深潮 TechFlow 消息，6 月 03 日，HTX DeepThink 專欄作者、HTX Research 研究員 Chloe（@ChloeTalk1）分析指出，當前加密市場的核心矛盾不在於美股上漲能否帶動加密貨幣，而在於市場正出現明顯的風險偏好分裂。美股尤其是 AI 鏈條仍然強勢，資金持續追逐 AI 算力、服務器、芯片與基礎設施敘事；但 BTC、ETH 明顯承壓，說明當前並非全面 risk-on，而是資金集中流向確定性更強的美股 AI 資產，同時從高波動、高流動性的加密資產中撤出。

結合 Warsh 準備推動的美聯儲體制改革看，加密市場面臨的壓力更偏向"流動性預期收縮"而非單純的利率壓力。Warsh 希望通過縮表，讓美聯儲從依賴資產負債表調節市場回到以利率為核心工具的傳統框架，這意味著市場需要重新定價過去十多年 QE 帶來的流動性溢價。BTC、ETH 與山寨幣的估值在很大程度上依賴美元流動性、槓桿環境與風險偏好擴張，一旦市場相信美聯儲將更激進縮表，加密資產很容易從"降息交易"切換為"縮表交易"。當前美股強勢並不能完全對沖這一風險：美股上漲更多來自 AI 盈利預期與產業資本開支，而非廣義美元流動性擴張。換言之，美股漲的是 AI 基本面，加密跌的是流動性預期，"美股新高、加密下跌"的背離並不矛盾。

短線來看，BTC 關鍵區間在 67,000—69,000 美元附近。若能重新站回 70,000 美元，市場可能將其視為短期去槓桿後的技術性反彈；若跌破 67,000 美元並放量，下方可能進一步測試 65,000 美元。ETH 跌破 2,000 美元后，山寨幣風險偏好將更弱，資金更可能留在 BTC、穩定幣或美股 AI 主線，而非擴散到高 FDV 山寨。

整體而言，加密市場偏弱震盪，核心變量是美債收益率、ETF 資金流與美聯儲對縮表節奏的表態。若收益率回落、美元走弱、ETF 資金迴流，BTC 可能出現防守型反彈；若收益率重新上行疊加縮表預期升溫，加密市場仍將承壓。當前更接近"防守反彈"環境，而非新一輪牛市啟動。BTC 相對強於 ETH，ETH 相對強於多數山寨，高 FDV、低收入項目將面臨更明顯的流動性折價。

注：內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。