Thời khắc bình minh của các tổ chức và sự kết thúc của chu kỳ: Giải mã tám câu chuyện chủ chốt và điểm khác biệt của các tổ chức tiền mã hóa hàng đầu vào năm 2026
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thời khắc bình minh của các tổ chức và sự kết thúc của chu kỳ: Giải mã tám câu chuyện chủ chốt và điểm khác biệt của các tổ chức tiền mã hóa hàng đầu vào năm 2026
Mô hình đơn giản "mua vào và chờ giảm một nửa" đã trở thành dĩ vãng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:Bruce
Giới thiệu: Từ “Miền Tây hoang dã” đến “Chi nhánh Phố Wall”
Năm 2026 có thể sẽ được ghi nhận là một mốc phân chia quan trọng trong lịch sử tiền mã hóa. Nếu như những chu kỳ tăng-giảm trước đây chủ yếu là câu chuyện "Miền Tây hoang dã" do tâm lý nhà đầu tư cá nhân và cơ chế giảm phát Bitcoin (Halving) dẫn dắt, thì các báo cáo mới nhất từ tám tổ chức mã hóa hàng đầu đang cùng chỉ ra một câu chuyện mới —— sự chính thức thiết lập của kỷ nguyên tổ chức.
Fidelity (Fubai) thẳng thắn chỉ ra trong báo cáo rằng thị trường đang bước vào một “kỷ nguyên mới” (New Paradigm). Khi các quốc gia chủ quyền dự trữ (như các nỗ lực lập pháp tại Brazil, Kyrgyzstan) và các định chế quản lý tài sản truyền thống bắt đầu tham gia, lý thuyết chu kỳ bốn năm dựa trên dữ liệu lịch sử đang dần mất hiệu lực. Bài viết này sẽ loại bỏ nhiễu động thị trường, đi sâu phân tích các cơ hội chắc chắn và rủi ro tiềm tàng trong mắt các tổ chức hàng đầu.
Một, Định hướng vĩ mô: Sự suy tàn của chu kỳ bốn năm và thuộc tính tài sản mới
Lâu nay, thị trường mã hóa thường xuyên suy diễn tuyến tính theo chu kỳ giảm phát bốn năm của Bitcoin. Tuy nhiên, trong triển vọng năm 2026, logic này đã bị đánh giá thấp một cách đồng loạt.
1. Chu kỳ sụp đổ (Broken Cycle)
Bitwise, Fidelity và Grayscale đều có chung quan điểm: Hiệu ứng giảm phát đang suy giảm về biên độ.
21Shares thậm chí còn dùng từ ngữ rõ ràng —— “Chu kỳ bốn năm của Bitcoin đã vỡ (Broken)”. Mô hình dữ liệu của họ cho thấy việc ra mắt ETF đã thay đổi cơ bản cấu trúc nhu cầu, động lực thị trường đã chuyển hoàn toàn từ phía cung (thợ đào giảm phát) sang phía cầu (cấu trúc danh mục tổ chức). Khi khách hàng của BlackRock và Fidelity bắt đầu phân bổ BTC theo quý, câu chuyện giảm phát cứ bốn năm một lần không còn hấp dẫn nữa.
2. Trưởng thành tài sản: Sự “miễn cảm” với biến động
-
Dự báo định lượng táo bạo của Bitwise: Bitwise đưa ra dự đoán gây sốc —— đến năm 2026, mức biến động của Bitcoin sẽ lần đầu tiên thấp hơn Nvidia. Đây không chỉ là trò chơi con số, mà còn đánh dấu sự chuyển hóa chất lượng của Bitcoin từ “cổ phiếu công nghệ beta cao” thành “tài sản phòng ngừa rủi ro trưởng thành”.
-
Định tính từ Fidelity: Dù không đưa ra con số cụ thể, Fidelity nhấn mạnh trong bối cảnh nợ toàn cầu cao và tiền pháp định mất giá, Bitcoin sẽ tách khỏi mối tương quan với cổ phiếu công nghệ, trở thành công cụ phòng hộ độc lập chống lạm phát tiền tệ trên toàn cầu.
Hai, Câu chuyện xác suất cao: Dòng tiền chảy về đâu?
Sau khi loại bỏ nhiễu loạn chu kỳ, mặc dù chi tiết khác nhau, nhưng các tổ chức có logic dòng tiền rất giống nhau.
1. Stablecoin: Thách thức hạ tầng tài chính truyền thống (ACH)
Nếu Bitcoin là vàng kỹ thuật số, thì stablecoin là đô la kỹ thuật số. Nhiều tổ chức cho rằng stablecoin sẽ không còn giới hạn trong cộng đồng tiền mã hóa, mà trực tiếp thách thức các đường ống tài chính truyền thống.
-
Dự báo của 21Shares: Tổng vốn hóa thị trường stablecoin sẽ vượt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2026.
-
Dự báo của Galaxy Digital: Khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin sẽ chính thức vượt mạng lưới ACH (Hệ thống thanh toán bù trừ tự động) của Mỹ. Điều này có nghĩa stablecoin sẽ thay thế hệ thống thanh toán liên ngân hàng truyền thống, trở thành tuyến đường cao tốc vốn hiệu quả hơn.
-
Dự báo của Coinbase: Vốn hóa thị trường stablecoin đạt 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
-
Quan điểm a16z: Stablecoin đang tiến hóa thành “lớp thanh toán cơ bản” của Internet, thúc đẩy sự phát triển của PayFi (Payment Finance), khiến việc thanh toán xuyên biên giới rẻ và tức thời như gửi email.
2. Thanh toán AI và KYA: Văn minh thương mại mới
Đây là biến số công nghệ lớn nhất mà a16z và Coinbase cùng kỳ vọng, hai bên miêu tả cùng một viễn cảnh từ các góc nhìn khác nhau.
-
Google AP2 và Coinbase x402: Báo cáo Coinbase nhấn mạnh chuẩn Agentic Payments Protocol (AP2) của Google, và chỉ ra rằng giao thức x402 do họ phát triển sẽ là phần mở rộng thanh toán cho AP2. Điều này cho phép các tác nhân AI thực hiện thanh toán vi mô tức thời thông qua giao thức HTTP (HTTP Payment Required), khép kín vòng thương mại giữa các AI.
-
Từ KYC đến KYA: a16z sáng tạo đề xuất khái niệm "KYA" (Know Your Agent). Họ chỉ ra rằng hiện nay tỷ lệ giữa các đối tượng giao dịch trên chuỗi “không phải con người” và “con người” đã đạt 96:1. KYC truyền thống (Biết khách hàng của bạn) sẽ tiến hóa thành KYA. Các tác nhân AI không có tài khoản ngân hàng, nhưng có thể sở hữu ví mã hóa, và sẽ hoạt động 24/7 không mệt mỏi để mua dữ liệu, sức mạnh tính toán và lưu trữ thông qua thanh toán vi mô.
3. Thị trường dự đoán: Phương tiện mới cho thông tin tự do
Đây là một “đường đua đồng thuận tổ chức” thực sự, nhiều tổ chức cùng liệt kê đây là điểm bùng phát năm 2026.
-
Bitwise: Dự đoán khối lượng nắm giữ (Open Interest) của thị trường dự đoán phi tập trung (như Polymarket) sẽ lập kỷ lục mới, trở thành “nguồn chân lý” song song với các phương tiện truyền thông truyền thống.
-
21Shares: Đưa ra con số cụ thể, dự đoán khối lượng giao dịch hàng năm của thị trường dự đoán sẽ vượt 100 tỷ USD.
-
"Lý thuyết thuế" của Coinbase: Đưa ra góc nhìn rất độc đáo —— luật thuế mới của Mỹ (giới hạn khấu trừ thua lỗ cờ bạc) sẽ vô tình đẩy người dùng sang thị trường dự đoán. Bởi vì thị trường dự đoán có thể được xếp loại là “phái sinh” chứ không phải “cờ bạc” về mặt thuế, do đó có lợi thế về thuế.
Ba, Điểm bất đồng then chốt: Alpha thường nằm ở chỗ tranh cãi
Đồng thuận thường có nghĩa giá đã phản ánh (Priced in), còn bất đồng có nghĩa là lợi nhuận vượt trội (Alpha) hoặc rủi ro tiềm tàng.
1. "Cuộc đại thanh lọc" của kho tài sản kỹ thuật số (DAT) vs "Red Herring"
Về mô hình “công ty niêm yết tích trữ coin” do MicroStrategy khởi xướng, quan điểm các tổ chức cực kỳ phân hóa.
-
Phe Đại thanh lọc (Galaxy Digital & 21Shares):
-
21Shares tuy dự báo quy mô tổng DAT sẽ tăng lên 250 tỷ USD, nhưng nhấn mạnh “chỉ một số ít sống sót”. Các công ty DAT nhỏ nếu giá giao dịch dài hạn thấp hơn giá trị tài sản ròng (NAV) sẽ bị buộc phải thanh lý.
-
Galaxy Digital thậm chí dự báo cụ thể: “Ít nhất 5 công ty DAT sẽ bị buộc bán tài sản, bị mua lại hoặc phá sản trực tiếp.” Họ cho rằng việc chạy theo mù quáng năm 2025 đã dẫn đến hàng loạt công ty thiếu chiến lược vốn tham gia, năm 2026 sẽ là “thời điểm thanh lọc” của thị trường.
-
-
Phe Bỏ qua (Grayscale):
-
Tiếp tục duy trì quan điểm “Red Herring (cá hồi đỏ / chủ đề sai lệch)” rằng dù DAT thu hút nhiều truyền thông, nhưng do bị hạn chế bởi chuẩn kế toán và mức phí bảo hiểm biến mất, sẽ không trở thành động lực định giá chính của thị trường năm 2026.
-
2. Máy tính lượng tử: Cần coi trọng vs Lo lắng thừa
-
Phe cảnh giác (Coinbase): Trong báo cáo dành riêng chương “The Quantum Threat” (Mối đe dọa lượng tử), cảnh báo cần bắt đầu chuyển đổi sang tiêu chuẩn mật mã hậu lượng tử, đồng thời thuật toán chữ ký nền tảng phải bắt đầu nâng cấp lên giải pháp kháng lượng tử, đây là lựa chọn bắt buộc cho an ninh hạ tầng.
-
Phe bình tĩnh (Grayscale): Xếp “mối đe dọa lượng tử” vào dạng “red herring”. Họ cho rằng trong chu kỳ đầu tư 2026, khả năng máy tính lượng tử phá mã đường cong elliptic bằng không, nhà đầu tư không nên trả “phí hoảng loạn” vì điều này.
3. "Cuộc đại thanh lọc" L2 (Thảm họa chuỗi xác chết)
Đây là một trong những dự báo sắc bén nhất của 21Shares. Họ cho rằng phần lớn Layer 2 Ethereum sẽ không sống sót qua 2026, trở thành “chuỗi xác chết” (Zombie Chains).
-
Nguyên nhân: Tính thanh khoản và nguồn lực phát triển có hiệu ứng Matthew cực mạnh, cuối cùng sẽ tập trung về các đơn vị đầu ngành (như Base, Arbitrum, Optimism) và các chuỗi hiệu suất cao (như Solana).
-
Dữ liệu hỗ trợ: Galaxy Digital dự báo “tỷ lệ giữa doanh thu lớp ứng dụng và doanh thu lớp mạng L1/L2 sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026”, xác nhận “lý thuyết ứng dụng béo” (Fat App Thesis) —— giá trị đang di chuyển từ lớp hạ tầng sang các siêu ứng dụng có người dùng thật.
Bốn, Dự báo phi đồng thuận: Góc khuất bị lãng quên
Ngoài các quan điểm chủ lưu trên, một số tổ chức đưa ra các dự báo “ngoại lệ” đáng chú ý:
-
Sự trở lại của lĩnh vực riêng tư (Galaxy Digital & Grayscale): Galaxy Digital và Grayscale đều lạc quan về lĩnh vực riêng tư, Galaxy Digital dự báo tổng vốn hóa thị trường token riêng tư sẽ vượt 100 tỷ USD. Họ cũng đặc biệt nhắc đến sự phục hồi của Zcash ($ZEC), cho rằng riêng tư sẽ được định giá lại từ “công cụ phạm tội” thành “yêu cầu thiết yếu của tổ chức” (Privacy as a Service).
-
Sự phục hưng của ICO hợp quy (21Shares): 21Shares cho rằng khi khuôn khổ quản lý (như Đạo luật Rõ ràng Hóa Thị Trường Tài Sản Số Mỹ) được ban hành, “ICO được quản lý” (Regulated Initial Coin Offerings) sẽ quay trở lại như một công cụ huy động vốn hợp pháp trên thị trường vốn.
-
Lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu mã hóa (Bitwise): Dự báo cổ phiếu liên quan mã hóa (như công ty khai thác, Coinbase, Galaxy) sẽ vượt nhóm bảy ông lớn công nghệ truyền thống (Magnificent 7).
Kết luận: Nguyên tắc sinh tồn cho nhà đầu tư 2026
Tổng hợp triển vọng từ tám tổ chức, logic thị trường năm 2026 đã thay đổi căn bản. Mô hình đơn giản “mua mù mắt chờ giảm phát” đã trở thành dĩ vãng.
Đối với nhà đầu tư, nguyên tắc sinh tồn mới có thể được khái quát thành ba chiều:
-
Ưu tiên龙头 và lợi nhuận thực tế: Trong cuộc thanh lọc khắc nghiệt của L2 và DAT, tính thanh khoản và cấu trúc vốn là chỉ số sống còn; theo dõi các giao thức tạo ra dòng tiền dương.
-
Hiểu “hàm lượng khoa học”: Từ chuẩn Google AP2 đến KYA, việc nâng cấp hạ tầng công nghệ sẽ mang lại Alpha mới, tập trung vào việc triển khai các giao thức mới như x402.
-
Cảnh giác với câu chuyện giả: Trong mắt tổ chức, không chỉ có cơ hội vàng mà còn có “red herring”. Phân biệt được đâu là xu hướng dài hạn (như stablecoin thay thế ACH), đâu là炒作 ngắn hạn, sẽ là chìa khóa thắng lợi năm 2026.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Bruceai
