華爾街日報：Armstrong，加密貨幣中最後一個站著的人

撰文：Vicky Ge Huang，華爾街日報記者

編譯：Luffy，Foresight News

Brian Armstrong 已成為加密貨幣新的門面。

Coinbase Global 是 Brian Armstrong 於 2012 年與其他人共同創立的加密貨幣交易所，是在一系列引人注目的倒閉和政府打壓之後倖存下來的最後一批大型加密資產公司之一。

Armstrong 的前競爭對手——FTX 創始人 Sam Bankman-Fried 和幣安創始人趙長鵬，他們曾經擁有更大的影響力和財富，如今要麼入獄，要麼面臨牢獄之災。

儘管加密行業發展放緩且經歷了一段低迷時期，Armstrong 仍在繼續擴張 Coinbase。作為首席執行官，他將公司推向了海外市場，推出了新產品，並與華爾街資產管理公司建立了業務聯繫，以減少對加密貨幣交易收入的依賴。

值得注意的是，Coinbase 是上週開始交易的 8 個現貨比特幣交易所交易基金的託管人。Coinbase 託管部門負責保管比特幣，並根據基金資產的總價值收取費用。

面對美國監管機構控制加密貨幣行業的努力，Armstrong 也變得越來越急切。去年，Armstrong 花費了大量時間在華盛頓特區遊說加密立法。他聘請了前立法者作為顧問，並將超過 100 萬美元的個人財富捐贈給了一個支持加密貨幣的政治行動委員會。

第一個考驗將於週三到來，屆時 Coinbase 將要求聯邦法院法官駁回美國證券交易委員會（SEC）去年對該公司提起的高風險訴訟。SEC 於去年 6 月起訴 Coinbase，指控其涉嫌發行和上市未註冊證券等。

Gary Gensler 領導下的美國證券交易委員會認為大多數加密代幣都是證券。 照片來源：ANDREW HARRER/ 彭博新聞

行業觀察人士表示，駁回的可能性不大。美國證券交易委員會長期以來一直認為，大多數加密代幣都是證券。在未向美國證券交易委員會註冊的情況下向公眾出售證券將使發行人承擔違反投資者保護法的責任。SEC 表示，Coinbase 上線的加密資產中至少有 13 種是證券，它們在發行前應在監管機構註冊。

Coinbase 呼籲美國監管機構起草明確的規則來管理加密貨幣行業。它認為，在 Gary Gensler 的領導下，美國證券交易委員會正在採取「強制執法的方法」。

這一策略並不總是有效：Gensler 上週批准的比特幣現貨 ETF 很大程度上是由於另一起訴訟中的法律挫敗造成的，SEC 明顯是輸家。

Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 在接受採訪時表示，假設法官允許 SEC 的訴訟繼續進行，在最終判決前，這場訴訟可能會持續到 2025 年或更久。

「此案不太可能被駁回，」曾擔任 SEC 執法部門負責人的律師 Lisa Bragança 表示， 「Coinbase 稱其平臺上列出的代幣不是證券，他們很難證明這一點。」

如果 Coinbase 最終敗訴，監管機構可能會強制其交易所、經紀和清算業務分離。該公司還面臨著必須下架相關代幣並停止其質押計劃的風險。Mizuho Securities 分析師 Dan Dolev 表示，Coinbase 約三分之一的收入受到威脅。

Coinbase 每月現貨和衍生品市場份額，不包括 Coinbase International 的數據。數據來源: CCData

行業醜聞導致加密貨幣價格暴跌後，Coinbase 一直難以扭虧為盈。根據加密數據提供商 CCData 去年 11 月份的數據，Coinbase 連續第七個季度虧損，整體市場份額有所下降。Coinbase 正在努力尋找新的盈利方式並將其業務擴展到美國以外的地區， 該公司 2022 年收入的 80% 以上來自美國。

分析師對 Coinbase 託管業務的盈利潛力表示懷疑，該業務以利潤率低而聞名，在 2023 年前三個季度創造了約 5000 萬美元的收入。發行現貨比特幣 ETF 的資產管理公司之間爆發了費用戰，從長遠來看，這可能會侵蝕 Coinbase 託管的收入。如果這些基金在選擇通過 ETF 而不是使用交易所平臺購買比特幣的投資者中太受歡迎，那麼這些基金的出現也可能會給 Coinbase 帶來負面的影響。

這些基金的推出使得比特幣價格再次上漲，目前徘徊在 43,000 美元左右，高於去年 1 月的 17,000 美元。 Coinbase 的股價過去一年也飆升了四倍，達到 170 美元，總市值超過了 400 億美元。但仍與 2021 年 350 美元以上的峰值相去甚遠。

Coinbase 股票過去一年的價格表現。來源：FactSet

在這種背景下，Armstrong 加大了他的加密貨幣影響力活動。

去年 9 月，Coinbase 邀請 50 多名加密貨幣高管和企業家來到華盛頓，開展所謂的加密立法草根運動。Armstrong 和與會者一起步行前往國會山，與國會代表舉行預定的會議。他們提醒立法者，如果美國不盡快為加密行業制定明確的規則，美國可能會在創新方面落後，並導致就業機會流失到其他國家。

據跟蹤政治捐款的無黨派組織 OpenSecrets 的數據顯示，Coinbase 去年在美國花費了 220 萬美元進行遊說。

加入 Coinbase 擔任顧問的人包括前參議員 Pat Toomey（賓夕法尼亞州共和黨人），他在參議院銀行委員會任職期間是加密貨幣行業最直言不諱的支持者之一。其他華盛頓內部人士，包括前眾議員 Tim Ryan（俄亥俄州民主黨人）和 Sean Patrick Maloney（紐約州民主黨人）、前民主黨策略師 Chris Lehane 和民主黨民意調查專家 John Anzalone 也加入了 Coinbase 的全球諮詢委員會。

Fairshake，Armstrong 支持的加密貨幣超級政治行動委員會，已花費超過 120 萬美元用於支持眾議院候選人的電視廣告，並已籌集了 7800 萬美元來支持對加密貨幣友好的候選人。

對於業內許多人來說，40 歲的 Armstrong 正在填補 SBF 留下的空白。SBF 在 FTX 倒閉之前曾擔任加密行業駐美國立法者和監管機構的主要大使。 SBF 和 FTX 前高管在 2020 年至 2022 年間為競選活動捐贈了超過 7000 萬美元。

Braintrust 的首席執行官 Adam Jackson 表示：「當 Sam 倒下時，就出現了真空。」Braintrust 是一個去中心化的專業網絡，也是 Coinbase 風險投資部門的投資組合公司。 「Brian 介入並試圖恢復加密貨幣行業的信譽。」

SBF 在去年 11 月被定罪從 FTX 的客戶那裡竊取數十億美元，該公司一年前申請破產。幾周後，將幣安打造成全球最大的加密貨幣交易所的趙長鵬辭去首席執行官職務，並承認違反美國反洗錢要求。他面臨最高 18 個月的監禁。幣安正在與美國證券交易委員會 (SEC) 進行鬥爭。

與趙長鵬和幣安不同的是，SEC 對 Coinbase 的訴訟沒有將 Armstrong 列為被告，也沒有指控該公司不當處理客戶資金。

FTX 創始人 SBF 在 FTX 倒閉並被定罪之前曾擔任加密貨幣行業駐美國立法者的首席大使

來源：BEBETO MATTHEWS/ 美聯社

Armstrong 性格內向、注重隱私，他對與華盛頓內部人士打交道並不是總很感興趣。據前員工稱，在 FTX 迅速崛起以及 SBF 在 2021 年頻繁出現在華盛頓期間，他不願將自己定位為行業領導者，這讓員工感到沮喪。

Armstrong 在 Coinbase 網站和 YouTube 上發佈的 2022 年紀錄片中表示，他不喜歡成為公眾人物，因為風險太大。

「你可能會說錯話，然後……憤怒的暴民就會追殺你，」他在艾美獎獲獎電影製片人格雷格·科斯的紀錄片中說道。

Coinbase 首席財務官、Armstrong 的好友 Alesia Haas 表示，該公司在繼續與 SEC 對抗的同時，一切業務照常開展。

「我們正在讓公司做好應對各種情況的準備，」她說， 「我們正在投資未來。」