Coingecko 2025年度加密行業報告：總市值暴跌，還有什麼在漲？

作者：CoinGecko

編譯：深潮TechFlow

原文鏈接：https://www.coingecko.com/research/publications/2025-annual-crypto-report

2025年最後一個季度，加密市場經歷了劇烈調整，總市值暴跌23.7%，以3萬億美元收官。這標誌著加密市場自2022年以來首次出現年度下滑，同比下降10.4%。儘管該季度一度創下4.4萬億美元的歷史新高，但10月發生的歷史性190億美元清算事件導致價格大幅下跌。儘管價格回調，但市場波動推動日均交易量達到年度高點，達到1618億美元，而穩定幣市場則年增長48.9%，創下3110億美元的歷史新高。

這一年加密市場與傳統資產表現出脫鉤趨勢，黃金上漲62.6%，美國股市表現優異，而比特幣卻下跌6.4%。然而，機構採用率進一步加深，數字資產財政公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在2025年部署至少497億美元，用於收購超過5%的比特幣和以太坊總供應量。其他亮點包括預測市場交易量激增302.7%，以及中心化交易所年度永續合約交易量達到86.2萬億美元的歷史新高。這些數據表明，即使價格下跌，市場基礎設施和實用性仍在持續擴展。

我們的《2025年度加密行業報告》全面涵蓋了從加密市場全景到比特幣和以太坊的深度分析，還深入探討了去中心化金融（DeFi）和非同質化代幣（NFT）生態系統，並回顧了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的表現。

以下是報告中的關鍵亮點，但請務必深入閱讀完整的60頁報告內容。

CoinGecko《2025年度加密行業報告》七大亮點

1. 2025年加密市場總市值下降10.4%，以3萬億美元收官
2. 穩定幣市值在2025年激增1021億美元（+48.9%），創下3110億美元歷史新高
3. 黃金在2025年表現搶眼，漲幅達62.6%，而比特幣落後，下跌6.4%，美元和石油亦表現不佳
4. 數字資產財政公司（DATCos）在2025年投入至少497億美元，其中約50%集中在第三季度
5. 預測市場交易量在2025年增長302.7%，達到635億美元
6. 中心化交易所永續合約交易量在2025年增長47.4%，達到86.2萬億美元，創歷史新高
7. 去中心化交易所永續合約交易量在2025年增長346%，達到6.7萬億美元，再創歷史新高

加密市場總市值在2025年Q4暴跌23.7%（減少9460億美元），全年收於3萬億美元

加密市場總市值在第四季度下滑23.7%，減少9460億美元，全年以3萬億美元收官，同比下降10.4%。這是加密市場自2022年以來首次出現年度下滑。

2025年第四季度伊始，加密市場表現強勁，總市值一度達到4.4萬億美元的歷史新高。然而，這一高點並未持續，價格在11月底前持續下跌，隨後進入震盪區間直至年底。這一輪下跌的導火索是10月10日美國宣佈對中國徵收100%關稅後引發的歷史性190億美元清算事件。

與此同時，第四季度的日均交易量增長至1618億美元，創下年度新高，環比增長4.4%。這一增長主要得益於清算事件及隨後的高波動性。然而，當市場進入震盪階段後，交易量逐漸下降。

穩定幣市值在2025年激增1021億美元（+48.9%），創下3110億美元歷史新高

2025年第四季度，穩定幣總市值增長63億美元，季度末達到3110億美元的歷史新高。全年穩定幣市場同比增長48.9%，增加了1021億美元。

第四季度最大的變化來自於以太坊生態穩定幣Ethena的USDe，其市值在10月中旬快速去槓桿化後暴跌57.3%（減少84億美元）。由於幣安平臺的脫錨事件，USDe的供應量從接近150億美元的峰值跌至63億美元，投資者對高收益循環策略的信心受到嚴重打擊。

與此同時，PayPal推出的穩定幣PYUSD異軍突起，市值激增48.4%（增加12億美元），達到36億美元，成功躋身第五大穩定幣，取代了World Liberty Financial的USD1。其增長得益於YouTube推出的創作者收益支付功能，以及Spark Savings Vault提供的約4.25%收益率。

黃金領跑2025：上漲62.6%，比特幣表現落後，下跌6.4%，美元與石油同樣疲軟

2025年，黃金成為表現最突出的資產，全年漲幅高達62.6%。相比之下，比特幣表現不佳，下跌6.4%，與美元和石油的疲軟表現相呼應。

2025年，黃金錶現尤為突出，全年上漲62.6%。僅在第四季度，黃金就增長了11.4%，主要受到央行持續增持及關稅相關不確定性的推動。緊隨其後的是美國股市，納斯達克指數上漲20.5%，標普500指數上漲16.6%，得益於持續的人工智能敘事推動。

相比之下，大宗商品和股票表現強勁，而比特幣（BTC）卻表現不佳，全年下跌6.4%。表現遜於比特幣的資產包括美元指數（下跌10.0%，受降息和政治變化影響）以及原油（下跌21.5%，因全球供應過剩及非歐佩克國家創紀錄的產量所致）。

數字資產財政公司（DATCos）在2025年投資至少497億美元，其中約50%集中於第三季度

數字資產財政公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在2025年成為市場的重要參與者，全年共投入至少497億美元用於購買加密貨幣。第三季度是投資高峰，佔全年總投入的一半，主要由於一波新興的山寨幣DATCos的湧現。

然而，第四季度的投資步伐顯著放緩，僅投入58億美元。加密市場的暴跌拖累了DATCos的股價，導致許多DATCos的調整後淨資產價值（mNAV）跌破1.0。這迫使它們將資金用於回購股票，而非繼續積累加密貨幣。

截至2026年1月1日，DATCos合計持有1340億美元的加密資產，比2025年1月1日的565億美元增長了137.2%。DATCos目前共持有超過100萬枚比特幣和600萬枚以太坊，佔其總供應量的5%以上。

預測市場交易量在2025年激增302.7%，達到635億美元

2025年，預測市場迎來了爆發式增長，交易量同比增長302.7%，達到了635億美元的歷史新高。

預測市場的名義交易量從2024年的158億美元激增至2025年的635億美元，同比大漲302.7%。

2025年初，Polymarket在第一季度佔據85.6%的市場份額，但在第四季度被Kalshi反超。第四季度，Kalshi的市場份額達到39.6%，Polymarket則以32.4%位居第二。同時，由Yzi Labs支持、基於BNB鏈的Opinion於11月上線，成為挑戰現有市場的強勁對手。Opinion在12月的交易量達到70億美元，與Kalshi持平，但目前的交易量可能受到空投活動的影響。

中心化交易所永續合約交易量在2025年增長47.4%，達到86.2萬億美元，創歷史新高

2025年第四季度，前十大中心化永續合約交易所（Perp CEXes）的交易量錄得21.2萬億美元，較第三季度的24.0萬億美元下降了12.0%。全年交易量則達到86.2萬億美元，同比2024年增長47.4%，創下歷史新高。

2025年10月成為歷史上交易量第二高的月份，僅次於8月，當時比特幣創下了最新的歷史高點。相比之下，12月是全年交易最為清淡的月份，交易量僅為5.3萬億美元。

在2025年全年，前十大中心化永續合約交易所的市場份額相對穩定。唯一顯著的變化是MEXC在11月和12月的交易量激增，一躍超過OKX、Bybit和Bitget，躋身第二名。而在前十之外，KuCoin在2025年表現亮眼，成為唯一一家交易量突破1萬億美元的非前十大永續合約交易所。

去中心化交易所永續合約交易量在2025年增長346%，達到6.7萬億美元，創下歷史新高

去中心化永續合約交易所（Perp DEXes）交易量在2025年Q4增長80.8%，從Q3的1.8萬億美元增至Q4的3.2萬億美元。

2025年，前十大去中心化永續合約交易所的全年交易量達到6.7萬億美元，相較2024年的1.5萬億美元大幅增長346%。Perp DEX與中心化永續合約交易所（CEX）的交易量比例從一年前的2.5%躍升至7.8%。

交易量的增長主要受到Lighter、Aster、edgeX、GRVT和Paradex等交易所提供的激勵措施及空投活動的推動。Hyperliquid在2025年整體上仍是最活躍的永續合約去中心化交易所，但在第四季度被Lighter超越。Hyperliquid和Lighter現已躋身年度交易量前十大永續合約交易所，分別錄得2.9萬億美元和1.3萬億美元的交易量。