解讀 FBTC：全鏈 BTC 合成資產先行者，將資本效率覆蓋到更廣加密世界

加密投資是一項緊跟資金流向的藝術，Alpha 線索往往藏在一級市場的融資動態中。

研報顯示，今年第一季度公開的融資項目中，最為集中的便是 BTC 生態；此前比特幣質押協議 Babylon 拿下 7000萬美金融資，也體現出VC們對這一市場熱點的看好。

不過，在 BTC 生態內部，比特幣的擴展性和資本效率有待提高。例如 BTC 在 DeFi 中的佔比一直很低，尤其是對比比特幣巨大的市值來看。

但如果你換一種思路，考慮其他生態如何受益於 BTC 生態的火熱，如何讓BTC的價值外溢，情況會大不相同。

資本永遠是流動的。當前的 BTC 生態中，BTC 確實吸引流動性進入，資產似乎很少向外流動。

其他鏈的生態中仍有大量活躍用戶，是否有辦法能讓BTC的資產收益和資本效率覆蓋到其他生態上？此外，大家都對 BTC 有長期看漲預期，礦工們也在持幣待漲。

但資金在手上總有機會成本，大家也都迫切需要更多能夠產生收益的去處。

於是，當BTC生態內競爭內卷時，那些"向外求"流動性和收益的項目，才更值得關注。

近期上線的 FBTC 正是這樣一個項目。它允許你的資產無論在哪個鏈，都可以通過1：1錨定BTC的FBTC，參與鏈上Defi等多種比特幣收益來源。

而這也衍生出了一個新概念 -- Ominichain BTC。

在比特幣價值持續增長，新增多種創新比特幣收益來源的背景下，這個新概念中蘊含著更多機會。

同時，該項目由 Mantle 和 Antalpha Prime 等行業內頂尖基建和技術平臺共同參與貢獻。

全鏈比特幣資產 FBTC，這樣的產品有市場競爭力嗎？又有哪些潛在收益值得我們關注？

wBTC，最大解而非最優解

為什麼需要關注 FBTC 這類合成資產？ 先看看眼下 BTC 資產在比特幣生態外的情況。

從 ”資產需要向外流動"的核心邏輯出發，你會發現 BTC 向外流動，最大最有代表性的例子是 wBTC(Wrapped BTC)，一種在以太坊區塊鏈上的ERC-20 代幣，與BTC 1:1 錨定。

但最近，wBTC 正處於大家關注的風口浪尖，也經歷著一場信任危機 --- 由於近期 wBTC 背後的企業主體 BitGO 發佈了交出 wBTC 控制權的公告，也由此引發市場對後續 WBTC 實控權安全性的紛紛討論。

而在這場風波之外，實際上 wBTC 在資產種類豐富、DeFi 用例成熟的以太坊生態中，表現也不盡人意。

公開數據顯示，在以太坊上 wBTC 無論是資產的絕對數額和市場份額，都遙遙領先於類似的BTC合成資產；

但這並不代表著體驗、機制和收益上，wBTC 也是遙遙領先的。

首先，wBTC 的鏈上流動性較差，中心化交易所的交易量和交易深度也相對較低；其次在易主風波之外，大家最在意的，其實還是 wBTC 的資產收益率低下的問題，例如無法支持 Babylon 生態以及 CeDeFi產品的比特幣收益場景。

如下圖所示，在各類加密資產的收益回報中，wBTC 明顯落後。

例如 Compound 和 AAVE 上，wBTC 僅有 0.01% -0.08%的回報。

顯然，對合成 BTC 這類資產來說， wBTC 現在是最大解，但不是最優解。

無論是對以太坊還是其他生態而言，資金利用永不眠。市場永遠需要一個又一個挑戰 wBTC的更優解，而這種更優則需要體現在：

• 更好的資產收益，能夠有更多的生息機會；

• 更好的資本效率和流動性，合成 BTC 在流動時的摩擦更小，最好能和更多鏈建立聯繫；

• 更加去信任化，在合成 BTC 鑄造時能夠更加安全。

此外，BTC相關生態系統中，總鎖定價值（TVL）僅佔BTC代幣市場規模的4％ ，與 ETH 生態系統中 75% 的 TVL 相比，ETH 代幣市場規模要低得多。

更多 ERC20 合成類BTC資產，面臨著更大的機會。

而這也是 FBTC 產品存在的基本邏輯。

FBTC，全鏈BTC合成資產先行者

如果要下一個定義，FBTC 是一種新型合成資產，與 BTC 1:1 錨定；更重要的是支持全鏈BTC流通（Ominichain）。

目前，FBTC 在上線之初會跑在 ETH 和 Mantle 和 BNB鏈上，後續再向更多的網絡進行擴展。

那麼這個與BTC 1：1 錨定是什麼意思？

用大白話說，即你存入 BTC 到固定地址，在你偏好的任意鏈上都會 1:1 生成 FBTC（例如 erc20 格式），你可以再拿著FBTC，去更多的DeFI場景中生息尋找收益。

先拋省流版結論，FBTC 的重點優勢在於：

1. 多方託管: FBTC將使用多個MPC(多方計算)託管提供商。

2. 技術與組織共同保證：FBTC的鑄造、銷燬和跨鏈橋由FBTC安全委員會和安全公司運行的TSS(門限簽名方案)網絡管理。

3. 儲備公開：FBTC的儲備證明可以實時查詢，並由安全公司監控和核對。

4. 鎖定的FBTC可以定向調度底層BTC作為抵押品或參與Babylon質押。

5. 受眾信任：由區塊鏈生態系統和比特幣金融機構中長期存在的知名方構建,受到大量礦工和建設者的信任。

6. 治理代幣作為激勵。

但如果要深入一些，我們可以再來看看 FBTC 具體的產品設計，快速搞懂它的運行機制。

對於更多普通加密玩家來說，你並不需要理解複雜的技術細節，只需要問自己3個問題，即可摸到 FBTC 的脈絡，即

BTC 往哪存？BTC 往哪去？誰來保障存取流程？

對應這3個問題， FBTC 的設計是 ---- BTC鏈託管地址 + 目標鏈智能合約 + 鏈下模塊 。

• BTC鏈託管地址：實現BTC的存入

想要使用FBTC，系統將首先為每個合格用戶生成一個比特幣網絡存款地址，且這些地址由 MPC 多籤節點控制（下文會講節點的具體安全設計）。

合格用戶將比特幣存入各自地址後，FBTC 將發放給目標鏈上對應的合格用戶。

因此，MPC錢包控制的地址上被鎖定的比特幣總量，將與目標鏈上FBTC的供應總量一致；也就是說存入一個，鎖定一個，生成一個。

• 目標鏈智能合約: 實現BTC在更多生態中的生成與映射

存入存款地址的BTC，如何發放到目標鏈上？

這裡必然會涉及到一個橋接智能合約，對合格的用戶進行資產管理，同時完成 FBTC 的跨鏈何發行等相關操作。因此你可以將其理解為智能合約提前被寫好，用於供應何轉移相關合成資產代幣。

• 鏈下模塊：確保存入和生成流程正常運行

有了BTC的進入與合約向目標鏈上發放合成資產，同樣也離不開其他各種角色的作用。

在 FBTC 系統中，橋監控器、TSS網關、TSS節點和風險控制等模塊各司其職，共同確保資產從 BTC 到 FBTC的全過程（反之亦然）。

例如，橋監控器實時監控鏈上事件，例如新鑄造、銷燬和跨鏈請求；TSS 網關負責協調簽名過程，確保交易的順利完成；而TSS節點則通過分佈式簽名機制，每個節點單獨運行獨立的風險控制模塊，以分散資產的整體性風險。

而比技術更重要的，則是各方角色的設計和安排。

在上述流程中，用戶存入 MPC 地址中的資產，實際上是由託管者進行管理，其關鍵份額由多個受信任的機構持有。並以去中心化的方式在有限的風控下進行FBTC的發行。

此外，並不是所有用戶都有權鑄造 FBTC，前述"合格用戶"的意義就在於此 --- 符合條件的實體、機構和商家才有權鑄造 FBTC ，這更像是一個委託代理機制，當商家鑄造了 FBTC 後，用戶可以進行認購，而非直接鑄造。

當前，FBTC 的官網上給出了入口，用戶可以通過不同的 DeFi 協議來 swap FBTC ，但背後流通的 FBTC 有多少，則依賴於上述合格用戶的鑄造。

這更像是一種務實的聯盟制，由信任程度高的機構先組建初始聯盟來保證產品初期的順利運行和安全，隨後再推而廣之以漸進的方式達到完全的去中心化。

一個例子，快速搞懂 FBTC 鑄造和銷燬

如果你覺得以上的角色和技術設計還是過於抽象，我們不妨用一個具體的例子來看看 FBTC 是如何鑄造和銷燬的。

假設 Alice 想將她的 1 BTC鑄造成以太坊上的 1 FBTC ，那麼：

1. 轉移發起：Alice將1 BTC轉移到FBTC系統提供的 MPC 託管地址。

2. 鑄造請求：Alice在以太坊上與FBTC橋接合約交互，發起鑄造1 FBTC的請求。

3. 請求監控：橋接監控器實時監控並檢測到Alice的鑄造請求和1 BTC的存款交易。

4. 請求發送：橋接監控器將Alice的鑄造請求發送到TSS網關。

5. 交易簽名：TSS網關協調多個TSS節點進行簽名，這些節點通過MPC算法共同生成交易簽名，確保存款交易和鑄造請求的合法性。

6. FBTC鑄造：確認無誤後，FBTC令牌被鑄造併發送到Alice在以太坊上的錢包地址。

   

在以上舉例中，技術和治理兩個角度保證流程的絲滑和安全，而這些用戶並不需要感知到：

當合格用戶（如Alice）將BTC轉移到託管地址時，該地址是由多個託管人共同管理的MPC地址。這意味著，任何BTC的取款操作都需要多個託管人的共同簽名，單個託管人無法獨立訪問這些BTC，從而防止資產被盜；

橋接監控器實時監控，確保每一個步驟都在嚴格的監控下進行。

TSS網關負責協調多個TSS節點進行簽名。這些節點通過門限簽名方案（TSS）共同簽署交易，確保只有在滿足所有安全和驗證條件的情況下，才能完成 FBTC 的鑄造或 BTC 的取款。

另外一個好處在於，採用上述的 Mint 和 Burn 的機制後，FBTC 的跨鏈轉移變得更加容易了。

與上述 Mint 流程相同，假設Bob 發起將1 FBTC從以太坊跨鏈轉移到BSC的請求。

這時，以太坊上的橋接合約燃燒 Bob 的1 FBTC，減少以太坊上的FBTC供應；同理橋接監控器也會監測這一事件，併發送到 TSS 網關。

最後 TSS 網關在BSC上調用橋接合約，確認跨鏈操作；交易確認後，Bob在BSC上獲得1 FBTC。

同樣一套流程，同樣的安全性，這個過程確保了每個跨鏈操作都由多個驗證節點共同確認，避免了單點故障和惡意操作的風險，同時實現了不同區塊鏈網絡之間 BTC 合成資產的無縫轉移。

更好的資源，造就更好的資產

從以上設計來看， FBTC 的技術設計並不複雜，一進一出的原理清晰可見。

對這類跨鏈合成資產來說，技術和安全是下限，而資源覆蓋能力其實才是上限。

筆者認為，更好的資源，才能造就更好的資產：通俗來說即攢資源組局，整合各方力量，建立廣泛的合作網絡，才是FBTC或類似項目能否成功的關鍵。

畢竟，FBTC 有人接、有人用、有人推廣並且有能力去調動這些人和相關資源，業務才能跑通。

那麼我們不妨再深想一層，這裡的"資源"到底是什麼？

光 FBTC 一個資產本身並不能流動，你必須能夠吸引和整合多個合作伙伴和參與者，包括去中心化金融（DeFi）協議、跨鏈橋、交易所、託管服務提供商等。

這些合作伙伴的參與和支持可以增加項目的可信度和使用場景，從而促進 FBTC 資產的流通和接受度。

於是問題就轉變成了， FBTC 的能力和稟賦，是否爭取到這些資源？

對 Mantle 而言，作為一個L2解決方案，天然能夠更容易地與各種DeFi協議進行集成，如借貸、流動性挖礦、去中心化交易所（DEX）等，這本就是自身鏈生態的一部分。

這不僅為FBTC持有者提供了更多的生息機會，也增強了FBTC的使用場景和市場需求。

目前， FBTC 已經收穫了 24 個各類項目合作方，就是這種鏈接力的最好證明：

1. Babylon生態：solv，pumpbtc，bedrock，pell network，lombard，satlayer等

2. 鏈上DeFi：merchant moe，agni，dodo，Init等

3. CeDeFi: avalon finance，bouncebit等

4. 新鏈項目作為吸儲資產：fuel，mezo，bob，botanix等

對跨鏈合成資產來說，這批種子合作方在 FBTC 的冷啟動上將發揮關鍵作用，向市場注入了初具規模的流動性。

同時，Mantle 的國庫裡持有數十億美金的資產，也是大家熟知的金主型 L2；這部分資金中筆者猜測必然會有一部分拿來用於合作建立和推廣，量能不可小覷。

但目前官方並未放出更多的激勵活動，我們也可以靜觀其變看看是否有更多的參與機會。

Antalpha Prime 作為引領 BTC 生態持續發展的核心貢獻者，為 BTC 生態發展的基礎設施建設提供技術保障解決方案；

最後，Cobo也是該項目的早期基建提供商。Cobo 也在數字資產託管和管理服務提供上業務紮實，擁有強大的安全託管技術和多方計算（MPC）能力。他們能夠確保 FBTC 在託管和跨鏈操作中的安全性和可靠性，增強了FBTC項目的信任度和透明度。

同時，Cobo也是首批提供Babylon質押的託管商。

專業的事交給專業團隊去做，利用不同組織的資源和能力互補，做大BTC合成資產的新局面。

近期，FBTC 產品已於 7月12日正式上線，公開數據顯示其在一個月內鏈上流通量迅速增長至 7000萬美金，預計我們能在 Q3 看到收益一魚多吃的新選擇：

立足以太坊和 Mantle ，除了這兩個主鏈上存入資產進行 Staking/Restaking 本身具有的收益外，將FBTC 存入收益合作伙伴協議中，通過借貸和質押機制也能夠賺取 APY。

目前，FBTC已經上線BSC，接下來會繼續上線各大主流和新型公鏈生態。

此外，為了鼓勵用戶持有 FBTC ，項目的積分玩法 Ignition Sparkle Campaign 也將於八月底上線，也為空投預期打下了基礎，感興趣的玩家可以訪問項目官網瞭解細節。

結語

加密資產永不眠，尋求更多收益和流動性是永不停歇的脈搏。

誰能夠為資產流動提供更好的服務，誰就會在資產流動中受益。這就類似於在高速路和快車道旁邊，往來加油站的人總是絡繹不絕。

FBTC 從產品設計和初步規劃看，就像是 BTC 資產的加油站，通過全鏈合成的方式將 BTC 生態外的收益進行盤活與鏈接。

但不積跬步無以至千里，FBTC 是否能成為挑剔的加密玩家們的首選，同樣也依賴後續更多的市場策略與運營。

以安全打基礎，用全鏈做鏈接，使收益最大化； FBTC 的這門生意，未來可期。