TechFlow đưa tin, ngày 30 tháng 5, Ngân hàng Mỹ (BofA Securities) trong báo cáo nghiên cứu mới nhất chỉ ra rằng đằng sau việc chỉ số chứng khoán toàn cầu liên tục lập đỉnh mới là hiện tượng hiếm gặp trong những năm gần đây: sự lệch pha giữa kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp và các yếu tố cơ bản kinh tế vĩ mô.
Số liệu cho thấy, kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong 12 tháng tới của chỉ số MSCI Toàn cầu đã tăng khoảng 9% trong ba tháng qua, tương đương tốc độ tăng trưởng hàng năm gần 40%; động lực lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong ba tháng qua tăng lên 12%, mức cao nhất trong gần 40 năm. Tuy nhiên, cùng lúc đó, chỉ số PMI toàn cầu tiếp tục giảm xuống khoảng 50,5, mức thấp nhất trong hai năm gần đây.
Ngân hàng Mỹ nêu rõ, khoảng hai phần ba mức điều chỉnh tăng kỳ vọng lợi nhuận trong đợt này bắt nguồn từ sự mở rộng biên lợi nhuận chứ không phải từ tăng trưởng doanh thu. Hiện tại, biên lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng tới của thị trường châu Âu và thị trường toàn cầu lần lượt đạt 13,9% và 11,4%, đều ở mức cao kỷ lục trong lịch sử.
Báo cáo so sánh logic thị trường hiện tại với thời điểm Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) năm 2001. Khi ấy, lượng lớn lao động Trung Quốc hòa nhập vào hệ thống kinh tế toàn cầu, thúc đẩy tỷ trọng lợi nhuận doanh nghiệp trong GDP tăng mạnh. Còn hiện nay, thị trường đang đặt cược vào việc ứng dụng quy mô lớn của công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ làm suy yếu năng lực thương lượng của lực lượng lao động văn phòng, từ đó đẩy biên lợi nhuận doanh nghiệp bước vào một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc mới.
Tuy nhiên, Ngân hàng Mỹ cũng liệt kê năm rủi ro chính, bao gồm: suy giảm kinh tế toàn cầu, cắt giảm nhu cầu do AI thay thế việc làm, chi phí suy luận của các mô hình lớn tăng cao, tốc độ cải thiện năng suất thấp hơn kỳ vọng, cũng như phản ứng từ phía cơ quan quản lý và giới chính trị do nguy cơ thất nghiệp quy mô lớn.
Báo cáo nhận định rằng thị trường hiện đang định giá một kịch bản “lý tưởng”: nhu cầu duy trì mạnh mẽ và biên lợi nhuận tiếp tục lập đỉnh mới. Nếu môi trường vĩ mô trong tương lai xấu đi hoặc mức bù rủi ro tăng trở lại, cả kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp lẫn mức định giá thị trường đều có thể phải điều chỉnh lại.
