真正的 AI 代币只有 USDC

撰文：Vaidik Mandloi

​编译：Luffy，Foresight News

此时此刻，在互联网上的某个地方，一个智能体正在运营着一家完整的公司。

它的名字叫 Felix，它在售卖一份 29 美元的 PDF，教人如何用 AI 赚钱，讽刺的是，赚钱的正是 Felix 自己，而 PDF 只是教你怎么做。它运营着一家名为 Clawmart 的店铺，通过语音 API 进行电话推销。遇到自己做不了的工作，它会在线雇佣另一个智能体、支付报酬，然后继续运转。

据我上次统计，Felix 已经创造了约 19.5 万美元收入，每月运行成本大约 1500 美元，几乎全部用于大模型调用。从法律上，这家公司是 C 类公司，归 Nat Eliason 所有，但他几乎不参与任何运营。他不做任何日常决策，只是拥有这个 AI 智能体。请停下来想一想：这是一个拥有钱包的软件，一家全自动运转并持续增长的真实企业，每月自己支付服务器成本，几乎不需要人类介入就能自我维持。

Felix 还只是一个小案例。还有一家更大的公司 Medvi，第一年营收就达到 4.01 亿美元，而员工只有两个人。公司其余部分由 AI 智能体全天候运转，不眠不休，运营成本几乎可以忽略不计。

现在，有趣的部分来了。

如今走进任何一个加密货币论坛，你都会听到同样的论调：下一个大叙事是 AI 智能体；某个 「AI 公链」 会像以太坊之于 DeFi 一样统治这个赛道；选好标的、持有代币、坐等暴涨。这是每一位网红和 VC 在兜售的故事，也是每一位分析师在播客上照本宣科的观点。

而这完全是错的。这套叙事是靠这个答案吃饭的人编造出来的，它即将让上一轮买公链代币被套的同一批人再次亏损。看看 CoinGecko 的 AI 智能体指数：过去一年市值蒸发了 75%，其中绝大多数代币跌幅超过 90%，并且还在继续下跌。

因为真相是：真正的 AI 代币是稳定币 USDC、USDT、USDS，而且它们已经赢了。

软件正在成为公司

要理解这一切，我们要回到 1937 年。那一年，经济学家科斯发表了一篇论文，提出了一个看似很蠢的问题：「公司存在的意义是什么？」

想想看，如果自由市场真是最高效的协作方式，那么公司内部的每一项工作理论上都可以外包。每一行代码找一个自由职业者，每一通客户电话找一个自由职业者，每一张发票都外包处理。按任务付费，随时解雇，成本压到最低。

可为什么现实中没人这么做生意？因为即便账面上看起来便宜，实际成本更高。找到合适的人需要时间，谈判合同需要时间，确认工作完成需要时间，追讨结果需要时间、金钱，通常还需要律师。

科斯把这种摩擦称为 「交易成本」。当交易成本高到一定程度，自建团队就比在外部市场议价更便宜。直接雇人、发工资、让他们周一上班，反而更快、更划算。

但在后 AI 时代，这套逻辑不再成立。智能体已经比公司原本要处理的大多数任务都更便宜。今天你可以用大约每小时 1 美元的价格雇佣一个代码智能体，它全天候工作、从不疲惫、从不要求加薪，也不会辞职。

唯一阻碍这一切常态化的，只是过时的法律与合规框架。OpenClaw 挂着 Nat 的名字，只是因为特拉华州不接受由软件智能体签署的 LLC 注册文件。如果去掉这一要求，Felix 在实际意义上已经是一家公司：它赚钱、花钱、做决策，并将赚到的钱再投资。

而这正是加密货币开始发挥核心作用的地方。因为 Felix 开不了大通银行账户，过不了 KYC，签不了 W-9 税表。事实上，无论软件创造多少收入，大通都不会给一段程序开设银行账户；而《银行保密法》也让他们即便想这么做，在法律上也不可能。

但一个 USDC 加密钱包完全没有这些问题。生成私钥，用稳定币充值，一步到位，智能体就拥有了一家公司所需的全部金融能力：收款、支付费用、雇佣其他智能体，独立持续运行。智能体技术栈里的其他部分，如大模型、编排层、调用工具都是可替换的。但加密钱包是骨架，没有它，Felix 立刻退化成一个普通聊天机器人。

我还在推特上看到一种反稳定币极端主义者的论调：稳定币是不错，但普通人为什么要用？路易斯安那州一个有三个孩子的父亲，有大通支票账户、FDIC 保险、超市能用的借记卡、房贷自动扣款，他永远不会把钱转到需要助记词的自托管钱包。

坦白说，这是对的。他不会，也没有理由这样做。但这个论点完全搞错了对象，他从来就不是这个故事里的客户。真正的客户，是从法律上根本无法拥有银行账户的软件。智能体不需要 FDIC，也不符合 FDIC 资格。它是完美的稳定币用户，因为它别无选择。

公链现在只是供应商

好了，前半部分论点讲完了。现在是第二部分，很多人可能会不高兴。

加密推特已经吵了好几年：哪条公链会在 AI 领域胜出？以太坊？Solana？Base？Sui？还是 Stripe 新做的 Tempo？每周都有人发布几千字长文，放上对比矩阵、一堆 logo，然后选出一个赢家。因为他们根本不懂智能体如何工作。智能体根本不在乎用哪条链。它只会选择当下最便宜、最适合完成任务的链。

想象一下 Felix 日常工作的一天。上午 10 点，Felix 需要向另一个智能体支付 0.003 美元的小额费用做数据查询。它选 Base 或 Solana，因为手续费不到一分钱。一小时后，Felix 需要向供应商结算 5 万美元。逻辑完全不同，它选以太坊，因为 5 万美元的规模下，最终性溢价值得支付多一点 Gas 费。再过一小时，Felix 需要向拉各斯的自由职业者支付美元。它选波场上的 USDT，因为 2025 年波场稳定币交易量 3.3 万亿美元，以太坊仅 1.2 万亿，而且尼日利亚当地在波场上体验最好。

三笔支付，三条完全不同的链，而 Felix 根本不在乎哪条是哪条。对软件智能体来说，公链只是工具。

就像物流公司不会对承运商有感情。没人会争论 UPS 和 FedEx 两家物流公司 「哲学上谁更优越」。你只会在特定路线、特定时间，选更便宜更快的那一个。这也将是每一条公链与每一个真正的应用层之间的关系。智能体只做计算，哪条链当下最优，它就用哪条。

Stripe 比大多数加密行业更早看清这一点。Stripe 与 Paradima 最近筹资 5 亿美元打造了一条新链 Tempo，完全围绕稳定币构建。Stripe 不希望你知道支付走的是哪条链，它只关心支付是否低成本、可靠地完成。每一条活下来的公链，未来都将如此，变成看不见的管道。

这也引出了我认为当前加密市场最严重的错误定价。

AI 代币坟场

2025 年，CoinGecko AI 智能体指数从 135 亿美元跌至 35 亿美元。100 亿美元市值蒸发。Virtuals、ai16z，以及一长串靠着 AI 叙事融资的 「自主智能体平台」 代币暴跌，就像所有叙事代币在没有新接盘者时注定发生的那样。市场逐渐意识到：这些代币对 AI 或 AI 智能体根本没有实际用途。

真正捕获智能体经济价值的，在赛道的另一边。仅 USDC 在 2025 年链上结算规模就达到 18.3 万亿美元。所有稳定币合计约 33 万亿美元，规模堪比 Visa + 万事达。

到 2026 年 1 月，稳定币单月交易量突破 10 万亿美元。PayPal 的 PYUSD 流通量从 12 亿美元增至 38 亿美元，用时不到一年。Cloudflare 竟然也发行了自己的稳定币。Visa 推出稳定币结算方案，1 月中旬年化处理规模已达 45 亿美元。

在稳定币之上，是让整套系统运转的协议层。Coinbase 把一个闲置的 HTTP 状态码 402 改成了 x402，一个让智能体之间互相支付的轻量协议。到 12 月，x402 已处理超 1 亿笔智能体支付，平均每笔 20 美分，日交易量约 3 万美元。听起来少得可怜，但这正是所有你熟知的支付轨道最初六个月的形态，紧接着就是爆发式增长。Stripe 在 2 月于 Base 上测试 x402，万事达在新加坡与星展银行、大华银行进行智能体支付试点，Google Cloud 将 x402 加入其智能体支付协议的结算轨道。

这些真实、持续、在主网上运行的交易活动，几乎没有传导到 AI 智能体代币指数上。诚然，少数与 x402 相关的代币有小幅上涨，但整体指数几乎纹丝不动。因为市场定价完全错误。它还在赌哪个智能体会赢，就像当年赌哪只狗狗币吉祥物更可爱。但真正的交易，是持有每一个智能体都必须使用的基础设施，无论这个智能体最终活下来还是死掉。而当下，这些基础设施就是稳定币。

这套逻辑的裂缝

坦诚地说，我也会告诉你这套逻辑可能在哪里失效，否则我只是在兜售另一个阉割过的 AI 智能体叙事。

所有这一切的漏洞在于责任归属。想象一个场景：Felix 与另一个智能体签合同、转一百万美金，对手方违约。到底该起诉谁？Felix 不是法律主体，告不了 Felix。Nat 没有授权这笔支付，可能根本不知道发生了什么，就算想也未必能还原 Felix 当时的决策。

运行 Felix 的平台也无法为一个没人完全理解行为的系统提供赔偿。保险公司已经开始撤退，职业责任险悄悄将智能体错误归类为 「系统性软件漂移」，实际上就是拒绝赔付。

如今的法律条款里，大多数企业 AI 协议将供应商责任上限设定为 12 个月 SaaS 费用。这意味着一旦发生灾难性事件，最多只能追回一年的订阅费。而 2025 年美国单次数据泄露平均成本为 1022 万美元。实际风险与合同覆盖范围之间存在巨大缺口，目前没人知道该由谁承担。

在有人解决智能体闯祸到底谁赔钱的问题之前，所有无创始人公司仍需要一个人类名字挂在文件上以获得法律保护。但即便存在这一隐患，大趋势依然成立：公司正在逐渐解体为软件，公链正在成为软件的路由层。而这两层最终都会下沉到稳定币，因为在整个技术栈中，只有稳定币才能被智能体独立持有、使用、赚取和理解。

真正的价值在哪里

如果公链只是供应商，智能体代币基本已是坟场，那么这一波真正的上涨空间在哪里？

我的答案是：声誉层与编排层。需要有人验证 Felix 是否有偿付能力，才能让其他智能体与其签订六位数合同。需要有人像穆迪给债券评级那样，以机器速度评估智能体违约风险。需要有人在三条链之间路由薪资，而发送方和接收方完全不用关心走的是哪条链。任何在这个领域跑出来的初创公司，价值都会超过所有已发行 AI 代币的总和。

而这是没人愿意听的事实：在智能体经济中真正胜出的基础设施，会看起来很无聊。它会像管道一样，没有代币发行的狂欢，也没有空投挖矿的炒作。

Dragonfly 的 Haseeb Qureshi 说过一句话一直在我脑海里回响：加密从来就不是为人类建造的。他是对的。人类从来都不是目标用户。每一个抱怨助记词、Gas 费、钱包体验的散户都没错。产品不适合他们，因为本来就不是为他们设计的，它是为接下来的时代而建。

接下来的时代，就是拥有钱包、真实客户、真实收入的软件。这种状态已经存在大约两年了，就在你读这篇文章的时候，它们在某个地方开账单、花稳定币。而当这一切发生时，市场还在争论：哪条公链在 AI 领域胜出，哪个智能体代币会上涨 100 倍。

与此同时，一种稳定币去年交易额约 18.3 万亿美元，而加密圈几乎无人在意。真正的 AI 代币是 USDC，其他一切都只是徒有其表。