TechFlow, le 18 février, selon DL News, Wolfgang Münchau, cofondateur et directeur d'Eurointelligence, chroniqueur financier, a publié un nouvel article d'analyse affirmant que les marchés se trouvent actuellement dans une zone de bulle dangereuse, et que les cryptomonnaies pourraient devenir le détonateur de la prochaine crise financière.
L'article identifie trois facteurs de risque majeurs :
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La capitalisation du marché des memecoins atteint désormais 80 milliards de dollars, dont environ la moitié est représentée par Dogecoin, tandis que la capitalisation de TRUMP s'élève à 3,8 milliards de dollars. Münchau souligne qu'à la différence des CDO durant la crise financière de 2008, les memecoins ne reposent sur aucune base rationnelle et dépendent entièrement de l'influence médiatique. Bien que leur taille ne menace pas encore directement le système financier mondial, ils ont déjà provoqué des secousses sur certains marchés comme en Argentine, où le président Milei, impliqué dans l'effondrement d'un memecoin, a vu la bourse chuter de plus de 5 %.
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Les stablecoins, avec une capitalisation de 225 milliards de dollars, font face à un risque systémique important. Leur réserve étant principalement investie en obligations d'État américaines à court terme, ils souffrent d'un grave risque de désalignement entre actifs et passifs. Si l'inflation conduit la Réserve fédérale à relever les taux d'intérêt, la valeur de ces réserves pourrait chuter fortement. Ce mécanisme rappelle celui de la crise asiatique de 1997 ou de la crise des fonds de pension britanniques en 2022, toutes deux causées par un déséquilibre de durée entre actifs et passifs.
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Le ratio cyclique de cours sur bénéfice (CAPE) de l'indice S&P 500 approche désormais 40, se rapprochant du pic historique atteint pendant la bulle Internet, bien au-dessus des niveaux observés en 1929 (25) et en 2008. Les actions liées à l'IA, comme Nvidia, pourraient revivre le scénario de la bulle technologique de la fin des années 1990. Münchau estime que le caractère open source des technologies IA et l'accès non exclusif aux données rendent difficile la pérennité d'un statut de monopole pour les entreprises actuelles du secteur.
Münchau considère que ces trois bulles, apparemment indépendantes, pourraient fusionner en une « superbulle ». Des politiques telles que celles de Trump — guerres commerciales, baisses d'impôts excessives — ou un assouplissement de la régulation des cryptomonnaies pourraient servir de déclencheur, provoquant un effet domino à travers l'augmentation de l'inflation, l'effondrement du marché obligataire et une crise des stablecoins, reproduisant ainsi le mécanisme de transmission de la crise financière de 2008.
