TechFlow 보도에 따르면, 6월 27일 브래드 가를링하우스(Brad Garlinghouse)는 CNBC 인터뷰에서 여전히 비트코인의 발전 전망을 낙관한다고 밝혔으나, 스트래티지(Strategy)사가 우선주를 통해 자금을 조달해 지속적으로 비트코인을 매수하는 방식이 암호화폐 시장에 부정적인 영향을 미치고 있다고 지적했다.
가를링하우스는 “금융 공학은 장기적 가치를 창출하지 못한다”고 말했다. 그는 어떤 디지털 자산의 장기적 가치도 결국 실질적인 활용에서 비롯된다고 강조하며, 마이클 세일러(Michael Saylor) 팀이 진정한 가치 창출 방향보다는 과도하게 금융 도구에 의존하고 있다고 비판했다.
그는 지난 1년간 스트래티지가 우선주를 계속 발행해 자금을 조달하고 이를 바탕으로 비트코인을 매수해 왔다고 지적했다. 이 중 STRC 우선주의 연간 배당률은 11.5%이며, 거래 가격은 약 100달러로 설계되었으나, 현재는 액면가 대비 약 25% 할인된 상태로 주당 가격이 사상 최저치를 기록했다. 동시에 스트래티지 일반주 가격도 2024년 2월 이래 최저 수준으로 하락했으며, 비트코인 가격 역시 5만 9천 달러 아래로 떨어졌다.
최근에는 스트래티지의 이러한 자금 조달 모델에 대해 일부 시장 기관들도 의문을 제기하고 있다. 크립토퀀트(CryptoQuant)는 회사가 비트코인 추가 매수를 일시 중단하고 현금 보유액을 재구축해야 한다고 주장하며, 우선주 배당금 지급 능력이 기존 7년 이상에서 약 14개월로 급격히 축소됐다고 분석했다. STRC 우선주 가격이 장기간 액면가 이하로 유지될 경우, 스트래티지가 주식 발행을 통한 비트코인 매수 메커니즘은 제약을 받게 된다.
다만 벤치마크-스톤엑스(Benchmark-StoneX)의 애널리스트 마크 팔머(Mark Palmer)는 다른 관점을 제시하며, 스트래티지의 자금 조달 엔진은 단지 효율성이 저하된 것일 뿐 완전히 무력화된 것은 아니며, 현재 상황을 자금 조달 모델의 붕괴와 동일시해서는 안 된다고 주장했다.
