Ronin: Người chiến thắng trong Web3 gaming
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ronin: Người chiến thắng trong Web3 gaming
Chuỗi này đang chứng kiến chỉ số UAW tăng trưởng mạnh mẽ và ổn định, và tiềm năng tăng trưởng sẽ còn lớn hơn nữa khi có thêm nhiều trò chơi được tích hợp.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: 0XYARO, 0XRAMEN, OUROBOROS CAPITAL
Biên dịch: Hỏa Tinh Tài Chính, MK
Ngành bán lẻ đang dần phục hồi. Mặc dù giá Bitcoin đã tiến gần mức cao kỷ lục, sự phục hồi hoàn toàn của thị trường bán lẻ dường như vẫn chưa diễn ra. Chúng tôi cho rằng có lý do chính đáng đằng sau điều này – các phương tiện truyền thông chính thống cần thời gian để đưa tin và thu hút nhà đầu tư bán lẻ. Điều này dẫn đến độ trễ khoảng 2-3 tháng giữa giá Bitcoin và lượng tìm kiếm Google về tiền mã hóa (chỉ số mà chúng tôi cho là đại diện cho sự quan tâm từ nhà đầu tư cá nhân).
Nguồn: CoinGecko, Google, Ouroboros Research
Chúng tôi đặc biệt yêu thích lĩnh vực game. Chúng tôi luôn nghiên cứu kỹ xem mô hình đầu tư nào phù hợp với đầu tư dài hạn và gắn liền với thị trường bán lẻ – và game chính là lựa chọn hàng đầu (meme coin cũng có chỗ đứng riêng, nhưng đó là chủ đề của một bài viết khác).
Việc lựa chọn chiến lược đúng đắn là rất quan trọng. Dù việc cổ vũ cho sự phục hưng của Web3 gaming là đơn giản về mặt lý thuyết, nhưng lịch sử cho thấy việc chọn ra người chiến thắng trong một thị trường “người thắng tất cả” lại cực kỳ khó khăn. Về mặt lý thuyết, chúng tôi có thể cân nhắc lựa chọn một loạt token game, nhưng chúng tôi tin rằng các dự án cơ sở hạ tầng vì ít bị ảnh hưởng bởi yếu tố cụ thể hơn và bao phủ rộng rãi nhiều trò chơi, sẽ mang lại tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận tốt hơn.
Sự lạc quan của chúng tôi đối với RON ngày càng gia tăng, vì nó nổi bật rõ rệt trên nhiều phương diện:
-
Hiệu ứng mạng lưới của Ronin là vượt trội nhất trong nhóm đối thủ, các chỉ số của nó vượt xa các chuỗi cạnh tranh từ 50 đến 1000 lần. Dù vậy, giá trị định giá của RON vẫn ở mức tương đối thấp.
-
Chuỗi này đang chứng kiến chỉ số UAW (người dùng hoạt động hàng tuần) tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững, tiềm năng tăng trưởng còn lớn hơn nữa khi ngày càng có thêm nhiều trò chơi được tích hợp.
-
RON sở hữu một loạt chất xúc tác có thể thúc đẩy định giá lại, bao gồm: 1) Nền tảng phát hành (launchpad) hấp dẫn và airdrop, 2) Thay đổi kinh tế học token, 3) Niêm yết trên sàn giao dịch tập trung (CEX), 4) Ra mắt ZK L2.
Lập luận đầu tư
#1 Chuỗi game hàng đầu với mức giá phải chăng
Nền tảng game về bản chất là một thị trường hai bên. Các nền tảng mới thường gặp khó khăn trong việc thu hút đồng thời cả người chơi lẫn nhà phát triển, vì cả hai đều muốn thấy sự hiện diện của bên kia trước khi tham gia. Nhà phát triển game mong muốn có ngay lượng người dùng lớn, trong khi người chơi lại kỳ vọng tiếp cận những trò chơi chất lượng cao (và/hoặc cơ chế thưởng hấp dẫn).
Ronin đã xây dựng được hiệu ứng mạng lưới. Được tạo ra bởi Sky Mavis – cha đẻ của Axie Infinity, Ronin đã khéo léo vượt qua trở ngại này bằng cách tích hợp ngay cơ sở người dùng khổng lồ của Axie lên chuỗi. Điều này tạo ra hiệu ứng mạng lưới tức thì về quy mô, điều mà chưa nền tảng mã hóa nào từng đạt được.
Nguồn: DappRadar, Avax Subnet Statistics, Ouroboros Research
Có các chỉ số độc đáo vượt trội từ 50 đến 1000 lần so với các mạng game khác. Số lượng ví hoạt động của Ronin cao gấp 1000 lần, số lượng giao dịch cao gấp 80 lần, và khối lượng giao dịch dapp cao gấp 50 lần so với các đối thủ cùng ngành. Theo chúng tôi, điều này bản thân nó đã đủ để RON xứng đáng được định giá cao hơn. Tuy nhiên, hiện tại BEAM đang có mức chiết khấu vốn hóa 60%, trong khi IMX lại cao tới 260%.
#2 Số lượng người dùng ở mức cao nhất mọi thời đại, kỳ vọng tiếp tục tăng
Ronin đang vận hành những tựa game Web3 lớn nhất. Mặc dù ngành game Web3 vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng đã có vài trò chơi đạt được từ 1k đến 10k người dùng hoạt động hàng ngày (DAUs). Dưới đây là một số trò chơi đang hoạt động trên Ronin:
-
Axie Infinity (AXS): Đỉnh cao vào năm 2021 với 2 triệu người dùng, hiện tại đang có hơn 350k người dùng hoạt động trong các phiên bản Axie Classic và Axie Origins.
-
Pixel (PIXEL): Vừa ra mắt, đã có 260k người dùng hoạt động hàng ngày trước khi phát hành token, hiện nay tăng lên khoảng 700k và kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng từ chương 2.
-
Wild Forest (WF): Trò chơi chiến thuật thời gian thực (RTS) này đã có hơn 10k người dùng hoạt động mỗi ngày trước khi phát hành token.
-
Apeiron (APRS): Trò chơi sắp ra mắt này vừa hoàn thành đợt bán token trị giá 3 triệu USD, với hơn 75 triệu USD RON được phân bổ.
-
Kaidro: Trò chơi sắp ra mắt này đã thu hút hơn 346k lượt鑄造 (minting) trong lần đầu tiên phát hành NFT (mỗi ví chỉ鑄造 tối đa 1 NFT).
Mối quan hệ cộng sinh giữa Pixels và Ronin sẽ thu hút thêm nhiều đối tác game khác. Trước đây, Ronin có lượng người dùng lớn nhờ Axie. Sự tăng trưởng theo cấp số nhân của DAW (người dùng hoạt động hàng tuần) sau khi Pixels gia nhập Ronin (di chuyển từ Polygon) cho thấy các trò chơi không phải Axie cũng có thể thành công. Thực tế, điều này cho thấy Ronin không chỉ tận dụng được cơ sở người dùng sẵn có của các trò chơi tham gia, mà còn giúp mở rộng cơ sở người dùng của chính trò chơi đó, tạo nên mối quan hệ đôi bên cùng có lợi.
Nguồn: Bài đăng Twitter của Jiho
Nguồn: DappRadar
Hiệu ứng vòng xoáy (flywheel) của Ronin. Chúng tôi tin rằng các nhà phát triển game khác đã nhận ra "hiệu ứng Ronin" (sự tăng trưởng người dùng sau khi gia nhập chuỗi) và sẽ sẵn lòng di chuyển sang nền tảng Ronin để có thêm người dùng. Theo chúng tôi, điều này sẽ kích hoạt một vòng xoáy tích cực:
Trò chơi chất lượng chuyển sang Ronin → Tăng lượng người dùng → Xác nhận "hiệu ứng Ronin" → Thu hút thêm nhiều trò chơi khác tham gia
Với danh sách các trò chơi sắp ra mắt ngày càng dài, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu thấy các tựa game AAA hàng đầu đổ xô gia nhập Ronin nhằm tái khởi động cộng đồng người dùng của họ. Một số trò chơi sắp tới bao gồm: The Machine’s Arena, Axie Champions, Tribesters World, CyberKongz, PlayFightLeague, v.v.
#3 Nhiều chất xúc tác: Launchpad, thay đổi kinh tế học token, niêm yết sàn CEX, triển khai công nghệ L2 ZK
Ronin đang ở vị thế bản chất mạnh hơn các đối thủ, và chúng tôi dự đoán sự tăng trưởng sẽ tiếp tục. Ngoài ra, chúng tôi nhìn thấy bốn chất xúc tác lớn có thể thúc đẩy giá trị token:
Launchpad của Ronin: Stake để kiếm = nhu cầu với RON + airdrop cho người stake RON. Ronin đã hợp tác với Impossible Finance, sẽ ra mắt các trò chơi trực tuyến trên chuỗi. Để có được token của trò chơi mới, người nắm giữ RON cần stake token của họ, điều này sẽ tự nhiên thúc đẩy nhu cầu với RON. Pixels cũng đã thiết lập tiền lệ airdrop cho người stake RON, mang lại mức tăng giá trị RON từ 10% đến 3700% (dựa trên giá RON và PIXEL hiện tại).
Xét đến danh sách dài các trò chơi sắp ra mắt, chúng tôi kỳ vọng RON sẽ chịu áp lực mua tăng lên từ người dùng muốn tham gia các trò chơi này.
-
Tích lũy giá trị / Thay đổi kinh tế học token. Hiện tại, Ronin thu phí từ một số dapp, bao gồm Katana DEX (phí 0,05% khối lượng giao dịch), Mavis Marketplace (thị trường NFT, phí 0,5% khối lượng giao dịch) và Ronin Name Service (phí 30%). Các khoản phí này hiện được thu bằng RON và gửi vào kho bạc Ronin. Mặc dù hiện tại người nắm giữ RON chưa trực tiếp được hưởng lợi từ việc tích lũy giá trị, nhưng đồng sáng lập Jiho cho biết có thể thực hiện tích lũy thông qua phần thưởng stake và/hoặc mua lại (buyback), điều này theo chúng tôi có thể dẫn đến định giá lại token.
-
Niêm yết trên sàn giao dịch tập trung. Ronin gần đây đã niêm yết trên Binance và hoàn tất quá trình niêm yết trên Coinbase. Chúng tôi kỳ vọng việc niêm yết trên Coinbase sẽ mở rộng đáng kể tầm ảnh hưởng của Ronin tại thị trường phương Tây (hiện tại sự hiện diện chủ yếu tập trung ở châu Á). Đồng thời, chúng tôi cũng nhìn thấy khả năng niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung Hàn Quốc – AXS và IMX hiện đã niêm yết trên Upbit, trong khi RON vẫn chưa.
-
Không chỉ là một chuỗi, mà là một hệ sinh thái game. Nhà nghiên cứu chính của Ronin, Phuc Thai, ám chỉ một giải pháp triển khai ZK Layer-2, gọi là R2, điều này sẽ giúp Ronin không chỉ nâng cao hiệu suất và dung lượng, mà còn thu hút thêm các trò chơi ưa chuộng tùy chỉnh blockchain (ví dụ như Maplestory trên subnet Avalanche).
Định giá + Kết luận
Mục tiêu kịch bản cơ bản: Xét đến các chỉ số vượt trội, chúng tôi dự đoán vốn hóa thị trường của RON ít nhất sẽ đạt mức của BEAM / IMX, tức là còn dư địa tăng trưởng 60% / 260%, hoặc giá lần lượt đạt 6,0 USD / 13,5 USD.
Mục tiêu kịch bản tăng trưởng mạnh: Nếu các chất xúc tác được hiện thực hóa, Ronin có tiềm năng trở thành nền tảng hàng đầu thúc đẩy sự phát triển của game Web3, và có thể cạnh tranh với các nhà phát hành và phân phối game lớn như Valve, Epic Games. Xét đến khả năng biến người dùng thành doanh thu của game Web3 cao hơn đáng kể so với game truyền thống, chúng tôi kỳ vọng định giá của RON sẽ vượt qua các công ty này (theo dữ liệu từ Bloomberg, định giá của Valve là 7,7 tỷ USD, định giá gần đây nhất của Epic Games là 22,5 tỷ USD).
Chúng tôi kết thúc báo cáo đầu tư này bằng cách nhấn mạnh các điểm then chốt sau:
-
Ronin vượt trội rõ rệt về chỉ số so với các đối thủ, nhưng lại bị định giá thấp một cách rõ ràng.
-
Quá trình Ronin thu hút trò chơi chất lượng → thu hút người dùng → tạo ra vòng xoáy tích cực mới chỉ vừa bắt đầu.
-
Mặc dù bị định giá thấp về cơ bản, nhưng nhiều chất xúc tác có thể giúp định giá lại giá trị, bao gồm tăng sức hút launchpad, thay đổi kinh tế học token, niêm yết trên sàn CEX và ra mắt ZK L2.
-
Chúng tôi tin rằng hệ sinh thái Ronin đã khởi động một vòng xoáy mạnh mẽ để thu hút người chơi và nhà phát triển game, và thế hệ game Web3 tiếp theo sẽ làm thay đổi ngành công nghiệp sẽ xuất hiện từ "nhà tạo vua" này.
Phụ lục #1: Tài liệu tham khảo và lời cảm ơn
Chúng tôi đặc biệt cảm ơn đội ngũ Sky Mavis (đặc biệt là @bottomd0g) đã hỗ trợ trong nghiên cứu của chúng tôi, cũng như các đồng nghiệp khác đã cung cấp thông tin và phản hồi quý giá: @s4msies (Ronin: Thời đại mới), @DarkForestCap, @JavierAng_, @ahboyash, @NotSoAnonJoo, @isaac_mung, @0xMize.
Phụ lục #2: Bóc gỡ hiểu lầm
Hiểu lầm #1: Ronin đã bị tấn công nghiêm trọng vào năm 2022 do lỗi cầu nối (bridge). Liệu chuỗi Ronin còn an toàn không?
Câu trả lời là có. Mặc dù khóa riêng của các validator đã bị rò rỉ, khiến tin tặc đánh cắp thành công 600 triệu USD từ cầu nối, một phần tổn thất đã được thu hồi, và toàn bộ thiệt hại đã được Sky Mavis bồi thường đầy đủ thông qua bảng cân đối kế toán, đảm bảo người dùng được hoàn trả đầy đủ.
Kể từ đó, Ronin đã chuyển sang mô hình Proof-of-Stake ủy quyền, Sky Mavis chỉ nắm giữ 1 trong số 22 validator uy tín, điều này thể hiện cam kết của họ đối với tính phi tập trung.
Hiểu lầm #2: Lạm phát của Ronin là điều đáng lo ngại.
Thực tế, khoảng 500 triệu RON sẽ được phát hành dần trong vòng 7 năm dài hạn, trong khi hầu hết các dự án khác có thời gian phát hành dưới 4 năm.
Hiểu lầm #3: FTX Estate vẫn nắm giữ RON và có thể gây thêm áp lực bán.
Kể từ khi Ronin niêm yết trên Binance, FTX Estate đã hoàn tất việc bán RON thông qua Binance. Đến thời điểm viết bài, họ đã bán tổng cộng 10,2 triệu RON và gửi lô cuối cùng 1,2 triệu token cách đây một ngày.
Phụ lục #3: Ronin là gì?
Một sidechain được thiết kế dành riêng cho game. Ronin là nền tảng blockchain do Sky Mavis phát triển vào năm 2020-2021, nhằm giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng và chi phí của các mạng blockchain truyền thống. Với trọng tâm là game blockchain và thị trường NFT, nó hoạt động như một blockchain tương thích EVM, cung cấp môi trường được tối ưu hóa cho hàng loạt giao dịch với chi phí thấp, trở thành nền tảng lý tưởng cho dự án flagship Axie Infinity và các trò chơi Web3 khác.
Ronin không chỉ là nền tảng game, mà còn tập hợp cộng đồng người chơi/guild. Nhờ thành công ban đầu của game Play-to-Earn (P2E) vào năm 2021, hệ sinh thái Ronin đã xây dựng được chỗ đứng vững chắc trong cộng đồng game tại các thị trường mới nổi. Điều này được thúc đẩy nhờ mối quan hệ hợp tác mạnh mẽ với các guild P2E khác nhau (đặc biệt là Yield Guild Games (YGG)), những hợp tác này thông qua mạng lưới rộng lớn và nội dung được địa phương hóa của các guild, thúc đẩy việc tham gia của người dùng.
Ronin còn cung cấp ví di động được thiết kế hướng tới đại chúng. Một trong những yếu tố then chốt giúp Ronin thâm nhập hiệu quả vào thị trường đại chúng là việc tích hợp ví Ronin vào thiết bị di động và biến nó thành tiêu chuẩn. Trải nghiệm này đặc biệt quan trọng tại các thị trường mới nổi nơi tỷ lệ thâm nhập điện thoại di động cao, cung cấp cách thức truy cập thuận tiện cho người dùng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@OuroborosCap8
