2 月 4 日市場綜述：軟件股崩盤引發連鎖反應，避險資產劇烈反彈

撰文：馬蒙牛，深潮 TechFlow

美股：軟件股末日

2 月 4 日（週二）美股收盤：

• 道指：49,241 點 （-0.34%）
• 標普 500：6,918 點 （-0.84%）
• 納指：23,255 點 （-1.43%）

這看起來不像是普通的調整，更像一場科技板塊的信仰危機。

今天最慘的是軟件板塊。WisdomTree 雲計算基金暴跌 3.2%，錄得連續第六個交易日下跌，創年內最長連跌紀錄。

一大批企業軟件股跌至 52 周新低：

Salesforce 跌近 7%；ServiceNow 跌近 7%；IBM 跌 6.28%；Workday、Adobe、DocuSign、Asana 全線創新低。

為什麼軟件股集體崩盤？

市場突然意識到一個殘酷的現實：AI 不是來幫助 SaaS 企業的，是來替代它們的。

過去幾周，投資者對企業軟件的態度發生了 180 度轉變。原本以為 AI 會讓這些軟件更強大，現在發現 AI 可能直接取代它們的功能。為什麼還要付費訂閱 Salesforce，如果 AI 助手能直接幫你管理客戶關係？為什麼還要用 ServiceNow，如果 AI 能自動處理工單？

這不是估值過高的問題，這是商業模式被顛覆的恐慌。

科技七巨頭今天表現分化：

微軟跌超 2%；Meta 跌超 2%；英偉達跌近 3%；蘋果微跌。

唯一的亮點是 Palantir，昨晚盤後財報超預期，今天漲 6.8%。但這個孤例反而凸顯了市場的選擇性：資金只願意為有真實 AI 應用落地的公司買單。

英偉達的麻煩在加劇。OpenAI 對英偉達最新 AI 芯片不滿意，導致雙方 1000 億美元投資計劃陷入僵局。這不僅是英偉達的問題，更是整個 AI 基礎設施投資敘事的裂痕：如果技術迭代這麼快，現在投入的幾千億資本支出，會不會很快過時？

PayPal 今天盤前暴跌 15%，收盤跌超 20%。

財報顯示：四季度盈利低於預期；2026 年利潤指引令人失望；美國零售支出疲軟；品牌結賬業務增長緩慢

PayPal 的崩盤不是孤立事件，而是消費者支出放緩的明確信號。如果連在線支付這種基礎設施都增長乏力，說明經濟的底層動能在減弱。

道指只跌 0.34%，遠好於納指的 1.43%。原因是：

防禦性板塊支撐：威瑞森（Verizon）漲 3.59%，思科漲 3.08%，沃爾瑪漲 2.97%；資金在輪動：從高估值科技股轉向價值股和防禦股。

這是典型的"風險規避"行為。當投資者開始懷疑科技股的敘事，他們會轉向那些有真實現金流、低估值、高股息的"老經濟"公司。

加密貨幣：從熊市到"加密寒冬"

比特幣跌破 7.3 萬美元，創 16 個月新低。

比特幣一度跌至 72,884 美元，創 2024 年 11 月 6 日以來最低。一度以太坊跌破 2200 美元，日內跌 6.5%，Solana 跌破 100 美元，日內跌 5.5%。

Bitwise 資產管理公司首席投資官 Matt Hougan 發佈報告，直言不諱：

"這不是牛市中的回調，也不是'逢低買入'的機會。這是一場全面的、2022 年式的、《荒野獵人》級別的加密寒冬。"

他指出，加密市場從 2025 年 1 月就進入熊市，只是很多人不願承認。好消息是，如果這真的是 2022 年式的熊市，那意味著底部可能即將到來。

為什麼加密貨幣崩得這麼慘？

• 宏觀環境惡化

美股科技股暴跌，風險偏好全面崩塌；非農就業數據被推遲，市場"盲飛"；美元反彈，對加密貨幣不利

• 流動性枯竭

過去一週，數字資產投資產品淨流出 17 億美元。2026 年開年至今，累計流出已達 10 億美元。CoinShares 研究主管表示，這"標誌著投資者對該資產類別情緒的顯著惡化"。

• 被動清算螺旋

自上週四以來，超過 20 億美元的比特幣多頭和空頭頭寸被強制平倉。週六單日清算金額達 25.6 億美元，是歷史上第 10 大單日清算事件。清算會引發連鎖反應：價格下跌→觸發強平→拋壓加劇→價格進一步下跌。在流動性薄弱的週末市場，這種螺旋更加致命。

比特幣下一站在哪？

技術面看：

當前支撐位：72,000-70,000 美元區間；如果跌破 70,000，下一站是 68,000 美元；更悲觀的情景：可能回調至 58,000-62,000 美元。

基本面看：

特朗普承諾的"戰略比特幣儲備"至今沒有進展；Clarity Act 等加密監管法案推進緩慢；美聯儲鷹派轉向（沃什提名）對流動性不利。

市場情緒：

恐懼與貪婪指數：14（極度恐懼）；RSI 接近超賣區，但還沒到極值；年初至今，比特幣已跌 16%。

貴金屬：史詩級 V 型反轉

現貨黃金收於約 4,991 美元/盎司，日內漲超 5%。盤中一度突破 5,016 美元。這是自 2008 年 11 月以來最大單日漲幅。

白銀同樣強勁反彈，漲近 10%至 87 美元附近。

為什麼黃金能 V 型反轉？

"沃什恐慌"被消化。

上週五，特朗普提名沃什為美聯儲主席，引發黃金歷史級暴跌（單日跌 11%）。市場最初的反應是恐慌性拋售：沃什= 鷹派→利率保持高位→美元走強→黃金失去吸引力。

但今天，投資者開始重新評估：

沃什最快 5 月才上任，現在的恐慌過度了；即使沃什鷹派，他也不能無視經濟數據；市場仍預期 2026 年將有兩次降息。

黃金從 5600 美元暴跌至 4400 美元，跌幅超過 20%。這種暴跌清洗了槓桿投機者，也創造了"黃金坑"。

長期投資者和各國央行開始抄底。

摩根大通今天重申：2026 年底黃金目標價 6300 美元，認為當前回調是"高價值的再積累機會"。

此外，原定本週五發佈的 1 月非農就業報告被推遲（因政府部分關門）。這讓市場失去了最重要的經濟數據參考，增加了不確定性。不確定性=黃金的朋友。

總體看，黃金的長期邏輯沒變。

今天的反彈不是"死貓跳"，而是基本面支撐的真實買盤：

全球央行繼續買入黃金（2026 年預計購買 800 噸）；美元長期貶值壓力猶存；各國"去美元化"趨勢不可逆；美國國債 38 萬億美元，財政紀律崩潰引發對法幣的信任危機。

摩根大通、德意志銀行都認為，黃金今年將漲至 6000-6300 美元。當前 5000 美元附近，仍有 20%+的上漲空間。

市場的核心矛盾：AI 泡沫 VS 經濟韌性

今天的市場走勢暴露了一個深層矛盾：

一方面，科技股的 AI 敘事正在被質疑。軟件股崩盤，英偉達受阻，PayPal 暴跌，都在說同一件事：AI 的商業變現速度跟不上資本支出的瘋狂增長。科技巨頭 2026 年預計資本支出 4400 億美元，如果這些投資無法產生相應回報，泡沫就會破裂。

另一方面，傳統經濟板塊表現堅挺。威瑞森、思科、沃爾瑪今天都漲超 2%。道指只跌 0.34%，遠好於納指的 1.43%。這說明經濟的基礎面並沒有崩潰，只是市場在重新定價科技股的估值。

加密貨幣處於夾縫中：它既不是真正的避險資產（黃金暴漲時，比特幣在暴跌），也不是純粹的風險資產（美股只是調整，比特幣卻進入寒冬）。這種"兩頭不討好"的處境，讓加密市場成為當前最脆弱的板塊。

本週剩餘時間關鍵看點

週三-週四：科技巨頭財報

• 亞馬遜、Alphabet（谷歌）

如果這些財報不及預期，科技股可能進一步崩盤。如果超預期，可能暫時穩住市場情緒。

週五（如果發佈）：非農就業數據

目前因政府關門被推遲。一旦發佈，將成為判斷美聯儲 3 月是否降息的關鍵。

地緣政治：

• 週五美伊會談
• 烏克蘭和談進展

任何惡化都會推高避險資產（黃金），打壓風險資產（股票、加密貨幣）。