CNBC：極端市場下，超抵押穩定幣USDD優勢突顯

近日，隨著整個加密市場的劇烈波動，穩定幣作為一種旨在維持穩定的市場價格的加密貨幣，各種模式也備受關注。針對在此次穩定幣市場大動盪前夕上市的超抵押穩定幣USDD，全球著名財經媒體美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）發文進行了分析，文章指出：在極端市場下，USDD不會出現UST那種程度的脫錨和崩盤。以下為CNBC的原文《又一算法穩定幣脫鉤！“Terra式”悲劇或重演？》：

備受爭議的穩定幣 USDD 是由波場創始人孫宇晨在算法穩定幣 TerraUSD 崩盤之前推出的，如今其價格已難以維持與美元的掛鉤。

USDD 是一種算法穩定幣，1 枚 USDD 的價格本應始終為 1 美元。但在週日，USDD 跌至 93 美分/枚的低位。為了防止擠兌潮的出現，USDD 的開發者已經積累了價值近 20 億美元的比特幣和其他加密貨幣儲備，以提供緩衝。

這種情況導致人們擔心，USDD 可能會重蹈 TerraUSD（UST）的覆轍，像它們一樣“脫鉤”，最終以崩潰告終。5 月，UST 的崩盤引發了加密市場進一輪廣泛拋售，而最近幾週日益加劇的市場流動性危機則使拋售潮愈演愈烈。

負責監督和管理 USDD 的波場聯合儲備（TRON DAO Reserve）表示，鑑於 USDD 的“去中心化”性質，可以預見其價格會出現一定程度的波動。

上週，波聯儲發表官方推文稱：“ USDD 一定範圍內的波動是不可避免的。 目前，市場波動率維持在 3％ 上下，這個範圍是可以接受的。我們將密切關注市場動向，並採取相應行動。”

週三，USDD 的交易價格約為 97 美分/枚。

儘管存在對 Terra 2.0 事件的擔憂，但專家表示，這種情況不太可能發生，因為 USDD 的發行規模比 UST 要小得多，而且加密投資者對 USDD 的接受度也很低。

USDD 是何方神聖？

在 5 月初，即 UST 價格跌破 1 美元大關的前幾天，波場推出了 USDD 。過去一週，在拋售加劇的情況下，USDD 的交易價格一直低於“與美元掛鉤”的預期水平。

USDD 並非背靠大量現金和其他類現金資產實現與美元掛鉤的，而是通過複雜的算法運行，即藉助波場幣（TRX），來維持其價格與美元以 1:1 的比例掛鉤。

這與 Terra 的 UST 的運作方式別無二致：每鑄造或銷燬一枚 UST，都將銷燬或鑄造對應數額的姊妹幣 Luna 。依託這種方式，穩定幣無需大量資產儲備，就能實現與美元的掛鉤。

USDD 與 UST 的另一相似之處在於，USDD 發行方已買入大量其他代幣作為資產儲備，以提振價格並防止投資者批量離場。作為前車之鑑的 Terra 也曾為維持 UST “穩定幣”的地位，購入價值數十億美元的加密貨幣，但最終事實證明這一舉動是徒勞的。

惠譽評級金融機構高級主管 Monsur Hussain 表示，USDD 使用加密貨幣作為儲備所面臨的風險與 UST 類似。他補充道：“在動盪時期，加密貨幣之間的價格高度相關。”

USDD 還為投資者提供高達 39％ 的存款利率。早前，加密貨幣借貸平臺Anchor 同樣宣稱為 UST 持有者提供高達 20％ 的收益率。許多投資者認為，如此高的收益率在當下是不可持續的。

“波場幣與 USDD 之父”孫宇晨是一名擅長造勢的加密貨幣企業家，與 Terra 創始人 Do Kwon 一樣，孫宇晨經常在 Twitter 上宣傳他的項目，並與其批評者們對線。過去，孫宇晨曾數度捲入爭議和宣傳噱頭。2019 年，他以 460 萬美元拍下巴菲特午餐，但隨後“因病缺席”。時隔一年，這場昂貴的“雙向奔赴”才得以實現。

不會走 Terra 的老路

不可忽視的是，USDD 和 UST 之間存在顯著差異。

一方面，USDD 遠不及 Terra 規模龐大：鼎盛時期，Terra 的 UST 和 Luna幣總價值高達 600 億美元。基於此，分析師表示，即使 USDD 崩盤，也不會像 Terra 那樣使加密市場元氣大傷。

加密數據公司 Messari 的研究分析師 Dustin Teander 表示，“USDD 在加密貨幣市場的地位還不足以與 UST 並肩”。Teander 補充道，USDD 的使用範圍遠不及崩盤前的 UST 般廣泛。

根據公共區塊鏈記錄，波場鏈上持有 USDD 的賬戶約 1 萬個，而以太坊上僅有 100 多個賬戶持有 USDD。Hussain 表示：“即便 USDD 真的崩盤了，它也不會像 UST 或 LUNA 那樣導致同樣程度的蔓延或恐懼。”

不同於僅由加密貨幣部分抵押的 UST，USDD 旨在實現超額抵押，這意味著其儲備資產始終高於流通中的 USDD 數額。

波聯儲表示，其資產儲備總價值超過 19 億美元，包括比特幣和其他加密貨幣，這其中，穩定幣 USDC 和 USDT 赫然在列。此外，USDD 的供應量僅約 7 億美元。用 Teander 的話來說，這減少了 Terra 式的崩盤幾率。