加密商業模式的剖析與思考

作者：YettaS

大概整理了一下我對各類Fi的思考，從DeFi到CeDeFi到PayFi，以及貫穿其中的StableCoin，歡迎大家一起來討論。

我把現在的商業模式歸為四類：

1.主打鏈上收益，其收入在於費用分成。這個其實是上個Cycle的關鍵詞，譬如DeFi三件套通過提供金融場所來賺取收益，這個Cycle最大的創新出現在Pendle。這類機會我覺得越來越少，除非有delivery-centric級別的創新。

2.主打鏈上鍊下收益套利，其收入在於產品收費。這個模式是這個Cycle的主流，Ondo Finance把RWA收入帶到鏈上；Ethena Labs把DN收益策略帶到鏈上；BounceBit把很多BTC cedeFi策略帶到鏈上，都是同一個邏輯。這個賽道現在競爭非常同質化，很倦。

3.主打鏈上流動性，其收入在於結算費用。這裡的經典案例是孫哥的TRC20-USDT，當年大家還沒看到穩定幣在鏈上的巨大機會，ETH轉U又貴又慢，而Tron上又便宜又快，孫哥立馬開始大規模補貼擠佔市場，花了數億元（當然來自Tron節點收益）來補貼TRC20-USDT的交易所充提，凡在當時充提基本能享受16%-30%的收益，所以就有了現在我們看到的Tron一年近$1.5b的收入。這裡面我覺得有機會，但需要找到鏈上流動性割裂的地方，譬如Noble是一個資產發行鏈，現在主要幫助USDC在各種appchain上做發行。

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4.主打鏈上鍊下流動性與金融性，這裡面囊括的東西就非常廣泛了，USDT/USDC這樣的出入金體系以及Solana Lily Liu 現在提的 PayFi 都算在裡面，其核心是把支付與拆借融合在一起，借用鏈上效率來提高鏈下的資金速率並降低資金成本。這裡面需要連接並整合大量鏈下真實需求，這也是為什麼DoveyWanCN說除非“打過互聯網或者互金的仗，或者跨境電商/drop shipping 總之對全球現金流上手過”，這裡面所需要的對Web2的knowhow遠不是過去我們Native Crypto可以幹出來的。

我的一些看法：

1.這四類模式難度與敘事性均依次遞增，市場已經到了第三類與第四類競爭的階段，可以打出差異化並且護城河很高；

2.這個市場已經被DeFi教育得非常徹底了，僅靠Tokenomics的創新玩不轉或者只能玩很短的時間；

3.市場從來都只會給第一名最高Premium，像Ondo與Ethena一樣去做市場的第一名，不要去卷同質化競爭；

4.想明白到底在套利什麼？需求、技術還是監管，這些在過去不能發生到底是因為什麼？譬如拉美支付不接Crypto肯定不是技術；

5.每種模式Founder所需要的個人能力棧與資源要求完全不同，Founder Product Fit在投資者這裡是第一位的。

這樣一列，機會其實大把的有，希望Founder們格局打開，做點不一樣的東西。

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