加密市場遭遇「黑色星期一」，ETH 何去何從？

撰文：Ebunker

加密市場暴跌，引發大規模清算

自 8 月 2 日以來，加密貨幣市場表現低迷，原因主要包括地緣政治緊張局勢、日本加息導致日本股市大幅拋售、美國就業數據疲軟和經濟衰退擔憂、以及主要科技和零售巨頭髮布弱於預期的收入報告引發大規模科技股拋售等。

8 月 5 日，隨著日本等傳統金融市場出現大幅下跌，加密市場也迎來了暴跌時刻，全網交易所 24 小時內爆倉 10 億美元，其中 BTC 爆倉 3.5 億美元，ETH 爆倉 3.42 億美元。

根據鏈上分析師@EmberCN（餘燼）的一份報告，ETH 價格大幅下跌引發了 ETH 鯨魚的鏈上槓杆清算浪潮，從而加劇了下跌。多個鯨魚地址被迫出售其持有的 ETH 以償還貸款，其中包括：

• 以「0x1111」開頭的地址清算了 6,559 ETH 以償還 277.9 WBTC 貸款。

• 以「0x4196」開頭的地址清算了 2,965 ETH 以償還 720 萬美元的 USDT 貸款。

• 以「0x790c」開頭的地址清算了 2,771 ETH 以償還 606 萬美元的 USDC 貸款。

• 以「0x5de6」開頭的地址清算了 2,358 ETH，以償還 517 萬美元的 USDC 貸款。

CoinGecko 數據顯示，在過去一週，ETH 從 3,300 美元左右暴跌至 2,200 美元下方，跌幅超 30%。ETH 暴跌的其他因素還包括市場槓桿清算壓力增加以及 Jump Trading 大量出售 ETH 的消息。

注：據鏈上分析網站 Spot On Chain 報道，8 月 5 日，芝加哥交易公司 Jump Trading 的加密錢包將價值超過 4600 萬美元的 17,576 枚 ETH 轉移到中心化交易所。《財富》雜誌曾於 6 月 20 日報道稱，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 正在調查 Jump Trading 的加密貨幣投資活動。自 7 月 25 日以來，該錢包已將近 90,000 枚 ETH 轉移到交易所，市場暴跌之後，該錢包仍持有 37,600 枚 Lido 協議的 wstETH 和 11,500 枚 stETH。

去中心化平臺 Cake Group 的 CEO 兼聯合創始人 Julian Hosp 認為，「ETH 的暴跌與 Jump Trading 有關，原因可能是該公司在傳統市場被追加保證金，需要在週末獲取流動性，也可能由於監管原因而選擇退出加密貨幣業務。」

Jump Trading 向 Binance 交易平臺轉入 ETH

根據 0xScope 的一份研究報告，自 8 月 3 日以來，五大做市商共售出 130,000 枚 ETH。其中，Wintermute 售出超過 47,000 枚 ETH，其次是 Jump Trading，售出超過 36,000 枚 ETH，Flow Traders 位居第三，售出 3,620 枚 ETH。GSR Markets 也售出 292 枚 ETH，而 Amber Groupd 則售出 65 枚 ETH。儘管 Wintermute 拋售的 ETH 數量最多，但 Jump Trading 上週末就開始售出 ETH，拋售行動領先於其他主流做市商。

上述事件的連鎖反應導致 ETH 的 1 小時內清算金額高達 1 億美元，24 小時清算總額超 4.45 億美元。根據 Parsec 的數據，8 月 5 日，DeFi 平臺上的借貸清算超過 3.2 億美元，創下今年新高。其中，ETH 抵押品清算額為 2.16 億美元，wstETH 為 9700 萬美元，wBTC 為 3500 萬美元。

隨著 ETH 最低跌至近 2100 美元，以太坊最高 gas 費達到 710 gwei。值得注意的是，若 ETH 繼續跌至 1950 美元，DeFi 協議中價值 9220 萬美元的加密資產將被清算；若 ETH 跌至 1790 美元，將會有 2.71 億美元的 DeFi 資產將被清算。

此次暴跌之後，加密市場的多頭槓桿被大規模清理，大量短線現貨持有者退出市場，市場基本面有所動搖但並未被摧毀。加密市場恐懼貪婪指數跌至 26（恐懼狀態），處於 2023 年以來的較低水平，短期內繼續下跌的空間不大。

ETH 現貨 ETF 何去何從？

BTC 現貨 ETF 淨流入數據圖表

從 BTC 現貨 ETF 的數據來看，儘管中間出現過一段時間的淨流出（主要來自灰度 GBTC 的拋售），但整體累計淨流入仍有 175 億美元左右，這也是 BTC 價格相對堅挺的原因。

ETH 現貨 ETF 淨流入數據圖表

反觀 ETH 現貨 ETF 淨流入數據，由於推出的時間點正好遇到宏觀經濟環境動盪、美股等風險市場大幅回落的不利局面，因此目前累計淨流入 -5.11 億美元，總資產市值規模相比 BTC 也比較小。其中，Grayscale 的 ETHE 佔了大部分流出量，價值超過 21 億美元，而其他 ETF 發行商均處於淨流入狀態。由於 Grayscales ETHE 仍持有價值超過 59.7 億美元的 ETH，未來幾周有可能會進一步流出。

目前，從傳統市場的認可和接受度來看，ETH 和 BTC 仍有較大差距。儘管 ETH 目前仍只是 BTC 現貨 ETF 的「配角」，但它標誌著加密行業在監管方面的重大進展，長期來看意義重大。隨著傳統機構對 ETH 基本面的進行進一步瞭解，未來將會有更多的潛在資金流入 ETH。

在市場暴跌之後，Circle CEO 表示，「面對全球宏觀波動時應關注技術、行業和採用而非價格，仍堅持看好加密行業。」從歷史數據來看，加密貨幣行業在 8 月份和 9 月份往往表現不佳，但 10 月份之後的走勢較為樂觀。

從 8 月 5 日的數據來看，ETH 市值為 2734 億美元，在全球公司市值榜單中排名 37 位，低於可口可樂、美國銀行的市值，甚至也低於巴菲特減倉蘋果後伯克希爾的現金儲備（2769 億美元）。

作為加密貨幣的應用型公鏈龍頭，在技術採用和創新方面的潛力巨大，此次 ETH 市值下降之後也給機構創造了更好的佈局機會。此外，市場認為，美聯儲 9 月份很有可能會啟動降息。而美聯儲降息足以對沖掉短期內日元的影響，屆時市場流動性的釋放可能會為 ETH 現貨 ETF 帶來更多的資金注入。