TechFlow 보도에 따르면, 6월 27일 기준 전 거래일인 6월 26일 미국 주식시장 종가 기준으로, Strategy(MSTR)의 보통주 가격은 82.31달러로 하루 동안 3.54% 하락했으며, 변동금리 영구 우선주 STRC는 74.57달러로 1.48% 하락해 액면가 100달러의 청산 우선액 대비 약 25% 할인된 수준을 기록했다.
한편 Strategy 공식 웹사이트 자료에 따르면, 회사가 공식 발표한 mNAV(시장 순자산 배수)는 이미 0.99로 하락했다. 이는 자본시장이 현재 Strategy의 기업 가치를 해당사가 보유한 비트코인 보유량의 시장 가치보다 낮게 평가하고 있음을 의미한다.
시장에서는 일반적으로 mNAV를 Strategy의 비트코인 프리미엄을 측정하는 핵심 지표로 간주한다. mNAV가 1을 초과할 경우 투자자들이 회사의 자금 조달 능력, 운영 가치 및 향후 비트코인 추가 매입 기대감에 대해 추가 프리미엄을 지불하려는 의지를 반영하지만, mNAV가 1 미만일 경우 회사 전체에 대한 시장 평가가 보유한 비트코인 자산의 순자산 가치보다 낮다는 것을 뜻한다.
주목할 만한 점은, 이번 수치가 이전 경영진이 언급한 약 1.22배의 임계치보다 분명히 낮다는 사실이다. Strategy가 이전에 공개한 논리에 따르면, mNAV가 이 수준을 상회할 때만 보통주 신규 발행을 통한 자금 조달 및 비트코인 매입이 주당 비트코인 보유량 증가에 실질적으로 기여할 수 있다.
분석가들은 현재 mNAV가 핵심 구간을 하향 돌파한 상황에서 보통주 신규 발행을 통한 비트코인 매입 전략의 매력이 감소하고 있다고 평가한다. 그에 비해 일부 비트코인 보유량을 활용해 배당금 지급, 현금 자산 확충, 또는 보통주 자사주 매입 등 다른 자본 배분 방식이 주주에게 더 유리할 수 있다고 지적한다.
비트코인 가격 변동성과 시장의 위험 선호도 변화에 따라 Strategy의 평가 모델 및 자본 운용 여건은 투자자들의 주목을 받고 있다.
