TechFlow rapporte que, le 3 mars, Chloe (@ChloeTalk1), auteure de la chronique HTX DeepThink et chercheuse chez HTX Research, a analysé le véritable enjeu macroéconomique de la semaine : non pas « le marché est-il en bulle ? », mais l’ordre dans lequel se manifesteront les tensions liées à la liquidité et au crédit — autrement dit, la chaîne du crédit va-t-elle d’abord se fissurer, ou la Réserve fédérale va-t-elle anticiper cette détérioration en changeant de cap avant qu’elle ne s’étende ? Cet ordre déterminera si le bitcoin connaîtra, lors de sa prochaine phase, des fluctuations extrêmes caractérisées par une « liquidation préalable suivie d’un sauvetage », ou s’il continuera simplement à osciller sous la pression d’un taux d’intérêt élevé.
En premier lieu, le Livre beige publié jeudi matin fournira des retours concrets provenant des entreprises, mettant l’accent sur les commandes, les conditions de financement, l’emploi et la transmission des prix. Si le rapport indique une « demande en recul, mais des salaires et des prix restant persistants », cela signifierait que les taux d’intérêt réels élevés pourraient perdurer plus longtemps, exerçant ainsi une pression à la baisse sur l’évaluation du bitcoin. En revanche, si un nombre croissant de régions signalent une hausse des licenciements, un resserrement du financement et une atténuation des pressions inflationnistes, cela renforcera les attentes d’un ralentissement de la croissance et ouvrira une fenêtre temporelle favorable à une assouplissement de la politique monétaire.
Le même soir, les données de licenciements publiées par Challenger et le nombre initial de demandes d’indemnisation chômage constitueront des indicateurs avancés du marché du travail. Une nette augmentation de ces deux indicateurs signale généralement que les tensions sur le front du crédit commencent à se propager à l’économie réelle. Parallèlement, l’indice des prix à l’importation influencera l’orientation des anticipations d’inflation : une remontée des prix à l’importation réduirait l’espace de manœuvre des autorités monétaires, tandis qu’une baisse des prix combinée à un affaiblissement de l’emploi formerait un scénario de « ralentissement de la croissance et atténuation de l’inflation », favorable à une anticipation précoce d’un assouplissement monétaire par les marchés. Enfin, vendredi, le taux de chômage et les créations d’emplois non agricoles viendront confirmer ou infirmer ces signaux : une détérioration marquée de l’emploi accroîtrait la probabilité d’un changement de cap de la politique monétaire ; en revanche, si l’emploi reste robuste et les salaires soutenus, l’environnement caractérisé par des taux d’intérêt réels élevés pourrait se prolonger.
Dans le scénario où « le crédit se fracture en premier », les écarts de rendement des obligations à haut rendement s’élargissent et les coûts de financement augmentent, ce qui fait que la demande de liquidités en dollars prend le pas sur toute autre considération. En tant qu’actif liquide disponible en continu, le bitcoin est souvent parmi les premiers actifs vendus en urgence afin d’obtenir des dollars, entraînant potentiellement un repli rapide supérieur à 20 % à court terme, accompagné d’un basculement des frais de financement vers des valeurs négatives, d’une baisse des positions ouvertes, de sorties continues des fonds négociés en bourse (ETF) et d’un ralentissement de l’offre de monnaies stables. À l’inverse, si les données économiques faibles conduisent les marchés à anticiper un assouplissement monétaire et à faire reculer les rendements réels, le bitcoin devient davantage un instrument de trading liquide à fort bêta : son rebond est alors généralement plus rapide que celui des actifs à risque traditionnels, voire précède la mise en œuvre effective de la politique monétaire.
À l’heure actuelle, le contexte global penche légèrement vers le neutre ou le négatif : les rendements réels demeurent élevés, les flux de capitaux vers les ETF continuent de refluer, la croissance de la masse des monnaies stables ralentit, et aucun signal clair d’injection de liquidités n’a encore émergé. Les marchés semblent plutôt attendre un catalyseur. La combinaison des données publiées cette semaine déterminera si le bitcoin subira d’abord un épisode de risque avant de se réévaluer, ou s’il entrera prématurément dans une phase haussière portée par la liquidité. La prochaine grande tendance haussière sera, en substance, le résultat d’une bataille sur cet ordre de priorité des liquidités.
Remarque : Le contenu de cet article ne constitue ni un conseil en investissement, ni une offre, une sollicitation d’offre ou une recommandation relative à quelque produit d’investissement que ce soit.
