TechFlow 소식에 따르면, 5월 9일 The Block 보도에 따르지, 체인 분석 플랫폼 CryptoQuant의 연구 책임자 후리오 모레노(Julio Moreno)는 5월 8일 보고서를 통해 비트코인이 4월 초 이후 누적 상승률이 20%를 넘어서며 3개월 만에 최고치를 기록했으나, 이 흐름을 여전히 “약세장 반등”으로 정의하고, 실현 수익 매도 압력이 추가로 커질 수 있음을 경고했다.
데이터 측면에서, 5월 4일 비트코인 보유자의 당일 실현 이익은 14,600 BTC에 달해 2025년 12월 10일 이후 최고 수준을 기록했다. 또한 단기 보유자 손익비율 지표(SHORT-TERM HOLDER SPENT OUTPUT PROFIT RATIO, STH-SOPR)는 4월 중순 이후 꾸준히 1.00을 상회하며 시장이 지속적인 실현 수익 매도 구간에 진입했음을 시사한다. 30일 이동 평균 기준으로 보면, 보유자들의 순 실현 이익은 +20,000 BTC로 전환되어 2025년 12월 22일 이후 처음으로 마이너스에서 플러스로 전환됐다. 이에 앞서 2월부터 3월까지는 순손실이 최대 -398,000 BTC에 달하기도 했다.
그러나 모레노는 현재 +20,000 BTC 수준의 순이익이 역사적으로 강세장 전환이 확정되기 위해 필요한 13만~20만 BTC 범위에 훨씬 못 미친다고 지적하며, 이 흐름이 “약세장 반등”일 뿐 추세적 전환은 아니라는 판단을 더욱 강화했다. 또한 미실현 수익률은 현재 약 18% 수준인데, 과거 사례에 비추어 볼 때 이 지표가 고수준으로 상승하면 보유자들이 수익을 확정하기 위해 매도에 나서는 경향이 있으며, 이로 인한 조정 리스크가 증가할 수 있다.
