TechFlow 発、潮向研究によると、JP モルガンの 7 月 20 日付株式戦略レポートでは、過去数週間で AI 関連株が猛烈な売りに見舞われ、韓国株式市場は高値から 25% 下落し、フィラデルフィア半導体指数は 20% 下落し、サムスン、マイクロンなどの個別銘柄は 20% から 50% の範囲で下落したと指摘している。レポートはこの下落の核心的な駆動力は技術面とポジションの解消であり、ファンダメンタルズは悪化していないと見ている。半導体の相対価格と相対利益の動向との間のギャップは拡大し続けているが、DRAM と NAND の需給緊迫バランスは 2028 年まで継続する見込みであり、DRAM 現物価格はなお高水準にあり、マイクロンも業績ガイダンスを上方修正し、需給緊張は少なくとも 2027 年まで継続すると判断している。フィラデルフィア半導体指数の RSI はすでに売られ過ぎ圏に接近し、年内に蓄積されたモメンタム上昇分はほぼ吐き出した。
JP モルガンは、一旦売られ過ぎ信号が確認されれば、反発の窓が開くと判断し、投資家に対し、夏季に半導体を分割して組み入れることを推奨している。第 2 四半期の決算で予想を上回った割合は 97% に達し、S&P500 において予想を上回った企業の決算発表当日の平均株価は、市場全体を 1.7 ポイント上回った。配分において、JP モルガンは株式配分を 60% から 65% に引き上げ、欧州圏の配分を 8.7% から 11% に引き上げ、業界レベルでは半導体、鉱業、資本財、自動車、保険、銀行をオーバーウェイトし、ソフトウェア、商業サービス、メディアなどの「AI 侵食グループ」をアンダーウェイトとした。地政学的紛争に関しては、レポートは 3 月末以来の「押し目買い」戦略が依然として有効であると見ている。
