TechFlow 소식에 따르면, 4월 10일 Castle Labs(@castle_labs)는 현재 암호화 시장이 깊은 패러다임 전환을 겪고 있다고 밝혔다. 이는 수익 창출을 우선시하는 투기적 모델에서 수익 중심의 투자 논리로 점차 이동하고 있음을 의미한다.
이 글은 2026년 이후 암호화 시장 전반의 부진한 흐름을 지적하며, 대부분의 자산 가격이 지속적으로 하락하고, ETF 자금 유출이 계속되고, 프로젝트 폐쇄가 가속화되며 기관형 벤처캐피탈(VC)의 투자가 보수적으로 전환되고 있음을 강조했다. 이러한 전환을 촉발한 핵심 계기는 지난해 10월 발생한 대규모 청산 사태와 금(Gold)이 비트코인보다 꾸준히 우수한 성과를 기록함에 따라 시장이 재검토에 나선 것이다.
수익 데이터 측면에서 DeFiLlama에 등재된 약 5,700개 프로토콜 중 최근 30일간 10만 달러 이상의 수익을 창출한 프로토콜은 고작 3.5%에 불과했으며, 토큰 홀더에게 실제로 수익을 분배하는 프로토콜은 1%에도 미치지 못했다. 이 글은 주요 수익 창출 프로토콜인 Hyperliquid(HYPE), Pumpdotfun(PUMP), Tron(TRON), Sky(SKY), Jupiter(JUP), Aave(AAVE), Aerodrome(AERO) 등을 집중 분석하여 이들의 시장대매출비율(P/S ratio) 및 홀더 수익 실적을 살펴보았다. 이는 프로토콜의 수익성과 토큰 가치에 대한 실질적인 환원 능력이 투자자들이 투자 대상을 선별하는 핵심 지표로 자리매김하고 있음을 시사한다.
기관화 추세 측면에서는 NYSE, Robinhood, BlackRock, Franklin Templeton 등 전통 금융 거대 기업들이 블록체인 상위 인프라 구축에 속도를 내고 있으나, 그 관심사는 기존 암호화 토큰이 아닌 블록체인의 근간 기술에 집중되어 있어, 다수의 토큰에 대한 가치 희석 위험을 더욱 가중시키고 있다.
마지막으로 이 글은 ‘린디 효과(Lindy Effect)’ 프레임워크를 바탕으로, 극단적인 시장 압력 속에서도 생존하고 지속적으로 혁신하며 양의 현금 흐름을 유지하는 선두 프로토콜들(예: Aave, Morpho, Hyperliquid)이 기관화 및 AI 에이전트 금융(Agentic Finance)이라는 두 가지 거대한 흐름 속에서 지속적인 혜택을 누릴 것이라고 강조한다. 반면 실질적인 수익 기반이 부족한 토큰은 장기적으로 정리될 수밖에 없을 것이라고 전망했다.
