a16z：穩定幣的真正機會，不在顛覆而在補缺

撰文：Noah Levine，a16z 投資合夥人

編譯：Saoirse，Foresight News

幾周前，Citrini Research 發佈的一篇文章稱，穩定幣將繞開 Visa 與萬事達卡，直接導致卡組織股價大跌。加密圈一片叫好。

這套邏輯聽起來很清晰：AI 智能體會優化每一筆交易，手續費就是一種「稅」，而穩定幣可以繞開它。

我整天泡在加密領域，也希望這套說法是對的，但它大部分都是錯的。

不是因為穩定幣不重要，而是因為真正的機會根本不在於取代銀行卡，而在於服務那些難以接入傳統卡支付的商家。

銀行卡會拿下絕大部分市場

Citrini 的論點建立在一個假設上：擺脫了人類習慣的 AI 智能體，會主動優化掉卡組織手續費。

但銀行卡不只是轉賬工具。它提供無抵押信貸、對不確定交易進行預授權、通過拒付權保障欺詐防護。

穩定幣能轉賬，但做不到剩下這些。

假設你的智能體幫你訂了一間酒店，結果和圖片完全不符。

用銀行卡，你可以發起爭議、追回錢款。

用穩定幣，錢出去就回不來了。

82% 的美國人持有獎勵信用卡（指信用卡等禮贈，比如返現、積分、航空里程、酒店點數等），全球流通卡片高達 180 億張。

對絕大多數交易來說，消費者不會自願放棄消費保障與積分，去選擇一種既無福利又不可逆的支付方式。

欺詐檢測更是卡組織的巨大優勢：卡網絡能實時對數十億筆交易運行模型。

穩定幣目前還沒有可與之媲美的網絡級反欺詐層。

小額支付常被說成銀行卡的軟肋，但卡組織早已適應過這類不匹配的交易。

Visa 通過把多次刷卡彙總成日結算，已經處理了超 20 億筆交通票務。

卡行業從未放棄過任何一類交易，它總會發明新產品去覆蓋。

還有一種質疑：「智能體又不能持卡。」

但智能體本質只是新設備。

你的手機、手錶、電腦都持有指向同一張卡的獨立令牌，和 Apple Pay 一樣。

手機從沒做過 KYC，只是持有你的令牌，智能體也一樣。

Visa 已發行超 160 億個令牌，智能體也會用上這些令牌。

Visa 的智能商務框架正在試點，萬事達的 Agent Pay 已面向全美持卡人上線。

Stripe 與 OpenAI 共建的智能體商務協議，已經接入 Etsy，還有超百萬 Shopify 商家即將上線。

結論很清楚：

對現有的商家和消費者，銀行卡幾乎註定主導智能體商務。

穩定幣的機會，在別處 ——在那些還沒出現的商家身上。

那些還沒出現的商家

每一次平臺遷移，都會催生一波現有支付系統無法服務的商家。

eBay 出現時，個人賣家根本開不了商戶賬戶，PayPal 服務了他們；

Shopify 在 13 年間從 4.2 萬商家漲到 550 萬；

Stripe 成立時，它的很多客戶甚至還沒誕生。

規律始終一致：贏家，服務的是現有巨頭無法承保的商家。

AI 浪潮會比以往任何一次平臺遷移都更快地催生這類商家。

僅去年一年，就有 3600 萬新開發者加入 GitHub。

YC 2025 冬季批次裡，四分之一的公司代碼庫 95% 以上由 AI 生成。

在熱門 AI 編程平臺 Bolt.new 上，500 萬用戶裡 67% 根本不是開發者。

兩年前還寫不出生產級代碼的人，現在都在發佈軟件。

他們既是開發者服務的買家，也同時變成賣家。

想象一下：

一個普通開發者用 AI 工具花 4 小時做了一個上市公司財務數據展示工具。沒有網站，沒有服務條款，沒有法律實體。

另一個開發者的智能體一週調用它 4 萬次，每次 0.1 美分，產生 40 美元收入。全程沒有人點過結賬頁面。

我每週都看到這類開發者做出這類工具。

他們問的第一個問題永遠是：我怎麼收錢？

對大多數人來說，答案是：目前收不到。

現有支付機構很難接入這類商家。

不是技術不行，而是支付機構一旦通過商家，就要承擔其風險。

如果商家欺詐或產生大量拒付，支付機構要背鍋。

沒有網站、沒有主體、沒有記錄的工具，幾乎不可能通過風控審核。

系統在按設計運行，只是它本來就不是為這種場景設計的。

支付機構當然可以調整，它們以前也調整過。

但 PayPal 從上線到行業首次出臺針對支付服務商的承保指南，花了 16 年。

而這些新商家，現在就要收錢。

對他們來說，接受穩定幣就像街頭小販只收現金。

不是現金更好，而是這類商家歷來就很難獲批銀行卡受理資格。

在這個缺口裡，穩定幣是目前唯一可行的方案。

儘管錢包體驗粗糙、合規框架仍在形成，但像 x402 這樣的協議已經能把穩定幣支付直接嵌入 HTTP 請求：

不需要商戶賬戶、不需要處理器、不需要入駐、不需要承擔拒付責任。

這些商家不是在穩定幣和銀行卡之間做選擇。

他們是在穩定幣和收不到錢之間做選擇。

新的商業將從這裡誕生

每一波新商家最終都會被傳統支付系統吸納，這一次大概率也一樣。

但順序永遠是：商家先出現，風控後跟上。

在這兩段時間的空隙裡，穩定幣就是基礎設施。

• 銀行卡服務所有支付機構能承保的商家；
• 穩定幣服務所有支付機構不能承保的商家。

下一波商業浪潮，就誕生在這道缺口裡。