BTC 流動性驟降 90%，兩大做市商同步撤離 Hyperliquid

作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀：鏈上數據顯示，Wintermute 和 Auros Global 於 5 月 18 日從 Hyperliquid 同步大幅撤離 BTC、ETH 等主流幣種流動性，合計規模近 1 億美元。

Auros 已全額平倉並將資金提現至 Binance，Wintermute 的 BTC+ETH 流動性銳減約 90%。此次撤離發生在 CME 和 ICE 聯合施壓美國監管機構要求審查 Hyperliquid 僅三天之後，做市商的資金動作可能是監管風暴的先行指標。

Hyperliquid 正經歷一次罕見的流動性抽離事件。

據鏈上情報平臺 Hyperinsight 監測數據，5 月 18 日，Hyperliquid 平臺上兩大做市商 Wintermute 和 Auros Global 在數小時內同步大幅縮減主流幣種流動性供應，合計撤離規模約 1 億美元。多個獨立鏈上分析賬號通過地址追蹤交叉確認了上述數據，目前尚無明顯矛盾。

這一動作的時間節點耐人尋味。僅三天前，彭博社報道稱 CME Group 和洲際交易所（ICE）正聯合遊說美國商品期貨交易委員會（CFTC）及國會議員，要求對 Hyperliquid 實施更嚴格的監管。兩大做市商的迅速撤離，是合規風控的常規操作，還是監管風暴的先行信號，市場正在密切注視。

Auros 全額平倉撤出 Binance，Wintermute 主流幣深度驟降 90%

Hyperinsight 鏈上數據顯示，兩家做市商的撤離路徑截然不同但節奏同步。

Auros Global（部分鏈上標籤顯示為 Oros Global）在撤離前為 Hyperliquid 上 175 個幣種提供流動性，僅 BTC 做市規模就達約 4500 萬美元。截至 5 月 18 日上午，Auros 已全額平倉，賬戶約 600 萬美元資金提現至 Binance，相關地址的持倉和提現記錄可在 HypurrScan 上公開查閱。

Wintermute 的操作稍顯剋制但同樣激進。其 BTC 加 ETH 的流動性從約 4000 萬美元驟降至約 400 萬美元，降幅約 90%；整體倉位從近 8000 萬美元砍至 4100 萬美元。Wintermute 目前仍在 111 個幣種維持掛單，但主流幣種的訂單簿深度已顯著變薄。

兩家地址如下：

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對於依賴鏈上訂單簿撮合的 Hyperliquid 而言，兩大做市商同步撤離意味著 BTC、ETH 等核心交易對的買賣價差擴大、滑點增加，大額交易的執行成本將明顯上升。

CME 和 ICE 三天前聯合施壓，矛頭直指 Hyperliquid 油價永續合約

做市商撤離的時間窗口，與一場正在升級的監管博弈高度重合。

5 月 15 日，據彭博社報道，CME Group 和 ICE 向 CFTC 及國會議員發出警告，稱 Hyperliquid 的匿名交易環境可能扭曲全球油價基準，為市場操縱和制裁規避提供渠道。兩家交易所要求 Hyperliquid 在 CFTC 註冊，這意味著平臺需實施客戶身份識別程序和交易監控機制，與其當前的匿名交易模式直接衝突。

據 CoinDesk 報道，CME 和 ICE 的核心關切集中在 Hyperliquid 的 HIP-3 市場。這一機制允許用戶通過鏈上合約獲取股票和大宗商品的合成敞口。今年 3 月，Hyperliquid 上追蹤 WTI 原油的永續合約曾在傳統市場油價飆升期間創下超過 12 億美元的 24 小時交易量，直接觸動了傳統交易所對定價權的神經。

Hyperliquid Policy Center 隨後發佈聲明，稱這些擔憂「毫無根據」，並強調公鏈的鏈上透明性實際上為監管執法提供了更有效的工具。據 U.Today 報道，該倡導組織已與 CFTC 會面，尋求建立允許美國用戶合規參與的法律框架。

但做市商的計算邏輯與協議方的公關表態不同。Wintermute 和 Auros Global 都是受監管約束的機構實體，當合規不確定性上升時，縮減敞口是標準的風控響應。2025 年 10 月閃崩期間，Wintermute 桌面策略師 Jasper De Maere 就曾對 Decrypt 表示，當對沖工具的可靠性無法保證時，做市商唯一能做的就是撤出。

Cerebras PreIPO 出圈效應加速了華爾街的警覺

監管壓力升級的催化劑之一，是 Hyperliquid 在傳統金融市場的「出圈」速度遠超預期。

5 月 14 日，AI 芯片公司 Cerebras Systems 在納斯達克上市，IPO 定價 185 美元/股，開盤價 350 美元，漲幅近 90%，成為 2019 年 Uber 以來最大的美國科技 IPO。上市前數週，Hyperliquid 上的 PreIPO 永續合約已經開始為 CBRS 定價，上市當天 24 小時交易量超過 2.8 億美元。

BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 在 X 平臺發文稱，他通過 Hyperliquid 的灰色市場合約估算 CBRS 的開盤價位。據 U.Today 報道，Hyperliquid 上 Cerebras 的 PreIPO 合約日交易量一度超過 2.3 億美元，而納斯達克官方盤前交易僅約 3000 萬美元。專業交易員在社交媒體上分享的截圖引用的是鏈上 DEX 的圖表，而非傳統交易終端。

這一現象讓華爾街意識到，Hyperliquid 已經不只是加密原生的衍生品交易所，它正在侵入傳統金融的核心領地。Hyperliquid 截至 2026 年 5 月控制了鏈上衍生品領域 53%的費用收入，未平倉合約達 24.5 億美元。

流動性缺口短期內如何演變，取決於監管節奏

目前，Wintermute 仍在 Hyperliquid 上維持部分做市活動（111 個幣種），但主流幣種的流動性已遠低於此前水平。據 2026 年 1 月 GitHub 上 0xLoris 的分析，Wintermute 此前在 Hyperliquid 上 76 個市場維持約 1.99 億美元的掛單總名義價值。當前的撤離意味著這一數字已大幅縮水。

對交易者而言，短期內需關注的是 BTC 和 ETH 永續合約的買賣價差變化和大額訂單的滑點。Hyperliquid 的鏈上訂單簿結構意味著做市商的撤離會比中心化交易所更直接地反映在交易體驗上。