第一視角看幣圈十年

我不覺得自己是一個交易員，你們的問題，我作為運氣型選手，都不知道怎麼回答了。我就多分享一些自己的故事。

我最早接觸加密貨幣是從萊特幣開始的。

2013 年，我在電視節目《經濟半小時》裡第一次聽到比特幣。當時節目裡說 BTC 大概 500 人民幣一個，也提到有人用顯卡挖礦。但當時，我只是知道了有這麼個東西，並沒有參與。

後來 2013 年底，我又看到《瘋狂的比特幣》相關的電視內容，那時 BTC 已經從 500 漲到了 8000 元左右，經歷了第一波大牛市，隨後又從 8000 多開始往下跌。這次我就入場了。

那段時間國內已經有火幣和比特中國這些交易平臺，我就去註冊了賬號。當時入金很方便，支付寶掃碼就能買，但沒過多久入金渠道被封，BTC 跌得很厲害，從 6000 多一路跌到 2000 多。等它開始反彈的時候，我才真正開始買。

在 BTC 反彈到 5000 左右時，我發現萊特幣的波動也很大。那時我的本金不多，只有幾萬塊錢，我覺得 BTC 價格太高，所以開始抄底萊特幣。

因為我入圈就是熊市，基本就是靠不斷抄底、做短線來滾大倉位的，就這樣從 2014 年一路交易到 2017 年。

2014 年我開始玩合約，在 796 這種平臺上。當時我就像新手一樣，每天都做交易。那時候返傭比例給的很高，我會註冊小號，自己給自己返，最多能返到 20% 左右。當時經常出現一種情況：我每週返傭拿到的錢比交的手續費還多。但說實話，那段時間的頻繁交易本身並沒有賺到什麼大錢。

後面有一段時間，狗狗幣和萊特幣推出了聯合挖礦。我就大量買入 DOGECOIN，大概投了幾萬塊。這筆錢在最高峰的時候增長到了十幾萬。那也是我 2014-2017 炒幣三年裡，真正看見且賺到了的一段增長。

但這十幾萬我也沒守住。那時還有 A 股牛市，我炒股沒怎麼虧錢，把錢虧完是因為做 796 平臺上富時中國 A50 指數的衍生品。但也正因為這樣，我接觸了很多不同市場和玩法。

2016 年我開始上班，去了一家貴金屬交易平臺做風控。當時這種貴金屬交易平臺本質上是吃客損的，靠過夜費之類的機制賺錢，我在裡面主要盯公司做對手盤的風險敞口。後面工作一年左右，這種形式的平臺就被認定為非法，我又失業了。

2017 年，BTC 迎來第二次減半後的牛市，從 900 多一路漲到 10000 多，刷新 ATH。與此同時，萊特幣之前從 100 多跌到 5 塊錢附近，後來又回到 28 塊左右。這段行情裡，我一直在重倉在萊特幣。等 BTC 漲完、開始震盪的時候，萊特幣就啟動上漲了。這一波我賺到了 70–80 萬，這是我人生第一桶金。後面我一路做短線，賺到了 200 萬。

我的短線方法很簡單：漲一波我就空，跌一波我就抄。但回頭看，牛市裡這樣做，反而不如做長線，拿住等主升浪起來的時候，漲幅會很誇張。我在上一個週期裡經歷過很多，所以後面慢慢意識到：在趨勢行情裡，頻繁交易不一定是最優解。

當我手裡拿到 200 萬的時候，因為以前沒見過這麼多錢，就開始更想求穩，就開始看其他資產。那時很多交易平臺會賣“點卡”抵扣手續費，同時送平臺幣，比如火幣、OK 這些平臺。我因為自己做交易，很清楚手續費有多貴，當時就低價囤點卡，基本上能在 1–2 折收到，再自己用或者轉賣，當時買點卡基本是必賺的，因為還附贈平臺幣。

靠著點卡和平臺幣這一波，我的資產從 200 萬做到了 400 萬，最高的時候到過 1200 萬。囤點卡最多的時候，市場上大概 20% 的點卡都在我手裡。

2018 年熊市開始，幣圈沒人玩了，點卡也開始降價。我不僅虧錢，而且點卡還賣不掉，那段時間很痛苦，資產一路跌回到 200 萬。點卡沒有割肉的原因也很現實：點卡不是幣，它幾乎沒有流動性，像房子一樣，不好賣的時候只能拿著。

熊市持續了半年左右，2019 年行情復甦。點卡又被平臺賦予了新的權益，比如可以抵扣槓桿交易的手續費。買的人變多了，有些量化團隊也想要。點卡價格從 1 折漲到了 5 折，我的資產也相當於反彈到了 1500 萬。

後來資產一度漲到 3000 萬，但又因為合約虧回到 1500 萬。再往後兜兜轉轉，我的資產總值就長期在 2000 萬附近波動。

2020 年疫情那會兒，我提前看到 A 股的機會，覺得當時指數在 3000 點附近，空間大，而且我也有一種求穩心態，就把一部分資產從幣圈轉到股市去。因為我出身普通家庭，比較容易知足，2000 萬在我看來已經是很多錢了，賺到錢就會本能地想“穩一點”。

因為這種轉移，同一年我也躲過了 312。之後我一直在看市場，記得 BTC 的價格變化，也看到灰度一直在買，覺得流動性過剩的環境來了，就又回到幣圈繼續參與。當時我持有很多 HT，也看到神魚他們在做 DeFi 挖礦（比如 SushiSwap），但我沒看懂，BSC 上的一些機會我也沒看懂，基本都踏空了。

HT 開始搞火幣鏈的時候，Wesley（哈希教授）跟我說：我既然有這麼多 HT，就應該去挖火幣鏈上的東西。我當時最關心的問題是：我挖到的到底是什麼資產？到底誰會買？哈希教授提到火幣鏈是中心化的，官方站臺的錢不太會 rug。我聽完後才明白：我在賺的其實是“官方願意站臺並導流”的確定性。

我就把大概 2000 萬的 HT 轉到火幣鏈上開始挖礦。那時候吃頭礦收益特別高，年化能到幾萬。我從來不格局，挖出來就賣。那段時間每天睡醒就能賺幾萬美金。同時在挖礦過程中我也一直拿著 HT，HT 又生息又升值，我後面大部分的錢其實都是 HT 賺到的。

HT 我是 5 美元左右買的，20 美元開始賣。我覺得賺得太多了，而且換成 U 也可以繼續挖礦、做循環貸，年化也能到 50%，抵押還有積分可以換項目代幣，所以我就開始逐步賣 HT。我也越來越覺得，幣圈的金融玩法太多了，已經超出我能完全理解的上限。

再後來，馬斯克喊單狗狗幣，市場極度狂熱。那段時間我看到很多“蹦迪群”，愛玩的人都在討論幣。我知道這種行情一定是過熱的，和 17、18 年我經歷的很像，所以我選擇直接清倉。

清倉之後市場還有過一段反彈，很多人罵我踏空。但真正的大暴跌發生在美聯儲加息之後，BTC 從 6 萬多一路跌到 1 萬多。

我清倉的時候，資產已經有 1 億多。之後我開始買中概股，做分散化投資。

現在我基本不怎麼玩幣圈了。我的認知是：幣圈的很多玩法會放大賭性，同時我自己賭性也大，動不動就敢幾千萬幹進去。我賺到的錢，主要還是靠行業紅利，包括交易紅利、返傭紅利、流量紅利。

我也越來越清楚，每一輪行情的底層原因是什麼：

2017 年那波，底層原因是勒索病毒敘事疊加減半。
2020 年那波，是美聯儲大放水。
2023 年這波，更多是 BlackRock 等機構在做持續買入。

所以對我來說，真正能賺大錢的方式，是搞清楚宏觀趨勢，然後大量買進，看懂趨勢並拿住，而不是靠感覺去做短線博弈。短線大量交易很難走出來。有交易系統的人很少，而且一代版本一代神，交易員層出不窮，這一波適合這個人，下一波可能就不適合了。

我也會提醒自己，一定要明白哪些錢是靠運氣賺到的。賺到自己認知以外的錢，就應該及時提現，去佈局一些更有價值、更能長期留下來的東西。易理華那麼有錢，也是一波就能帶走；FTX 自己是開賭場的，也照樣進去了。幣圈專治各種不服。我看了太多例子，也明白自己就是個普通人。

如果要我給現在剛入圈的或者還在摸索期的新人什麼建議的話，我覺得有三點：

不要頻繁交易，要看準了再下單。任何操作都要有理由和依據，否則和賭博沒有什麼區別，而賭博是不可能長久的。
不要做超出自己能力範圍的借貸。
交易很簡單，看的準，敢重倉，拿得住。

這些都是我這十幾年來做幣圈最重要的體會，如果你真的理解了，可以少走幾年彎路。

結束語：重看交易系統

在交易市場上的長期生存，靠的不是”智名“或”勇功“的故事，而是靠一套能持續為正的期望系統。

君子謀時而動，順勢而為；善戰者，因其勢而利導之。

交易系統再回顧

我們在手冊中詳細闡釋了6種不同的交易系統，從套利者（9527）到 Meme 交易員（Wendy、安然），從價值投資與敘事投資（浣熊）到規則套利與一級機會捕捉（風無向、划水冠軍），再到以價格為裁判的技術派（0xMumu、餘人、青雲、Jex、黑馬），以及以信息與影響力撬動確定性的掘金者（Ru7、Vand）。

這些路徑看似分裂，實則都在用不同的方法回答同一個問題：

我在什麼場景裡更有優勢？我的優勢來自哪裡？我怎樣把它變成可重複的動作，並把“錯誤的代價”限制在我能夠承受的範圍內？