TechFlow, BitMEX Research a indiqué sur X que le fonctionnement des ETF se déroule comme suit : si un ETF est négocié avec une prime, généralement due à un excès d'acheteurs par rapport aux vendeurs, les participants autorisés (AP) ont alors l'incitation à acheter les actifs sous-jacents et à les livrer à l'émetteur afin d'obtenir de nouvelles parts d'ETF. Étant donné que l'ETF est négocié avec une prime, les AP peuvent vendre ces nouvelles parts sur le marché et réaliser un profit. Si l'ETF est au contraire négocié avec un décote, la situation est inversée.
Les AP achètent des parts d'ETF sur le marché, les restituent à l'émetteur, puis reçoivent en retour les actifs sous-jacents. Ils revendent ensuite ces actifs sous-jacents, réalisant ainsi un profit du fait que l'ETF est négocié à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque. L'essentiel est qu'il existe plusieurs AP concurrents. Cela garantit que le produit peut gérer d'importants flux de capitaux tout en maintenant une erreur de suivi faible.
Si les souscriptions et rachats en espèces sont les seuls modes autorisés, la majeure partie des avantages structurels de l'ETF est perdue.
À présent, seul l'émetteur peut acheter ou vendre du bitcoin sur le marché, ce qui fait disparaître la concurrence essentielle au bon fonctionnement de l'ETF.
