Hồ Tiệp làm khách mời tại Hội trường Chuyên gia Huobi: Lý luận chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang thay đổi, Bitcoin sẽ đối mặt với một bài kiểm tra vĩ mô mới
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hồ Tiệp làm khách mời tại Hội trường Chuyên gia Huobi: Lý luận chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang thay đổi, Bitcoin sẽ đối mặt với một bài kiểm tra vĩ mô mới
Thị trường tài chính toàn cầu có thể đang đứng ở điểm khởi đầu của một chu kỳ chính sách tiền tệ mới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Vào ngày 25 tháng 6, Giáo sư Hồ Kiệt – cựu chuyên gia kinh tế cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) kiêm Giáo sư tại Học viện Tài chính Thượng Hải thuộc Đại học Giao thông Thượng Hải – đã tham dự kỳ thứ tư của Diễn đàn Chuyên gia Huobi, với chủ đề “Từ Phố Wall đến Web3: Chủ tịch mới của FED sẽ định hình lại thị trường tài chính toàn cầu như thế nào?”. Trong buổi chia sẻ, ông đã hệ thống hóa các chủ đề nóng như sự tiến hóa của khuôn khổ chính sách tiền tệ FED, chu kỳ thanh khoản toàn cầu, mối tương quan giữa chỉ số chứng khoán Mỹ và Bitcoin, cũng như quy định về tài sản kỹ thuật số tại Mỹ.
Theo Giáo sư Hồ Kiệt, để hiểu được xu hướng thị trường trong tương lai, không nên chỉ tập trung vào việc cắt giảm hay tăng lãi suất, mà cần chú ý hơn đến việc liệu khuôn khổ chính sách tiền tệ của FED có đang thay đổi ở tầng nền tảng hay không – yếu tố này sẽ trở thành biến số then chốt trong việc định giá tài sản toàn cầu trong vài năm tới.
Sự thay đổi khuôn khổ chính sách FED là động lực quan trọng thúc đẩy thị trường tăng trưởng toàn cầu trong 18 năm qua
Giáo sư Hồ Kiệt cho rằng, để hiểu được thị trường vốn toàn cầu hiện nay, trước hết cần nắm rõ những thay đổi căn bản trong chính sách tiền tệ của FED sau khủng hoảng tài chính năm 2008. Ông nhấn mạnh rằng đà tăng liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ và các tài sản rủi ro toàn cầu trong 18 năm qua không chỉ xuất phát từ cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp hay đột phá công nghệ, mà quan trọng hơn là sự thay đổi sâu sắc trong khuôn khổ chính sách tiền tệ của FED.
“Sau năm 2008, một phần đáng kể nguyên nhân tạo nên thị trường tăng trưởng mạnh mẽ của chứng khoán Mỹ và các thị trường tài chính khác là do FED đã chuyển đổi khuôn khổ chính sách tiền tệ, ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào việc phát hành tiền cơ sở để điều tiết cung tiền. Sự chuyển đổi này mang ảnh hưởng sâu rộng, không chỉ tác động đến chứng khoán Mỹ mà còn cả giá trị tài sản Web3 như Bitcoin.”
Ông Hồ Kiệt giải thích thêm rằng, chương trình nới lỏng định lượng (QE) không làm gia tăng đáng kể lạm phát dài hạn, nhưng đã thay đổi cấu trúc phân bổ tiền cơ sở trong hệ thống tài chính, khiến lượng thanh khoản khổng lồ cuối cùng đổ dồn vào thị trường tài sản.
Chủ tịch mới của FED có thể thúc đẩy lần chuyển đổi chính sách tiền tệ tiếp theo
Khi nói về ông Kevin Warsh – ứng viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch FED mà thị trường đang đặc biệt quan tâm, Giáo sư Hồ Kiệt nhận định đặc điểm nổi bật nhất của ông là xu hướng giảm bớt sự phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán, và FED có thể quay trở lại khuôn khổ chính sách lấy công cụ lãi suất làm trung tâm.
“Sau khi Chủ tịch mới nhậm chức trong năm nay, rõ ràng mục tiêu hàng đầu là chuyển đổi khuôn khổ này. Một trong những nhiệm vụ quan trọng nhất chính là thu hẹp bảng cân đối kế toán – tức là giảm cung tiền cơ sở.”
Tuy nhiên, ông cho rằng tiến trình triển khai chính sách mới sẽ không diễn ra ngay lập tức. Hiện nay, rủi ro địa chính trị, giá năng lượng và xu hướng lạm phát vẫn còn rất bất định; đồng thời, FED cần đảm bảo ổn định thị trường, do đó tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ được thực hiện một cách thận trọng hơn. “Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán gần như chắc chắn sẽ được khởi động lại, nhưng tốc độ thực hiện là yếu tố then chốt. Nếu kiểm soát tốt tốc độ, chưa chắc đã gây ra tác động tiêu cực lớn.”
Thanh khoản vẫn là biến số quan trọng ảnh hưởng đến Bitcoin
Về thị trường Web3, Giáo sư Hồ Kiệt cho biết Bitcoin ngày càng hòa nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính toàn cầu, và biểu hiện giá của nó có mối liên hệ mật thiết với thanh khoản toàn cầu. Đặc biệt trong thập kỷ gần đây, giá Bitcoin có tương quan dương mạnh với chỉ số Nasdaq, mức độ tương quan lên tới 77%. Về dài hạn, Bitcoin chịu tác động bởi các yếu tố vĩ mô tương tự cổ phiếu công nghệ truyền thống, ví dụ như thanh khoản.
Ông nhấn mạnh rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán không đồng nghĩa với việc thị trường tăng trưởng chấm dứt ngay lập tức, nhưng có nghĩa là thị trường tài sản sẽ mất đi sự hỗ trợ thanh khoản liên tục trong hơn một thập kỷ qua.
“Xét riêng yếu tố thu hẹp bảng cân đối kế toán, rõ ràng điều này bất lợi cho mọi thị trường tài sản, bao gồm cả chứng khoán Mỹ và Bitcoin. Tuy nhiên, đây không phải yếu tố duy nhất; sự phát triển của AI, nền tảng cơ bản vững mạnh và tâm lý thị trường đều có thể tiếp tục hỗ trợ giá tài sản.”
Theo ông, đối với nhà đầu tư, thay vì theo dõi mỗi ngày kỳ vọng cắt giảm lãi suất, điều đáng quan tâm hơn về lâu dài chính là sự thay đổi của thanh khoản toàn cầu. “Thanh khoản vẫn là ‘đạn dược’. Trong số tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến giá tài sản, thanh khoản rõ ràng là một biến số đặc biệt then chốt.”
Tài khoản hóa cổ phiếu Mỹ sẽ đẩy nhanh quá trình hội tụ giữa Phố Wall và Web3
Đối với xu hướng tài khoản hóa cổ phiếu Mỹ đang ngày càng nóng lên gần đây, Giáo sư Hồ Kiệt cho rằng đây là minh chứng quan trọng cho sự hội tụ sâu sắc giữa tài chính truyền thống và Web3.
“Ranh giới chắc chắn đang trở nên mờ nhạt. Hiện nay Phố Wall đang tiến vào Web3, trong khi Web3 cũng ngày càng gắn kết chặt chẽ hơn với Phố Wall – đây là xu thế tất yếu.”
Ông cho biết, về ngắn hạn, việc tài khoản hóa cổ phiếu Mỹ có thể dẫn đến việc một phần dòng vốn bị chuyển dịch khỏi thị trường tiền mã hóa; nhưng về dài hạn, ý nghĩa thực sự của nó nằm ở việc mở ra kênh đưa vốn truyền thống vào thị trường trên chuỗi.
Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng tài sản thực thế giới (RWA) nâng cao hiệu quả giao dịch chứ không làm tăng giá trị nội tại của tài sản. “Đừng tưởng tượng rằng chỉ cần đóng gói một tài sản kém chất lượng dưới dạng RWA thì nó sẽ trở thành tài sản tốt. Tài sản chất lượng vẫn là tài sản chất lượng, còn tài sản kém chất lượng vẫn là tài sản kém chất lượng.”
Bộ luật quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ mang tính mẫu mực toàn cầu
Trong phần kết luận, Giáo sư Hồ Kiệt dành thời gian phân tích chi tiết bộ luật quản lý tài sản kỹ thuật số đang được Mỹ thúc đẩy.
Ông cho rằng Đạo luật CLARITY chắc chắn sẽ được thông qua, và thời gian không còn lâu – khả năng cao đạo luật này sẽ được thông qua trong năm nay. Ông đánh giá rằng việc xây dựng khung pháp lý xung quanh tài sản kỹ thuật số tại Mỹ không chỉ đánh dấu việc Mỹ chính thức xác lập chiến lược cạnh tranh tài chính số toàn cầu, mà còn cung cấp tham khảo quan trọng cho thực tiễn quản lý tài sản kỹ thuật số trên toàn thế giới, bao gồm cả Trung Quốc.
Theo Giáo sư Hồ Kiệt, hướng phát triển tương lai của tài chính số đã trở nên rõ ràng: các nền kinh tế chủ chốt trên toàn cầu đều sẽ tiếp tục khám phá những con đường mới nhằm tích hợp tài sản kỹ thuật số với tài chính truyền thống; và việc Mỹ đẩy mạnh xây dựng khung pháp lý sẽ góp phần đẩy nhanh tiến trình này.
Là chuyên mục chia sẻ kiến thức dài hạn do Huobi HTX xây dựng, Diễn đàn Chuyên gia Huobi HTX liên tục mời các chuyên gia uy tín hàng đầu thế giới trong lĩnh vực tài chính, công nghệ và Web3, để thảo luận chuyên sâu về các chủ đề tiên phong như kinh tế vĩ mô, tài chính số, AI và blockchain, giúp người dùng toàn cầu xây dựng nhận thức thị trường bài bản hơn, từ đó nắm bắt cơ hội đầu tư dài hạn trong môi trường tài chính toàn cầu phức tạp và biến động.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@amanda0x
