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癸未月

震荡偏多

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丁不剃头头必生疮
亥不嫁娶不利新郎

祭祀,祈福,求嗣,开光,伐木,出火,拆卸,入宅,安床,修造,动土,上梁,挂匾,纳畜

嫁娶,栽种,行丧,理发,修坟,行丧,作灶

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ETH Gas4.48 Gwei

贪婪
74

WOO X Research:DeFi + Pump Fun,Super Exchange 能在这周期站稳脚跟?

Pump Fun 乏力,部属代币数量下跌超过 6 成。

众所皆知,本周期 Solana 表现与 Pump Fun 紧紧相依,Pump Fun 让每个人可以以超低的成本发行代币,使资产发行工业化,在今年1月底巅峰时期每天约部署六万枚代币,单日收入高达 1500 万美元,在交易量方面,Pump Fun 相关代币更是占 Solana 整体超过 50%

在外部环境层面,经历过大小不一的利空事件:整体大盘下行、川普全家发币虹吸市场注意力、各国以及名人纷纷跟上发币透支影响力,压倒骆驼的最后一根稻草则是阿根廷总统米莱的 Libra,在短短3小时不到的时间收割了全加密市场的期望。

而回到 Pump Fun 本身,从上线以来便不断抛售手中的 SOL,自2025 年以来,该平台共转移 1,322,830 枚 SOL 至 Kraken 交易所,价值约 2.6 亿美元。

近期他们更是在测试 Pump Fun Swap,预计上线自家 Dex,取代原先在内盘 Bonding Curve 打满情况下到 Raydium 开池部署流动性,想要「赢者全拿」的心态昭然若揭。

摊开近期数据,近期部属代币数量从 60000 的高点暴跌至 22000 左右,回到 2024 年 10 月水准,彼时恰好是迷因、AI Agent 起涨点。

Pump Fun 在机制设计上更像是「快餐」,价格更容易受人为操控,在市场流动性充足情形下,能带来数不尽的报富神话,但在市场下行流动性缺失阶段,同时也注定代币面临市值天花版下修、涨幅持续性不如以往等问题,那如果将 Pump Fun 原先的机制加上 DeFi 元素,能否延长持续性?

参考:Dune

Super Exchange = 定价更平缓的 Pump Fun

Super Exchange 同为代币发行平台,使用的定价机制为 Infinite Bonding Curve,与 Pump Fun 内盘 bonding curve 外盘 AMM 的机制不同,Super Exchange 全程使用 Bonding Curve 定价,特色是价格涨跌较为平稳,防止早期投资者收集筹码控盘严重。

例如,购买代币 80% 供应量在 Super Exchange 上成本比 Pump.fun 高 40,269 倍,而 Pump.fun 仅为 15 倍,代表若内幕地址若要收集代币进而控盘,作恶成本较高。

参考:super.exchange

如何参与 Super Exchange?

平台币 SUPER 总量 10 亿,100% 分配给社区,当中平台 50%的交易费用实时购买并销毁 SUPER,然而用户要获得 SUPER 并不能直接购买,而是要先购买平台上迷因币,获得积分,才使用积分购买 SUPER,而获得的 SUPER 则能够退出兑换成 SOL。

参考:super.exchange

了解游戏规则后,参与方式主要有以下两种:

  1. 刷交易量:交易积分取决于你的交易量和所交易代币的表现(市值 × 交易者数量的对数)。交易量越大、代币越活跃(Token Parameter 越高),你获得的积分越多,再使用积分购买 SUPER。

  1. Buy & Hold 头部代币:由上述得知,整体设计鼓励用户参与热门代币的交易,流动性与交易量会集中在头部代币,而若要交易量持续热络,价格必须维持甚至上涨,才能够维持热度。因此若看好 Super Exchange 的后续发展,买入并持有头部代币也是一个选择。

因此若该模式的飞轮成功运转,应该会是以下景象:

交易者对头部代币(SEND)刷交易量 -> SEND 代币价格上涨 ->交易手续费 50% 回购 SUPER -> 获得积分购买 SUPER -> SUPER 价格上涨 -> 吸引更多人交易 SEND

由上述传播链可以得知,最重要的是 SEND 代币价格能否稳定上涨,决定了整体平台的交易量。

结语:并非 LaunchPad,而是资金游戏

Super Exchange 在先天设计上有排他性,意思是只有头部代币能享有最高的交易量以及关注,其他代币因为积分的设定,注定会被忽略。虽说 Super Exchange 标榜的是更加公平的 LaunchPad,但其实是设定头部代币与 SUPER 为双币机制互相拉抬,若头部代币与其他所内代币市值差异过大,剩余代币的存在将完全没有意义。

若其余代币想争夺头部代币,享有跟 SUPER 的飞轮效应,不论是自己付出成本拉盘,抑或是使用更多行销手段吸引市场注意力,都不是一般散户能自行创建代币所能竞争的。因此 Super Exchange 号称的「公平」仅出现在数学公式的计算上,在下放资产发行的权力上则是有极高的排他性。强调解决 Pump Fun 问题提倡公平有待商榷,但若以庞氏、赚钱效应、挖矿等作为主轴方较为合适。

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作者WOO X Research@WOOXResearch
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