HTX DeepThink: Việc làm yếu chỉ dẫn hướng trước không trấn an được thị trường, uy tín của Fed trở thành yếu tố cốt lõi trong định giá tài sản rủi ro
Tin từ TechFlow, ngày 31 tháng 7, tác giả chuyên mục HTX DeepThink, nhà nghiên cứu HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）phân tích chỉ ra rằng, tài sản rủi ro toàn cầu tiếp tục chịu áp lực trong tuần này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Warsh lần đầu tiên cố gắng làm yếu hướng dẫn triển vọng (Forward Guidance), hy vọng để giá thị trường trở thành cơ chế phản hồi kinh tế trực tiếp hơn. Tuy nhiên, thị trường không hiểu việc lãi suất dài hạn tăng là sự thắt chặt điều kiện tài chính tự nhiên, mà diễn giải là rủi ro lạm phát quay trở lại và uy tín chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm sút. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên 5.2%, USD suy yếu, chứng khoán Mỹ giảm, phản ánh nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu phần bù rủi ro cao hơn, thay vì đặt cược vào cải thiện cơ bản kinh tế.
Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường hiện tại đã chuyển từ "liệu có cắt giảm lãi suất" sang "liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ còn khả năng kiểm soát lạm phát hay không". Warsh tuy cho biết việc thị trường thắt chặt điều kiện tài chính đã phần nào thay thế việc tăng lãi suất, nhưng luôn giữ thái độ mơ hồ về việc liệu có cần tăng lãi suất thêm hay không, khiến thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng thực thi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong môi trường lạm phát cao. Đồng thời, căng thẳng Mỹ-Iran leo thang đẩy giá năng lượng tăng, củng cố thêm kỳ vọng lạm phát, cũng khiến xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 và tháng 12 tiếp tục gia tăng.
Đối với chứng khoán Mỹ, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng cao đồng nghĩa với việc cổ phiếu tăng trưởng công nghệ vẫn đối mặt với áp lực thu hẹp định giá. Logic cốt lõi thúc đẩy đà tăng của AI trong quá khứ được xây dựng dựa trên tỷ lệ chiết khấu thấp và kỳ vọng tăng trưởng cao, trong khi lãi suất phi rủi ro tiếp tục tăng sẽ làm tăng tỷ lệ chiết khấu dòng tiền tương lai, gây áp lực lên các nhóm ngành định giá cao. Do đó, trước khi lợi nhuận được hiện thực hóa, cổ phiếu công nghệ AI, bán dẫn và Beta cao vẫn có thể duy trì trạng thái biến động mạnh.
Thị trường crypto cũng chịu ảnh hưởng bởi thanh khoản vĩ mô. Mặc dù các tài sản chính như BTC chưa xuất hiện rủi ro hệ thống, nhưng thanh khoản USD thắt chặt và lãi suất thực tăng thường sẽ kìm hãm khẩu vị rủi ro, vốn có xu hướng chảy vào tiền mặt và tài sản kỳ hạn ngắn. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cuối cùng chọn cách tăng lãi suất để xây dựng lại uy tín chính sách, thị trường crypto ngắn hạn có thể tiếp tục chịu áp lực định giá; ngược lại, một khi lạm phát được kiểm soát trở lại, tài sản rủi ro có thể đón nhận đợt phục hồi thanh khoản mới.
Nhìn chung, trọng tâm giao dịch của thị trường hiện tại không còn là bản thân lãi suất, mà là uy tín của ngân hàng trung ương. Trong vài tuần tới, dữ liệu lạm phát, giá năng lượng cũng như phát biểu của các quan chức trước thềm FOMC tháng 9 sẽ trở thành biến số then chốt quyết định hướng đi của tài sản rủi ro toàn cầu.
Lưu ý: Nội dung bài viết này không phải là ý kiến đầu tư, cũng không cấu thành lời đề nghị, chào mời đề nghị hoặc khuyến nghị cho bất kỳ sản phẩm đầu tư nào.
