TechFlow rapporte, le 24 mai, qu’après avoir été mentionné par Forbes, le jeton natif d’Hyperliquid, HYPE, a atteint un sommet historique dépassant 62 dollars américains le 21 mai. Bien que ce record soit généralement attribué à l’afflux de capitaux institutionnels suite au lancement des premiers ETF américains sur actifs au comptant, les analyses soulignent que le véritable moteur du prix réside dans le mécanisme de rachat continu intégré au protocole.
Hyperliquid affecte environ 99 % des frais de transaction au « Fonds d’assistance » (Assistance Fund), qui procède à des achats continus de HYPE sur le marché ouvert. Depuis son lancement, le protocole a généré plus de 1,16 milliard de dollars américains de revenus, presque entièrement consacrés aux rachats. En comparaison, les fonds attirés par les ETF durant leur première semaine n’ont représenté que quelques dizaines de millions de dollars américains, soit une différence d’un ordre de grandeur.
Cependant, ce mécanisme comporte un risque évident de pro-cyclicité. Selon les données du protocole, le volume trimestriel des rachats est passé de 316,8 millions de dollars américains au troisième trimestre 2025 à 192,3 millions de dollars américains au premier trimestre 2026, soit une contraction d’environ 40 % en deux trimestres. Dès lors que le marché cryptographique entrera dans un cycle baissier et que les volumes de transactions diminueront, la capacité de soutien fournie par les rachats s’affaiblira simultanément — précisément au moment où les détenteurs auront le plus besoin d’acheteurs.
Les analyses considèrent que l’achat de HYPE revient essentiellement à parier sur la croissance continue du volume de contrats à terme perpétuels sur une seule bourse, plutôt que sur les perspectives globales de la finance décentralisée.
