撰文：大鵬同風起

第一章 項目概述

1.1項目簡介

Pyth Network是新一代的預言機項目，主要是基於 Solana 公鏈上的Pyth Network自有鏈，核心機制 Pull Price Update Model（傳統預言機的工作機制是推送預言機模型），客戶需要的時候才更新，相比傳統預言機，速度（300-400ms高更新速度）、資產覆蓋（支持超 90 家供應商的實時喂價服務，50+區塊鏈，服務網絡144個，協議數量162個，整體僅次於Chainlink）和準確性（高保真）方面都有顯著的優勢。

其次在代幣經濟模型中，對於數據提供商（22%）和生態系統發展貢獻者（52%）的代幣激勵，有效的鼓勵數據提供商的數據提供參與和生態系統發展貢獻者的應用參與。

因此，Pyth發展勢頭迅猛，通過 50 多個區塊鏈上（第1名）的 162 個協議保護 55 億美元的資金（僅次於Chainlink）。2024年2月，Pyth預言機交易量平均佔Solana總交易量的20%， Solana 上的 Pyth 數據提供商於 2024 年 2 月支付了 225,000 美元的費用。2024年5月6日，Pyth Data的累計交易量達到20億美元。

Pyth是非常有希望成為預言機領域的前兩名，跟Chainlink爭奪龍頭位置。

1.2投資邏輯

預言機是區塊鏈發展必要的基礎設施之一，隨著區塊鏈的蓬勃發展，尤其是DeFi的發展，傳統預言機的Push模型下的時間長、成本高、數據單一（只有免費互聯網公開資源）的缺點顯得非常明顯。而Pyth的Pull模型的出現，剛好是完美解決了這些問題，能夠進一步支撐區塊鏈的新一階段的快速發展，尤其是支撐去中心化金融（DeFi）市場的迅速增長。DeFi 的發展潛力巨大，其總鎖定價值（TVL）可能達到數萬億美元。

目前相比於預言機賽道龍頭Chainlink，Pyth仍然處於早期快速發展階段，但是服務的網絡數量和協議數量已經穩穩位居第二位，僅次於Chainlink，顯示出其廣泛的適用性和影響力，未來的想象空間也是非常的巨大。與Chainlink相比，有4倍的成長空間。

此外，Pyth的創始團隊成員基本都是Jump Trading出來的，具有豐富的區塊鏈項目發展和運營的經驗。

1.3投資風險

Pyth Network 作為一個去中心化預言機網絡，儘管在提供高精度市場數據方面表現出色，但也面臨一些潛在風險。以下是一些主要的風險：

（1）數據準確性和可靠性

儘管 Pyth Network 使用多個數據提供者來確保數據的準確性，但在極端市場條件下，數據可能會受到影響。例如，高波動性市場可能導致數據提供者之間出現較大差異，從而影響數據的整體準確性。

（2）去中心化風險

Pyth Network 依賴多個獨立的數據提供者和去中心化的預言機架構，但這也帶來了一些風險。如果某些數據提供者出現問題，可能會影響整體數據的準確性。此外，去中心化治理機制的執行效果也直接影響網絡的穩定性和安全性。

（3）智能合約漏洞

作為一個依賴智能合約的預言機網絡，Pyth Network 也面臨智能合約漏洞的風險。如果智能合約存在漏洞，黑客可能利用這些漏洞進行攻擊，導致資金損失或數據篡改 。

（4）市場競爭

Pyth Network 面臨來自其他預言機解決方案（如 Chainlink）的激烈競爭。這些競爭對手也在不斷改進其技術和產品，Pyth 需要持續創新和提供差異化服務以保持競爭優勢 。

（5）法規和合規風險

隨著全球各國對加密貨幣和區塊鏈技術監管的不斷加強，Pyth Network 也可能面臨法規和合規風險。不同地區的監管政策可能影響 Pyth 的運營和發展。

第二章 技術、業務發展和競爭分析

2.1 技術

Pyth Network是新一代的預言機項目，一開始是基於 Solana 公鏈，之後轉移至基於 Solana 公鏈上的Pyth Network自有鏈上。

Pyth由三個核心部分構成：數據提供者（主要是交易所）、Pyth Oracle協議（聚合算法，旨在聚合不同提供商的數據，為每個價格源每400毫秒創建統一價格和置信區間）和數據使用者（即終端用戶，如Pyth支持的區塊鏈上的應用程序，讀取彙總的價格源並將數據無縫整合到他們的智能合約邏輯中）。

Pyth 的核心機制 Pull Price Update Model（傳統預言機的工作機制是推送預言機模型），客戶需要的時候才更新，相比傳統預言機，速度、資產覆蓋和準確性方面都有顯著的優勢：

（1）速度：高更新頻率，300-400ms，傳統預言機幾分鐘到幾小時的刷新頻率（哪怕是預言機龍頭Chainlink）；低延遲，因為是在鏈下更新價格，延遲低。

（2）廣闊的資產覆蓋：Pyth 協議能夠擴展到數千個喂價數據，支持傳統金融機構、加密市場、外匯、大宗商品等各類數據供應商超 90 家的實時喂價服務。這要歸功於 Solana 在高吞吐量和超廉價交易方面的優勢。在已經服務的網絡數量方面，Pyth 排名第二，服務 144 個網絡，僅次於 Chainlink 的 353 個。

（3）準確性（高保真）：準確的、一手的價格 ， Pyth 從傳統和去中心化金融數據創造者那裡獲取數據。Pyth 專注於一手數據的一個關鍵的優勢是價格的準確性。Pyth 合作和支持超 40 家傳統金融及加密市場的頂級機構數據，例如 Bloomberg、香港證券交易所、納斯達克、Jump Trading、Virtu Financial、GTS 以及 Solana。

Pyth的Pull Price Update Model工作機制的原理如下：

各類預言機通常通過推送（push）或拉取（pull）兩種模型來解決。大多數預言機使用第三方推送模型，預言機節點是從一手來源（即交易所）或二手來源（即CoinGecko 和Kaiko 等資料聚合器）獲取資料的第三方。例如，Chainlink 的主要價格源預言機節點從二手來源獲取資料。

推送模型的預言機在設定的時間間隔將價格更新推送到各個單獨的區塊鏈，每次鏈上更新都要支付Gas 費用。添加價格源或減少鏈上更新的延遲會給預言機網路增加更多成本，阻礙其擴展套件能力。此外，獲取資料需要多個信任假設：主要來源是正確和穩定的；次要來源是正確和穩定的；以及預言機網絡是穩定的。

正是因為push模型的諸多缺點，Pyth network提出了pull模型。一方面通過其一手資料來源的提供商網絡，解決了第三方資料可靠性的兩個信任假設。一手資料直接由網絡內的交易所、做市商和DeFi 協議（如Jane Street、幣安和Raydium）提供。這些數據提供商受到代幣激勵（代幣經濟模型中會進行闡述），以誠實的方式行事，並提供強大並準確的資料，以維護良好的聲譽，避免被協議封禁。

另一方面pull模型將成本轉嫁給最終數據使用者來降低整個網絡的成本，其中價格源是根據需求更新而不是根據設定的時間間隔。當數據使用者發起價格更新，將更新拉到鏈上相同DeFi 交易中（例如，交換資產，結算永續掉期等）。Pyth 將這些成本重新定向並高效擴展套件，正如其對451 個價格源的頻繁更新所示。

Pyth Network 也不侷限於特定的區塊鏈，已有 45+ 區塊鏈在積極接收 Pyth 實時市場數據來為其 DeFi 生態系統提供動力。400 多個數據源在 Pythnet（Pyth 應用鏈）完成價格發佈和數據聚合後，價格更新將通過 Wormhole 進行跨鏈傳遞，從而將資產的價格數據擴展到數十個區塊鏈。

2.2業務發展

Pyth的業務發展也非常的迅速，目前確保了超過價值 550 億美元的資產價值，並支持超過 50 個區塊鏈和 162 個協議的加密貨幣、股票、外匯對、ETF 和商品的價格信息。

Pyth的預言機保護了區塊鏈 95% 的價值。 截至 2024 年 1 月，Pyth 還保護其他 9 個區塊鏈上超過 90% 的價值，以及其他 16 個區塊鏈上超過 50% 的價值。

2024年2月，Pyth預言機交易量平均佔Solana總交易量的20%； 與此同時，Solana 上的 Pyth 數據提供商於 2024 年 2 月支付了 225,000 美元的費用。

2024年5月6日，Pyth Network在X平臺表示，Pyth Data的累計交易量達到20億美元。

隨著對許多區塊鏈的不斷支持，很多項目方已經採用了Pyth 的預言機網路，以下是一些知名項目方案。

Synthetix

Synthetix 是一個去中心化的流動性協議，可以建立合成資產，即Synths，這些Synths 追蹤加密貨幣和實際資產（如貨幣、商品和股票）的價值。 Synthetix 允許使用者不實際持有的情況下對各種資產進行投資，從而拓寬了投資機會並增強了加密貨幣市場的流動性。 Synthetix 功能的一個關鍵組成部分是與Pyth網絡預言機的整合，這些預言機提供了高保真度、即時的價格源，對於維護Synths 的價值的準確性至關重要。

Helium

Helium 是一個去中心化的物聯網 (IoT) 網絡，通過基於代幣的經濟激勵系統激勵參與者部署無線設備，為網絡提供覆蓋。 Helium 利用 Pyth 網絡預言機為其原生代幣 HNT 提供準確的鏈上市場價格。 這些價格對於一系列網絡活動至關重要，包括將銷燬的 HNT 轉換為數據信用 (DC) 以及準確衡量資金分配。 雖然 Helium 不是 DeFi，但 Helium 去中心化連接平臺中 Pyth 預言機的使用凸顯了準確數據在管理協議經濟方面的重要性，即使在傳統 DeFi 領域之外也是如此。

Eclipse

Eclipse 最近通過一輪A 輪融資籌集了5000 萬美元，以推出首個使用SVM（Solana 虛擬機器）進行執行和使用Celestia 進行資料可用性的第二層區塊鏈，同時使用以太坊作為結算層獲取安全性。Eclipse 的推出會吸引以太坊使用者的流動性，並將它們引導到第二層的Solana 上的去中心化應用程式中。作為Solana 領先的預言機，Pyth 將支援許多擴展套件到和在Eclipse 上啟動的應用程式。

2.3競爭分析

2.3.1市場地位

Pyth Network 目前被認為是第四大預言機項目，總價值鎖定（TVL）為 21.12 億美元，僅次於 Chainlink、WINkLink 和 Chronicle。

在服務網絡數量方面，Pyth 排名第二，服務 144 個網絡，僅次於 Chainlink 的 353 個。

CertiK 給 Pyth 的安全評分為 87.53，在他們調查的協議中名列前 10%。

2.3.2競爭分析

預言機領域是Chainlink主導的競爭激烈的行業。由於預言機節點獲取數據的方式缺乏透明度，批評者將 Chainlink 稱為“黑匣子”。 數據來源未在鏈上或 Chainlink 預言機節點網站上標識。 相比之下，通過將交易哈希值從 Pyth 的價格信息網頁複製到任何 Solana 區塊瀏覽器，Pyth 網絡上的每個數據點都可以追溯到各個提供商的公鑰。 雖然 Chainlink 上的數據也可以追溯到 Chainlink 預言機節點，但 Pyth 的數據提供者是第一方來源。 與 Chainlink 的數據不同，Pyth 披露的數據來自交易所、貿易公司、做市商等運營機構的內部。然而，提供商的公鑰並未與其身份公開關聯，這為 Pyth 管理其提供商的方式增加了一層信任網絡，最初由獲得許可的提供商組成。

Pyth 專注於傳統金融和加密貨幣價格信息，而 Chainlink 有多種產品，其中包括互操作性協議 (CCIP)、儲備證明信息源和開發人員工具（VRF、API 功能和自動化服務）及其市場數據源。 因此，Pyth 的主要產品挑戰了 Chainlink 領先的市場數據饋送產品，儘管 Pyth 還通過 Pyth 熵提供了隨機數生成器。

在應用方面的對比如下：

Pyth 通過 50 多個區塊鏈上的 162 個協議保護 55 億美元的資金。

Chainlink 通過 19 個區塊鏈上的 371 個協議保護 387 億美元的資產。

兩種系統在市場數據信息流方面各有優缺點。 Pyth 的模型更適合擴展價格信息流的數量，同時保持高更新頻率。 然而，Pyth 維護高保真數據的能力依賴於這樣一個假設：聲譽和共識的成本超過了惡意行為給提供商帶來的任何潛在利益。 其網絡穩定性取決於Wormhole的正常運行。 相比之下，Chainlink 的模型對原始數據源以及預言機網絡與支持的區塊鏈的關係的信任度較低，因為它從二級聚合源獲取數據並直接發佈到目標鏈。 然而，擴大數據信息流、覆蓋更廣泛的區塊鏈需要付出更高的成本。 所以，隨著加密貨幣市場的不斷增長，新協議在實施不同的預言機價格信息流時需要綜合考慮和權衡成本及風險。

第三章 團隊及融資情況

3.1團隊情況

創業公司是Douro Labs公司，核心成員包括：

CEO：Michael Cahill，此前，他在 Jump Crypto 擔任特別項目。

COO：Ciaran Cronin，此前在 Jump Trading 工作。他是科克大學學院金融經濟學碩士。

CTO：Jayant Krishnamurthy，是 Pyth 開發公司 Douro Labs 首席技術官、Jump Trading 軟件工程師。他是卡內基梅隆大學計算機科學博士。

CIO：Harnaik Kalirai，Jump Trading 前首席整合官，多年系統整合和運營的經驗，畢業於英國德蒙福特大學。

此外，據瞭解，除了上述核心高管之外，Jump Trading 團隊成員也是目前 Pyth 最重要的代碼貢獻者：

Jeff Schroeder：Jump Trading 技術主管，主要負責 Pyth 的核心代碼；

Samir Islam：Jump Trading 技術主管，牛津大學計算機碩士，參與了 Pyth 的代碼工作；

Evan Gray：Jump Trading 工程副總裁，參與了 Pyth 的代碼工作；

Alex Davies: Jump Trading 產品開發主管 ，Jump Trading 歐洲分部早期 10 名員工之一，也參與了 Pyth 的代碼工作

3.2融資情況

Rootdata披露Pyth已獲得 Delphi digital、Ailliance Dao、GBV Capital、Republic Capital、HTX Venture、KuCoin Labs、Ryze Labs 等機構投資，當前市值超 5 億美金。值得注意的是 PYTH 還收到了來自於 OP 基金會 40,000 個 OP 的撥款。

為了支持Pyth的發展，誕生了總部位於瑞士的 Pyth 數據協會，其成員包括華爾街的重量級機構，如 Jump、SBF老東家Jane Street Capital、SIG 和做市商Virtu Financial 等。

第四章 代幣經濟

4.1代幣總量及分配情況

PYTH 代幣最大供應量為 100 億枚，初始流通量為 15 億枚 (15%)，總量 85% 的 PYTH 代幣最初被鎖定，鎖定的代幣將在首次代幣發行後 6、18、30 和 42 個月解鎖，具體分配情況如下：

發行商獎勵: 分配了 22 億 PYTH 給 Pyth Network 的數據提供者，佔總供應量的 22%。

生態系統發展: 分配了 52 億 PYTH 用於支持包括開發者、教育家、研究人員等在內的 Pyth Network 貢獻者，佔總供應量的 52%。

協議開發: 分配了 10 億 PYTH 給關注構建預言機工具、產品和基礎設施的核心貢獻者，佔總供應量的 10%。

社區和啟動: 分配了 6 億 PYTH 用於初期啟動階段的相關活動和舉措，這部分代幣在第一天全部解鎖，佔總供應量的 6%。

戰略貢獻者（私募）: 代表兩輪歷史融資的 10 億 PYTH 被分配給戰略貢獻者，這些代幣全部鎖定並按照上述解鎖計劃進行解鎖，佔總供應量的 10%。

4.2代幣解鎖時間表

2024年5月20日，解鎖21.25%份額，其中戰略貢獻者解鎖2.5億pyth，協議開發解鎖2.12億pyth，生態系統發展解鎖11.2億pyth，發行商數據提供者解鎖5.37億pyth；

2025年5月20日，解鎖21.25%份額，各個比例同上； 2026年5月20日，解鎖21.25%份額，各個比例同上； 2027年5月20日，解鎖21.25%份額，各個比例同上；

4.3代幣治理模型

PYTH 代幣是 Solana 上的 SPL 代幣（相當於以太坊上的 ERC-20）。 其核心功用是治理。 PYTH 持有者可以通過質押資產和投票支持 Pyth 改進提案（PIP）來指導協議開發。 截至目前，唯一已經或正在投票的提案包括 Pythian 理事會選舉和 Pyth DAO 憲法的批准。 治理涵蓋可修改的典型主題，包括：

鏈上軟件更新

數據提供者的獎勵結構

創建許可提供商的規則

大小、面額以及預言機更新費用的存在

添加新的價格源並確定誰支持它們

Pyth DAO 由 Pythian 理事會和價格反饋委員會組成。 每六個月，兩個委員會都會舉行選舉以輪換委員會成員。 此外，參與時間少於三分之一的成員將被排除在連任之外。 該系統確保會員的積極參與並與 Pyth 的目標保持一致。 兩個委員會均負責投票並執行某些運營 PIP。

Pythian委員會：Pythian7-of-9 多重簽名錢包有八名成員和可操作的錢包持有者作為簽名者。每次選舉都會更換四名成員。他們有權對與預言機程序更新、驗證機制、預言機更新費用和麵額調整以及有關 PGAS（分配/委託給 Pythnet 驗證者的 Gas 代幣）相關的操作 PIP 進行投票。

Price Feed委員會：Price Feed5-of-8 多重簽名錢包有七名成員和可操作的錢包持有者作為簽名者。每次選舉都會更換三名成員。被授權對涉及所提供的喂價收集管理、發佈者選擇和喂價要求（即每個來源的最小和最大提供商）的運營 PIP 進行投票。目前，提案創建者需要持有 2500 萬個 PYTH 才能創建提案。

Pyth DAO 由兩種類型的 PIP 組成：憲法性的和運營性的。 憲法 PIP 涉及協議更新、確定結構以及指導 Pyth DAO 的管理。 它們需要超過 67% 的支持才能實施。 運營 PIP 涉及財務、Pythian 委員會和價格反饋委員會的選舉和管理。 這些 PIP 的投票可以委託給委員會成員，並需要超過 50% 的支持才能實施。

第五章 目標估值

目前Pyth的流通市值是643.43M$，FDV估值是4.29B$。同期Chainlink的流通市值9.71B$，FDV估值是16.54B$。

雖然Pyth排第4位，僅次於 Chainlink、WINkLink 和 Chronicle，但是由於其他三個都是push模式預言機模型，只有Pyth是去中心化的pull模式預言機模型，且目前支持的區塊鏈數量超過50個，遠遠超過第二名Chainlink的19個，同時已服務的協議數量也是快速發展到第二位144個，僅次於Chainlink，遠超第3名。再加上去中心化金融（DeFi）市場的迅速增長（DeFi 的發展潛力巨大，其總鎖定價值（TVL）可能達到數萬億美元），因此Pyth的發展潛力巨大，有很大的希望能夠成為預言機領域的前兩位。

因此，我們按照Chainlink總市值的一半來估計，再疊加今年恰逢牛市的因素（今年價格最高突破1.15），給予Pyth4倍的估值空間，按照目前的價格0.4253，目標價位看到1.7，1.7以上建議賣出。

第六章 幣價走勢和市場熱度

6.1幣價走勢

Pyth價格整體呈上升趨勢，最高超過1.15（3月上旬），然後受大盤影響，跟隨大盤，一路回調至0.4。隨著後續牛市的重新開啟，價格也將會重新回到上漲路徑。

6.2市場熱度

市場上對Pyth的關注熱度也是非常的積極，通過下面三張圖片，我們不難發現：

雖然因為整體市場回調導致Pyth的價格進行了回調，但是市場和KOL對Pyth的關注度一直都很積極，且KOL對於Pyth的關注度，近期有明顯的增加趨勢，這也側面說明了Pyth的技術優勢和未來發展前景。

第七章 總結

總體而言，Pyth的Pull核心機制，符合當下區塊鏈尤其是DeFi的快速發展的需要，其高速、資產覆蓋度廣、高保真等特性，是未來區塊鏈蓬勃發展的必要條件。目前Pyth仍然處於發展早期，相比於龍頭Chainlink，有4倍的增長空間，但已成長為在支持的區塊鏈數量、服務網絡和協議數量上，整體僅次於Chainlink的預言機項目，未來可期。