솔라나 MEV 가이드: 이더리움 외의 또 다른 어두운 숲
작성자: Ryan Chern
번역: Luffy, Foresight News
이 글은 솔라나(Solana)에서 MEV가 어떻게 작동하는지에 대한 기본적인 이해를 제공하고자 한다. 요약하면 다음과 같다:
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솔라나의 MEV는 사라지지 않았다.
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모든 MEV가 나쁜 것은 아니다.
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AMM뿐만 아니라 DEX 유동성 장소 구조에서도 수익성 있는 프런트런(front-running) 거래가 가능하다.
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지속적인 블록 생성과 프로토콜 내 메모리풀(mempool) 부재는 블록체인의 기본 동작 및 사회적 역학을 변화시킨다.
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다른 사람들이 지토(Jito)의 프로토콜 외부 메모리풀을 포크하거나 복제하여 더 많은 MEV를 추출하려 할 수 있으나, 이는 기술적·사회공학적으로 매우 어렵다.
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많은 검증자는 샌드위치 거래 수익을 포기하면서도 솔라나의 장기적 성장과 건강성을 위해 지토 메모리풀 제거 결정을 지지하고 있다.
서론
지분 증명(PoS) 네트워크에서 특정 블록의 리더로 지정되면 해당 블록의 내용을 결정할 권한을 갖게 된다. 최대추출가치(MEV)란 주어진 블록 내에서 거래를 추가하거나 삭제, 재정렬함으로써 얻을 수 있는 가치를 의미한다.
솔라나 상의 활동과 관심이 증가함에 따라 MEV는 점점 더 주목받는 주제가 되고 있다. 2024년 1월 10일, 한 서처(searcher)가 검증자에게 890 SOL의 팁을 보냈는데, 이는 지토 역사상 가장 큰 팁 중 하나였다.
2024년 3월 12일까지의 일주일 동안 솔라나 검증자들은 블록 공간으로 인해 지토 팁을 통해 700만 달러 이상을 벌었다. 현재 솔라나 거래의 50% 이상이 실패한 아비트리지이며, 거래 비용이 매우 낮기 때문에 여전히 기대 수익은 양수이다. 장기적으로 보면 트레이더들은 이러한 거래를 통해 수익을 창출하게 될 것이다.
솔라나의 MEV 구조
개요
솔라나의 MEV는 다른 체인들과 다르며, 서처들이 자신의 노드를 운영하고 높은 지분량을 가진 노드와 통합하여 최신 블록체인 상태를 확보하도록 유도한다(지연 시간에 민감하기 때문). 이것은 터빈(Turbine, 업데이트된 상태 읽기용) 및 지분 기반 QoS(새 상태 쓰기를 위한)와 같은 지속적인 상태 갱신과 지분 가중 메커니즘 때문이다.
가장 두드러진 차이점 중 하나는 이더리움 등 다른 체인에서 흔히 볼 수 있는 전통적인 메모리풀이 없다는 점이다.
지속적인 블록 생산 덕분에 솔라나는 추가적이거나 프로토콜 외부의 경매 메커니즘이 필요 없으며, 이는 일부 종류의 MEV(특히 프런트런)를 줄여준다.
MEV 거래
MEV 기회는 다양한 범주에서 나타난다. 다음은 현재 솔라나에서 존재하는 일반적인 MEV 거래 유형들이다:
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NFT 민팅: 참여자가 공개 민팅 행사(블루칩 NFT 및 롱테일 NFT 포함) 도중 희귀하거나 가치 있는 NFT를 획득하려 할 때 발생한다. NFT 민팅 행사 중에는 블록 x-1에서는 NFT 관련 MEV 기회가 없었으나 블록 x에서는 대규모 MEV 기회가 생기는 식으로 급격히 증가한다(여기서 블록 x는 민팅 시작 시점의 블록을 의미). 이러한 NFT 민팅으로 인한 대규모 혼잡은 2021~2022년 솔라나가 자주 다운되었던 원인 중 하나였다.
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청산: 차입자가 필요한 담보 비율을 유지하지 못하면 그 포지션이 청산될 수 있다. 서처들은 블록체인을 스캔하여 담보가 부족한 포지션을 찾아내고, 이를 청산하여 부분 또는 전체 채무를 상환하며 일부 담보물을 보상으로 받는다. 청산은 토큰과 NFT를 담보로 사용하는 프로토콜에서 발생하며, 프로토콜의 지불능력을 유지하는 데 필수적이며 광범위한 생태계에 이롭다.
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아비트리지: 아비트리지는 서로 다른 시장이나 플랫폼에서 동일 자산의 가격 차이를 활용하는 것을 말한다. 이러한 아비트리지 기회는 체인 내부, 체인 간, CEX와 DEX 사이에서 존재한다. 현재 체인 내 아비트리지만이 원자성이 보장되는 형태인데, 두 거래가 모두 동일 체인에서 실행되기 때문이다. 반면 체인 간 아비트리지는 추가적인 신뢰 가정이 필요하다. 해로운 오더플로우 증가를 유발하지 않는 한, 아비트리지는 서로 다른 시장에서 자산 가격의 일관성을 유지하는 데 기여한다.
지토(Jito)
지토는 전체 블록을 구성하는 MEV-boost와는 달리, 특정 블록의 일부에 대한 프로토콜 외부 블록 스페이스 경매 메커니즘이다(지토와 mev-geth는 정신적 유사성은 있지만 구현 방식은 크게 다름). 지토는 번들(bundle, 거래 묶음)이라 불리는 특정 거래 그룹에 대해 오프체인에서 포함 보장을 제공한다. 번들은 순차적이고 원자적으로 실행되며(전부 포함되거나 전부 포함되지 않음) 서처가 경매에서 승리하고 팁을 지불하면, 이전에 보장된 체인 상 실행을 위한 번들을 제출한다. 지토 팁은 프로토콜 외부에 존재하며 프로토콜 내 우선 수수료와 분리된다.
이 방법은 오프체인에서 경매를 운영하여 스팸을 줄이고 솔라나의 컴퓨팅 자원 효율성을 높이는 것을 목표로 하며, 경매의 단일 승자만이 번들을 블록에 게시하게 된다. 서처들은 번들을 이용해 다음 속성 중 하나 혹은 둘을 달성할 수 있다: 빠른 포함 보장, 프런트런/백런(front-run/back-run) 거래 입찰. 현재 네트워크의 상당한 컴퓨팅 자원이 실패한 거래에 소모되고 있다는 점을 고려하면 이는 특히 중요하다.
메모리풀
이더리움과 달리 솔라나는 네이티브 프로토콜 내 메모리풀을 가지고 있지 않다. 지토는 이제 폐기된 메모리풀 서비스를 통해 사실상 표준화된 프로토콜 외부 메모리풀을 만들었으며, 약 65%의 검증자가 네이티브 솔라나랩스(solana-labs) 클라이언트 대신 지토-솔라나 클라이언트를 실행하고 있다.
거래는 온체인 후 지토의 위조 메모리풀에 200밀리초 동안 머문다. 이 기간 동안 서처들은 미결 거래의 프런트런/백런 또는 샌드위치 기회를 입찰할 수 있으며, 가장 높은 입찰을 한 번들이 검증자에게 전달되어 실행된다. 검증자에게 지급된 팁을 기준으로 할 때, 샌드위치 거래 MEV 수익은 상당한 부분을 차지한다.
지토의 메모리풀 서비스는 3월 8일에 종료됨
누구도 샌드위치 거래를 좋아하지 않는다(특히 이더리움에서). 이는 최종 사용자에게 강력한 부정적 외부성을 초래하기 때문이다: 사용자는 최악의 가격으로 체결된다. 참고로 지난 30일 동안 이더리움의 샌드위치 거래만으로도 약 2400만 달러의 수익이 발생했다. 사용자가 최대 슬리피지를 설정하면 거의 항상 그 가격으로 체결된다. 즉, 주문이 체결된다면 실제 슬리피지는 거의 항상 설정한 최대 슬리피지와 같게 된다.
지토 서처들은 여전히 메모리풀 오더플로우에 의존하지 않는 다른 유형의 MEV 번들을 제출할 수 있다. 예를 들어 아비트리지 및 청산 거래(블록 내 거래를 관찰하고 다음 지토 경매에서 기회를 포착해야 함).
공급망
참고로 현재 이더리움의 블록 구축 공급망은 다음과 같다:
지토-솔라나 클라이언트를 실행하는 검증자를 위한 솔라나의 블록 구축 공급망은 다음과 같다:
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수신 거래: 현재 실행 대기 중인 거래들의 예약 상태. RPC, 다른 검증자, 프라이빗 오더플로우 또는 기타 출처에서 올 수 있다.
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릴레이어: 솔라나의 릴레이어는 이더리움과 다르다. 이더리움에서는 릴레이어가 블록 구축자와 제안자 사이의 신뢰할 수 있는 실체이며(구축자는 릴레이어가 블록을 수정하지 않을 것임을 신뢰), 반면 솔라나의 릴레이어는 수신 거래를 중계하고 데이터 중복 제거 및 서명 검증과 같은 제한된 TPU 작업을 수행한다. 릴레이어는 데이터 패킷을 블록 엔진과 검증자에게 전달한다. 이더리움에서는 메모리풀이 있기 때문에 이런 릴레이어가 필요하지 않지만, 솔라나는 메모리풀이 없기 때문에 필요하다. 릴레이어 로직은 오픈소스이며 누구나 자신만의 릴레이어를 운영할 수 있다(지토는 릴레이어 인스턴스를 공공 자원으로 제공). 다른 알려진 솔라나 네트워크 참가자들도 자체 릴레이어를 운영하고 있다.
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블록 엔진: 블록 엔진은 거래 조합을 시뮬레이션하고 오프체인 블록 스페이스 경매를 실행한다. 이후 MEV를 극대화한 번들을 지토-솔라나 클라이언트를 실행하는 리더에게 전달한다.
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서처: 서처들은 주어진 블록에 자신의 거래를 삽입함으로써 가격 차이를 이용하려 한다. 지토의 ShredStream(그리고 과거의 MempoolStream) 등의 소스를 활용할 수 있다.
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검증자: 검증자는 블록을 구성하고 생성한다. 지토-솔라나 블록은 스케줄러에 의해 구성되며, 스케줄러는 지토를 통해 라우팅되는 거래를 위해 블록의 처음 80%를 차지하는 300만 CU를 확보한다.
이러한 참여자들은 반드시 독립된 실체일 필요는 없으며, 하나의 실체가 수직적으로 통합될 수도 있다. 앞서 언급했듯이, 검증자는 자신의 블록에 대해 완전한 권한을 가지며, 리더가 되었을 때 거래를 삽입하거나 재정렬, 검열함으로써 경제적 기회를 찾을 수 있다.
리더가 지토-솔라나를 실행하든 말든, 서처들은 RPC 방식(표준 프로토콜 내 경로)을 통해 거래를 제출할 수도 있다. 솔라나의 수수료가 비교적 낮고 스케줄링이 불확실하기 때문에, 여전히 거래를 보내는 것이 MEV 기회를 확보하는 일반적인 방법이다. 어떤 MEV 기회는 예상보다 더 오래 지속될 수 있으며, 약 하나에서 수십 개의 블록 정도이다.
참여자 간 MEV 분배
솔라나는 거래 실행 속도를 높이고 일부 유형의 MEV 기회를 줄일 수 있지만, 검증자와 서처들이 경쟁 우위를 얻기 위해 인프라를 통합하려는 지연 기반 중심화 가능성은 오히려 심화시킬 수 있다. 우리는 인프라와 관련 메커니즘의 경쟁적 안정 균형 상태에 아직 멀리 떨어져 있다.
출처:트위터
블록 생성 시간이 200밀리초 미만인 세계에서는 시스템을 최적화할 수 있는 인프라와 전문 지식을 가진 숙련된 참여자들에게 비교우위를 제공한다. 지금까지 이더리움은 이러한 균형에서 벗어나, 서처들이 민주적으로 경쟁할 수 있도록 프로토콜 외부 솔루션을 만들어왔다.
MEV 완화 방법
일반적인 프로토콜 외부 메커니즘들이 프로토콜 내로 진입하며 솔라나 체인 상의 MEV 기회를 줄이고 있다. 이러한 메커니즘에는 다음이 포함된다:
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RFQ 시스템: RFQ(요청에 대한 견적) 시스템(예: Hashflow)이 솔라나에 도입되어 인기를 끌고 있으며(생태계 전체 누적 거래량 100억 달러 이상) 주문은 체인 상 AMM이나 오더북이 아닌 전문 마켓메이커(Wintermute, Jump Crypto, GSR, LedgerPrime)에 의해 체결된다. 서명 기반 가격 책정은 오프체인 계산을 가능하게 하며, 완료된 이체 거래만 체인에 올라간다.
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MEV 보호 RPC 엔드포인트: 이러한 엔드포인트는 사용자가 자신의 오더플로우로부터 일부 수익을 리베이트 형태로 돌려받을 수 있게 해준다. 서처들이 백런 거래 권리와 관련 리베이트를 입찰하며, 리베이트는 사용자에게 환원된다. 이러한 엔드포인트는 일반적으로 엔드포인트를 운영하는 거래 상대방이 프런트런이나 샌드위치 거래를 하지 않도록 신뢰를 기반으로 운영된다.
MEV 완화/재분배 메커니즘은 사용자가 오더플로우에서 일부 가치를 회수하고, 가격 발견 및 관련 메커니즘을 체인 외부로 이전하는 조합이다. 이러한 메커니즘은 검열 저항성, 감사 가능성, 비신뢰성과 같은 암호화폐 속성 간의 트레이드오프를 수반한다.
결론
본문은 솔라나 상의 MEV 공급망 주요 참여자, 최신 동향 및 솔라나에서 흔히 나타나는 MEV 형태에 대해 소개하였다.
솔라나의 MEV 연구는 주로 다양한 MEV 완화/재분배 메커니즘의 영향을 조사하는 데 집중되어 있다. 이더리움은 인프라에 막대한 자원을 투입했으며, Flashbots는 민주화된 MEV 기회를 제공하려 하지만 동시에 부정적 외부성을 완화하기 위한 다른 설계를 적용하고 있다.
솔라나는 MEV 및 블록 생성 공급망의 최전선에서 새로운 모델을 탐색할 기회를 갖고 있다.
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