最可能的场景是,鲍威尔主席在新闻发布会上提供与近期美联储讲话类似的基调:即,下一步行动可能是降息,但考虑通胀数据粘性,强调要保持耐心。

撰文: 陈珉,早安汇市

今晚,美国CPI和FOMC议息会议将先后上演,前后间隔不超过6个小时。非农之后,可能又要迎来一个惊魂之夜。

01 点阵图

由于利率决定本身几乎没有悬念(将在6月政策会议上维持利率不变),现在几乎所有的目光都将集中在会议的点阵图指引上。

结果大致分以下三种情形:

  • 基准情形:在更新的点阵图中,2024年末中位数为两次降息

  • 鸽派情形:在更新的点阵图中,2024年末中位数为三次降息

  • 鹰派情形:在更新的点阵图中,2024年末中位数为一次降息

三种情形中基准情形概率最大。根据上一次3月FOMC会议的投票结果,年内3次以上降息与2次以下降息的得票比为10:9,考虑近期美联储官员偏鹰的表述,年内点阵图减少一次为基准场景。

近期美联储官员的讲话内容如下:

目前,主要外资金融机构预测结果为:2024年点阵图上调25bp(年内降息2次),关于年内降息次数和首次降息时间的差异分歧较大。

关于中长期点阵图,如果2024年点阵图上移,长期或中性利率点阵图中值可能会进一步上升;按照基准场景,2025 年和 2026 年的中位数点阵图也可能同步小幅上移约25个基点。

02 会议声明与新闻发布会

会议声明可能与5月相比变化不大,会后的新闻发布会可能是关注重点。新闻媒体可能直接向鲍威尔提问,从鲍威尔的回答和措辞可以获得更多信息。5月FOMC会议上,鲍威尔驳斥了“再次加息”的可能,成为会议的焦点。在5月会后的新闻发布会上,鲍威尔主席一定被认为是鸽派的。

但最可能的场景是,鲍威尔主席在新闻发布会上提供与近期美联储讲话类似的基调:即,下一步行动可能是降息,但考虑通胀数据粘性,强调要保持耐心。

03 经济预测

经济预测更可能偏向于下行:5月以来,美国经济数据普遍弱于预期。美国一季度GDP已经出现下调、近期零售、工业产出、PMI、JOLTS职位空缺、ADP就业人数等数据普遍调整,非农就业人数虽超预期,但前月数据下修、家庭调查失业率连续上升,仍使得今年的增长预测可能会出现小幅下调。

通胀方面的信息可能与早几个小时公布CPI密切相关。虽然CPI仅比FOMC会议早几个小时公布,但政策制定者很有可能已经对通胀心里有数,从近期通胀分项看,核心服务和住房分项的粘性仍是影响通胀的关键。

以下各外资行CPI预测供参考:

04 市场反应

如果事情朝着基准行情的方向发展,外汇市场大概率不会从本周美联储议息会议中得到太多的信息。

但如果今晚的CPI数据超出预期,进而导致了一个“偏鹰”的FOMC结果,可能使得市场变得恐慌起来,开始交易“年内不降息”,目前市场隐含的1-2次的降息预期,可能快速降至1次以内;从市场反应来看,美元指数与美债收益率将快速上行,美指可能挑战106前高。

如果CPI数据偏弱,我们预期FOMC会议给出的信息偏向中性的概率更大,至少对会后鲍威尔新闻发布会上讲话态度产生影响,届时市场继续在区间内交易市场震荡的概率更大。

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作者早安汇市
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