111
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
111
111
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:
TechFlow đã trôi qua gần 6 năm, trải qua hai chu kỳ, Crypto cuối cùng cũng cơ bản hoàn thành nhiều "danh sách mong muốn" trong thập kỷ qua, những điều được viết trong bài viết đang nhanh chóng xảy ra: các tổ chức lần lượt tham gia đầu tư vào Bitcoin, các sản phẩm kết nối với TradFi được mở rộng toàn diện, Circle niêm yết công khai, Tổng thống Mỹ trực tiếp ủng hộ và tự tay đăng meme. Theo kịch bản cũ, đây lẽ ra phải là khởi đầu tiêu chuẩn của một thị trường tăng trưởng cao beta. Nhưng sau khi chu kỳ này đi qua, chúng ta lại chứng kiến sự sụp đổ về biến động, các sự kiện thúc đẩy thị trường bị chiếm trước, ngành từng đầy “bất ngờ” nay do tài sản hóa và dòng chính hóa toàn diện, lại không còn hào hứng nữa.
Ở cấp độ đa tài sản, ngay cả trong bối cảnh chính sách thuận lợi và lợi ích thể chế được giải phóng, BTC trong năm 2025 rõ ràng dưới mức so với vàng, cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông, cổ phiếu A - các tài sản TradFi chủ chốt khác, là một trong số ít tài sản không theo kịp mức cao kỷ lục đồng thời với các tài sản rủi ro toàn cầu.
Từ đầu năm 2024, tôi trên trang X (Twitter) @DoveyWan đã nhiều lần phân tích từ các góc độ khác nhau về sự thay đổi cấu trúc trong chuỗi cung ứng thanh khoản (liquidity supply chain) sau quá trình tài sản hóa dòng chính của Crypto. Chỉ cần lấy vài ví dụ tiêu biểu:
- OI (mở lãi) BTC trên CME từ năm 2024 đã vượt qua Binance
- Việc ra mắt ETF tạo điều kiện lý tưởng nhất cho các nhà kinh doanh chênh lệch chuyên nghiệp ở Phố Wall, khiến biến động giảm mạnh
- Thỏa thuận ngân hàng ba bên (triparty banking agreement) mà Binance và OKX cố gắng triển khai vẫn gặp khó khăn
- Việc CME ra mắt quyền chọn ETF và tương lai sẽ ra mắt giao dịch giao ngay (spot) sẽ tiếp tục thu hẹp thị phần của các sàn giao dịch ngoài khơi
- Năm nay, CBOE và CME bắt đầu chấp nhận thế chấp bằng tiền điện tử (Crypto in-kind collateral), làm tăng đáng kể tính di động của tài sản đảm bảo
- DTCC năm nay sẽ trực tiếp kết nối với một số blockchain công cộng, con đường đưa tài sản cổ phiếu lên chuỗi đã được mở từ gốc
Khi cấu trúc người tham gia và chuỗi cung cấp thanh khoản của Crypto đã có sự thay đổi thực chất: Ai đang mua? Ai đang bán? Và ai đang lặng lẽ rời đi?
Sự chia rẽ lớn giữa vốn trong nước và ngoài nước
Để hiểu được cấu trúc vốn trong chu kỳ này, trước tiên cần phân tích ba đỉnh điểm quan trọng của BTC:
Giai đoạn A (tháng 11 năm 2024 – tháng 1 năm 2025): Trump đắc cử và kỳ vọng cải thiện quy định dẫn đến FOMO toàn thị trường cả trong và ngoài nước, BTC lần đầu phá mốc 100.000 USD.
Giai đoạn B (tháng 4 – giữa tháng 8 năm 2025): Sau đợt hạ đòn bẩy, BTC tăng trở lại, lần đầu phá mốc 120.000 USD.
Giai đoạn C (đầu tháng 10 năm 2025): BTC đạt ATH cục bộ cao nhất từ trước đến nay, không lâu sau đó xảy ra sự sụp đổ chớp nhoáng 10·10, bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Xét từ tổ hợp giao dịch giao ngay và phái sinh, ba giai đoạn này có một số đặc điểm chung:
Giao ngay: Bên trong nước (onshore) là người mua chính, bên ngoài nước (offshore) thiên về bán ra tại vùng giá cao. Premium Coinbase duy trì mức chênh lệch dương trong cả ba giai đoạn A/B/C, cho thấy lực mua tại vùng giá cao chủ yếu đến từ nguồn vốn giao ngay đại diện bởi Coinbase.
Cân đối BTC trên Coinbase liên tục giảm trong suốt chu kỳ, lượng tài sản có thể bán trên CEX giảm. Ngược lại, cân đối Binance tăng đáng kể trong giai đoạn B và C khi giá phục hồi, tương ứng với áp lực bán tiềm năng ngày càng lớn từ thị trường giao ngay ngoài khơi.
- Phái sinh: Đòn bẩy bên ngoài nước hoạt động mạnh, các tổ chức trong nước liên tục giảm vị thế. OI offshore định giá theo BTC (lấy ví dụ OI BTC trên Binance) liên tục tăng trong hai giai đoạn B và C, tỷ lệ đòn bẩy tăng lên; ngay cả sau cú xả đòn bẩy 10·10, dù có giảm ngắn hạn nhưng nhanh chóng phục hồi và thậm chí lập mức cao mới. Trong khi đó, OI phái sinh trên CME đại diện cho onshore từ đầu năm 2025 liên tục giảm, không phục hồi đồng thời khi giá lập đỉnh mới. Đồng thời, biến động của BTC và giá hình thành sự phân kỳ, đặc biệt vào tháng 8 năm 2025 khi BTC lần đầu phá mốc 120.000 USD, DVOL Deribit lại ở mức thấp giai đoạn, biến động ngầm không dành mức chiết khấu cho đỉnh mới, cho thấy thị trường quyền chọn định giá xu hướng tiếp diễn ngày càng thận trọng.
Giao dịch giao ngay là hành vi hoán đổi danh mục tài sản lớn, sự trái ngược giữa hai phía phản ánh sự khác biệt về niềm tin dài hạn đối với tài sản. Những bên ở CME và các nhà chơi quyền chọn là "tiền thông minh" nhạy bén nhất với mùi máu, giác quan cực kỳ linh hoạt. Thiết lập giao dịch và kiểm soát thời gian của hai bên, rõ ràng phân biệt trình độ.
Các "tổ chức" tiền nhiều ngu ngốc?
Đầu năm 2025, hai chính sách then chốt đã đặt nền tảng cho việc tham gia cấu trúc của dòng vốn onshore:
- Hủy bỏ SAB 121: Các ngân hàng lưu ký BTC không còn phải ghi nhận tương đương vào nợ phải trả, giúp các ngân hàng lưu ký lớn như BNY Mellon, JPM có khả năng triển khai dịch vụ lưu ký BTC.
- Chế độ kế toán giá trị hợp lý FASB có hiệu lực (tháng 1 năm 2025): Doanh nghiệp nắm giữ BTC không còn chỉ ghi nhận tổn thất mà không ghi nhận lợi nhuận, mà có thể định giá theo giá thị trường. Đối với CFO, điều này biến BTC từ "tài sản vô hình biến động cao" thành "tài sản dự trữ" có thể phản ánh đúng giá trị trên báo cáo tài chính.
Hai thay đổi này tạo điều kiện kế toán và tuân thủ pháp lý cho các hành vi đầu tư sau này của DAT, kho bạc doanh nghiệp và một phần vốn tổ chức. Vì vậy, từ quý I năm 2025, chúng tôi bắt đầu nhận được rất nhiều bản pitch gọi vốn từ các nhà chơi DAT mới tham gia. Khả năng cốt lõi duy nhất của đội ngũ sáng lập DAT là: năng lực gọi vốn. Các tổ chức không hề thông minh hơn dân thường, chỉ có chi phí vốn thấp hơn và nhiều công cụ tài chính để gọi vốn liên tục. Theo thống kê của Glassnode, số lượng BTC do các công ty DAT nắm giữ tăng từ khoảng 197.000 vào đầu năm 2023 lên khoảng 1.08 triệu vào cuối năm 2025, tổng mua ròng khoảng 890.000 BTC trong hai năm, DAT đã trở thành một trong những người mua cấu trúc quan trọng nhất trong chu kỳ này. Logic vận hành của DAT có thể khái quát là chênh lệch giá trị tài sản ròng (NAV) để套利:
- Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản mã hóa mà nó nắm giữ, công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi thông qua ATM để gọi vốn với định giá cao;
- Số vốn huy động được dùng để mua BTC và các tài sản mã hóa khác, đẩy giá trị mỗi cổ phiếu chứa coin lên, tiếp tục hỗ trợ chênh lệch giá cổ phiếu;
- Trong giai đoạn tăng giá, chênh lệch càng lớn thì việc gọi vốn càng dễ dàng, công ty càng có động lực "mua vào khi giá tăng".
Lấy MSTR làm ví dụ, việc tăng mua lớn trong năm 2024–2025 trùng khớp chặt chẽ với giai đoạn BTC tăng mạnh, tiến sát hoặc lập mức cao kỷ lục:
- Tháng 11–12 năm 2024, khi BTC tiến vào vùng 100.000 USD, MSTR hoàn tất đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi 0% trị giá 3 tỷ USD — đợt phát hành đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử;
- Sau đó mua hơn 120.000 BTC với giá trung bình trên 90.000 USD, tương đương hình thành một lực mua cấu trúc rõ rệt tại vùng giá khoảng 98.000 USD.
Do đó, đối với DAT, việc tăng mua tại vùng giá cao không phải là mua đuổi đỉnh, mà là hệ quả tất yếu nhằm duy trì chênh lệch giá cổ phiếu và cấu trúc bảng cân đối kế toán.
Một điểm hay bị hiểu lầm khác là dòng chảy ETF. Cơ cấu nhà đầu tư ETF có các đặc điểm sau:
- Tổ chức (các đơn vị khai báo 13F dạng hẹp) nắm giữ chưa đến một phần tư, do đó AUM tổng thể của ETF vẫn chủ yếu đến từ vốn phi tổ chức;
- Trong số các tổ chức, chủ yếu gồm cố vấn tài chính (Advisors, bao gồm tài khoản gói và RIA) và quỹ phòng hộ: Advisors thiên về bố trí tài sản trung hạn, tăng mua đều đặn (vốn thụ động); Quỹ phòng hộ nhạy cảm hơn với giá, thiên về arbitrage và giao dịch trung - cao tần suất, họ giảm vị thế tổng thể sau Q4 năm 2024, phù hợp với xu hướng giảm của OI CME (vốn chủ động).
Chỉ cần tách nhỏ cấu trúc vốn ETF là biết ngay tổ chức không phải là lực lượng chính, những tổ chức này không dùng tiền từ bảng cân đối kế toán của mình, quản lý tài sản thay khách và quỹ phòng hộ dĩ nhiên không phải là kiểu "diamond hand" truyền thống.
Còn các loại hình tổ chức khác cũng không thông minh hơn dân thường. Mô hình kinh doanh của tổ chức chỉ có hai cách: kiếm phí quản lý và kiếm carry. Ngay cả VC hàng đầu ngành, vintage 2016, DPI của VC crypto hàng đầu này chỉ đạt 2,4x (tức đầu tư 100 USD năm 2014, đến năm 2024 nhận về 240.000 USD). Xa xa tụt hậu so với mức tăng trưởng của Bitcoin trong 10 năm qua. Lợi thế của dân thường luôn là thuận theo xu thế, nhanh chóng xoay chuyển sau khi hiểu được sự thay đổi cấu trúc thị trường, không cần phụ thuộc vào con đường cũ. Phần lớn nhà đầu tư tổ chức chết vì phụ thuộc con đường và mất khả năng tự đổi mới, phần lớn sàn giao dịch chết vì挪用 tài sản người dùng và lỗ hổng an ninh.
Người chơi nhỏ lẻ vắng mặt
Từ lưu lượng truy cập các sàn CEX hàng đầu như Binance, Coinbase có thể thấy: kể từ đỉnh thị trường tăng giá năm 2021, lượng truy cập tổng thể liên tục giảm, ngay cả khi BTC lập mức cao mới cũng không phục hồi đáng kể. Trái ngược hoàn toàn với sự sôi động của Robinhood bên cạnh. Có thể đọc thêm bài viết năm ngoái của chúng tôi “Where are the marginal buyers”
Lưu lượng Binance
Lưu lượng Coinbase
"Hiệu ứng của cải" năm 2025 tập trung nhiều hơn bên ngoài Crypto. S&P 500 (+18%), Nasdaq (+22%), Nikkei (+27%), Hang Seng (+30%), KOSPI (+75%) thậm chí cổ phiếu A cũng tăng gần 20%, chưa kể Vàng (+70%) và Bạc (+144%). Ngoài ra, Crypto trong chu kỳ này còn chịu "sát thương": cổ phiếu AI mang lại câu chuyện hiệu ứng của cải mạnh mẽ hơn, trong khi 0DTE Zero-Day Options trên thị trường Mỹ mang lại trải nghiệm đánh bạc thậm chí còn hơn cả perpetual, còn các nhà đầu tư nhỏ lẻ mới xuất hiện đang cá cược với các sự kiện vĩ mô và chính trị trên Polymarket và Kalshi.
Hơn nữa, ngay cả các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc nổi tiếng với đầu cơ tần suất cao cũng rút khỏi Upbit trong chu kỳ này, quay sang đầu cơ mạnh vào KOSPI và cổ phiếu Mỹ. Năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên Upbit giảm ~80% so với cùng kỳ năm 2024, trong khi cùng kỳ đó, chỉ số thị trường chứng khoán Hàn Quốc KOSPI tăng hơn 70%-75% cả năm.Trong khi đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc mua ròng cổ phiếu Mỹ đạt kỷ lục 31 tỷ USD
Những người bán xuất hiện
Khi diễn biến giá BTC ngày càng đồng bộ với cổ phiếu công nghệ Mỹ, vào tháng 8 năm 2025 lại xuất hiện sự đứt gãy rõ rệt: BTC theo chân ARKK và NVDA đạt đỉnh tháng 8, sau đó tụt lại và đón nhận cú sụp đổ 1011, đến nay chưa phục hồi. Tình cờ thay, cuối tháng 7 năm 2025, Galaxy tiết lộ trong báo cáo tài chính và thông cáo báo chí rằng họ đã bán khống hơn 80.000 BTC theo từng đợt trong vòng 7–9 ngày thay mặt một người nắm giữ BTC sớm. Những dấu hiệu này cho thấy vốn native Crypto đang thực hiện chuyển nhượng quy mô lớn với các tổ chức.
Khi các sản phẩm wrapper BTC (như IBIT...) ngày càng trưởng thành, cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện đã cung cấp kênh thoát thanh khoản tốt nhất cho các cá voi BTC bản địa. Hành vi của OG nâng cấp từ "bán trực tiếp trên sàn theo giá thị trường" sang sử dụng các sản phẩm cấu trúc BTC để rút lui hoặc luân chuyển tài sản, tiến vào thế giới tài sản TradFi rộng lớn hơn. Galaxy và iBit đạt mức tăng trưởng kinh doanh lớn nhất năm 2025 nhờ hỗ trợ các cá voi BTC thực hiện chuyển đổi từ BTC sang iBit. Tính di động của iBit (collateral mobility) tốt hơn nhiều so với BTC gốc, an toàn và dễ bảo quản hơn; khi tài sản hóa dòng chính, hiệu suất sử dụng vốn của "Bitcoin giấy" vượt xa "Bitcoin thật", đây là con đường tất yếu của việc tài sản hóa kim loại quý khác.
Thợ đào: Từ "trả tiền điện" đến "huy động CAPEX cho AI"
Từ thời điểm giảm phát (halving) năm 2024 đến cuối năm 2025, là chu kỳ giảm dự trữ của thợ đào kéo dài và mạnh nhất kể từ năm 2021: đến cuối năm 2025, dự trữ thợ đào khoảng 1,806 triệu BTC, tốc độ băm giảm khoảng 15% so với cùng kỳ, cho thấy dấu hiệu thanh lọc ngành và chuyển đổi cấu trúc.
Quan trọng hơn, động cơ bán BTC của thợ đào giờ đây đã vượt xa phạm vi truyền thống "bù tiền điện":
- Theo khung "kế hoạch thoát AI", một số công ty khai thác đã chuyển khoảng 5,6 tỷ USD tương đương BTC vào các sàn giao dịch để gây quỹ cho CAPEX xây dựng trung tâm dữ liệu AI;
- Các công ty như Bitfarms, Hut 8, Cipher, Iren đang chuyển đổi mỏ đào cũ thành phòng máy AI/HPC, ký hợp đồng thuê dài hạn 10–15 năm, coi điện và đất là "tài nguyên vàng thời đại AI";
- Riot, luôn kiên trì chiến lược "giữ dài hạn", cũng tuyên bố điều chỉnh chiến lược vào tháng 4 năm 2025, bắt đầu bán lượng BTC sản xuất hàng tháng.
- Theo ước tính, đến cuối năm 2027, khoảng 20% công suất điện của thợ đào Bitcoin sẽ được dùng để chạy AI.
Bitcoin giấy tài sản hóa
Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số mã hóa đại diện cho nó đang trải qua một cuộc di cư chậm rãi từ trong ra ngoài, chuyển từ giao dịch chủ động định giá chủ yếu do vốn native Crypto sang bố trí thụ động và quản lý bảng cân đối kế toán đại diện bởi ETF, DAT, chủ quyền và vốn dài hạn, và vị thế được quản lý thường là "Bitcoin giấy" tài sản hóa. Tài sản cơ sở Bitcoin dần trở thành một linh kiện tài sản rủi ro bị nhét vào các danh mục khác nhau, mua theo trọng số. Quá trình mainstream hóa Bitcoin đã hoàn tất, nhưng kéo theo đó là các chu kỳ đòn bẩy và sự mong manh hệ thống tương tự như tài chính truyền thống.
- Về cấu trúc vốn, lực mua tăng chủ yếu đến từ vốn thụ động, bố trí tài sản dài hạn và quản lý bảng cân đối doanh nghiệp/chủ quyền, vai trò biên của vốn native Crypto trong hình thành giá giảm, trong hầu hết giai đoạn trở thành người bán ròng khi giá cao.
- Về thuộc tính tài sản, mối tương quan với cổ phiếu Mỹ (đặc biệt là công nghệ cao beta và chủ đề AI) tăng mạnh, nhưng do thiếu hệ thống định giá, trở thành bộ khuếch đại dòng tiền vĩ mô.
- Về rủi ro tín dụng, thông qua các proxy như cổ phiếu DAT, ETF giao ngay, sản phẩm cấu trúc, tiền mã hóa được tài sản hóa sâu hơn, hiệu quả luân chuyển tài sản tăng đáng kể, đồng thời cũng chịu nhiều rủi ro hơn từ việc gỡ bỏ DAT, chiết khấu tài sản đảm bảo và khủng hoảng tín dụng xuyên thị trường.
Con đường phía trước
Trong cấu trúc thanh khoản mới, câu chuyện truyền thống "bốn năm giảm phát = một chu kỳ hoàn chỉnh" không còn đủ để giải thích hành vi giá BTC. Các biến số chủ đạo trong những năm tới sẽ đến nhiều hơn từ hai trục:
- Trục dọc: Dòng tiền vĩ mô và môi trường tín dụng (lãi suất, tài khóa, chu kỳ đầu tư AI);
- Trục ngang: Mức chiết khấu/gia tăng và định giá của DAT, ETF và các proxy BTC liên quan.
Trong bốn phần tư này:
- Nới lỏng + chênh lệch cao: Giai đoạn FOMO cao, giống như môi trường cuối năm 2024 – đầu năm 2025;
- Nới lỏng + chiết khấu: Vĩ mô tương đối thuận lợi, nhưng chênh lệch DAT/ETF bị loại bỏ, phù hợp để vốn native Crypto tái cấu trúc;
- Thắt chặt + chênh lệch cao: Rủi ro cao nhất, DAT và các cấu trúc đòn bẩy liên quan dễ bị gỡ bỏ dữ dội nhất;
- Thắt chặt + chiết khấu: Chu kỳ reset thực sự.
Năm 2026, chúng ta sẽ dần chuyển từ khu vực bên phải sang bên trái, tiến gần hơn đến "nới lỏng + chiết khấu" hoặc "hơi nới lỏng + chiết khấu" trong khung của chúng tôi. Đồng thời, năm 2026 sẽ xuất hiện một số biến số thể chế và thị trường then chốt:
- Dịch vụ thanh toán SFT và DTCC 24/7 token hóa triển khai: Bitcoin sẽ hoàn tất quá trình tài sản hóa, trở thành một phần tài sản đảm bảo cơ bản của Phố Wall; sự đứt gãy thanh khoản do chênh lệch thời gian được san bằng, độ sâu tăng đồng thời giới hạn đòn bẩy và rủi ro hệ thống cũng tăng theo.
- Giao dịch AI bước vào "giai đoạn tiêu hao kỳ vọng cao": từ nửa cuối năm 2025 đã xuất hiện dấu hiệu "hiệu suất tiếp tục xuất sắc nhưng phản ứng giá cổ phiếu chậm lại" ở các công ty dẫn đầu AI, việc vượt kỳ vọng đơn thuần không còn tương ứng với mức tăng tuyến tính. BTC với tư cách là yếu tố công nghệ cao beta có thể tiếp tục tận hưởng làn gió thuận từ chi phí vốn và điều chỉnh lợi nhuận AI hay không sẽ được kiểm nghiệm vào năm 2026.
- BTC và thị trường altcoin tiếp tục tách biệt: BTC kết nối với dòng chảy ETF, bảng cân đối DAT, vốn chủ quyền và dài hạn; altcoin kết nối với các hồ bơi vốn nhỏ hơn, ưa rủi ro cao hơn; đối với phần lớn tổ chức, việc giảm BTC nhiều khả năng là quay lại các tài sản truyền thống hiệu suất tốt hơn, chứ không phải là "chuyển từ BTC sang alt".
Giá cả có quan trọng không? Tất nhiên là có. Bitcoin vượt mốc 100.000 USD đã dùng giá để biến một tài sản trẻ chỉ có 17 năm tuổi thành dự trữ chiến lược cấp quốc gia. Ngoài giá cả, hành trình tiếp theo của tài sản mã hóa vẫn còn dài. Như tôi đã viết trong bài "Xin chào, Primitive Ventures" khi thành lập Primitive năm 2018:
"Trong quá trình khám phá sự nghiệp mã hóa những năm qua, chúng tôi đã chứng kiến sức mạnh to lớn của sự đồng thuận phân tán giữa các cá nhân, và đặc điểm 'thông tin sẽ liên tục phân tán', khiến tài sản mã hóa có sức sống cực kỳ mạnh mẽ. Chính từ khát khao căn bản nhất của cá nhân đối với tự do, bình đẳng, và tính xác định của tài sản và dữ liệu, chúng tôi đã nhìn thấy khả năng 'entropy luôn tăng, Crypto bất tử'."
Khi thị trường vốn và dòng tư tưởng văn hóa đan xen với nhau, sẽ giải phóng các cách thức sản xuất và quan hệ kinh tế mạnh mẽ hơn bản thân dòng tư tưởng văn hóa. Tài chính dân túy đại diện bởi Crypto là sản phẩm điển hình nhất của sự đan xen "thị trường vốn + dòng tư tưởng văn hóa".
Nếu trong vài năm tới, chúng ta có thể chứng kiến đường ray Crypto trở thành kiến trúc cơ sở thanh khoản siêu chủ quyền và toàn cầu duy nhất, tạo ra lượng lớn ứng dụng với dòng tiền, người dùng và bảng cân đối kế toán tích lũy, khiến một phần thành quả thắng lợi của ETF/DAT chảy ngược trở lại trên chuỗi, biến bố trí thụ động thành sử dụng chủ động, thì mọi thứ chúng ta nói hôm nay sẽ không phải là điểm kết thúc của một chu kỳ, mà giống như điểm khởi đầu cho làn sóng chấp nhận thực sự tiếp theo. Từ Code is the law, đến Code is eating the bank. Chúng ta đã đi qua 15 năm đầu tiên khó khăn nhất.
Sự khởi đầu của một cuộc cách mạng, đồng nghĩa với sự suy tàn của niềm tin thời đại cũ. Sự sùng bái La Mã đã biến nền văn minh La Mã thống trị thế giới thành một "tiên tri tự ứng nghiệm" (self-fulfilling prophecy). Quá trình ra đời của vị thần mới có thể ngẫu nhiên, nhưng hoàng hôn của vị thần cũ đã được định sẵn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@DoveyWanCN
