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Solana 生态市值膨胀背后：警惕唯 TVL 论的投资导向

2023.11.22 - 624 天前

在典型的 Uniswap 50/50 流动性池中，只需要 50% 的硬资产就能使 DEX 的 TVL 翻倍。

撰写：Defilgnas

编译：深潮TechFlow

加密货币是一个令人着迷的印钱机器。

我们创造了连中央银行都可能嫉妒的凭空而来的货币。

我可以发行一个带有10亿单位的代币，并通过以1美元的价格卖出1个代币，使其市值达到10亿美元。

这就是总锁定价值（TVL）即使在生态系统中没有美元流入的情况下也能增长的方式。

随着新代币的推出，它们会与比特币、以太坊、Solana等较硬的资产在流动性池中进行配对。

因此，在典型的Uniswap 50/50流动性池中，我只需要50%的硬资产就能使去中心化交易所（DEX）的TVL翻倍。

我们很快就会在Solana中看到这种类型的TVL增长，随着$PYTH、$JUP、$DRIF、$JITO等代币的推出。

这些代币将在Orca DEX上与硬资产配对，有利于Orca和Solana的TVL。

实际上，整个Solana生态系统的市值将会增加。

这些新铸造的代币可能拥有高市值，但不要将它们与比特币、以太坊或Solana这样的较硬的资产混淆。

它们流动性并没有那么好，可以像它们被快速拉升那样跌至零。这就是为什么具有相同 TVL 但硬货币比率不同的两个DEX不应该被同等估值。

例如，拥有100万美元ETH/USDT配对的DEX1比拥有$SHITCOIN/USDT配对的DEX2更有价值。

因此，将这些代币称为“货币”并不精确。然而，在这种情况下，我称它们为“货币”，因为它们为持有者创造了财富效应，提升了生态系统的TVL、交易量，最重要的是，提升了SOL的估值。这就是FTX的资产负债表如何被非流动的$FTT所膨胀的秘诀。

在牛市中，最新推出代币的生态系统将最快扩张，但在熊市来临时也会收缩最多。

Solana只是众多有趣的新代币推出的生态系统之一。

其他的还有Injective、Celestia、Kujira、BTC上的BRC20等。

即使是$SEI、$SUI、$APTOS等生态系统，也会在它们推出以太坊上流行的基础DeFi原始dApp时以类似的方式膨胀。总的来说，TVL中的$1不等于$1。我们还需要考虑硬资产比率。

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IgnasIgnas | DeFi Research

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