Viện nghiên cứu OKLink: Con đường an toàn đằng sau các quỹ ETF tài sản ảo Hồng Kông
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Viện nghiên cứu OKLink: Con đường an toàn đằng sau các quỹ ETF tài sản ảo Hồng Kông
ETF tiền mặt không chỉ đẩy nhanh quá trình tích hợp giữa tài chính truyền thống và tài sản ảo mà còn cung cấp kênh hợp quy cho các nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jason Jiang, Viện Nghiên cứu OKG
Trong lúc SEC Hoa Kỳ có sự chuyển biến 180 độ về thái độ đối với quỹ ETF giao ngay Ethereum, các cơ quan quản lý tài chính Anh cũng đã phê duyệt lô sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) tiền mã hóa đầu tiên vào ngày 22, từng bước bắt kịp các trung tâm tài sản ảo khác. Đồng thời, thị trường Hồng Kông – nơi đi đầu trong việc thông qua ETF Bitcoin và Ethereum ở bờ bên kia đại dương – sau một giai đoạn biểu hiện chậm chạp nay đang phục hồi: theo thống kê của SosoValue, tính đến ngày 21 tháng 5, tổng quy mô các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay tại Hồng Kông đã vượt quá 310 triệu USD, duy trì đà tăng ổn định trong 5 phiên giao dịch liên tiếp.
Bỏ qua những lợi ích ngành như thúc đẩy hội nhập giữa tài chính truyền thống và tài sản ảo, đối với nhà đầu tư cá nhân, lợi thế thiết thực nhất khi tham gia các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay là mức độ an toàn được đảm bảo hơn. Sự đảm bảo này trước hết thể hiện ở các biện pháp lưu ký đáng tin cậy và cơ chế bồi thường hợp lý. Xem xét đặc thù của tài sản ảo, ngoài người lưu ký chính, hiện nay tất cả các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay tại Hồng Kông đều thuê thêm một người lưu ký phụ chuyên nghiệp chịu trách nhiệm bảo quản tài sản ảo, nhằm nâng cao hiệu quả quản lý tài sản quỹ đồng thời phân tán rủi ro lưu ký. Người lưu ký phụ không chỉ phải đảm bảo tài sản ảo tương ứng với quỹ ETF được tách biệt khỏi tài sản tự có và tài sản đang nắm giữ cho các khách hàng khác, mà còn phải lưu trữ phần lớn tài sản ảo trong ví lạnh, chỉ tạm giữ lượng nhỏ trong ví nóng để đáp ứng nhu cầu mua bán và chuộc lại.
Điều này cơ bản phù hợp với yêu cầu trước đây của SFC về việc lưu ký tài sản ảo đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP). Về vấn đề lưu ký tài sản ảo, trước đây OKG đã từng đưa ra nhiều đề xuất bổ sung tới cơ quan quản lý Hồng Kông. Ví dụ: phần cứng ví lạnh dùng để lưu ký tài sản ảo nên được lưu giữ phân tán, và khóa riêng chỉ được sử dụng một lần cho mỗi giao dịch, sau đó cần hủy bỏ và cập nhật mới; ví nóng có thể sử dụng các công nghệ mật mã như MPC hoặc chia nhỏ khóa (key sharding) để lưu trữ khóa riêng. Một số đề xuất này đã được áp dụng và triển khai trong hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.
Ngoài ra, người lưu ký phụ cũng cần xây dựng cơ chế bồi thường thích hợp thông qua bảo hiểm từ bên thứ ba hoặc các phương thức được chấp nhận khác, nhằm bao phủ ít nhất tỷ lệ phần trăm cần thiết theo quy định cấp phép liên quan đến người lưu ký phụ tài sản ảo đối với tổn thất tiềm tàng xảy ra trong ví lạnh, cũng như bao phủ 100% tổn thất tiềm tàng đối với tài sản ảo được lưu trữ trong ví nóng hoặc bằng các hình thức khác, từ đó đảm bảo rằng ngay cả khi tài sản bị tổn hại, nhà đầu tư vẫn được bảo vệ một cách thực tế.
Về chiến lược đầu tư, theo quy định của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC), các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay không được phép đầu tư vào bất kỳ công cụ phái sinh tài chính nào, hay tham gia vào hoạt động cho vay chứng khoán, bán khống, giao dịch mua lại và đảo ngược mua lại, cũng không được áp dụng đòn bẩy dưới bất kỳ hình thức nào đối với tài sản ảo; đồng thời, nhà phát hành cần xây dựng chính sách quản lý thanh khoản dựa trên tình hình thị trường, sử dụng các công cụ quản lý rủi ro thanh khoản để nhận diện, giám sát và kiểm soát rủi ro, đảm bảo yêu cầu chuộc lại của nhà đầu tư được đáp ứng kịp thời.
Việc hỗ trợ đăng ký và chuộc lại bằng tài sản thực là điểm khác biệt chính giữa Hồng Kông và Hoa Kỳ trong lĩnh vực ETF tài sản ảo giao ngay. Mặc dù việc đăng ký/chuộc lại bằng tài sản thực phản ứng nhanh hơn về mặt thanh khoản và xu hướng giá, đồng thời thu hút sự chú ý và nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn cho ETF giao ngay, nhưng do liên quan đến quy trình trên chuỗi và sự tham gia của nhiều bên, rủi ro cũng vì thế tăng lên. Để ứng phó với các rủi ro này, các quỹ ETF tài sản ảo tại Hồng Kông cũng đã có những sắp xếp thể chế tương ứng. Ví dụ, trong giai đoạn đăng ký sản phẩm IOP, để đối phó với biến động giá tài sản cơ sở, các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay sử dụng nguồn vốn đệm an toàn dư thừa để đảm bảo việc tạo lập đơn vị quỹ diễn ra suôn sẻ. Cách làm tương tự như thế chấp vượt mức này không hiếm trong ngành tài sản ảo — stablecoin DAI dựa trên tài sản thế chấp cũng sử dụng mô hình thế chấp vượt mức để đảm bảo tài sản cơ sở đầy đủ, từ đó đạt được mức neo tương đối so với đô la Mỹ. Tuy nhiên, ngoài giai đoạn IOP, nhà đầu tư khi đăng ký đơn vị ETF bằng tài sản thực không cần cung cấp khoản vốn đệm an toàn lớn, bởi thao tác này thuận tiện hơn, không liên quan đến hành vi mua tài sản ảo theo mô hình tiền mặt, và rủi ro biến động giá liên quan sẽ do nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm sau khi hoàn tất đăng ký.
Để đối phó với rủi ro rửa tiền từ việc đăng ký/chuộc lại bằng tài sản thực, Hồng Kông yêu cầu tất cả các tổ chức tham gia vận hành ETF tài sản ảo, bao gồm công ty quỹ, bên lưu ký, sàn giao dịch tài sản ảo, công ty môi giới tham gia... đều phải là các tổ chức được cấp phép và công nhận. Đồng thời, các tổ chức này phải trải qua quy trình thẩm định nghiêm ngặt KYC/AML trước khi khách hàng nạp/rút tiền ảo, nhằm giảm thiểu rủi ro hoạt động bất hợp pháp. Ở cấp độ công ty môi giới, Victory Securities hiện nay thực hiện kiểm tra KYC hai lần trước giao dịch; nếu phát hiện tài sản ảo lớn trong tài khoản khách hàng không phù hợp với hồ sơ KYC, họ sẽ tiến hành thẩm định thêm một lần nữa. Ở cấp độ sàn giao dịch tài sản ảo, ngoài xác minh KYC, họ còn xác minh quyền sở hữu ví của khách hàng để đảm bảo khách hàng nắm giữ và kiểm soát tài sản trong ví, đồng thời sử dụng công cụ KYT (Know Your Transaction) để kiểm tra hàng chục giao dịch trên chuỗi gần đây nhất của ví, sàng lọc địa chỉ ví, và chỉ cho phép nạp/rút tài sản ảo sau khi địa chỉ được xác nhận qua danh sách trắng, nhằm giảm rủi ro các địa chỉ đen/xám tham gia giao dịch ETF. Thực tế, cùng với việc gia tăng tỷ lệ chấp nhận tài sản ảo, các công cụ phân tích tuân thủ dựa trên dữ liệu chuỗi như KYT đã trở thành thiết yếu đối với mọi bên tham gia thị trường tài sản ảo. Trước đây, Viện Nghiên cứu OKG đã nhiều lần nhấn mạnh tầm quan trọng và tính thực tiễn của công nghệ KYT trong các góp ý công khai về VATP, stablecoin pháp định và VAOTC tại Hồng Kông.
Là một sản phẩm tài chính trưởng thành và kết quả then chốt trong quá trình phổ cập tài sản ảo, các quỹ ETF giao ngay không chỉ thúc đẩy nhanh quá trình hội nhập giữa tài chính truyền thống và tài sản ảo, mà còn mở ra kênh hợp pháp cho nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn. Dù không thể thay đổi tính biến động cao của Bitcoin và Ethereum, an toàn luôn là chủ đề cốt lõi của ETF. Những sắp xếp nêu trên của các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay tại Hồng Kông trong chiến lược đầu tư, lưu ký tài sản và KYC/AML cho thấy sự coi trọng đối với các vấn đề an toàn như bảo vệ nhà đầu tư và chống rửa tiền. Các biện pháp này sẽ tăng cường niềm tin và sự tin tưởng của nhà đầu tư vào sản phẩm ETF, thu hút thêm dòng vốn vào thị trường, thúc đẩy sự phát triển sôi động của hệ sinh thái tài sản ảo và Web3 tại Hồng Kông.
Giới thiệu Viện Nghiên cứu OKG
Viện Nghiên cứu OKG là cơ quan nghiên cứu chiến lược thuộc tập đoàn OKG, với sứ mệnh giúp các doanh nghiệp, khu vực công và xã hội toàn cầu hiểu sâu sắc hơn về sự phát triển của công nghệ tài chính và kinh tế blockchain. Viện cung cấp các phân tích chuyên sâu và nội dung chuyên môn, bao gồm các chủ đề như ứng dụng và đổi mới công nghệ, sự phát triển giữa công nghệ và xã hội, và các thách thức trong lĩnh vực fintech, nhằm thúc đẩy ứng dụng và phát triển bền vững của các công nghệ tiên tiến như blockchain.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@OKGResearch
