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解读 Solana SIMD 228 提案:减少 SOL 通胀,重塑质押经济

SIMD 228 提出了一种静态曲线,根据质押参与率减少 SOL 的发行量。

 作者:Carlos 

编译:深潮TechFlow

@solana SIMD 228 提案已达到法定人数,70%的人投票支持。投票将在第 755 个纪元结束,大约 52 小时之后。

什么是 SIMD 228?

支持的理由是什么?

反对的理由是什么?

让我们一起来深入看看吧。

SIMD 228 提出了一种静态曲线,根据质押参与率减少 SOL 的发行量。在当前的质押率为 64% 的情况下,SIMD 228 实施后,经过一段平滑期,SOL 的通胀率将降至约 0.92%。值得注意的是,当质押率低于 50% 时,曲线会变得更加激进,使得新的发行率在当前固定发行计划之上,这一点在质押参与率等于 1/3(约 33.3%)时尤为明显。

支持的理由

支持理由 1:Solana 目前为安全性支付了过高的成本。

最有效的代币发行率是确保网络安全所需的最低水平。提案的原作者(@TusharJain_, @kankanivishal)指出,固定发行计划在 Solana 还是一个没有实际经济价值(REV)的新兴生态系统时是合理的。当时,依赖代币发行来吸引质押并确保安全是必要的。

然而,考虑到当前网络的经济活动和费用(REV)水平,固定发行计划已变得不那么合理,因为它发行的 SOL 超过了当前确保网络安全所需的量。这就是所谓的“漏桶问题”,@MaxResnick1将其定义为由于税收或具有市场权力的中间人(如 Coinbase 或 Binance 等高佣金验证者)导致的损失转移。

支持理由 2:名义收益率与实际收益率。

正如 @y2kappa所指出的,SOL 发行是一种会计技巧,它只会稀释未质押的 SOL 持有者,并导致人为的高收益率,这在没有区分名义(基于发行)和实际(基于 REV)收益率的情况下激励了不分青红皂白的质押。随着 Solana 的成熟,网络应变得经济可持续,并完全依靠费用运行,这反映了在网络上交易的真正经济需求。

支持理由 3:市场是确定价格的最佳机制,Solana 的发行不应例外。

上述论点的结论是,即使 SIMD 228 并不完美,基于市场的方法也比当前的固定发行计划有显著改进,后者是任意且低效的,会导致抛压上升。

反对的理由

反对理由 1:SOL 通胀补贴了机构分配。

虽然代币持有者只应关心实际收益率,但托管人和 ETP 发行者则相反。他们被激励追求尽可能高的名义收益率,因为他们收取佣金率且不暴露于底层资产(感谢@smyyguy的框架)。

以质押 SOL ETP 为例,ETP 发行者收取质押奖励的一部分,但不暴露于基础资产(即 SOL)。因此,高名义收益率激励这些玩家向客户销售 SOL 产品以增加自己的收入。从这个角度来看,Resnick 所称的“漏桶问题”实际上是一种分配支出(@calilyliu)。在我看来,这是反对 SIMD 228 的最有力的论据。

反对理由 2:机构吸引力。

这与上述观点相关。根据 @calilyliu 的说法,在机构兴趣达到顶峰且 Solana ETF 上线之前(可能在今年)改变固定发行计划是一个战略错误。Liu 的核心论点是,基于市场的方法会使通胀变得不可预测和不稳定,降低了 SOL 作为资产的吸引力。

对此的反驳是,SOL 是一种波动性过大的资产,其 7-8% 的收益率并不是购买的理由,那些因为名义收益率下降而停止购买 SOL 的人一开始就没有理解其投资逻辑。

反对理由 3:对验证者盈利能力的影响 / 验证者数量减少。

以 SOL 计价的投票费用是验证者当前的最大支出。有人(@David_Grid)担心SIMD 228 可能对小验证者的盈利能力产生影响,特别是在网络活动和 REV 从当前水平下降的情况下。换句话说,SIMD-228 的通胀曲线可能会导致验证者群体的缩水,尽管一些估计认为这种影响有限(在 70% 质押率情景下,根据 @0xIchigo@__lostin__的估计,盈利验证者数量将预计下降 3.4%)。

还有一些次要的关于 SIMD 228 可能造成影响的担忧,包括对 Solana DeFi 利率的潜在影响、通胀是否会增加 SOL 抛售压力、提案讨论不足等。

无论验证者如何投票,理解双方观点以做出明智决策都至关重要。

如果通过,SIMD 228 将在几个月后实施,之后将有一个 50 个纪元(约 100 天)的过渡期,以平滑旧利率和新利率之间的曲线。

注:截止发稿前,本次提案 SIMD-0228 已结束投票暂时未获通过。提案获得了 61.39% 的支持率(仅计算赞成票与反对票),低于所需的 66.67% 通过门槛。

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作者Carlos@carlosecgomes
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