Morgan Stanley: ROIC cơ sở hạ tầng AI cao nhất có thể đạt 46%, duy trì xếp loại Overweight cho các nhà cung cấp siêu quy mô

Theo nghiên cứu của TechFlow, Morgan Stanley đã công bố báo cáo nghiên cứu vào ngày 27 tháng 7, lần đầu tiên định lượng tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư tăng thêm (ROIC) của các khoản đầu tư AI tạo sinh. Báo cáo xây dựng ba khung đo lường, ROIC của nghiệp vụ cho thuê GPU từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô khoảng 31%, ROIC của nghiệp vụ API mô hình cơ sở hạ tầng sở hữu khoảng 46%, ROIC của nghiệp vụ API sức mạnh tính toán bên thứ ba khoảng 25%. Trong giả định cơ sở, một trung tâm dữ liệu 1 Gigawatt (GW) đơn lẻ được cấu hình với khoảng 410.000 GPU Nvidia GB300, tỷ lệ sử dụng 75%, giá cho thuê mỗi giờ là 8,5 USD. Tổng chi tiêu vốn của ba gã khổng lồ đám mây dự kiến vượt quá 1,4 nghìn tỷ USD. Morgan Stanley duy trì định mức vượt trội đối với tất cả Microsoft, Amazon, Meta và Google. Báo cáo chỉ ra rằng khi AI chuyển từ giai đoạn huấn luyện sang giai đoạn suy luận, nhu cầu về sức mạnh tính toán GPU sẽ tiếp tục tăng trưởng. Các nhà cung cấp tự xây dựng sức mạnh tính toán, nhờ quyền định giá trong hệ sinh thái thiếu hụt sức mạnh tính toán, sẽ thu được lợi nhuận đáng kể. Nếu phép đo của Morgan Stanley là chính xác, chi tiêu vốn AI hàng trăm tỷ USD này sẽ chuyển từ nhận thức là "chi phí" sang nhận thức là "tài sản tăng trưởng".