TechFlow, 17 octobre — Selon un rapport de The Block daté du 17 octobre, le taux de financement des contrats perpétuels sur Ethereum a atteint un niveau similaire à celui observé avant le krach flash d'août. Le trader spécialisé dans les produits dérivés, Gordon Grant, a mis en garde contre un risque persistant de vente forcée sur le marché des contrats perpétuels en raison d'un effet de levier excessif, pouvant être déclenché par des facteurs technologiques ou macroéconomiques.
Grant souligne que l'évolution de la structure des participants sur le marché des contrats perpétuels révèle une vulnérabilité continue du marché cryptographique face aux chocs externes. D'autres facteurs influençant cette instabilité incluent les inquiétudes des investisseurs concernant le repli des actions de sociétés de semi-conducteurs comme NVIDIA, le ralentissement de la hausse du marché boursier chinois et les tensions prolongées au Moyen-Orient. Selon Grant, ces éléments combinés à l'effet de levier existant sur le marché crypto pourraient provoquer ou amplifier une baisse à court terme.
L'émergence de nouveaux protocoles de finance décentralisée (DeFi), tels qu'Ethena, a accru l'activité sur la blockchain Ethereum. La stratégie d'Ethena repose sur le « minage » avec des stablecoins générant un rendement delta neutre, tout en utilisant des contrats perpétuels pour couvrir les risques. Toutefois, ce type de stratégie augmente la sensibilité aux taux de financement : un taux négatif pourrait entraîner des pertes importantes.
Grant précise qu'actuellement, des milliards de dollars de positions vendeuses à découvert sont utilisées pour couvrir des positions acheteuses et des avoirs au comptant en cours de mise en gage. Une chute soudaine du taux de financement pourrait ainsi provoquer des pertes de dizaines de millions de dollars en quelques heures. Il insiste sur le rôle crucial des protocoles de prêt DeFi dans ces dynamiques de marché, tout en pointant du doigt un problème persistant : le manque massif de jetons empruntables permettant de couvrir efficacement les positions acheteuses sur contrats à terme.
