加密貨幣市場的隱藏風險：如果 Telegram 停擺會發生什麼？

撰文：Chi Anh 和 Ryan Yoon

本報告由 Tiger Research 撰寫，分析了加密貨幣市場對 Telegram 不可替代的依賴所帶來的隱藏風險，並審視了越南 Telegram 禁令暴露出的結構性脆弱性。

要點總結

• 暴露的平臺依賴風險：2025 年 6 月，越南對 Telegram 的禁令導致主要加密貨幣社區的用戶活動在數天內下降了 45%。該事件突顯了一個關鍵的結構性脆弱點：加密行業嚴重依賴單一、不可替代的通訊平臺。

• 缺乏可行的替代品：儘管探索了 Discord、Signal 和本地通訊應用等替代方案，但都無法複製 Telegram 所具備的全球覆蓋範圍、隱私功能和原生加密用戶體驗的結合。目前沒有其他平臺能在規模上匹配這套特性組合。

• 全球監管壓力上升：世界各國政府正以「數字主權」的名義加強對 Telegram 的審查，針對其抵制數據共享和監控的立場。然而，Telegram 最近已開始在某些特定司法管轄區與當局合作，暫時緩解了一些關鍵市場的擔憂。

1. Telegram 在加密貨幣市場中的作用

Telegram 憑藉強大的隱私保護、可擴展的群聊和機器人集成功能，已成為全球加密社區的主要通訊平臺。這些特性使其成為 KOL 和新項目建立社區的首選。市場參與者積極使用 Telegram 作為他們互動的主要渠道。

Telegram 如今在加密貨幣市場的結構中扮演著核心角色。它的存在常常被視為理所當然，但當想象一個沒有 Telegram 的重大活動（如 Token2049）時，其深度整合的程度就變得顯而易見——參與者們將轉而交換 LinkedIn 個人資料。這樣的場景明顯格格不入。在現階段，一個沒有 Telegram 的加密生態系統是難以想象的。

2. 越南全面封禁 Telegram

官方 Telegram 禁令命令發佈於 5 月 21 日。來源：thuvienphapluat

2025 年 5 月 21 日，越南信息通信部應公安部要求，發佈了第 2312/CVT-CS 號命令，指示所有電信運營商在 6 月 2 日前在國內屏蔽 Telegram 服務。

此舉立即引發了越南整個加密生態系統的混亂。越南是全球 Telegram 用戶基數最大的國家之一，與許多其他市場一樣，其國內的加密領域嚴重依賴該平臺作為主要的溝通渠道。禁令使當地的加密項目和用戶失去了可行的替代方案。儘管許多人轉而使用 VPN（虛擬私人網絡）來維持訪問權限，但這種變通方法充其量只是一個臨時的、不完整的解決方案。

對於僅對加密貨幣有中等興趣的普通用戶來說，通過 VPN 訪問 Telegram 被證明過於不便。因此，許多人完全退出了參與。在短短几天內，越南十大主要加密社區的平均瀏覽量下降了 45% 以上。

社區正匆忙轉向 Discord 作為替代平臺。來源：Telegram

作為回應，社區組織者開始探索和推廣替代平臺。Discord 上的越南服務器活動量激增，同時一些社區嘗試使用 Zalo 等本地通訊應用，旨在迎合那些尋求更輕量、更簡單界面的用戶。

然而，這些替代品都無法複製 Telegram 在可用性、隱私和原生加密功能方面獨特的平衡。儘管有禁令，大多數用戶仍然通過 VPN 依賴 Telegram——這是一種變通方法，而非替代品。

3. Telegram 有可行的替代品嗎？

對 Telegram 的監管壓力揭示了加密行業的一個結構性脆弱點：其對單一通訊平臺的嚴重依賴。

正如越南案例所示，對禁令的即時反應是 VPN 的廣泛使用。雖然這提供了短期的變通方案，但卻給普通用戶帶來了顯著的阻礙。儘管機構參與加密貨幣的程度在增長，但散戶投資者仍然佔據了市場活動的很大一部分。在市場正試圖超越其早期用戶基礎的轉型時期，對 Telegram 的依賴已成為更廣泛採用的障礙。

這促使行業積極尋求替代平臺。Discord 成為許多越南社區的首選方案，它提供實時通訊和開發者友好的環境。然而，它缺乏 Telegram 所提供的以移動端為先的簡潔性。另一個候選方案 Signal，宣傳擁有強大的安全功能，但為原生加密用例提供的工具有限——使其成為一個不完整的替代品。

來源：Similarweb

其他通訊應用，如 Zalo 或 WhatsApp，其用戶群往往侷限於特定地區。這使得它們從一開始就與加密生態系統的全球性本質不相符，而加密生態系統默認需要跨境溝通。

最終，加密行業尚未找到 Telegram 的可行替代品。雖然其技術優勢，如匿名性、隱私性和機器人集成，促使其持續佔據主導地位，但根本問題在於結構性。

目前沒有一種被普遍採用的通訊平臺能夠無縫地跨境運營。由於各國的通訊偏好不同，要找到一個滿足加密生態系統全球需求的單一替代品，仍然是一個巨大的挑戰。

Telegram 在通訊領域佔據著一個罕見的位置。它並未主導任何一個單一的國家市場，並且對許多用戶來說，它並非他們的主要應用。然而，在眾多不同地區，它通常是使用量第二大的通訊工具。這種作為通用次級平臺的獨特地位，賦予了 Telegram 一種跨越國界的事實上的中立性。正是這種與地區無關的地位，使其如此難以替代。

4. Telegram 周圍日益增長的監管風險

儘管缺乏可行的替代品，包括越南在內的世界各國政府正以「數字主權」的名義，加強對 Telegram 的審查。

這在很大程度上是由於 Telegram 強大的隱私政策及其普遍拒絕分享用戶數據的立場（僅與少數主要司法管轄區例外）。對許多政府而言，無法監控平臺上的加密通訊仍然是核心關切。

這些關切正越來越多地轉化為監管行動。已經對 Telegram 採取措施的國家通常遵循三種策略之一。第一種是全面禁令，通常伴隨著推動國內替代品的舉措。第二種涉及針對特定事件（如法律不合規或與選舉相關的緊張局勢）實施臨時封鎖。第三種是選擇性過濾，即政府允許訪問該應用，但屏蔽特定頻道或限制其速度。

這些案例開創的先例預示著未來可能會有更多限制。目前有幾個國家正在考慮對 Telegram 實施全面或部分禁令。雖然各國的政治理由各不相同，但監管模式正變得更加一致。政府通常以國家安全、不遵守當地法律或公共秩序風險作為管控的理由。

在這種背景下，Telegram 如何回應正成為一個關鍵變量。儘管觸發點因司法管轄區而異，但根本問題是一樣的：Telegram 不願意或無法滿足當地的合規要求。在監管環境更嚴格的國家，對不合作平臺的容忍度顯著降低。

然而，有跡象表明 Telegram 的策略正在轉變。在首席執行官 Pavel Durov 被捕後，該公司已開始採取措施提高合規性。一個顯著的例子是它發佈了一份透明度報告，披露違規者的 IP 地址和電話號碼，但這僅限於擁有強大民主制度的司法管轄區。

儘管範圍有限，但 Telegram 現在比過去表現出更多配合政府要求的意願。這一轉變預計將降低在主要市場（如美國）遭受即時制裁的風險。

5. 如果 Telegram 被完全禁止會怎樣？

全球範圍內禁止 Telegram 的可能性仍然很低，但各國政府的擔憂是真實存在且日益增長的。如果這種情況發生，用戶的初步反應可能會與越南案例相似，即 VPN 使用量增加。然而，如上所述，這種方法只是一個短期的變通方案。

如果發生全面禁令，用戶將開始遷移到替代服務。正如之前所討論的，最可行的替代品不是 Telegram 的克隆品或本地通訊應用。那些具有 Telegram 區域中立特性的平臺更有可能獲得關注。

最近採用率有所上升的 Signal 是一個潛在的候選者。然而，一個更強大的競爭者可能是 X 即將推出的通訊服務 XChat。鑑於 X 與加密社區的深度融合，XChat 可以利用其現有用戶群實現強勢的市場進入。

然而，更直接的風險在於對 TON 基金會的潛在影響。雖然 TON 基金會與 Telegram 在官方上是分開的，但兩者關係密切。Telegram 原生的 T2E（Telegram to Earn）遊戲一直是 TON 生態系統增長的核心。直接在 Telegram 界面內輕鬆使用 TON 錢包也是一個關鍵優勢。

禁令措施的擴大將這種集成變成了一個風險點。如果訪問 Telegram 被阻斷，集成 TON 的應用的用戶獲取和交易流將立即受到影響。即使區塊鏈繼續正常運行，影響依然存在。由於市場將 Telegram 和 TON 視為一個統一的平臺，基於 TON 的項目直接面臨聲譽和運營風險。

雖然全球禁止 Telegram 的可能性不大，但行業必須面對一個現實：可行的替代品有限。更廣泛地說，加密生態系統不僅依賴於 Telegram，還依賴於其基礎設施中的多個單一服務點。如果這些結構性脆弱點得不到解決，該行業將繼續暴露於突發的、外部的衝擊之下。

前進的道路是明確的。減少過度依賴和實現平臺多元化不再是可選項。它是一種必要的生存策略。