TechFlow, Jason Choi, cofondateur de TANGENT, a publié un tweet indiquant que les fondateurs devraient prendre conscience du caractère pyramidal des investissements en capital-risque. Cela est bien connu dans le Web 2, mais encore plus prononcé dans le Web 3. Le mécanisme fonctionne ainsi :
- Un fonds d'investissement injecte 1 million de dollars lors d'une levée de fonds initiale valorisant l'entreprise à 20 millions de dollars ;
- Il pousse ensuite le fondateur à lever des fonds précocement à une valorisation de 100 millions de dollars ;
- Il réinvestit alors à nouveau 1 million de dollars dans les tours suivants ;
- Ainsi, les 2 millions de dollars initialement investis apparaissent sur papier comme valant désormais 6 millions par tranche (un retour de 3x) ;
- Ce processus se répète continuellement, attirant davantage l'attention des partenaires limités ;
- De nouveaux fonds sont levés sur la base de ces valorisations théoriques ;
- Le fonds perçoit alors des frais de gestion de 2 %.
Il ajoute que TANGENT a choisi d'utiliser uniquement du capital interne, évitant ainsi ce déséquilibre d'incitations. De nombreux fonds de taille moyenne tentent de mettre en œuvre ce type de schéma, en particulier ceux qui ont de mauvaises performances et sont pressés de montrer des retours. Les fondateurs devraient toujours remettre en question les motivations des sociétés de capital-risque lorsqu'elles poussent à des levées de fonds précoces et à grande échelle.
