美股潮向：一條帖子換來 930 點反彈，今晚輪到 SpaceX

作者：潮向研究

週四（美東 6 月 11 日），華爾街上演了教科書級的 V 型反轉。前一天還在為通脹和戰爭奪路而逃的資金，24 小時後集體掉頭。

道指暴漲 929.97 點（+1.86%）至 50,848.75 點，收復 50,000 點關口；納指大漲 2.54%至 25,809.66 點；標普 500 上漲 1.75%至 7,394.30 點。羅素 2000 指數漲 3.02%，領跑所有主要指數。VIX 恐慌指數回落近 12%，跌回 20 下方。

有意思的地方在於，這根大陽線是頂著年內最熱的一份通脹數據漲出來的。

最熱的 PPI，最冷的反應

早晨公佈的 5 月 PPI 同比飆升 6.5%，創 2022 年 11 月以來新高；環比上漲 1.1%，遠超預期的 0.7%。拆開看更嚇人：商品價格環比漲 2.8%，創該數據序列 2009 年有記錄以來的最大單月漲幅，其中約八成來自能源，批發汽油價格單月暴漲 23.4%。更靠近管道上游的第一階段中間需求價格環比漲 3.2%，同樣創歷史紀錄。

放在任何一個普通交易日，這份數據足夠把納指砸下去 2%。但市場只關心一件事：戰爭是不是要結束了。

午後，特朗普宣佈取消原定當晚對伊朗的打擊，並稱伊朗最高層已批准一份多邊共識協議草案，以色列等盟友已"原則上同意"。消息一出，WTI 原油盤中跳水超 4%至 86 美元附近，布倫特跌至 89 美元下方。油價是這輪通脹的引擎，油價跳水等於直接拆掉了 PPI 的彈藥庫。特朗普本人對通脹的回應更直白："我喜歡，我喜歡這個通脹"，並稱戰爭一結束油價會"像石頭一樣墜落"。

資金的邏輯鏈條就此閉環：協議草案、油價跳水、通脹見頂預期、買入一切。前一天跌得最狠的科技、工業、材料板塊領漲，而週三創歷史新高的防禦板塊（必需消費、房地產、能源）反手被拋。兩個交易日，同一批資金，完成了一次完整的多空換位。

芯片股的報復性修復，軟件股的無人區

反彈的火力集中在 AI 硬件。美光暴漲近 12%，一天抹平本週全部跌幅；閃迪漲 14%；英特爾獲美銀上調評級後漲約 10%，理由是 CPU 訂單激增；AMD 漲 8%。費城半導體從 6 月 5 日的崩盤算起，只用四個交易日就完成了情緒修復。

軟件這邊是另一個世界。甲骨文重挫 9.56%，收於 184 美元附近。財報超預期沒有意義，市場盯著的是雲收入不及預期、負 237 億美元的自由現金流和 400 億美元的新融資計劃。盤後，Adobe 交出標準的"超預期加上調指引"組合：Q2 營收 66.2 億美元增長 13%，全年 EPS 指引上調至 24.35 至 24.45 美元，AI 相關經常性收入同比增至三倍。股價的回應是盤後再跌超 5%。導火索是 CFO Dan Durn 宣佈下週一離職跳槽 Marvell，這是繼 3 月 CEO Narayen 宣佈交棒後，Adobe 三個月內第二位核心高管出走。該股年內已跌 38%，正股價上，一家 AI 收入翻三倍的公司被定價成了 AI 的受害者。

同一個 AI 敘事，硬件被搶購，軟件被拋棄。市場的潛臺詞很殘酷：算力的錢看得見，軟件的護城河看不見。高管們用腳投票的方向，恰好和股價一致，CFO 去的 Marvell 正是一家芯片公司。

今晚，史上最大 IPO 開閘

週四尾盤買盤的另一個動機藏在週五：SpaceX 以每股 135 美元定價，今晚正式登陸納斯達克，代碼 SPCX。

這筆交易的體量沒有先例：基礎發行募資約 750 億美元，是此前紀錄保持者沙特阿美（256 億美元）的近三倍；發行估值約 1.75 萬億美元，上市即成為美國市值第七大公司，排在自家兄弟特斯拉（約 1.6 萬億）之前。據報道，認購需求超過 2，500 億美元，約為募資目標的 3.5 至 4 倍。約 30%的份額分配給散戶，是行業慣例的三倍。馬斯克在發行後仍握有超過 82%的投票權。

更值得交易員記在日曆上的是後續：按規則，SpaceX 上市 15 天后將納入納斯達克 100 指數，屆時全球追蹤 QQQ 的指數基金將被迫機械買入，規模估算在 220 億至 270 億美元之間。

風險同樣明牌。沃倫參議員致信 SEC 要求推遲發行，質疑估值脫離財務基本面（年收入約 200 億美元，對應估值約 88 倍市銷率）和雙層股權結構；晨星直接給出"顯著高估"的評價。還有一個更現實的問題：750 億美元的募資將在一週內從二級市場抽水，本週存儲和 CPU 板塊的劇烈波動，部分就是資金為打新騰挪倉位的結果。

潮向觀察

這輪反彈的質量需要打個問號。

週三的 953 點暴跌和週四的 930 點暴漲，驅動力是同一個人的社交媒體賬號。協議草案尚未簽署，伊朗方面的確認仍來自非官方渠道，而歷史上這場衝突已經出現過多次"接近達成"後的反覆。把指數從懸崖邊拉回來的若是一條帖子，再推下去也只需要一條帖子。

通脹這條線同樣沒有解除警報。PPI 中間需求創紀錄的漲幅是已經灌進管道的水，即便油價立刻見頂，未來兩到三個月仍會向 CPI 傳導。12 月加息 25 個基點的定價在數據公佈後紋絲未動，歐洲央行週四已先行加息至 2.25%，下週輪到美聯儲、日本央行和英國央行同臺。市場賭的是"戰爭結束、油價墜落、加息取消"的完美劇本，三個環節缺一不可。

反方的論據也擺在桌面上：核心 PPI 環比 0.4%低於預期，剔除能源後的通脹動能確實在放緩；英特爾的 CPU 訂單和美光的需求是真實訂單，不是情緒；若和平協議落地，86 美元的油價對應的通脹路徑將與本週的恐慌定價完全兩樣。多頭不需要完美劇本，只需要油價不再創新高。

今晚的 SPCX 開盤價，將是對這個市場風險偏好最誠實的一次測量。750 億美元的新股、88 倍的市銷率、4 倍的超額認購，貪婪和懷疑會在同一根 K 線裡見面。