Bản tin Coinbase tuần này: Lạm phát, thanh lý và các yếu tố khác có thể làm gián đoạn đà tăng hiện tại?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bản tin Coinbase tuần này: Lạm phát, thanh lý và các yếu tố khác có thể làm gián đoạn đà tăng hiện tại?
Bitcoin (và tiền mã hóa nói chung) dự kiến sẽ duy trì mức hỗ trợ tích cực trong 3-6 tháng tới
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Coinbase
Tóm tắt trọng tâm
- Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng khổng lồ trong tháng đầu tiên kể từ khi ra mắt, tổng cộng 3,3 tỷ USD.
- Chúng tôi cho rằng Bitcoin nên duy trì được sự hỗ trợ vững chắc trong 3-6 tháng tới khi ngày càng có nhiều nhà tham gia tổ chức đổ dồn sự chú ý vào loại hình ETF mới này.
- Sự phát triển của Ethereum cũng phù hợp với những thay đổi cơ cấu thị trường tiềm năng mà ETF Ethereum giao ngay có thể mang lại.
Thị trường
Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng lớn trong tháng đầu tiên ra mắt, đạt tổng cộng 3,3 tỷ USD (trên 4,2 tỷ USD tính từ đầu năm). Điều này đưa tổng tài sản quản lý (AUM) của họ lên khoảng 36,8 tỷ USD. So sánh, trước khi được phê duyệt ETF, khảo sát của chúng tôi với các nhà tham gia tổ chức cho thấy mức kỳ vọng trung vị chỉ gần 1 tỷ USD.
Đà tăng trưởng này đã giúp vốn hóa thị trường tiền mã hóa phục hồi về mức tháng 3 năm 2022. Chúng tôi cho rằng Bitcoin (và rộng hơn là toàn bộ thị trường tiền mã hóa) sẽ tiếp tục được hỗ trợ tốt trong 3-6 tháng tới do ngày càng nhiều tổ chức thích nghi với loại hình ETF mới này. Tuy nhiên, đồng thời, các cuộc thảo luận về lạm phát tiền tệ toàn cầu vẫn tiếp diễn, nghĩa là một số yếu tố mùa vụ tiêu cực trong tháng 3 có thể làm gián đoạn xu hướng này.
Xét về thị trường ETF nói chung, lượng dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin thậm chí trong tháng đầu tiên đã vượt qua lượng vốn mà SPDR Gold Shares ETF (GLD) của State Street thu hút—một trong những đợt phát hành ETF thành công nhất trong lịch sử. GLD đã huy động được 1,8 tỷ USD (đã điều chỉnh theo lạm phát) trong giai đoạn từ 18/10 đến 18/11 năm 2004. Thực tế, Bloomberg xếp iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock và Quỹ Bitcoin Wise Origin (FBTC) của Fidelity vào nhóm "0,1% phát hành ETF hàng đầu trong khoảng 5.500 lần phát hành mới trong 30 năm qua".
Mặc dù dòng thanh khoản tái cân bằng (chuyển từ một số quỹ sang các quỹ khác) đã bắt đầu ổn định, vẫn còn một số nguồn áp lực bán kỹ thuật. Ngày 14 tháng 2, Genesis Global Holdco LLC đã được tòa án phá sản khu Nam New York, Hoa Kỳ cấp phép để hoàn trả chủ nợ dựa trên các tài sản sau đây:
- 35,9 triệu cổ phiếu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) (tương đương 1,66 tỷ USD tính đến ngày 15 tháng 2).
- 8,7 triệu cổ phiếu Grayscale Ethereum Trust (ETHE) (khoảng 209 triệu USD).
- 3 triệu cổ phiếu Grayscale Ethereum Classic Trust (ETCG) (khoảng 38 triệu USD).
Phán quyết cho phép Genesis (1) chuyển đổi cổ phiếu của các quỹ này thành BTC, ETH hoặc ETC để hoàn trả chủ nợ (ví dụ: bán GBTC rồi mua BTC), hoặc (2) trực tiếp bán cổ phiếu và phân phối tiền mặt. Lưu ý thêm, phiên điều trần xác nhận kế hoạch phá sản Chương 11 của Genesis dự kiến diễn ra vào ngày 26 tháng 2 (9h30 sáng giờ ET), khi đó tòa án sẽ chấp thuận, từ chối hoặc hoãn quyết định về kế hoạch thanh toán nợ. Hiện chưa rõ nếu không dùng trực tiếp để mua Bitcoin hoàn trả, thì lượng cổ phiếu GBTC dư ra sẽ chảy vào các ETF Bitcoin giao ngay khác tại Mỹ như thế nào. Quan điểm của chúng tôi là phần lớn các quỹ này có thể sẽ ở lại hệ sinh thái tiền mã hóa, từ đó tạo tác động trung lập đối với thị trường.
Diễn biến tích cực tại hệ sinh thái Ethereum
Trong khi đó, khối lượng hợp đồng mở (open interest) của các hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum trên CME đều tăng trở lại trong sáu ngày giao dịch gần nhất, trong đó hợp đồng Bitcoin lập kỷ lục mới 6,3 tỷ USD (xem Biểu đồ 1). Với diễn biến mạnh mẽ gần đây của tiền mã hóa cùng với chênh lệch cơ sở (basis) hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME gần 16% (tương đương 30% theo năm), việc các tổ chức quay lại quan tâm không phải là điều ngạc nhiên. Dù vậy, chúng tôi cho rằng xét tới chuỗi chất xúc tác lớn có thể xảy ra với Ethereum trong vài tháng tới, bao gồm khả năng được phê duyệt ETF giao ngay tại Mỹ như chúng tôi đã thảo luận trong bản cập nhật tháng gần đây, thì open interest của ETH so với Bitcoin vẫn còn dư địa tăng.
Gần đây, Franklin Templeton cũng đã nộp đơn xin ra mắt ETF Ethereum giao ngay (là ứng viên thứ tám), Ark 21Shares đã sửa đổi hồ sơ để cho phép staking. Trước bối cảnh dòng vốn mạnh mẽ vào ETF Bitcoin giao ngay, chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm nhiều nhà phát hành tập trung vào đồng tiền mã hóa lớn thứ hai này trong những tháng tới. Các nhà tham gia thị trường đang theo dõi xem Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) có bắt đầu tích cực trao đổi với các nhà phát hành hay không, vì điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng về khả năng được phê duyệt.
Sự tiến bộ về mặt công nghệ của Ethereum cũng phù hợp với những thay đổi cơ cấu thị trường mà ETF Ethereum giao ngay có thể đại diện. Trước hết, rủi ro phụ thuộc đa số vào client Geth đã được giảm đáng kể; dữ liệu giám sát mới nhất cho thấy hiện tại dưới 50% các nút đang chạy phần mềm này, xa thấp hơn mức chiếm tuyệt đối 85% trước đây. Sự chuyển dịch nhanh chóng này diễn ra sau sự cố đầu tháng 1 khiến các client Besu và Nethermind của Ethereum ngừng hoạt động, làm dấy lên lo ngại về rủi ro tập trung vào Geth. Việc đa dạng hóa client Ethereum củng cố tính ổn định của mạng lưới và chứng minh độ trưởng thành của nó so với các nền tảng hợp đồng thông minh khác.
Mạng lưới cũng đang tiếp tục cải tiến kỹ thuật khác, dù có một số chậm trễ. Bản nâng cấp Dencun (ban đầu dự kiến quý 4 năm 2023) hiện được lên kế hoạch vào ngày 13 tháng 3 năm 2024. Chúng tôi cho rằng việc nâng cấp và áp dụng thành công Proto-Danksharding sẽ giới thiệu lưu trữ Blob, góp phần tăng tính khả thi cho lộ trình mở rộng quy mô Rollup dài hạn của Ethereum. Khi ngày càng có thêm các giải pháp sẵn sàng dữ liệu (như Celestia và EigenDA) cung cấp lựa chọn thay thế cho việc đăng dữ liệu Rollup, chúng tôi tin rằng chi phí Rollup có thể giảm xuống một bậc trong năm 2024.
Cuối cùng, chúng tôi cho rằng vai trò của Ethereum như một tài sản proof-of-stake sinh lời sẽ ngày càng trở nên quan trọng. Nhờ cơ chế đốt EIP-1559, Ethereum tiếp tục duy trì tình trạng giảm phát ròng, với tốc độ giảm phát hóa theo năm đạt 0,5% trong bảy ngày qua, và tổng lượng cung đã giảm 0,3% kể từ khi hợp nhất (The Merge). Đồng thời, các validator đã staking khoảng 25% tổng lượng cung Ethereum (khoảng 30 triệu ETH), đúng như kỳ vọng chúng tôi đưa ra cách đây một năm. Đây là con số gấp hơn hai lần lượng staking trong thời điểm hợp nhất tháng 9 năm 2022.
Re-staking
Theo chúng tôi, các giao thức tập trung vào staking, đặc biệt là re-staking gần đây, có tiềm năng dẫn đến một "phục hưng DeFi" xoay quanh lợi suất thực tế. EigenLayer, dự án re-staking chính trên Ethereum, cho phép staking lại lượng ETH đã staking để bảo đảm các dịch vụ khác, sau khi tạm thời dỡ bỏ giới hạn gửi tiền, giá trị tài sản khóa (TVL) đã tăng từ 1,1 tỷ USD lên 4,3 tỷ USD. Con số này đã vượt TVL tổng hợp của Uniswap và Compound trên mọi chuỗi, và đang tiến gần đến Aave và Maker.
Sự quan tâm đến các giao thức re-staking có thể là động lực cho việc tăng staking ETH gần đây, điều này được phản ánh phần nào qua hàng đợi validator chưa từng được giải quyết kể từ cuối tháng 1 (xem Hình 2).
Lưu ý rằng EigenLayer hiện chưa khởi chạy bất kỳ Dịch vụ Xác thực Chủ động (AVS) nào trên mainnet. Tuy nhiên, các giao thức cấp hai xây dựng trên EigenLayer, cung cấp token re-staking thanh khoản hoặc các sản phẩm on-chain khác, cũng đã chứng kiến sự tăng trưởng TVL mạnh mẽ. Theo chúng tôi, một hệ sinh thái re-staking hấp dẫn về lợi nhuận có thể là điểm neo bị đánh giá thấp đối với thanh khoản Ethereum. Mặc dù ngày ra mắt chính thức của EigenLayer chưa được ấn định, kỳ vọng ra mắt vào quý II năm 2024 có thể trùng với thời hạn phê duyệt ETF Ethereum (có thể là cuối tháng 5), điều này cũng sẽ làm tăng sự quan tâm của thị trường đối với Ethereum.
Hiệu suất Crypto và thị trường truyền thống
Tính đến 16h chiều giờ ET ngày 15 tháng 2
Thông tin từ sàn giao dịch Coinbase và CES
Giá cả tuần này tiếp tục đi lên. Việc thiếu vắng thanh lý quy mô lớn cho thấy thị trường không có vị thế short đòn bẩy quá mức, động lực thanh khoản này phù hợp với tâm lý khách hàng. Rất khó để tìm thấy ai mang quan điểm bi quan. Các quỹ bản địa crypto tiếp tục đẩy giá các altcoin, trong khi các nhà tham gia thị trường truyền thống hơn lại gia tăng vị thế BTC. Dù ETH thể hiện tốt tuần này, thanh khoản của token này vẫn giữ trạng thái cân bằng.
Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase (theo đô la Mỹ)
Khối lượng giao dịch trên nền tảng Coinbase (theo tài sản)
Lãi suất tài trợ
Tin tức Crypto nổi bật
Tổ chức
- Genesis được tòa cho phép bán 1,3 tỷ USD cổ phiếu GBTC (Bloomberg)
- Các nhà phân tích Coinshares cho biết dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay kể từ khi ra mắt đã vượt 4 tỷ USD (The Block)
- Lượng BTC mà ETF Bitcoin hấp thụ gấp 10 lần lượng khai thác được từ thợ đào (Cointelegraph)
Quy định
- Phiên tuyên án của nhà sáng lập Binance Zhao Changpeng bị hoãn đến tháng 4 (The Block)
Tổng hợp
- Quỹ Starknet công bố kế hoạch phân bổ token STRK cho gần 1,3 triệu ví đủ điều kiện (The Block)
Coinbase
- Cử tri California ủng hộ tiền mã hóa (Blog Coinbase)
Tầm nhìn toàn cầu
Châu Âu
Crypto Finance thuộc sở hữu của Deutsche Börse đã nhận được bốn giấy phép từ Cơ quan Giám sát Tài chính Liên bang Đức, điều này tăng cường khả năng cung cấp dịch vụ tài sản số được quản lý tại Đức, khi Deutsche Börse lên kế hoạch ra mắt một sàn giao dịch tiền mã hóa dành cho tổ chức. (CoinTelegraph)
Crypto Finance thuộc Deutsche Börse đã nhận được bốn giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Liên bang (Federal Financial Regulatory Authority), tăng cường khả năng cung cấp dịch vụ tài sản số được quản lý tại Đức, trong bối cảnh Deutsche Börse lên kế hoạch ra mắt sàn giao dịch tiền mã hóa dành cho tổ chức. (CoinTelegraph)
Tập đoàn viễn thông khổng lồ của Tây Ban Nha Telefonica hợp tác với Chainlink Labs nhằm tăng cường an ninh chống gian lận SIM thông qua công nghệ web3, sử dụng API SIM SWAP để cung cấp lớp bảo vệ bổ sung cho các giao dịch blockchain. (The Block)
Châu Á
Chính phủ Ethiopia đã hợp tác với một nhà vận hành trung tâm dữ liệu có trụ sở tại Hồng Kông để thực hiện khai thác Bitcoin, như một phần trong kế hoạch đầu tư 250 triệu USD nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng tiên tiến cho khai thác dữ liệu và đào tạo trí tuệ nhân tạo tại Ethiopia. (CoinTelegraph)
Cơ quan quản lý tài chính Nhật Bản đã đề xuất với các ngân hàng về các biện pháp nhằm tăng cường bảo vệ khỏi các giao dịch gian lận liên quan đến tài sản mã hóa. (CoinTelegraph)
Nhà phát hành game Hàn Quốc Com2uS đang hợp tác với blockchain Oasys để phát triển game web3 và mở rộng sang thị trường Nhật Bản, kế hoạch ra mắt các thương hiệu nổi tiếng như 'Summoners War: Chronicle' trên mạng lưới blockchain. (The Block)
Cơ quan Tình báo Tài chính Hàn Quốc sẽ tăng cường giám sát các sàn giao dịch tiền mã hóa, nhằm loại bỏ khỏi thị trường những sàn bị coi là không tuân thủ kể từ năm 2024. (CoinTelegraph)
Sự kiện đáng chú ý trong tuần tới
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
