S&P Global: Các quỹ ETF Ethereum giao ngay có thể làm tăng rủi ro tập trung cho ETH
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
S&P Global: Các quỹ ETF Ethereum giao ngay có thể làm tăng rủi ro tập trung cho ETH
Việc phê duyệt quỹ giao dịch tiền mặt Ethereum có thể ảnh hưởng đến nhóm các trình xác thực và các giao thức đặt cược phi tập trung, làm tăng rủi ro tập trung, nhưng đồng thời cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giám sát rủi ro tập trung.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Andrew O'Neill
Dịch: BaithoBlockchain
Mỹ có thể phê duyệt Quỹ giao dịch (ETF) tiền điện tử Ethereum giao ngay trong tháng 5 năm nay, quỹ này sẽ cung cấp cho nhà đầu tư tiếp xúc trực tiếp với giá thị trường hiện tại của Ethereum. Việc ra đời các ETF staking Ethereum có thể ảnh hưởng đến cấu trúc các trình xác thực tham gia cơ chế đồng thuận mạng Ethereum. Sự tham gia của các tổ chức lưu ký có thể làm giảm mức độ tập trung vào giao thức staking phi tập trung Lido. Tuy nhiên, điều này cũng có thể tạo ra những rủi ro tập trung mới, đặc biệt nếu một thực thể duy nhất được lựa chọn để staking phần lớn lượng Ethereum nằm trong các ETF này. Tác động của các ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ đối với rủi ro tập trung – dù tích cực hay tiêu cực – đều có thể rất lớn, do đó việc theo dõi liên tục rủi ro tập trung trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
1. Mỹ sắp ra mắt Quỹ giao dịch (ETF) Ethereum giao ngay
Sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) phê duyệt các ETF tương lai Ethereum vào năm 2023 và phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, các bên tham gia thị trường dự đoán sản phẩm tiếp theo sẽ là ETF Ethereum giao ngay. Hiện tại, SEC đang xem xét tám đơn đăng ký cấp phép cho ETF Ethereum giao ngay, với thời hạn quyết định chính thức lần đầu tiên là ngày 23 tháng 5 năm 2024.
Canada, Thụy Sĩ và các quốc gia châu Âu khác đã phê duyệt các ETF Ethereum giao ngay. Theo dữ liệu từ nền tảng tổng hợp dữ liệu tiền mã hóa CoinGecko, đến tháng 2 năm 2024, quy mô tài sản quản lý toàn cầu của các ETF Ethereum giao ngay đạt khoảng 2 tỷ USD.
2. Rủi ro và lợi ích từ hoạt động staking
Khi thực hiện staking, người nắm giữ tiền mã hóa khóa token của họ vào mạng blockchain nhằm hỗ trợ xác thực giao dịch. Các trình xác thực có thể nhận phần thưởng staking, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro bị phạt, nghĩa là nếu họ không hoạt động hoặc xác nhận giao dịch sai lệch, số lượng token staking của họ có thể bị giảm. Người sở hữu ETH có thể trực tiếp staking vào mạng Ethereum và tham gia như một trình xác thực. Ngoài ra, họ cũng có thể staking thông qua các tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số hoặc các giao thức staking phi tập trung. Cả tổ chức lưu ký và các giao thức staking phi tập trung đều kiểm soát phần staking của nhiều trình xác thực.
3. Nhưng có thể tác động đến rủi ro tập trung trong mạng Ethereum
Các ETF Ethereum giao ngay chỉ nắm giữ ETH mà không staking sẽ không ảnh hưởng đến cấu trúc các trình xác thực trong cơ chế đồng thuận Ethereum. Tuy nhiên, nếu các ETF Ethereum giao ngay có tính năng staking, thì ít nhất trong điều kiện dòng vốn đầu tư đủ lớn, chúng chắc chắn sẽ tác động đến cấu trúc các trình xác thực. Dựa trên khối lượng giao dịch của các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sau một tháng được phê duyệt (khoảng 12 tỷ USD vào ngày 14 tháng 2 năm 2024), nếu các ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ bao gồm staking và đạt quy mô lớn, chúng có thể đủ sức thay đổi mức độ tập trung của các trình xác thực trên mạng Ethereum – dù theo hướng tích cực hay tiêu cực. Do đó, điều quan trọng là hiểu rõ cách lựa chọn của các nhà phát hành ETF sẽ tác động thế nào đến rủi ro tập trung.
4. Cơ chế đồng thuận Ethereum và rủi ro tập trung
Để hoàn tất một khối, cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (bằng chứng cổ phần) của Ethereum yêu cầu ít nhất hai phần ba số trình xác thực xác nhận rằng mỗi khối mới trên chuỗi là hợp lệ. Việc hoàn tất khối rất quan trọng đối với việc thanh toán giao dịch tài chính trên Ethereum. Nếu hơn một phần ba số trình xác thực đồng thời ngừng hoạt động hoặc hành động với ý đồ xấu, các khối mới sẽ không thể được hoàn tất. Vì vậy, việc giám sát rủi ro tập trung – khả năng phần lớn nút trong mạng cùng ngừng hoạt động hoặc câu kết ác ý – là vô cùng thiết yếu, cụ thể bao gồm:
Tỷ lệ trình xác thực bị kiểm soát bởi một thực thể duy nhất hoặc một giao thức staking phi tập trung;
Tỷ lệ trình xác thực sử dụng cùng một gói phần mềm khách (client) để xác thực mạng (rủi ro tập trung client), vì lỗi trong phần mềm này có thể khiến các trình xác thực ngừng hoạt động. Rủi ro này được giảm nhẹ nhờ đa dạng hóa và dự phòng, do có sẵn nhiều gói phần mềm client do các công ty khác nhau phát triển.
Xem thêm chi tiết trong bài viết “Bạn có thể tin tưởng điều gì trong hệ thống không cần tin cậy: Blockchain công cộng dành cho ứng dụng tài chính” được xuất bản ngày 11 tháng 10 năm 2023.
Giao thức staking phi tập trung Lido là trình xác thực lớn nhất trên mạng Ethereum, với mức tập trung staking ETH vừa thấp hơn ngưỡng 33% (xem mục “Liệu mức độ tập trung của Lido trên Ethereum có đáng lo ngại?” trong bài viết “Bạn có thể tin tưởng điều gì trong hệ thống không cần tin cậy: Blockchain công cộng dành cho ứng dụng tài chính”, xuất bản ngày 11 tháng 10 năm 2023). Theo quan điểm của chúng tôi, các tổ chức Mỹ phát hành ETF staking ETH khó có khả năng hợp tác trực tiếp với các giao thức phi tập trung như Lido. Thay vào đó, họ có thể lựa chọn các tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức, từ đó làm giảm rủi ro tập trung trình xác thực của Lido. Tuy nhiên, tác động tổng thể của ETF đối với mức độ tập trung sẽ phụ thuộc vào việc họ có phân bổ phần staking giữa nhiều tổ chức lưu ký hay không.
Coinbase Global Inc. (Coinbase) kiểm soát tỷ lệ trình xác thực lớn thứ hai trên mạng Ethereum, chiếm 15% (xem Biểu đồ 1), nếu nhận được lượng lớn ETH staking mới từ các ETF, có thể tạo thành rủi ro tập trung ngày càng tăng đối với Ethereum. Coinbase đóng vai trò là tổ chức lưu ký trong 11 ETF Bitcoin Mỹ gần đây được phê duyệt và được liệt kê là đơn vị staking trong ba ETF staking ETH lớn nhất ngoài nước Mỹ. Sự xuất hiện của các tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số mới có thể giúp các nhà phát hành ETF phân tán phần staking giữa các thực thể khác nhau, từ đó giảm thiểu rủi ro này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
