史上首個SEC合規項目Blockstack（STX）CEO 獨家解讀瑞波事件：合規之路要這麼走

 美國證券交易委員會（SEC）最近針對瑞波（Ripple）提起的訴訟在業界引起了連鎖反應：已有40多個交易所下架了XRP，Galaxy Digital 和 Jump Trading不再當 XRP 做市商，而XRP的市值目前已下跌了一半以上。

對此，被譽為「正面教材」的SEC批准的史上首個合規證券化通證（security token）發行項目 Stack聯合創始人、Hiro （前Blockstack PBC）CEO Muneeb發表了他的看法，本文是對他觀點的總結，或許會為行業重新理解SEC的合規之路，帶來示範效應。

瑞波觸碰了哪些SEC紅線？

加密行業從業人士不妨讀一讀美國證券交易委員會（SEC）針對瑞波（Ripple）長達71頁的完整訴狀:

https://twitter.com/muneeb/status/1342214640399474688?s=20

幾年前，有加密行業從業者認為SEC的規定可能不適用於加密資產，這讓我感到很奇怪。我們做了自己的研究，得出的結論是，有一種方法是能夠符合相關規定的。我們完成了美國首次SEC監管下的合規發行。當時的消息請看《華爾街日報》的報道：

https://www.wsj.com/articles/sec-clears-blockstack-to-hold-first-regulated-token-offering-11562794848

從那以後，我們一直致力於讓STX在美國過渡到非證券狀態的框架。請看路透社最近的報道: https://twitter.com/muneeb/status/1335972550560669698?s=20

在許多方面，我們採取的是與瑞波完全相反的方法。就像我們的很多技術設計與以太坊完全相反。

我們自己做了大量功課，選擇了艱難但正確的道路。這不僅表明我們符合監管機構的要求，也表明我們為智能合約和可伸縮性設計的Clarity語言與比特幣的和諧一致。我們通常看待每件事都是看長期，而不是走捷徑。

2017年夏天，DAO被黑客攻擊一年後，SEC的DAO調查報告發布。SEC當時明確表示DAO代幣是證券，但決定不起訴。 如果SEC當時起訴了DAO或以太坊，那麼行業現狀就完全不同。 大部分人沒有閱讀DAO報告，因為SEC沒有采取任何行動。 即使對於看到報告的人，他們也會有錯誤的印象，認為就算這些代幣是證券，SEC也不會怎樣。總之，人們並沒有非常認真地對待法規。從SEC的角度來看，他們清楚地表明瞭DAO是證券，如果其他實體繼續發行此類代幣，則會出現問題。 平時我們看到有人發行代幣大多會加上某些限制，比如某些人群不得交易（KYC）。但瑞波沒有任何限制，瑞波可以無限制地向美國人或機構出售他們的XRP代幣。

SEC對其他區塊鏈項目持何態度

有時大家會認為這些規定表示加密公司將遷出美國。 其實沒那麼簡單。 我們討論的是進入美國市場，世界上最大的資本市場之一。 即使你的公司不在美國，但因為美國資本市場的開放性，你也必須配合美國法規。 SEC在美國的法規之所以重要的原因有兩個：1. 美國市場很大，2. 他們在世界其他監管機構眼中享有引導性地位。

業內人士應該與監管者進行對話。 在對瑞波的訴訟書中，SEC說瑞波多年來從未嘗試與SEC取得聯繫。 有些人認為，即使你與SEC交談，也不會得到明確的答案，這有一定道理。SEC並沒有坐在那裡告訴大傢什麼是對的，他們的工作是遵守法律和程序。 例如，Reg A+ 是一個程序，最後你要麼合格，要麼不合格。

Blockstack如何走通了從「被監管」到「合規而不被監管」之路 

SEC沒有起訴DAO或者說以太坊。如果你仔細觀察，SEC說的大概是“目前來看，以太坊不是證券”，因此你可以看出他們對以太坊在某個時間點上可能是證券持開放態度。我認為，ETH發行時屬於非法出售證券。但他們擺脫了這個麻煩，他們做得夠早。到SEC審查時，以太坊已經達到了足夠的去中心化，已經不是證券了。

比特幣從來沒有發行過代幣，他們只有挖礦。中本聰構建了代碼庫，當時比特幣依賴他個人，是中心化的。隨後礦工加入，且開始主導比特幣發展的決策，去中心化的過渡就完成了。這個過渡具體怎麼發生大家並不瞭解，是個黑箱。但可以肯定，向非證券過渡非常重要。 

我們的項目Blockstack於2018年秋季上線。我們問了一個問題：以太坊經歷了去中心化轉型，我們要到何時才足夠去中心化，以至於在美國不被視為證券？以前沒有人這樣問過。我們不得不跟我們的律所一起深入學習豪威測試（Howey Test）。我們經歷了透明的去中心化的道路。目前，Blockstack停止了2.0之前的所有工作，更名為Hiro，並轉為專注於給開發者研發開發者工具。就好比中本聰創立了一家新公司，該公司為比特幣開發開發者工具，而他不再從事比特幣業務一樣。這些轉型的消息我們都已經發布了。我們希望引起社區的注意，並與業界分享這項工作，其他人也可以將這個經驗用於他們的項目。當然每個公司和產品的細節有所不同。現實情況是不同的。沒有通用框架。豪威測試之所以靈活，是有原因的。我們發佈的內容是對Blockstack項目個例的深入研究，但我們走的路並不能直接用到到其他項目身上。