加密分析師：為什麼我看好 Synthetix 的未來?

撰寫：Secret Salsa

編譯：TechFlow intern

SNX 介紹

就像其他的 OG DeFi 項目一樣，Synthetix 在過去幾個月被市場壓垮，許多參與人被清算，因為他們沒有仔細管理他們的 sUSD 債務頭寸。隨著 SNX 價格暴跌，參與人需要用額外的 SNX 抵押品或償還 sUSD 債務來確保適當的抵押品比率以滿足保證金要求。

Synthetix 債務模型一直是一把雙刃劍：在牛市中，Degen 們使用 sUSD 債務購買其他代幣或購買更多 SNX，過度使用其 SNX 抵押頭寸。隨著 SNX 代幣價格上漲，它為他們帶來了額外的 sUSD 費用和更多的 SNX 通脹獎勵，這推動了 SNX 飛輪。

但是當市場轉為熊市時，所有代幣價格暴跌，債務殺死了所有投機者，他們無法償還，這導致了 SNX 的連鎖清算。

SNX 從 ATH（28.53 美元）跌落 90% 至當前價格（2.93 美元）也就不足為奇了。然而，它在上個月已經上漲了 88%。

發生什麼了？

不管別人對 Synthetix 評價是什麼，但他們確實擁有最努力的團隊和整個 DeFi 生態系統中最活躍的 DAO 之一。

雖然 sUSD 的債務模式有一些缺點，但它也有很大的好處，比如可以讓鯨魚通過使用 Synthetix 的合成資產（sUSD、sETH、sBTC 等）從更好的價格中受益。

這種模型已經實施，由於 Curve 和 DEX 聚合器如 1inch 的存在，它們每週為 SNX 質押者帶來鉅額 sUSD 費用。

除此之外，Synthetix 已經開始分拆其他項目，建立在 sUSD 無限流動性的理論之上，大型交易者可以在 Synthetix 上進行交易，而不會像 TradFi 市場所說的那樣遭受滑點或價差的影響。

從費用的角度來看，對於 SNX 質押者來說，最有希望的是 Kwenta，它已經在 Optimism L2 上推出了期貨交易，並且已經看到一些交易量有所回升。

這也給 SNX 質押者帶來了額外的費用。

因此，從基本面的角度來看，這兩個因素應足以證明最近的價格飆升是合理的。

但問題是：一旦市場穩定，是否有足夠的燃料回到前高？因為 Synthetix 有一個高度複雜且碎片化的架構，並且當前只存在於以太坊和 Optimism L2 上。

SNX 能夠重回 ATH 的理由

協議層

在過去的幾年裡，Synthetix 一直處於不斷轉型的狀態，因為該團隊從未滿足於現狀。無論是在危機時，還是實施新的功能或想法時。

Synthetix 開始時是一個合成資產交易 DEX，或者簡單地說，是建立在以太坊之上的 dApp。

隨著 V3 計劃於 2023 年發佈，該項目將被視為一個協議層，其他項目在上面建立 dApp 並使用其流動性。它被使用得越多，與其他 DeFi 整合得越多，它產生的費用就越多。因此，它為 SNX 的投資人帶來了來自各方面的費用。

從整合的角度來看，Synthetix 也是 Optimism L2 上最先進的項目，隨著 Optimism 的發展，Synthetix 也會發展。當新項目在 Optimism 上啟動時，他們會關注 Synthetix 來引導他們的流動性或活動，以一種或另一種方式產生協同效應並更高頻地使用 Synthetix 協議，所以又會產生更多的費用。

一旦 Synthetix v3 上線，它將允許更快地部署在其他 L2 上，可能還有其他 L1，例如 Polygon 或 Avalanche。

萬能橋

一旦 Synthetix 被部署到其他 L1 和 L2，它可以作為一種 萬能橋或 Synth 傳送器，以最有效的方式跨鏈發送代幣和貨幣：比傳統的跨鏈橋更快交付，更安全和更便宜，因為傳統的橋是依靠流動性池來進出的。

Kain 在 SIP-204 中對其進行了最好的描述：

大多數代幣橋接都依賴於一個網絡作為每個代幣的 "原生 "網絡。這意味著當代幣被橋接時，目的網絡會收到代幣的 "包裝 "版本，但原生代幣仍然存儲在源網絡的橋接合約中。這是不理想的，因為它需要隨時保證跨鏈橋的安全，以使目的網絡上的資產保持其價值。大多數這樣的跨鏈橋都是依靠多重簽名來保證安全，從而使目的網絡上的所有資產處於風險之中。

Synth Teleporters 不是橋樑。 它們是另一種類型，它們燃燒並鑄造資產以跨鏈轉移：

這確保了每個合成資產的總供應量保持不變，而不需要確保同一資產的兩個版本。在網絡間傳遞信息方面，有兩種方法可以實現這個系統，一種是依靠 Chainlink；第二種方法是使用每個網絡上的 Teleporter 產生的簽名信息，授權另一方的 Teleporter 鑄造並燒燬第一個 Teleporter 上的資產。

跨鏈橋市場很大，目前的 TVL 為 87 億美元，高峰時達到 240 億美元，Synthetix 很快就會擁有工具來獲取這個市場的份額。

強大的交易協議

去中心化交易，無論是現貨還是槓桿，在相當長的一段時間內都非常流行。鏈和協議之間也存在著巨大的競爭來吸引交易者。

到目前為止，最受歡迎的交易場所很可能是 dYdX，它目前在自己的基於 StarkNet 的 L2 上運行。

dYdX 是去中心化的交易中心，至少目前是，因為擁有一個好的產品是一件事，但這絕對不是全部，擁有良好的代幣經濟學也至關重要。

如果不是這樣，就會在用戶和持有者之間產生摩擦。dYdX 是一個好產品，但它失敗的代幣經濟學就是完美例子。dYdX 的相對成功可以歸功於該協議為交易者提供的慷慨的交易激勵，而犧牲了 DYDX 代幣持有者以及還有 VC 的大量代幣解鎖。

與 dYdX 相反，Synthetix 既擁有有吸引力的產品，又有代幣經濟學，它以每週分紅的方式獎勵 SNX 的持有者，APY 目前連續數週都在 100% 以上。

最重要的是，Synthetix 是一種協議，不僅可以在 Kwenta 上使用，而且由於沒有滑點、無限流動性和完全可定製的產品，許多其他團隊願意在 Synthetix 上推出任何衍生品。

再一次，SNX 質押者獲得了的更多費用。

兩個缺點

sUSD 債務

眾所周知，為了參與 SNX 質押，您需要質押您的 SNX 並鑄造 sUSD（這是你欠 Synthetix 平臺的債務）。在您成為 SNX 質押者的那一刻，您將接觸到 Synthetix 全球債務池。

實際上，SNX 質押者是任何使用 Synthetix 提供的合成資產(sETH, sBTC 等)交易者的對手方。意味著你的債務頭寸可以增加（例如，如果交易者通過持有 sETH 賺錢，並且 ETH 在上漲）或減少（如果交易者平均虧損）。

Synthetix 背後的原始想法是說，平均而言，交易者往往會賠錢，Synthetix 反會盈利。

當你的債務金額隨著交易者的持倉和平倉而變化時，你就完全暴露在市場變動中。

然而，由於 dHedge 及其衍生的 Toros，現在可以完全對沖您在 Optimism L2 上的債務頭寸，這使您可以用您鑄造的 sUSD 購買 dSNX，這樣您就不會受到市場波動的影響，您的債務也不會隨著時間而增加。

簡單來說，如果你質押一些 SNX 並鑄造 1000 sUSD，你現在有一個 1000 美元的債務，它隨著交易活動而變化。如果您希望您的債務保持在 1000 美元不變，您可以用您的 1000 美元購買 dSNX，Toros 將代表您對沖債務。

Toros dSNX 池可以在 Optimism 網絡上訪問。

根據我們的說法，sUSD 債務管理一直是訪問 Synthetix 的主要缺點，因為許多用戶沒有完全理解 sUSD 債務概念或含義。

現在，你可以對沖你的債務，Synthetix 更簡單了，對於那些不想 24 小時管理他們的頭寸的用戶來說，也更容易使用。

在 Optimism 上 sUSD 的流動性

Optimism 上沒有可觀的 sUSD 流動性，所以沒有鯨魚可以在 Kwenta 上執行交易。

然而，這即將改變，因為 Synthetix 已經打開了以太坊和 Optimism 之間的 sUSD 橋樑，所以現在你可以在以太坊上購買大量的 sUSD，並將其連接到 Optimism 開始交易。剩下的唯一缺點是，一旦你想從 Optimism 橋接回 Ethereum，你需要等待 7 天。Synth Teleporters 不可能來得這麼快。

風險

主要的風險我們已經知道：

監管：如果政府開始監管各處的 DeFi......

黑客/漏洞：Synthetix 是一個複雜的協議，所以黑客可能會找到漏洞。這顯然是有條件的，因為 Synthetix 一直在安全方面進行大量投資，到目前為止還沒有真正被黑過（除了可能是前端運行問題，它更像是系統 Bug 而不是黑客攻擊）。

結論

多年來，Synthetix 從未停息，看到他們致力於推動協議的發展，這仍然令人驚訝。此外，該協議有強大的基礎，良好的代幣經濟學和雄心勃勃的路線圖。

計劃於 2023 年推出 Synthetix v3 的路線圖非常龐大，也肯定會為 SNX 質押者帶來更多費用。

鑑於 Synthetix 在各方面的進展，以及他們讓 SNX 質押者獲得費用的策略，很難看跌 Synthetix。

更多費用意味著 SNX 質押者獲得更多紅利。

我們無法預測未來，因此無法預測當前的熊市。 它現在已經結束還是會持續一年或多年？ 我們不知道。但我們確實相信，今年晚些時候和 2023 年，所有 dApps 中與 Synthetix 相關交易量將暴漲（一旦 V3 上線，甚至會更多）。

而如果是這樣的話，SNX 遲早會回到 ATH。

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